Overview 概述
專案優勢一：在過去一週整個去中心化交易所市場的整體交易額為 15.85 億美金，其中 Uniswap 過去一週交易額排名第一，交易總金額為 7.3 億美金。Uniswap 作為去中心化交易所賽道的最大交易平臺，佔據了 46.08% 的市場份額，是該賽道絕對領先者，有望享受【強者恆強】的網路效應，繼續領跑該賽道。
專案優勢二：Uniswap 採用的【恆定乘積】模型，使使用者可以直接在兌換池進行代幣兌換，不僅改變了以往的訂單簿交易模式，而且降低了做市的門檻，讓每一個使用者都可以成為某一個交易對的做市商，並分享手續費收益。該機制是 DeFi 領域的巨大創新，有望進一步搶佔傳統中心化交易所的使用者和流量。自 2018 年 10 月上線以來，Uniswap 的使用者數量呈現指數級增長，截止目前合計約 14 萬使用者，每月使用者數量的複合增長率約 34%。
專案風險一：當前Uniswap的流動性池總金額為 227,049,095 美元，其中前五大交易對佔整體金額的 40.39%。金額最大的交易對為 ETH-AMPL，僅此一個專案就佔整體交易金額的 14.69%。Uniswap 上的交易量嚴重依賴少數頭部專案，如果頭部專案的交易額以及流動性做市出現下跌，會對整個平臺的交易金額產生極大負面影響。
專案風險二：當前 Uniswap 並不需要對平臺上的使用者進行 KYC/AML 稽覈，也沒有建立對平臺上交易的專案代幣的稽覈機制，所以平臺上出現了大量的詐騙專案，讓使用者產生巨大損失。此類大量詐騙專案的發生，會使得 Uniswap 團隊承受較大的潛在法律風險。
市場前景
去中心化交易所經過 3 年左右時間的發展，已經開始展現出了迅猛發展的態勢，特別是自動做市商制度的推出，更是將去中心化交易所的交易金額由之前的百萬美金級別增長到現在的十億美金級別。根據統計網站 Dune Analytics 公佈的資料，現在去中心化交易所每天的交易額已經達到 3億美金，每月的交易額也將近 45 億美金。
圖一：去中心化交易所每月交易金額統計
來源：Dune Analytics
市場份額
根據統計網站 Dune Analytics 公佈的資料，在過去一週整個去中心化交易所市場的整體交易額為 15.85 億美金，其中 Uniswap 一週交易額排名第一，交易金額為 7.3 億美金，整體佔比為46.08%。
交易金額排名第二的為去中心化交易所 Curve，過去一週交易額為 2.76 億美金，交易額佔比為17.39%。綜上所述，目前 Uniswap 的市場份額處於絕對領先地位，佔據了整個去中心化市場份額的一半左右。
表一：去中心化交易所近一週交易額排名
來源：標準共識、Dune Analytics
市場定位
Uniswap 目前是建立在以太坊網路上的去中心化加密貨幣交易所，允許使用者直接使用其協議交易加密資產。
Uniswap 區別於火幣、OKEx 等中心化交易所，其將做市商自動化，用既定演算法替代人工報價，不僅去掉了中心化的撮合與清結算，還消除了交易中的做市商。
做市商不同於普通的交易人員，他們是風險中性的，一手持有代幣，一手持有現金。在訂單薄模式下，會同時釋出買單和賣單，中間為差價。
做市商是流動性的來源，高流動性市場需要做市商也反過來會吸引規模化的做市商參與。
每個人都可以加入流動性池子，只需要將指定的兩種資產存入即可，系統透過【恆定乘積】的模型得出資產價格。
產品介紹
Uniswap 作為當前交易額最大的去中心化交易所，其最大的特色是使用了恆定乘積做市商模型（Constant Product Market Maker Model）。該模型演算法，最早來自ETH創始人 Vitalik 的論文：《Improving front running resistance of x*y=k market makers》。
恆定乘積做市商模型公式非常的簡單：x * y = k。令交易的兩虛擬貨幣為 X 和 Y，各自數量為 x 和 y，兩貨幣數量的乘積 x * y 恆等於 k，k 值是由第一筆注入的流動性所決定。
因此，用 ∆x 數量的 X 幣來購買 Y 幣所能得到的數量 ∆y、或是為了購買 ∆y 需要付出的 ∆x 數量，依照此公式進行計算：(x+∆x)(y-∆y ) = k，而交易的價格就是兩幣量 ∆x 和 ∆y 的比。
