比特幣減半不到10天，減半暴漲的歷史會重演嗎？

2020年5月，比特幣第三次減半，也許我們都在見證歷史。

距比特幣減半不到 10 天，是時候認真聊一下比特幣減半的影響了。這是 99% 以上幣圈人第一次近距離圍觀比特幣減半。那麼，比特幣減半是什麼？對價格會帶來什麼影響？對礦工、區塊鏈行業參與者而言，又意味著什麼?

在這篇文章裡，我們來一起探討這些問題。

(來源 : www.binance.vision/zh/halving)

過完五一小長假回來，再過一週時間，比特幣第三次減半事件將如期發生。確切來說在 1453 個區塊之後，比特幣礦工建立區塊的獎勵將減少一半，從 12.5 個降至 6.25 個。比特幣減半，是對比特幣區塊獎勵數量減半的簡稱。

在比特幣網路中，比特幣以區塊獎勵的形式進入流通領域，礦工在區塊獎勵的激勵下，維護昂貴的計算裝置，維護了比特幣的安全執行。每隔 21 萬個區塊，也就是大約每四年，礦工們獲得的比特幣獎勵總數就會減少一半。

下圖這張比特幣減半與區塊高度的關係圖，可以幫助我們更直觀理解這一過程。

比特幣減半並非第一次發生。2009 年比特幣的出塊獎勵為 50 個比特幣。第一次比特幣減半，發生在 2012 年 11 月 28 日。四年後，2016 年 7 月 9 日 發生了第二次減半，出塊獎勵從 25 個比特幣減少為  12.5  個。2020 年 5 月份的減半，是比特幣歷史上第三次減半。

比特幣減半，不需要任何技術變更。如同精密執行的機器，比特幣網路被設定為每產生 210,000 個區塊後，就發生區塊獎勵的減半事件。四年減半，就是比特幣的鑄幣週期。

只是，這次比特幣減半所帶來的關注度之高，前所未有。

是誰為比特幣設計了減半機制？又是為什麼要這麼設定？

中本聰建立比特幣，在向世界釋出軟體大約 2 年後，他就消失了。2011 年 4 月 23 日，中本聰寫給軟體工程師 mike hearn 的一封郵件中說道，我要去做其他事了。從此之後，世界再無中本聰的訊息。我們無法從中本聰（他或者他們)那裡得到明確的解釋：為什麼選擇這個特定的公式來設定比特幣鑄幣週期？

但是，透過中本聰早年寫的一些郵件，這位神秘人物的一些想法，我們得以知曉一二。

釋出比特幣白皮書後不久，中本聰總結了多種可能的貨幣政策，或者說，為礦工提供區塊獎勵的機制。什麼情況下可能導致通貨緊縮，何種情形下又會產生通貨膨脹？這些問題，都在他的考慮之列。

當時中本聰不可能知道有多少人會使用新的電子貨幣，甚至也不知道是否會有人使用。也沒有詳細說明為什麼選擇了現在這一特定的方式，"必須以某種方式進行最初的貨幣分配，而最好的分配公式似乎是讓發行率固定。"

在大多數國家發行的貨幣中，美聯儲等中央銀行都可以透過某些方式增加或取消美元的流通量。比如說，如果經濟不景氣，美聯儲可以透過購買銀行證券來增加流通量，鼓勵貸款。另外，如果美聯儲想從經濟中將美元抽離，可以從其賬戶中出售證券，回收美元。

比特幣與此截然不同：總量固定，且採取了特殊的發行方式。

2016年減半之前，加密貨幣錢包公司 blockchain.com 在一篇文章中寫道：

比特幣的另一個獨特之處在於，中本聰用程式碼將區塊獎勵設定為遞減方式：隨著時間的推移，區塊獎勵會減少。

這是比特幣與現代金融系統的另一個不同之處。與比特幣的區塊獎勵減半形成鮮明對比的是，自 2000 年以來，美元的供應量大致增加了三倍，這就是現代金融系統下貨幣供應量的常態。

中本聰留下的線索是，他建立比特幣是出於政治原因。在比特幣創世區塊中，中本聰寫下了來自泰晤士報的一篇文章標題：

許多人將其解讀為昭示中本聰政治信仰和目標的標誌。如果被廣泛採用，比特幣有可能減少銀行和政府對貨幣政策的權力，包括對陷入困境的機構進行救助。正如區塊獎勵所顯示的那樣，沒有任何中央實體可以在嚴格的時間表之外創造比特幣。

