5月14日19:00，金色財經舉辦「比特幣減半特輯之資本專場」線上直播。特邀犇睿資本創始人褚康、鏈興資本創始人張明鏡、海創鏈創始人兼CEO張弢、The Blockchainer/JC Capital創始人朱高峰做客「金色相對論」，主題為“比特幣減半特輯之資本篇：危機向左 信仰向右”。
直播過程中，各位嘉賓就減半與牛市的關係、減半對加密產業鏈的影響、央行數字貨幣與穩定幣是否會影響比特幣的發展以及比特幣未來的價格等問題發表了各自的觀點。
以下為本次直播核心要點：
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褚康：比特幣最出色的設計在於定量發行和挖礦獎勵減半機制，比特幣是唯一一個有已知固定最大供應量、大市值的可交易資產。
張明鏡：減半隻是促進牛市的一個因素，一般牛市的到來都具有滯後行情。
張弢：牛市與減半沒太大關係，主要是與供需市場有關係，購買意願+購買能力才是關鍵。
朱高峰：應用鏈上的價值幣、超級國家的主權數字幣和強IP個人價值幣將組成數字資產總盤。
以下為直播詳情：
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褚康：我是褚康，是犇睿資本的創始人，相信大家對犇睿以及我們的投資佈局有所瞭解。
朱高峰：我是朱高峰，減半是如期的，投資是不同的，這是我對這次減半的簡要回復。很多人覺得減半了，比特幣稀缺自然會在價格上體現，個人認為並不一定。我提一個問題給大家：目前很多個人和機構已經是幾萬、幾十萬的，或者至少幾千的比特幣在手上了，在定量2100萬個比特幣的前提下，刨去丟掉的和各種不能使用的，如果價格就這麼簡單上漲，這些個人和機構都將是財富圈的財富統治者了，大家認為可能嗎？
張明鏡：我是鏈興資本的張明鏡，很高興和大家交流。我們是專注區塊鏈和Fintech的精品投行。在我看來，比特幣是頂級的另類資產，它其實是一個頂級開源軟體證券化後的市值，現在才2000億美金估值，肯定是低了。減半後，從預期的角度來看，我們判斷還需要一段時間去啟動二級市場的高潮。鉚釘黃金可能虛幻了一點，但它至少是阿里巴巴、Facebook這樣的量級。
張弢：我是海創鏈創始人張弢，我做孵化器行業比較久，可追溯到大眾創業萬眾創新之前，最多的時候在全國有16個孵化器，現在專做區塊鏈孵化器，利用區塊鏈和AI技術做產業孵化的事情。我個人對比特幣比較感興趣，最早是2014年接觸，本身傳統投資和數字投資也是相通的。減半在今年已經聽太多了，幾大主流公鏈從1月就相繼開始減半，減到現在也就不太熱了。
目前全球經濟形勢下，各國貨幣都在超發，但比特幣非但不超發並且還減產，還在為了通縮而努力，更進一步說明它不是貨幣。比特幣是一種虛擬資產已經共識了，對於資產的投資，原理很簡單，就是我們都學過的微觀經濟學供需平衡原理，供大於求就是買方市場賣方競相拋售，價格承下降趨勢，供小於求就是賣方市場價格承上升趨勢。值不值得投資就預測一下身邊有多少人要買吧。
01
王瑜琨：減半後比特幣的通脹率小於很多國家央行的通脹目標，各位嘉賓怎麼看這次的比特幣減半？從投資的角度意味著什麼？
褚康：我們剛經歷過減半的過程，大家估計都還沉浸在裡面。特別是今天，比特幣又從8000美金回撥中上升到9800美金。現在我已經在開始講比特幣第四次減半的故事了，將於2024年進行，屆時區塊獎勵將減至3.125個比特幣。挖礦獎勵減半和固定最大供應的設計使得比特幣區別於傳統貨幣，其透過不斷降低比特幣的發行速率的設計，使得其在理論上產出成本逐步升高，不斷的講述“稀缺性”的故事，越發珍貴。
從投資的角度來看，2019年年底，我個人其實並不特別看好此次減半的邏輯，因為資金層面不支援。但疫情的突然爆發帶來了峰迴路轉。“稀缺性”是火箭本身，因為疫情而造就的貨幣超發，則是助燃劑。這就註定了未來會有一波牛市，是“情緒+資金”層面的雙重共振。
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王瑜琨：2012年和2016年的減半都在之後一年引發了大牛市，這一次減半會像歷史上前兩次減半一樣推動新一輪牛市嗎？請問減半和牛市之間有沒有因果關係？
張弢：我覺得牛不牛跟減半的關係不大。還是跟供需市場有關係，有多少購買意願+有多少購買能力才是關鍵。我說個悲觀的事，今年有意願買幣但手裡沒錢也沒用。目前的經濟形勢下，實體的日子很不好過，金融市場也不會好到哪裡去，現在財政政策和貨幣政策都在救實體救市場，就是擔心出現流動性危機。一旦出現就很麻煩，大部分資產的價格都會下跌，跌到什麼程度，一定會跌破內在價值，導致資產交易困難，嚴重的話就是市場停滯，沒有買賣了，但願這種危機不會發生。