以下公式用 α = ∆x / x 和 β = ∆y / y 來表示 ∆x 和 ∆y 及 X Y 兩幣在交易發生後的新均衡數量：
融資/估值情況
2019年4月，Uniswap 完成種子輪融資，融資金額約 100萬 美元，投資方為投資機構Paradigm，如果按照 20% 的稀釋額度測算，預期估值約 500 萬美元。
2020年8月7日，Uniswap 創始人 Hayden Adams 在官網發文宣佈正式獲得由 a16z 牽頭的 1100 萬美元 A 輪融資，其他投資者還包括 USV、Paradigm、Version One、Variant、Parafi Capital、SV Angel 和 A.Capital。如果按照 8%-15% 的稀釋額度測算，預期估值約 1.5 億美元。
表二：Uniswap 歷史融資情況
來源：標準共識、公開資料
代幣情況
Uniswap 至今還未發行平臺代幣。
競爭對手分析
目前在去中心化交易所賽道，主要的專案約為 13 個，如果按照交易型別分類，則可以主要分為兩大類：兌換池和訂單簿。
兌換池型別的去中心化交易所主要是採用自動做市商制度，交易使用者直接按照當前價格進行幣種兌換，以 Uniswap 為代表。
而訂單簿類去中心化交易所採取的交易機制類似於 OKEx 等傳統中心化交易所，買賣雙方透過掛單撮合成交，以 0x、IDEX 等專案為代表。
表三：去中心化交易所專案基本情況統計
來源：標準共識、Dune Analytics
透過上述對比，Uniswap 目前在成交金額方面暫時遙遙領先，佔據了整個市場約 50% 的市場份額，其他去中心化交易所資料暫時無法與 Uniswap 相抗衡。
而在交易使用者數量方面，過去一週 Uniswap 的使用者數量為 3,924 個，少於Kyber的 5,384、IDEX 的 5,040，在所有的去中心化交易所中排名第三，這說明 Uniswap 的人均交易金額要高於 Kyber 和 IDEX。
社群治理
社交平臺熱度
從谷歌指數來看，Uniswap 的搜尋熱度自 2020 年 3 月開始，出現了顯著增長，排名前三的主要搜尋地區為中國、聖赫勒拿群島、新加坡。
圖二：Uniswap 的谷歌搜尋趨勢
來源：谷歌趨勢
從其他社交平臺粉絲數量來看，專案粉絲數量較多，平臺上的粉絲互動也較為活躍。
表四：Uniswap的社羣平臺粉絲數量
來源：標準共識、公開資訊活躍使用者變化情況
自 2018 年 10 月上線以來，Uniswap 的使用者數量呈現指數級增長，截止目前合計約 14 萬使用者，每月使用者數量的複合增長率約 34%。
圖三：Uniswap 的使用者總數量歷史表現
來源：Dune Analytics
相關風險
經營風險
當前Uniswap的流動性池總金額為 227,049,095 美元，其中前五大交易對流動性池子金額為 91,711,239 美元，佔整體金額的 40.39%。其中最大的流動性交易對為 ETH-AMPL，其流動性金額合計為 33,346,110 美金，佔整體比為 14.69%。
表五：Uniswap 平臺上前五交易對流動性池金額
來源：標準共識、Uniswap
ETH-AMPL 交易對過去7天的交易金額為 96,115,657 美金，佔 Uniswap 過去 7 天交易額的 13.16%。所以 Uniswap 上的交易量嚴重依賴少數頭部專案，如果頭部專案的交易額以及流動性做市出現下跌，會對整個平臺的交易總金額產生極大影響。法律風險
當前 Uniswap 並不需要對使用者進行 KYC/AML 稽覈，也沒有對平臺上交易的專案代幣進行稽覈，所以會出現大量的詐騙專案，讓使用者產生巨大損失。根據 DeFi 入口網站 DefiPrime 的統計，有大量專案方偽造知名專案的代幣在 Uniswap 上進行交易，比如在 2020 年 7 月有使用者用價值 450 美元左右的 2 枚 WETH 代幣換取了 13,504 枚假冒的 Uniswap 平臺幣，讓使用者承受巨大損失。所以此類大量詐騙專案的發生，會使得Uniswap團隊承受較大的潛在法律風險。風險提示：
警惕打著區塊鏈和新技術的旗號進行非法金融活動，標準共識堅決抵制利用區塊鏈進行非法集資、網路傳銷、ICO及各種變種、傳播不良資訊等各類違法行為。
