文丨互鏈脈搏·金走車
12月25日，國證指數此前一天釋出的區塊鏈50指數漲幅0.66%，較釋出日漲幅收窄。12月24日，深交所釋出兩市首個區塊鏈指數——“區塊鏈50指數”。一時間引起業內譁然。當日晚間，證監會官網顯示，鵬華基金上報申請了《公開募集基金募集申請註冊-鵬華深證區塊鏈50交易型開放式指數證券投資基金》，成首隻以區塊鏈字樣命名的基金。似乎，傳統資本市場的投資者有了分享區塊鏈產業蓬勃發展的紅利。然而，與深交所釋出的其他行業（產業）指數相比，“區塊鏈50”更像是一個“早產兒”：互鏈脈搏梳理了這50個成份股的區塊鏈業務，其中僅有5家透過區塊鏈實現營收，而且佔營收的比重微不足道，更有近四成公司的區塊鏈業務仍處在研究探索階段。不止深市，A股，乃至全球，區塊鏈仍處於“概念股”階段，其概念邊界不清、業務收入不明、如果機構投資者都透過指數追捧“概念”，對提倡的“價值投資”是一種怎樣的交代？
區塊鏈50指數：透明性存疑區塊鏈50指數是由深圳證券資訊有限公司指數事業部——國證指數製作。誠然，該指數從促進區塊鏈產業發展方面有一定積極作用。中國（深圳）綜合開發研究院金融與現代產業研究所劉國巨集所長在接受南都週刊採訪時表示，深交所在此時推出深證區塊鏈50指數，主要有兩個原因，“一是深圳有眾多在深交所上市企業涉及區塊鏈應用和產業上下游的佈局；二是近來高層表達了大力發展區塊鏈技術的決心，市場也隨之關注，以此可反映區塊鏈相關企業表現。”但該指數有些“與眾不同”。其一，當深交所和國證指數在12月24日上午釋出區塊鏈50指數公告時，成份股並沒有及時釋出，互鏈脈搏致電國證指數，回答是當天肯定會發布，但未解釋推遲釋出的原因。據多家大型基金公司人士向互鏈脈搏透露，這種情況及其罕見，很多基金經理表示其職業生涯中也沒有碰到。到了下午，官方版本的成份股才有披露。其二，12月25日，該指數的指數簡介、指數樣本、最近調樣三份檔案又都打不開了。
（指數簡介的URL打不開 時間：12月25日）其三，這是國證指數編制的指數中，唯一處在非常早期階段的指數。之前炒作的概念比如“石墨烯”、“超導”、“人造肉”等等都未能入國證指數的“法眼”。一般來講，證券指數是在證券交易活動中產生的。它不僅是反映股市變化的重要指標，也是觀察經濟形勢和週期性條件的參考指標。因而指數成份股的邊界需要清晰，成份股能夠反映指數的經濟特性。但區塊鏈仍然非常早期，沒有一家上市公司的區塊鏈業務成為企業的“主營業務收入”。如果把區塊鏈50的成份股篩選標準放到上證個股中，幾乎所有的銀行、保險、央企都會因涉足區塊鏈，而被納入，如招商銀行、建設銀行、中國人壽、中國石化等。活脫脫一個金融+央企組合。以上種種疑問對證券指數編制的指導原則——“公開透明”提出了挑戰。
50個成份股的“成色”如何？區塊鏈50指數的釋出，成就了區塊鏈概念股的新一輪上漲。12月24日指數釋出，截至當日收盤，該指數上漲1.15%，報3155.03；12月25日指數上漲0.66%，報3175.91。24日時利歐股份收盤漲停、遠光軟體漲5.78%、廣電運通等也有不錯的漲幅。25日，上述成份股仍舊持續上漲。但在上漲高潮後的冷靜階段，思考的便是，這些成份股的區塊鏈實力到底如何，又有幾多能透過區塊鏈實現盈利？互鏈脈搏梳理了50個成份股的區塊鏈業務，並將之歸類分析。全部成分股中，在公開資料（上市公司半年報、年報、互動易的問答以及公開新聞報道）中有表露，透過區塊鏈業務實現營收的公司僅5家；而開展區塊鏈研究或投資，未直接投入到區塊鏈實踐中的公司有20家，佔四成。