張明鏡：鑑於當前全球經濟的動盪狀態，目前還不確定近期的減半是否會成為下一輪牛市開啟的催化劑。導致牛市的因素很多，只能說減半是牛市的其中一個因素，而牛市的到來一定不是單一因為減半行情，一般牛市的到來都具有滯後行情。用傳統的思維看，一支股票減少了定增發行的速度和數量，可能影響短期的供求，但長期看還是看基本面。比特幣系統歷史上，投入的電力和機器可能是基本面，大家還要長線地看。
03
這次減半對整個加密貨幣的產業鏈會產生什麼影響？另外請各位談一下經濟危機以及各國隨後採取的應對措施等巨集觀經濟環境對比特幣的長期影響？
朱高峰：話題比較大，比特幣承受不起。如果後面還有牛市，那麼概念期的攪動時間已經夠了，比如這次減半概念。能享受到資產價值泡沫化的增值，一定要了解起因。下一波牛市的基礎，我認為應用落地、使用者海量湧入一定是重要引擎之一。哪怕是現有一批紮實落地的先出來。巨集觀經濟對比特幣沒有直接關係，但提供了炒作的基礎。
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王瑜琨：目前我們看到比較有希望落地的是一些BAT這類大公司和國企等有現成應用場景的，他們的成功會帶動加密貨幣市場行情嗎？
褚康：我認為稀缺性是講給還沒有入場，還未持有比特幣的人聽的，也就是講給“增量”資金聽的。比特幣在市值達到一定的體量之前，永遠都有著一些性感的故事可以講。對整個加密貨幣產業鏈而言，比特幣作為市值第一大虛擬資產，其穩健長期發展將對加密貨幣產業鏈的整體發展起到非常大的推動作用。
我認可朱高峰總的觀點，需要應用落地，新的人帶新的資金進來。但是比這個更重要的是當下的一個事實。此次疫情影響下，全球透過量化寬鬆政策“創造”了3.9萬億美元的財富，我們正在目睹貨幣大通脹，即一場前所未有的貨幣擴張，這是任何人都未曾見過的，其對世界經濟的影響是無法估計的，全球債務高築，各國發行的法幣以更快的通貨膨脹速率貶值，這將使更多的人認識到法幣儲值價值的逐漸喪失，更多的人開始尋求這次貨幣大通脹的避難所，比特幣是除了黃金等少數避險資產外，在通脹時期依然表現良好的資產，在此次貨幣大通脹的背景下，比特幣很可能會脫穎而出。
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這幾個月感覺加密貨幣市場跟黃金、原油、美股都“掛過鉤”，這裡面是否有可循的邏輯呢？
褚康：跟黃金有些關聯，和原油、美股關聯性不大。
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王瑜琨：自誕生以來，比特幣的敘事一直在不停變化，比如電子現金、避險資產、數字黃金、價值儲存工資等等。在你們心中，比特幣最核心的價值或者比特幣最牛的地方是什麼？
張明鏡：最厲害的是它成為了其他幣的計價單位，比特幣其實是區塊鏈最早的技術，其速度慢、容量小，但它成為了其他幣的計價單位，而不是被其他幣替代了，這一點比較厲害。電報行業最早的公司是莫爾斯的公司，曾經是最牛市值的科技公司，後來歸零了，到了今天把他超越的第二代的“後浪”貝爾實驗室也歸零了，BTC比較牛的是，第二代的ETH，第三代的EOS…雖然設計得更好，但卻都會用BTC來計價，這在其他科技資產裡沒有見過。
張弢：比特幣的核心價值就是一種虛擬資產，最大的貢獻是對區塊鏈技術的普及發揮了重要作用，教育意義很大。大多數人學習和了解區塊鏈是透過比特幣開始的，從此一入鏈圈深似海，開始研究與創新之路。
褚康：我認為比特幣最出色的設計在於其定量發行和挖礦獎勵減半機制，這使得比特幣成為世界上唯一一個有已知固定最大供應量、大市值的可交易資產。根據其設計，比特幣的總量不會超過2100萬個，挖礦獎勵減半透過不斷降低比特幣的供應速度使其越發稀有，這與各國政府所發行法幣的理念完全不同。這次貨幣大通脹使更多人認識到我們手中所持有的法幣每年都在透過通脹貶值，理論上這種通脹最終會使得法幣的價值無限趨近於0，我們所持有的法幣真的具有財富儲備的作用嗎？比特幣其內在設計區別於法幣發行的理念，使其更加符合價值儲存的特性。
朱高峰：個人認為比特幣慢慢就會是一個圖騰符號，紀念和維持一種商議確定不了誰說了算又能讓各個接納方認同的共識機制而呈現的有一定價值屬性的承載。
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有觀點認為穩定幣和央行數字貨幣的發展會替代比特幣的部分功能。最新資料顯示穩定幣發行量已經突破了100億美元，中國央行的DC/EP進入倒計時，各位怎麼看？
