區塊鏈經濟發展的重點行業分析
區塊鏈經濟的前景極為壯闊，一種樂觀的預測認為，到2025年之前，全球GDP總量的10%將利用區塊鏈技術儲存。
現在，區塊鏈經濟已經處於爆發前夜。金融行業的探索領先一籌，而其他行業的應用正在快速展開。區塊鏈行業應用具有明顯的效益的顯著優勢在於最佳化業務流程、降低運營成本、提升協同效率，這個優勢已經在金融服務、物聯網、公共服務、社會公益和供應鏈管理等社會領域逐步體現出來。
●金融領域
區塊鏈技術公開、不可篡改的屬性，為去中心化的信任機制提供了可能，具備改變金融基礎架構的潛力，各類金融資產，如股權、債券、票據、倉單、基金份額等均可以被整合進區塊鏈賬本中，成為鏈上的數字資產，在區塊鏈上進行儲存、轉移、交易。使其在金融領域的應用前景廣闊。例如，在跨境支付、保險理賠、證券交易、票據等方面有了典型的應用。
●物聯網領域
目前的物聯網生態體系，依賴中心化的網路管理架構，所有的裝置都是透過雲伺服器連線。隨著網路規模的擴大，中心化雲伺服器、大型伺服器和網路裝置的基礎設施和維護方面將佔用高昂成本。在去中心化的物聯網願景中，區塊鏈是發生互動的裝置間促進交易處理和協作的框架，網路上的每個裝置都可以作為一個獨立、微型的商業主體執行。
●公共服務領域
公共服務是促進經濟增長和社會進步的因素，公共服務的供給對政治、經濟、社會發展過程中各類主體及制度、文化、態度、行為等都會產生重要影響。傳統的公證依賴政府，而有限的資料維度、未建立的歷史資料資訊鏈常常導致政府、學校無法獲得完整有效的資訊。利用區塊鏈可以建立不可篡改的數字化證明。在數字版權、智慧財產權、證書以及公益領域都可以建立全新的認證機制，改善公共服務領域的管理水平。
●公益慈善領域
區塊鏈上儲存的資料，高可靠且不可篡改，天然適合用在社會公益場景。公益流程中的相關資訊，如捐贈專案、募集明細、資金流向、受助人反饋等，均可以存放於區塊鏈上，在滿足專案參與者隱私保護及其他相關法律法規要求的前提下，有條件地進行公開公示，方便公眾和社會監督，助力社會公益的健康發展。例如BitGive建設的捐贈平臺。BitGive是一家非營利性電子貨幣慈善基金會，致力於將比特幣及相關技術應用於慈善和人道主義工作中，促進慈善事業發展。2015年，BitGive公佈慈善2.0計劃，應用區塊鏈技術建立公開透明的捐贈平臺，平臺上的捐款的使用和去向都會面向捐助方和社會公眾完全開放。
●供應鏈領域
區塊鏈技術有助於提升供應鏈管理效率。由於資料在交易各方之間公開透明，從而在整個供應鏈條上形成一個完整且流暢的資訊流，這可確保參與各方及時發現供應鏈系統執行過程中存在的問題，並針對性地找到解決問題的方法，進而提升供應鏈管理的整體效率。區塊鏈技術可以避免供應鏈糾紛。所具有的資料不可篡改和時間戳的存在性證明的特質能很好地運用於解決供應鏈體系內各參與主體之間的糾紛，實現輕鬆舉證與追責。區塊鏈技術可以用於產品防偽。資料不可篡改與交易可追溯兩大特性相結合，可根除供應鏈內產品流轉過程中的假冒偽劣問題。
四、區塊鏈領域的初創公司如雨後春筍般湧現
據統計，自2012年以來，全球從事區塊鏈領域創業創新的公司數量以超過65.2%的速度快速增長；僅2016年，區塊鏈領域就完成140次融資，融資總額超過4.5億美元。繁榮的創投活動極大地促進了區塊鏈技術的快速積累。近年來，區塊鏈&比特幣領域的技術發明專利數量快速增長。
