注：原文來自Messari。
在今年第三季度，去中心化金融（DeFi）無疑成為了焦點，而其也進一步鞏固了以太坊加密金融中心的地位，而這一最大的智慧合約平臺，將繼續吸納行業中不斷新增的大部分使用者、流動性及開發者的思維。
為什麼不呢？幾乎所有相關的DeFi代幣都執行在以太坊平臺上，其滿足了加密貨幣市場最受歡迎的用例（投機）。它在開發工具和金額中介軟體方面也有多年的領先優勢，這一點刺激了創新，並使以太坊領先於其他在技術上存在優勢的競爭對手。
來源：Messari, CoinDesk以多個部落格
以太坊平臺上甚至擁有了價值近15億美元的比特幣錨定代幣，在過去的三個月裡，這類代幣的數量已呈拋物線型增長（9倍）。不出意外，以太坊很有可能成為去中心化金融系統的主導結算層。
不過還是不能忘了“但是”，因為以太坊第三季度活動的增長，是有代價的，而這個代價就是gas成本。DeFi以及後來NFT的興旺發展，使得以太坊網路費用創下了歷史新高，這種代價對於散戶而言過於高昂，並且對非金融應用造成了嚴重破壞。這場“gas危機”給所謂的以太坊殺手帶來了一場完美的風暴，它們可以靈活調整自己的低收費環境以及更好的擴容技術，來吸引那些尋找替代品的人。
當然，第三季度並沒有發生大規模遷移。即便真的發生了，這些動作也需要時間。以太坊開發者已迅速跟蹤解決其擴容問題的努力，最近的Optimism OVM測試網以及Vitalik提議的以rollup為核心的以太坊網路路線圖都證明了這一點。但目前還沒有成熟的銀彈擴容解決方案，而以太坊2.0完整落地仍需要數年的時間。其他網路仍有一線希望在智慧合約市場分一杯羹。
第三季度為智慧合約平臺競賽奠定了基礎，幾乎所有備受矚目的以太坊競爭對手都已經或即將在年底推出。在一個擁擠的市場中，這些專案如何在社羣中定位自己，以及費用是否總是具有破壞性，這將決定新的人才和流動性是否會從以太坊轉移出去。截至目前，還沒有哪條公鏈被證明是無法取代的，即便是以太坊，也並非不受競爭的影響。
來源：Messari, CoinGecko
公開銷售是公平生態系統的核心
第三季度如同讓時光倒流，它為公開代幣銷售注入了新的活力。在2017年代幣繁榮之後，Layer-1平臺的新銷售幾乎停滯，在2019年初到2020年7月之間，只有6個專案向美國境外的非合格投資者進行了開放的眾籌活動。
而在第三季度，這個數字幾乎翻了一番，五個智慧合約平臺（包括Flow的10月公開拍賣）希望利用DeFi突破年引發的象徵性復興，這些銷售活動籌集的資金總額大約為1.38億美元，在7月下旬，波卡（Polkadot）和雪崩協議（Avalanche）籌集的兩輪超過4000萬美元的融資成為了焦點。
來源：Messari, CoinList以及多個部落格
不得不說，時機把握地非常好，幾家曾經處於休眠狀態的智慧合約平臺，在市場樂觀情緒達到頂峰時，透過募資和啟動而從中獲利。這些專案能夠最大程度地提高籌款目標，同時在代幣開始交易後獲得有利的估值。
來源：Messari, CoinList以及多個部落格
大多數早期融資的代幣和新融資的代幣形成了鮮明對比。市場對Algorand和Blockstack這些公鏈的代幣進行了懲罰，而Solana僅僅融資了176萬美元，因為該團隊選擇在黑色星期四之後的一週舉行了代幣出售。資訊很明確：在籌集資金方面，時機就是一切。
無論時機是否正確，這些眾籌為專案帶來的好處不僅僅是資金。公開銷售對於將網路所有權分配給內部人員和VC支持者是必不可少的。他們還要求參與者做出預先購買的決定，這通常會在投資者與其持有的股票之間建立更牢固的心理聯絡。公平的代幣分配以及對財務上行空間的堅定信念，是最佳化長期社羣參與的理想方法。以太坊之所以能夠成功，是因為它使早期的投資者變得富有。而它的繁榮，是因為早期貢獻者的數量相當大。