張弢：央行的數字貨幣出現後，一定會在合法合規的支付場景中迅速佔領，這個毋庸置疑，比特幣的使用場景還是在灰色地帶。中國的區塊鏈創業者可以考慮在產品中加上加密數字貨幣交易和支付功能，但一定是央行數字貨幣介面。
朱高峰：預判一下，各國官方數字貨幣（如DCEP等）正式推出之際，就是穩定幣粉身碎骨的時刻。做個類比，BTC、萊特兄弟的“飛行者一號” 公鏈、波音公司的727第二代噴氣民用運輸機-787夢想飛機垂直行業應用鏈，中國商飛C9199中型幹線客機/中國ARJ21支線飛機（發動機是由美國通用電氣(GE)公司和法國賽峰集團合作研製的雙發渦扇中型CFM LEAP-1C發動機/CF34-10A型發動機），DC/EP的推出在出入金和結算錨定中發揮巨大和難以預計的關鍵價值。
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之前的比特幣信仰者只能用“To Da Moon”來模糊地宣示比特幣的未來價格，後來有投資者根據稀缺性建立了S2F模型。各位嘉賓怎麼看這一模型的估值？在你們心目中，未來一枚比特幣值多少錢？
褚康：所有的資料模型都只是根據過去總結去預測未來，但是對於比特幣來說，能夠借鑑的歷史經驗不過短短十年，因此對於單一模型的估值來說，存在大幅度偏差的可能性很大。對於未來比特幣的價值來說，如前所述，我對比特幣的未來價值充滿了信心，特別是在當前貨幣大通脹的背景下，比特幣崛起的速度將會進一步提高。我說個實在的數字，我認為未來18個月內比特幣會達到5萬美金。
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王瑜琨：機構投資者現在正排隊進軍比特幣，怎麼看美國機構投資者的大規模入場？有了解中國大佬入場情況嗎？
褚康：美國機構投資者的大規模入場，表明比特幣的投資價值已經被傳統投資者所接受，也證明了在此次貨幣大通脹下，比特幣是抵禦全球貨幣大通脹的一種好方法，在面對如今不合常規的經濟政策的情況下，傳統投資者確實認識到了比特幣的潛力，從而調整了其投資策略。美國機構投資者的大規模入場，為比特幣未來一段時間甚至是長期的價格穩定和增長帶來了很大的動力，對整個加密貨幣產業來說，都是非常大的利好。中國目前以基金的形式進入加密資產市場還不現實，但是透過礦業的形式，其實有些明修棧道，暗度陳倉。
朱高峰：我認同比特幣，但並不看好它的價格表現（還會漲，但不斷收斂而後僅留紀念價值，這個週期可能5-8年左右）期間如果有高低點，是可以參與和獲利的。數字資產的總盤子市值將有更有使用價值附著的各種應用鏈上價值幣、超級國家的主權數字幣和很多有強IP的個人價值幣。強應用、國家、超級個人等組成總盤。
張弢：現在全球化，尤其是金融市場全球化已經很透徹了，沒有什麼中美之分，美國機構也有中國的參與，中國機構也有美國企業的參與，已經非常融合了。但是大規模入場是不可能，投資機構大舉買入比特幣，對華爾街而言都是小錢。
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各位嘉賓都是從傳統投資領域走向區塊鏈投資的，能講一下區塊鏈投資最吸引你們的地方在哪裡嗎？本次比特幣減半後，會看好加密貨幣行業哪方面的投資？你會主動向不瞭解的人“安利”比特幣或者區塊鏈嗎？
張弢：實際上我做區塊鏈佈道非常多，對政府對企業，2018年我就聯合工信部人才中心開展區塊鏈培訓班，當時是部裡下紅標頭檔案到各省廳，也算培訓老人了。
褚康：區塊鏈技術的出現還是會帶來很多機會，我看重的是能進入到新產業中，收穫藍海市場紅利，這是比較吸引人的地方，實際上我還是更看好產業區塊鏈的機會。區塊鏈投資最吸引我的地方在於，其既能同傳統行業協同發展，又能夠突破傳統行業展現其自身價值。區塊鏈技術的出現，使得過去困擾我們的共識、交易信任等很多難題的解決出現了可能，比特幣的出現更使得一種新型儲值資產誕生，為我們財富的儲值和增長帶來了新的可能。對於2020年來說，除了加密資產交易所等傳統投資熱點外，我認為DeFi的應用將進一步發展，特別是其在傳統金融借貸等領域內的發展將進一步幫助區塊鏈技術走入公眾的視野。
朱高峰：區塊鏈吸引我的是數字經濟的未來，新的生產要素組織方式，讓我們這些沒有參與到工業大發展、資訊網際網路時代的人參與到下一波的經濟活動中去，獲得更長足的發展和比較優勢。
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