在國內，政府機構、金融企業、網際網路企業、IT企業和製造業企業積極投入區塊鏈技術研發和應用推廣，發展勢頭迅猛。與此同時，國內從事區塊鏈領域技術創新和應用的創業企業數量也在高速增長，僅2016年，中國就有17家企業參與其中，這也使得中國取代美國成為全球新增區塊鏈企業數量最多的國家。
1、區域分佈集中在東部發達地區
截至2016年底，中國共有105家區塊鏈相關企業。從區域分佈來看，國內從事區塊鏈創業的企業線階段主要集中在東部發達地區。
區塊鏈企業數量排名
資料來源：中商產業研究院整理
2、2014年新增區塊鏈企業數量最多
區塊鏈企業數量仍在不斷增長，其中2014年單年度新增區塊鏈企業數量最多。
2010-2017年新增區塊鏈企業數
資料來源：中商產業研究院整理
3、區塊鏈企業城市分佈
北京、上海、深圳、杭州分別以47家、16家、12家和10家企業位列國內區塊鏈企業數量最多的四座城市，企業數量佔到了全國區塊鏈企業總數的80%，現階段產業集中度高。
區塊鏈企業數佔比
資料來源：中商產業研究院整理
4、區塊鏈企業投融資情況
中國區塊鏈融資總額和投資次數保持較快增長，2016年接近6.4億人民幣。其中，杭州嘉楠耘智2016年初完成2.7億元A輪融資，成為區塊鏈年度最大的單筆融資。
近年來中國區塊鏈企業融資情況
資料來源：中商產業研究院整理
五、區塊鏈板塊成最熱風口，相關概念股受益
1、恆生電子
公司於2016年以400萬美元投資智慧合約公司Symbiont。Symbiont是用於發行和交易區塊鏈智慧證券的平臺，專注於私募股權市場和企業債券市場。目前已有幾項應用落地，包括安聯保險重災掉期保險系統、與Vanguard合作將區塊鏈用於ABS的發行和交易等。
恆生電子是一家從事金融、證券軟體開發的企業。2016年6月1日，金融區塊鏈合作聯盟深圳成立，恆生電子是25個發起成員之一，運用區塊鏈技術實現基於聯盟鏈的數字票據系統。目前，恆生電子的區塊鏈技術已進入測試階段。恆生電子FTCU聯盟鏈的基礎服務已推出，支援合同鏈、私募股權鏈等業務場景的接入。目前，FTCU聯盟鏈的基礎服務已完成技術研發。
值得注意的是，恆生電子在2016年的營業收入為21.7億元，同比下跌2.49%；淨利潤為1829.14萬元，同比下跌95.97%。恆生電子2017年三季報顯示，營業收入為16.5億元，同比增長23.41%；淨利潤為2.89億元，同比增長41.15%。
2、四方精創
四方精創是一家為銀行提供IT服務外包的企業。2017年2月28日，四方精創與IBM開展專案合作，並簽署了《業務合作協議》，運用雲端計算技術及設計思考，進行區塊鏈技術應用研究。四方精創也是中國首個區塊鏈聯盟“金鍊盟”聯合發起人。
四方精創2016年的毛利率為50.28%，處於同行業首位。2014年-2016年四方精創研發費用佔總營收比率一直處於上升態勢，並且在2016年行業內排名第一，達到18.27%。四方精創在2017年三季度的營業收入為3.31億元，同比增長40.29%；淨利潤為5399.99萬元，同比增長30.68%。
3、贏時勝
2017年8月，公司聯合光大銀行、泰達巨集利基金、英大基金等合作研發的國內首個基於區塊鏈技術的泛資管陽光鏈正式上線。參與各方從2016年即開始多方佈局，組建團隊，發揮各自資源優勢，力促上述泛資管陽光鏈成功上線。該泛資管陽光鏈，不僅實現了管理人和託管人資訊共享，還可實時可審計、可監督以及可監管，解決了泛資管行業的痛點。
