備受爭議的穩定幣Tether在改變了其代幣供應支撐方式的細節後再次成為人們關注的焦點。
據3月14日報道，許多線上使用者注意到Tether官網釋出的令人不安的變化，這些變化似乎改變了該公司為其發行的代幣提供擔保的方式。
Tether是一個以1:1比例由美元支撐的固定資產，這意味著該公司在流通的每一枚USDT對應1美元。長期以來，由於Tether從未對其財務賬戶進行過第三方審計，這一直是眾多加密貨幣社羣爭論的焦點。
雖然更改的確切日期還不清楚，但Tether的網站似乎已經調整了如何確保流通代幣儲備的細節，聲稱每一個USDT不再是由法定貨幣“100%支援”:
“每一枚Tether都是由我們的儲備金100%支援的，其中包括傳統貨幣和現金等價物，不時還包括其他資產和Tether向第三方(可能包括關聯實體)發放貸款所產生的應收賬款。”
這是Tether跌宕起伏的歷史中最新的轉折，Cointelegraph也對此進行了深入研究。
有爭議的外匯儲備保證
該公司最新的金融賬戶證明是Freeh，Sporkin＆Sullivan LLP律師事務所出具的一份檔案，該檔案在2018年證實了Tether的外匯儲備。
檔案末尾的一些條款卻使得保證毫無實質性。
首先，Freeh，Sporkin＆Sullivan不是一家會計師事務所，並且也沒有使用公認會計原則進行確認。該檔案還明確指出，確認書不應被視為官方審計的結果。
該調查結果也只被視為截至2018年6月的有效資料，這意味著該公司仍有9個多月未為流通貨幣的儲備提供第三方擔保。
在2018年10月與波多黎各的Noble Bank分道揚鑣之後，Tether只得尋找另一家銀行服務提供商。該公司於去年11月向巴哈馬的Deltec Bank提供了銀行業務證明。
隨後，彭博社於2018年12月釋出的一篇報告中稱該公司在其新的銀行賬戶中確實擁有必要的現金儲備。
在此期間，由於美元匯率跌破1美元關口，USDT兌美元匯率一直難以維持1:1的盯住匯率。這引發了新一輪的爭議，因為加密貨幣很難保持穩定的地位。
值得注意的是，Tether並不是唯一一個艱難維持與美元1:1掛鉤的穩定幣。
同樣由美元支撐的穩定幣DAI在各交易所跌破1美元大關，促使開發商提議加息以維持其掛鉤。
行業專家對部分儲備金表示擔憂
隨著加密貨幣社羣對Tether改變儲備政策開始警惕，行業專家也加入進來並給出了他們就此情況的看法。
著名的加密貨幣投資者及分析師Tuur Demeester提供了一些推文，描述了Tether所操作部分儲備金的制度而帶來的災難性滑坡：“100%擔保、也可能包括已發行貸款的應收賬款，在我看來，這是一個明顯的過渡，這種狡猾的語言明顯就是從完全銀行制度到部分儲備金制度的過渡。”
注意Tether關於他們的儲備“可能還包括其他資產”的評論，這為他們提供了一扇門，讓他們幾乎可以用任何東西來做後盾，而這些東西的估值假設都是模糊的。至少能從合同細則中看到更多細節將會很有幫助。”
Demeester在一封電子郵件中表示，主要擔心的是Tether將如何投資其部分儲備和這些資產的流動性，以滿足在任何給定時間大量代幣的潛在贖回需求:
“我只能猜測，基於USDT幾乎與美元等值的交易，我敢打賭，目前Tether確實有足夠的現金儲備來度過“銀行擠兌”。我主要擔心的是，條款的這一變化開創了一個先例:它開啟了一扇門，讓人們有可能開始將Tether的儲備投資於非流動性或難以估值的資產。”
XDex分析師兼加密播客主持人Fernando Ulrich也對Tether網站上的爭議性變化發表了看法。在一篇冗長的Twitter帖子中，Ulrich闡述了他對部分儲備金銀行制度的看法，以及Tether的業務應該如何引起關注。
Ulrich的重點不在於Tether是否擁有流通USDT的必要儲備，而是這些儲備的質量和性質：“我相信Tether擁有已發行代幣的100％的儲備金。但這不是問題所在，問題在於這些儲備金的質量。它們是由50％的國庫券、30％的銀行存款證明和20％的應收賬款組成的嗎？還是99％的國庫券？我們不知道，這就是問題所在。重要的是儲備質量，而不是數量。“
在過去兩年中，另一個引起關注的問題是Tether與加密貨幣交易所Bitfinex的關係。兩家公司擁有一些相同的領導層，包括執行長JL van der Velde。
