USDT暫停增發，Tron中USDT使用場景單一！為幫助加密市場參與者對穩定幣發展狀態保持更新，我們推出 MYKEY 穩定幣週報，分享我們對穩定幣發展狀態的解讀、對其發展趨勢的分析。如無意外，MYKEY 穩定幣週報將在每週二釋出，期待與同業保持交流，共同探索穩定幣的發展前景。
快速預覽
- 上週穩定幣的總市值整體保持穩定，小幅減少了300 多萬美元
- USDT 新增地址遠超其他穩定幣，很可能得益於它在更廣泛領域的採用
- 隨著 TRC20 USDT 的增發，USDT 在 Tron 網路中的鏈上使用情況並沒有顯著增加
- USDT 在 Tron 網路的分佈要比在以太坊網路中更為集中，99.20% 由前 50 個地址持有
- Tron 網路中的 USDT 主要被用於中心化交易所中的交易，至少 88% 的 TRC20 USDT 處於主流交易所的地址中
一、穩定幣資料概覽
在第上一期的穩定幣報告中，我們對穩定幣的發展進行了基於資料的回顧;在本期以及接下來的報告中，我們將每週對其基本資訊的變化進行更新，並在新的趨勢出現時進行解讀。
來源：MYKEY，Coin Metrics
在穩定幣的發行量經過自三月以來的不斷上漲後，上週(2020 年 5 月 14 ～ 5 月 21 日，下同)主要穩定幣的總市值整體保持穩定，小幅減少了300多萬美金。
來源：MYKEY，Coin Metrics
根據資料，穩定幣市值的減少主要來自 PAX、BUSD 和 HUSD，分別減少了 1.016.358、22.982.388 和 3.206.759 美元——該三種穩定幣均由 Paxos Trust 信託美元儲備;市值最大穩定幣 USDT 在上週市值保持不變，沒有額外的增發或縮減;USDC、DAI 和 GUSD 均有較多的增長，分別為 4.180.931、9.659.813、9.659.813 美元——其中 Dai 供應量的增加主要得益於其系統中 WBTC 抵押的增多。
來源：MYKEY，DeBank
雖然穩定幣的市值有所下降，但以太坊網路中穩定幣的持幣地址數依然保持上升。上週上圖中穩定幣在以太坊網路中持幣地址共增加了 115.598 個，其中主要來自 USDT，增加了 103.338 個;其餘 USDC、PAX 和 DAI 增加較多，分別增加了3.515、5.059 和 3.329 個。我們判斷，USDT新增地址遠超其他穩定幣，很可能得益於它在幣圈外更廣泛領域的採用。
來源：MYKEY，Coin Metrics
來源：MYKEY，Coin Metrics
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在活躍地址數、24 小時交易筆數與 24 小時交易額方面，穩定幣整體上維持了今年以來的上升趨勢，同時不同穩定幣的佔比也未發生較大變化。
二、溢位至 Tron 網路的 USDT
來源：MYKEY，Coin Metrics
自 2020 年 4 月底，USDT 在 Tron 網路中進一步增發。在 USDT 在 Tron 網路上增發的同時，沒有繼續在以太坊網路中增發。
我們判斷 USDT 選擇在 Tron 網路中增發和以太坊鏈的效能限制不無關係—— USDT在以太坊網路中的不斷增發給以太坊網路帶來了一定的壓力，其每日鏈上交易筆數在過去一個月已佔以太坊鏈上每日總交易筆數的20%以上。與 USDT 從 Bitcoin Omini 溢位一樣，在效能存在限制的情況下，USDT 將會從以太坊網路溢位至其他加密網路。
Tron 網路中的 USDT 目前突破 18 億，超過比特幣網路成為第二大的 USDT 發行鏈。我們關心的是，USDT 在 Tron 網路中的增發是否增加了其使用，Tron 網路中 USDT 的使用情況是怎樣的，和與其在以太坊網路中的使用情況有怎樣的差異。
更具體的，USDT 在 Tron 網路中的增發開始於 4 月 28 日，結束於 5 月14 日，因此我們採用其近一個月來的相關資料(4 月 22 日 ～ 5 月 21 日，期間 USDT 在以太坊網路中的流通量沒有變化)對上述感興趣的問題進行探索。
來源：MYKEY，Coin Metrics
來源：MYKEY，Coin Metrics
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我們看到，相比於在以太坊網路中的使用情況，隨著TRC20 USDT的增發，USDT在Tron網路中的每日鏈上交易筆數並沒有顯著增加，交易額的增加也隨著增發行為的消失而回歸到增發以前的水平。
這說明 USDT在Tron網路中的增發更多地是一種自上而下的行為，並非由Tron網路中的需求推動，這與我們之前的對 USDT 在 Tron 中增發是一種“溢位”的判斷不謀而合。
來源：MYKEY，Etherscan，Tronscan
我們同時看到， USDT在Tron網路的分佈要比在以太坊網路中更為集中。在 Tron 網路中，持幣地址前 10 個地址所持有的 TRC20 USDT 佔其總量的 93.85%，前 50 個地址佔 99.20% ——這意味著，在Tron網路中，USDT幾乎全部由前50個地址持有。在以太坊網路中，持有 ERC20 USDT 最多的前 10 個地址佔其總量的 21.78%，前 50 個地址佔 38.62%，前 100 個地址佔 46.46%，前 500 個地址佔 65.25%——相對分散得多。
根據對主要交易所在以太坊和 Tron 網路中地址的標註，我們發現至少88%的TRC20 USDT處在被標註的主流交易所的地址中，這表明Tron網路中的USDT主要被用於交易。相比之下，只有 15% 左右的 ERC20 USDT 處於被標註的主流交易所的地址，在以太坊網路中的USDT更多地被用於其他用途。
我們認為，對於更對接觸區塊鏈鏈上場景的“幣圈”內使用者而言，不同鏈上的 USDT 會有一定的非同質性，即有些人會更願意接受 A 鏈上的 USDT，而不傾向於接受 B 鏈上的 USDT;而隨著 USDT 的“出圈”，對於非鏈上的場景，除非存在明顯的效能差異，“幣圈”外的使用者並不會在意 USDT 發行在哪個鏈上，即對“圈外”使用者而言，不同鏈上的 USDT 是同質資產。
我們判斷：在鏈上場景方面，以太坊生態相對於其他公鏈具有很大的優勢，Tron 中 USDT 在鏈上場景的使用比較受限，較難有大的拓展。因此，自然狀態下，Tron網路中USDT的使用將首先向ERC20/Omni USDT已經存在的鏈外場景拓展，比如中心化交易所的使用(目前的狀態)、中心化借貸、某些支付場景等。
USDT 給 Tron 帶來的機會或許也在於此。USDT 隨著增長溢位至其他網路之後，我們希望看到相關運營方能打好這張“資產牌”，推動加密穩定幣在更多場景中的使用。
本期的 MYKEY 穩定幣週報就分享這麼多，請大家關注後續的週報。在後續的報告中，我們將為大家提供更多對穩定幣發展狀態的解讀、對其發展趨勢的分析，幫助大家持續更新對穩定幣發展的認知。