按照幣安研究院的記錄，2012 年比特幣第一次區塊獎勵減半時，比特幣的價格為 12.31 美元；而在 2016 年第二次減半時，比特幣的價格變為 650.63 美元。

此次減半搶佔了這麼多的注意力，主要是因為很多人認為減半會導致價格上漲。將比特幣減半與暴富的可能性關聯起來，是大部分人關注比特幣減半最主要的原因。

一個常見的看法是：如果對於比特幣的需求量保持不變，而由於比特幣礦工所產生的比特幣變少，出售的比特幣也會減少，因而進入交易之中的比特幣供應量突然減少，這意味著什麼呢？對許多人來說，這意味著他們會預期比特幣價格上漲。

因此，比特幣減半引發了人們對比特幣市場價格變化趨勢的激烈討論。

然而，果真如此麼？

在一些比特幣鐵桿粉絲看來，與其關注價格，不如關注更重要的東西。

《精通比特幣》一書的作者 andreas antonopoulos 是比特幣最著名的佈道者之一。一如既往，andreas 對於比特幣減半和價格預期之間的關係，並不以為意。在他看來，我們就是無從預測價格，做出這樣的預測也毫無意義，就像占星算卦，數葉子算命一樣不靠譜。比起短期價格波動，他更關注週期性的比特幣區塊獎勵減半，對比特幣系統的長期影響。

比特幣網路沒有領袖，沒有中心化的領導者，區塊獎勵對維持比特幣網路安全至關重要。在未來幾十年內，隨著比特幣網路的出塊獎勵逐漸減少到零，比特幣礦工沒有了出塊獎勵，還能繼續維護比特幣安全麼？

2012 年減半時，比特幣社羣其實並不知道區塊獎勵的突然下降會對網路產生什麼影響。在減半後不久，價格開始上漲。

2016 年的第二次減半被寄予厚望，就像現在即將到來的第三次減半一樣，被人們熱議。coindesk 在直播部落格上一直關注這個事件，blockchain.com 也放出了 "倒計時"。每一次比特幣減半事件，都刺激人們對比特幣價格進行熱烈猜測。

2016 年 7 月 16 日，也就是第二次減半當天，比特幣價格下跌 10% 至 610 美元，但隨後又飆升至之前的位置。幾乎沒有證據顯示比特幣的鑄幣率的突然降低對價格產生了長期影響。

雖然對比特幣價格的直接影響不大，但在第二次減半後的一年裡，市場確實出現了上漲。有人認為，這種上漲是比特幣減半的延遲結果。該理論認為，當比特幣的供應量下降時，比特幣的需求量會保持不變，從而推動價格上漲。如果這個理論是正確的，那麼我們可能會觀察到未來的減半之後，包括這個月的減半之後，也會出現類似的價格上漲。

stock-to-flow (存量/流通量模型)，或簡稱 s2f 模型由國外博主 planb 提出，借鑑金銀等貴金屬商品的指標，用以衡量比特幣的流通量與市場的新流入量的比率。按照 planb 的預測，比特幣價格將在 2024 年達到 28.8 萬美元。相信這一模型的分析者認為，比特幣的存量與流通量之比（ s2f 比例）隨著比特幣減半後供應量的減少而增加，在減半後比特幣價格會暴漲。

當然，有人也對此不以為然。在他們看來，鑑於比特幣減半時間表的可預測性，減半事件的影響早已消化，興不起什麼波瀾。交易者們早就知道比特幣區塊獎勵會減少，這給了他們充足的時間準備。

有可能的是，如果有足夠多的人提前知道比特幣減半的訊息，他們會在預期中買入比特幣，在減半前而不是減半後推高價格。

cryptocompare 是一家領先的數字資產市場資料服務供應商，在最近的一篇報告中，針對比特幣減半，cryptocompare 提供了一些原創資料和見解。

下圖顯示了過去 5 年來該詞的搜尋量與比特幣價格的對比。我們可以看到最近的搜尋量大幅超過了 2016 年 7 月比特幣第二次減半時的搜尋量，這表明大眾對該事件的興趣在增加。

那麼，這是否意味著關注度的激增會帶來比特幣暴漲？在 cryptocompare 看來，歷史不會總是重演。如今 2020 年的市場，規模更大、更成熟，可能不會重複原先的結局。2020 年的加密貨幣市場，與 2016 年的加密貨幣市場差異很大。