贏時勝也是金融區塊鏈合作聯盟深圳25個發起成員之一。贏時勝致力於為金融機構及其高階客戶的資產管理業務和託管業務提供整體資訊化建設解決方案的應用軟體及增值服務提供商。金融加密、資訊科技、演算法等可用於區塊鏈上。
2017年三季報顯示，贏時勝的營業收入為1.17億元，同比增長16.15%；淨利潤為3335.1萬元，同比增長222.54%。
4、廣電運通
廣電運通是一家提供貨幣處理裝置及系統解決方案的企業。
2017年7月14日，廣電運通在投資者互動平臺上表示，公司積極與銀行等機構進行交流，探索業務場景上的應用，已針對區塊鏈技術在金融領域、數字資產等方面的應用展開研發工作。在9月11日，公司再次表示已針對區塊鏈技術在金融領域、數字資產等方面的應用展開研發工作，未來不排除繼續加大投入力度。
廣電運通的股價自2017年12月初開始震盪上漲，但上漲幅度均不大，直至1月10日，盤中直線拉昇漲停。2017年三季報顯示，廣電運通的營業收入為24.33億元，同比下跌6.4%；淨利潤為6.58億元，同比增長29.79%。
六、區塊鏈發展趨勢分析
趨勢一：區塊鏈與雲端計算的結合越發緊密，BaaS有望成為公共信任基礎設施
雲端計算是大勢所趨。我們認為，與雲的結合也是必然的趨勢。區塊鏈與雲的結合，有兩種模式，一種是區塊鏈在雲上，一種是區塊鏈在雲裡。後面一種，也就是BaaS，Blockchain-as-a-Service，是指在雲服務商直接把區塊鏈作為服務提供給使用者。未來，雲服務企業越來越多地將區塊鏈技術整合至雲端計算的生態環境中，透過提供BaaS功能，有效降低企業應用區塊鏈的部署成本，降低創新創業的初始門檻。
趨勢二：區塊鏈安全問題日益凸顯，安全防護需要技術和管理全域性考慮
區塊鏈系統從數學原理上講，是近乎完美的，具有公開透明、難以篡改、可靠加密、防DDoS攻擊等優點。但是，從工程上來看，它的安全性仍然受到基礎設施、系統設計、操作管理、隱私保護和技術更新迭代等多方面的制約。未來需要從技術和管理上全域性考慮，加強基礎研究和整體防護，才能確保應用安全。
趨勢三：區塊鏈競爭日趨激烈，專利爭奪成為競爭重要領域
隨著參與主體的增多，區塊鏈的競爭將越來越激烈，競爭是全方位的，包括技術、模式、專利等多維度。我們認為，未來，企業將在區塊鏈專利上加強佈局。2014年以來，區塊鏈專利申請數量出現爆發式增長。區塊鏈專利主要分佈在北美洲的美國、歐洲的英國、亞洲的中國和韓國，未來將維持這類格局。中美專利差距在減小，中國2016年申請量已超越美國。可以預見，未來的區塊鏈專利爭奪將日趨激烈。
趨勢四：區塊鏈技術與監管存在衝突，但矛盾有望進一步調和
區塊鏈的去中心化、去中介和匿名性等特性與傳統的企業管理和政府監管體系不協調。但也應該看到區塊鏈給監管帶來的機遇。我們認為，未來企業將積極迎合監管需求，在技術方案和模式設計上主動內建監管要求，不僅要做到合規運作，還能大幅度節約監管合規的成本。我們也認為，未來全球的監管部門也將擁抱區塊鏈這項新的監管科技，用新科技提升政府監管效能。
趨勢五：可信是區塊鏈的核心要求，標準規範的重要性日趨凸顯
在未來以區塊鏈為基礎的價值傳遞網路上，我們把將完全用演算法和軟體來構建信任基礎。但我們認為，這是遠遠不夠的，還需要標準為區塊鏈增信。未來，區塊鏈的標準，將從使用者的角度出發、以業務為導向，從智慧合約、共識機制、私鑰安全、許可權管理等維度，規範區塊鏈的技術和治理，增強區塊鏈的可信程度，給區塊鏈的信任增加砝碼。
