魯迅說：這個世界上本沒有流動性，當狗莊安排了兩個交易對，產生了套利空間，就形成了流動性。
大家好，我是佩佩，在這個不知道是下一波牛市起點還是下一個做空機會的週末，還是來補一期defi幣的評測，今天要聊的這個專案屬於很多人知道但可能又還有些距離感的curve.fi以及其治理代幣crv。
Crv在最近被圈內評選為2020年最慘defi幣，在海外某交易所做的defi專案跌幅排行榜中位列前茅：
這還是前幾天的資料，按今天0.55U的價格，已經據最高點跌去了99%。。而導致它這麼慘的，要屬於defi趨勢中的另一個創新——機槍池，即去中心化的代客挖礦。
為了保證使用者的挖礦收益，這樣的機槍池幾乎就是——無情鐵手日日挖提賣，也幾乎沒有挖礦專案能在這樣的鐵爪下抬起頭。
可能應該說crv面對好幾個月無情的拋壓沒有歸零已經算是牛x的了，而在近倆月一個是crv一個是uni這對“難兄難弟”的挖礦算是支撐起了機槍池業務的大半片天空。
而要說到curve是啥，簡單來理解，你可以認為它就是“穩定幣版的uniswap”，也就是在curve這個dex裡，它同樣也是一種AMM自動做市商交易平臺，但裡面的交易對主要是價值相當的標的。
現在主要有兩種，一是穩定幣市場，usdt/usdc/dai等，另一類是以太上的對映btc代幣，wbtc/renbtc。
在他家curve.fi首頁可以直接做任意穩定幣之間的swap兌換，也會預先顯示你能兌換的數額，比如下圖1000個dai可以兌換1009.08個usdt(裡面包括了手續費)：
交易對、收益率和成交量都顯示在首頁下方：
年化收益來自兩個部分，一個是和uni一樣的交易手續費的分潤，以及部分穩定幣形式比如cDAI這種是compound上的借貸權益代幣，它可以獲得comp利息收益同時又能在curve池中獲取做市收益，另一部分是crv的LP做市代幣激勵，這裡根據是否鎖倉CRV，以及不同的池子，又會有一個crv代幣分發比例的區分，最高是能獲得2.5倍的crv激勵。
他家主打的特點就是交易摩擦成本非常低，特別是大額穩定幣間的兌換，不僅相比於uniswap，甚至有時要比中心交易所的還要小很多，這也是很多defi玩家看重curve的一點。
curve背後用到了一個叫stableswap的演算法，原理上也有點類似Uniswap家的恆定乘積計價公式，下圖是一個對比：
這裡不需要完全弄清楚這個圖或公式的含義，只需知道這是一個更適合穩定幣間的兌換定價演算法，大額兌換也可以保持儘量小的價差波動。
以上是平臺的一個基本面，再來說說crv，crv也算是一個礦幣，現在是每天200萬幣投給LP做市商，這個拋壓還是很大的，即便按今天0.5U來算的話，但它並沒有像很多小礦幣那樣瞬間崩潰，而是一個相對緩慢的下降，也源自於其代幣經濟模型。
產出的crv目前主要作用是治理投票，專案所有的改動提案都需要透過社羣投票決策，當然這個大多數defi幣也都是如此，我們也認為這一功能主要目的是集齊套友們一起商量該如何回本，商量的人多了，自然社羣也就形成了。。
而crv有個特別的地方是所有的持幣者可以投票來決定某一段週期內各個池子的crv產出分配，投票權重高的池子相應會增加一定比例的crv收入,下圖是個池子的權重變化表：
https://dao.curve.fi/gaugeweight
下一週期的起點是10月15日，按目前的投票比例，像compound池子的最低crv年化收益會從16.56%提升到17.70%，當然這裡也有些會下降，比如usdt可能會從13%掉到5%。
另外上面所有投票的前提是都需要鎖倉，透過鎖倉獲得投票權益代幣——veCRV，這裡有一個機制是，最長鎖倉是4年，如果你鎖1000個crv鎖四年是可以獲得1000個veCRV來參與投票，這也是滿額的權重，如果只想鎖1年，那麼就只給250個veCRV，依次往下類推。