（製圖：互鏈脈搏）其中，透過區塊鏈實現營收的是海聯金匯、遠光軟體、二三四五、愛康科技、中青寶5家企業。二三四五、中青寶均是從事與礦機相關的業務，並以此為區塊鏈業務的主要獲利方式。海聯金匯則是在做產業基礎中的BAAS服務，遠光軟體和愛康科技主要是在開展區塊鏈金融領域的實踐。海聯金匯、遠光軟體均是透過中標政府專案的方式，獲得區塊鏈營收。
（製表：互鏈脈搏）可儘管上述公司有透過區塊鏈業務實現營收，獲利仍舊很少。如中青寶透露，其區塊鏈業務營收佔比較小。東港股份、愷英網路、高偉達幾家公司也曾表示，區塊鏈業務收入較少，尚不能對公司經營業績的提升帶來顯著影響；或尚未產生直接經濟收益，暫未對經營構成實質性影響。另外，在這50家企業中，目前仍處於開展區塊鏈研究和投資的有20家。巨人網路、新國都、北信源、東方通4家便均有投資從事區塊鏈業務的公司。
（製表：互鏈脈搏）根據公開資料查詢，視覺中國、同花順、東方財富等16家公司則是仍舊處於區塊鏈研究和探索階段，尚未有成型的業務。如視覺中國表示，區塊鏈技術在視覺中國的主營業務中具有豐富的業務應用場景，一直長期關注該技術在數字版權行業的最新進展。同花順表示公司已儲備一定的區塊鏈相關技術，並積極探索區塊鏈相關技術在網際網路金融資訊服務領域的應用。此外，若進一步關注開展區塊鏈實踐的成份股，可見其發展的方向主要是區塊鏈應用和產業基礎（以發展BAAS平臺、礦機、安全防護領域的企業為主）。
（製圖：互鏈脈搏）而在開展區塊鏈實踐的企業中，又以探索金融領域的為主。科藍軟體、遠光軟體、潤和軟體、愛康科技、平安銀行、美的集團、順利辦、漢得資訊8家企業主攻的便是金融方向。其中，平安銀行的“SAS區塊鏈平臺”已完成備案，該平臺是供應鏈應收賬款服務平臺；美的集團則是與杭州複雜美科技有限公司共同打造了美的金融區塊鏈票據應用平臺。僅次於金融，第二重頭的方向便是數字憑證，廣電運通、順豐控股、四方精創、蘇寧易購、京藍科技、美盈森均屬此類，且多是落在溯源方向。如順豐控股實現了藥品、疫苗及醫療醫藥器械；跨境商品、食品等多場景的應用落地。京藍科技的“區塊鏈農業生產溯源系統”也完成了備案。同時，政務也是開展區塊鏈應用實踐的成份股主攻的方向，常山北明、金財互聯、華宇軟體屬於此類。他們的應用實踐多圍繞司法和稅務展開。2018年6月時，金財互聯全資子公司方欣科技聯合廣州市區塊鏈產業協會推出了電子發票區塊鏈平臺"稅鏈"。華宇軟體有華宇司法區塊鏈生態體系“智鏈，並與螞蟻金服聯手將法院業務與區塊鏈技術融合。在50個成份股營收、研究與實踐、實踐型別的分析外，互鏈脈搏還關注到，在這50家企業中，以區塊鏈業務為主營方向的企業寥寥無幾，僅二三四五算是一例。其餘公司大多是主營科技金融、軟體領域。而未來，以這50家企業為樣本的指數將如何反應市場，輔助投資者，其發展還有待觀察。
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