2016 年比特幣現貨交易所的日交易總量很少超過 10 億美元，大約在減半前的 2 周內達到峰值接近 15 億美元。相比之下，2020年比特幣的每日交易量經常是這個數字的 10 倍。3月13日，頂級交易所的日現貨交易量達到 216 億美元。

在 cryptocompare 的分析報告中指出，此前的減半週期中，礦工拋售是決定比特幣市場賣出壓力的主要因素，在 2016 年，礦工對比特幣價格的影響要大得多。

然而四年之後隨著現貨和衍生品交易量遠超預期，市場參與者也更多，礦工賣出比特幣的數量減半，對市場上總賣出壓力的影響會更小。因此預期在今年5月減半之後的幾個月裡，比特幣的影響會更小，因此價格的暴漲可能性也會更小。

簡言之，隨著比特幣市場發展，參與者眾多，礦工出售比特幣對市場價格變動的影響力下降。

在分析報告最後，cryptocompare 指出:

礦工挖礦維繫了比特幣網路的正常執行；礦工挖礦並非是為了公益良善，而是出於利益驅動：執行這些費電的計算裝置可要花費不少錢，比特幣區塊獎勵為礦工們提供了激勵。

但當比特幣區塊獎勵減半，比特幣礦工的收入也會受到影響。除了區塊獎勵之外，使用者每次傳送交易時支付的交易費，是礦工賺錢的另外一個來源。區塊獎勵會週期性下降，最終會變為零；而手續費，則有望成為礦工們更重要的報酬來源。然而，我是說在遙遠未來，當區塊獎勵不再對礦工具有足夠吸引力的時刻，單靠手續費能夠吸引足夠的礦工來維護比特幣網路的安全麼？這個問題，仍然有待研究者們給出答案。

中本聰曾寫道：

礦工並非生而平等。減半之後，一些礦工與其他礦工相比會面臨更大的風險。區塊獎勵減半，而挖礦需要消耗大量的電力和專用的計算裝置，一些比特幣礦工將不得不關停礦機。比特幣佈道者 andreas antonopoulos 在今年年初的一次訪談影片中，解釋了為什麼減半會讓某些礦工出局。

andreas 在影片中提到：如果每個人都在執行完全相同的 asic，並以完全相同的價格購買電力，那麼當補貼減半時，每個人的利潤率就會下降一半。但事實是規模較小的礦場和規模較大的礦場的利潤率並不是同步下降的。規模經濟會產生影響，大礦場能夠以較低的價格購買大量的 asic 裝置，並將礦場建立在電價更低的電廠附近。

從這個角度來看，規模較大的礦場可能比規模較小的礦場更有利可圖。然而對於大型礦場來說，也還有其他問題。例如，當新的、效率更高的 asic 礦機出現時，你必須對運營的基礎設施進行大規模升級。當管理不善發生火災水災時，會讓更多的礦機毀於一旦。

不過在他看來，這與礦池的規模無關，而更多取決於自身執行的健康狀況。有很多因素會不利於脆弱的礦工，因為比特幣減半會減少挖礦獎勵，這使得礦工們更難盈利。

所以減半的時候會發生的情形是：效率最低的礦工會出局。他們的 asic 裝置出塊率更低，電價更高，和那些擁有先進 asic 挖礦裝置或更低電價的礦工相比，變得競爭力下降、無利可圖。

希望這篇文章，能幫你瞭解到比特幣減半的一些點滴。至於比特幣對於價格的影響，眾說紛紜。承認吧，我們就是無法預測價格，只會從事後尋找價格歸因。無論是採用 s2f 模型，還是各種指標、模型，我們能夠做到的最好的猜測，也與猜大小無異。

但是近距離目睹比特幣減半這一標誌性大事件的發生，觀察比特幣這一21世紀最偉大發明之一的動態變化，看到比特幣減半背後中本聰對於貨幣金融機制的深度思考以及比特幣對世界激起的層層漣漪，也是一件幸事。

不妨將比特幣減半當做是一個紀念日，或許這一次近距離經歷，會讓你在多年之後再回憶起 2020 年 5 月中旬的某個夜晚，會覺得：

比特幣，此生無悔曾相識。

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譯者：荊凱。

原文：www.coindesk.com/bitcoin-halving-explainer

宣告：本文為作者獨立觀點，不代表區塊鏈研習社（公眾號）立場，亦不構成任何投資意見或建議，本文做了不改變原意的刪減。