上圖是crv近幾個月的鎖倉量和近一週的具體鎖倉資料，可能也因為鎖倉週期較長，現在總共只鎖掉了流通佔比的16.57%。
一般來說鎖倉的也都是些不差錢的主，平均鎖倉時長為3.23年。
另外它這個鎖倉也是有平臺分潤收益的，暫時年化是80%，鎖1美元的crv一個大學週期相當於在平臺提供140U做市的收益，這也是對那些鎖倉投資者的一個驅動吧。
以上就是curve平臺主要的一個情況，之所以還是有不少投資者認為他家還是有希望呢，主要是在於：
1. 穩定幣間的兌換有需求，且他家在這方面產品做得最好，對於大戶來說這可能會是比cex更好的一個渠道，資料面鎖倉量交易量上也都還算不錯。
2. 社羣很有活力，每天各種提案丟出來，團隊也一直在改進，最近還有在嘗試ZkSync測試網，類似二層網路這種降低gas費的擴容解決方案。
3. 創始人和V神一樣也是俄羅斯人，這裡可能會帶一點圈內迷信，好像俄羅斯人的專案中神幣不少，哈哈，開個玩笑。
不過是不是這樣呢？我其實還是有些存疑的，這裡只說需求方面，從他家首頁來看，主要的成交量集中在幾個主流穩定幣dai/usdc/usdt這幾個，其他的一天兩三百萬，手續費分潤是更少。
這裡我查了下他家兌換交易的記錄：
https://www.curve.fi/events/gusd_husd_usdk_usdn_musd_usdt_busd_susdv2_3pool/Exchange
裡面有一定量是在做平臺間套利。。
比如下圖這列操作：
是從dydx平臺接了120萬的usdc閃電貸，它抓住了一個dai與curve的dai/usdc/usdt這個池子中的差價變化，做了一個瞬間套利，這一筆獲得了279U利潤，扣掉88美金gas費，最終利潤在191U。
這家地址：
0xa1c8a8a7fd7d084db8d03de0cac8d89cfe4415f0
有興趣的可以去觀察下，最近基本都是在做這樣的差價套利，當然這裡的利潤來源應該是流動性做市商的無常損失。
所以現在是怎樣一個故事呢，一邊是隻要有不同標的不同平臺他們之間產生了價差變化，就有套利空間，不管是dex之間還是dex與cex之間，就會引來各種投機搬磚的機器人，這些機器人的交易攫取了資金池裡的資產，但同時產生了交易量。
另一邊這些交易量餵給了資金池裡的做市商，同時做市商也希冀著平臺的激勵、交易分潤能覆蓋掉無常損失。
它可能有些剛需，比如為了去參與到某些挖礦需要置換成dai、usdc，但這個需求有多大呢？可能並沒有平臺幾千萬上億的成交量那麼美好。
這其實不只是curve，所有的defi都在講這樣的故事，本質上沒有脫離交易+投機的核心，它可能不會死，畢竟只要有價差就會有人來搬磚，但這裡能產生多少真正的需求呢，可能還需要時間。
同樣的包括curve在內的很多defi平臺的問題也是，他們在幣圈算是很優秀有成長性的產品，但在token機制上會有些尷尬，很難兩全，大量的激勵很容易在初期激發人們的興趣，而且這種長期釋放的一個好處是能促進籌碼更分散，但不停的釋放而又沒有足夠的需求增量，面臨的恐怕就是代幣無盡的下跌趨勢。
這同時也造成了很多被套故事，但你能說他們的誕生是為了圈錢割韭菜嗎？好像也不是。。
結語
1. 對於crv真正的財富程式碼一個是上面說的套利，另一個好像也還算是一個不錯的做空標的？除非他家啥時投票改token機制，或者還能有新產品。(僅供討論非投資建議)
2. 幣圈的東西要看資料，但也還是不能太趨於表面，鎖倉量成交量這些不一定越多就越好，還是得要深扒一扒。
溫馨提示：以上內容僅供參考，請勿直接作為投資依據，數字貨幣市場風險較大，還請謹慎參與！
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