有指控稱，Bitfinex在過去幾年裡實際上是用信用卡發行了穩定幣。Ulrich認為，如果人們使用USDT購買其他加密貨幣，這可能對加密貨幣市場產生嚴重影響。
“我確實感到擔憂，特別是因為以信貸形式發行代幣的可能性會導致流動性在短期內影響價格。此外，它還可能使Tether陷入流動性不足的局面，可能導致外匯儲備出現擠兌。鑑於他們的主要交易所（按平均每日交易量）依賴於USDT用於其BTC / USD交易對，這肯定會影響這些市場。這一切可能會在短期內給加密市場帶來動盪。“
2017年12月，Bitfinex甚至威脅要對猜測這兩家公司關係的各種社交媒體評論員採取法律行動。
Tether駁斥了說法
Tether的總法律顧問Stuart Hoegner迴應了就更廣泛社羣中不同成員提出的一些問題發表評論的請求。
首先，Hoegner表示，Tether的儲備包括現金，現金等價物和其他資產 ，同時保持這些儲備等於或大於流通中的USDT數量。
Hoegner拒絕詳細說明該公司將用作儲備的資產型別，但表示改變其儲備政策的決定是由於穩定幣市場變化的結果：“我們一般不會對外匯儲備的具體構成發表評論，但這種可選性的變化反映了Tether和穩定幣行業的增長 - 以及隨之而來的非活期賬戶期權。”
當被問及對Tether沒有與流通中的USDT數量相等的儲備金的說法有何評論時，Hoegner斷言該公司確實有必要的儲備金，並且在其網站上公開透明地持有:“Tethers保持完全穩定並且100％支援，因此Tether的儲備總是等於或超過已發行的Tether數量。此外，我們的外匯儲備在Tether.to上實時釋出。“
他還被問及Tether是否以及何時對其賬戶進行第三方審計。Hoegner表示，Tether的網站提供了一個透明的外匯儲備賬戶，有這個賬戶就足夠了。
“Tether的運作儘可能透明。我們每天公佈儲備金的價值，並提供全天候訪問我們的銀行餘額和儲備金。”
批評人士稱，Tether有制度地運營部分儲備金，這一說法也遭到了該公司的駁斥。Hoegner表示，Tether沒有向零售客戶提供銀行業務貸款儲備金。
“Tether的外匯儲備一直都是100%由其外匯儲備支援的。Tether保留履行所有贖回請求的能力。”
Xdex的Ulrich表示，Tether的這些說法在進行官方第三方審計之前是不可信的:“如果沒有來自一家信譽良好的公司的審計財務報表，就沒有辦法證實它，我們只能推測，我可以說的是，更新後的服務條款為這種情況的發生提供了可能性。從現在開始，Tether可以用信用卡發行代幣，“未償還應收款”可以作為已發行代幣的儲備金。此外，目前尚不清楚這種外匯儲備的使用範圍，是否可以將儲備金的10％作為應收賬款？50％？90％？應收賬款的期限如何？最多30天甚至更長時間？服務條款沒有說清楚。所以我的猜測一切皆有可能，這應該引起USDT持有者的關注。”
Ulrich還提出了一個有趣的觀點，關於USDT的主要持有者以及哪些情況可以測試Tether及其儲備的流動性。
一個潛在的嚴峻測試，那就是需要大量的USDT代幣持有人要求贖回他們的代幣，這將迫使Tether證明其流動性。
根據Tether在其網站上的富豪榜 ，Binance持有超過7.32億美元的USDT，Huobi持有2.64億美元，他們的擁有量佔USDT總髮行量的一半。Ulrich說這些關係提出了一些有趣的問題：“他們會想透過贖回代幣，迫使Tether陷入非流動性嗎?他們也賒購了美金嗎?他們欠Tether多少錢(如果有的話)?這是一種缺乏透明度的複雜關係。”
正如Demeester所指出的那樣，任何持有USDT的人都應該向該公司提出一些嚴肅的問題，包括該公司的賬目，以及它打算如何投資於某些被列為儲備的資產:“如果我有興趣購買或持有USDT，我想更詳細地瞭解外匯儲備的具體投資情況。”
Tether掙脫向前
儘管圍繞Tether引發了新的爭議，但該公司仍在努力提高Tether代幣的可用性，以增加加密貨幣領域更多的參與者。
3月初，Tether 宣佈了與Tron（TRX）合作的計劃，在今年晚些時候將在Tron區塊鏈上釋出USDT協議。
USDT將作為TRC-20令牌發行，並將與基於Tron的分散式應用。這將允許USDT用於Tron區塊鏈上的交易。