而以犧牲社羣利益為代價，向內部人員（團隊、創始人和VC公司）分發代幣的專案會使自己處於不利位置。在釋出後重新平衡內部人員與社羣網路所有權的比例，是一項艱鉅的任務，對於權益證明（PoS）網路而言，這可能會更為困難。最後一點很重要，因為在Kadena和Nervos網路之外，最近兩年內推出的每一個以太坊競爭網路都使用了權益證明（PoS），並且並非每條鏈都考慮到了這一後果。
投資者應注意專案如何在內部人士和公眾之間分配代幣。例如，Placeholder更喜歡只將20%-30%的代幣供應給創始人、投資者、團隊成員或顧問的協議。根據Chris Burniske的說法， 任何超過30%分配比例的專案，都會失去一些機會，因為我們試圖比現有股東驅動的體系更好地分配資本和權力。
來源：Messari, CoinList以及各個部落格
對於新的智慧合約平臺而言，Placeholder的目標範圍可能過於苛刻，一些最近啟動的智慧合約平臺，它們內部人士的持有比例約為43%，只有兩個網路（Kadena和Edgeware）低於30%的閾值。相比之下，一些更老和更知名的專案通常以80:20的比例來進行分配，這更有利於公眾。時代變了，理想的比率也在不斷變化，但規模更大的專案，需要將更多的資源用於最佳化透明度以及以社羣為中心的激勵機制，以抵消任何關於中心化的擔憂。
但是，並非所有的VC在本質上都是不好的，專案支持者通常不僅能帶來收益，他們還可以幫助設計關鍵的網路元件並資助補充服務，以提供針對協議特定問題的解決方案。例如，Paradigm已資助了一些與以太坊僅僅沾邊的專案（Optimism和Gauntlet），但它們為解決以太坊網路的瓶頸（可擴充套件性和網路安全性）提供了潛在的關鍵解決方案。
儘管任何專案都將受益於像Paradigm這樣有影響力的支持者，但是Layer-1將從這些型別的VC中受益匪淺，因為將新網路從零遷移到DeFi所需的難度很高。
來源：Messari
智慧合約市場的成功之路，遠比籌集和囤積大量資金要複雜得多。專案可能在短期內獲得“成功”，因為它們乘著最新的市場熱潮。但是，如果沒有龐大的使用者群，它們永遠不會像以太坊那樣蓬勃發展。
具有諷刺意味的是，諸如Polkadot、Cosmos和Tezos之類的較早專案，由於進行了大規模的ICO籌資而獲得了優勢，一些大投資者變為了虔誠的支持者，而最近的智慧合約平臺必須透過引導實際效用（例如，FTX支援的Serum）才能獲得這種水平的支援。
並行DeFi生態系統的興起
以太坊是DeFi的主要基地，短期內這種情況不太可能改變。但是，不可避免的是，DeFi的熱度最終不可避免地會傳播到其它平臺。在過去的幾個季度裡，一些網路已充分利用了DeFi的繁榮，儘管它們支援的金融應用數量不多，但仍在不斷增長，這些應用可能構成以太坊之外第一個DeFi生態系統的基石。
正如我們在今年夏天觀察到的，Cosmos似乎是第一個獲得顯著牽引力的競爭網路，很快，Cosmos累積了Band協議、Kava、Terra以及THORChain之類的應用，它們代表了構建去中心化金融生態系統所需的關鍵基礎設施。
這個列表遠非詳盡無遺，基於Cosmos SDK構建的其他專案還有50多個，其中有很多都是圍繞金融應用進行的。一些以太坊基礎應用也已經找到了進入Cosmos生態系統的方式，例如Aragon規劃在Ethermint Cosmos zone上建立， Chainlink則為Kava去中心化借貸協議提供喂價資料。
Cosmos 的DeFi計劃不止於此，其社羣已採取了初始步驟，將一個AMM模組新增到Cosmos Hub，這將使該Hub能夠充當跨鏈DEX。這一升級有很大的機會改善Cosmos生態系統的DeFi功能，同時還提高了Cosmos Hub（預設情況下為ATOM）的實用性。據悉，這一Cosmos Hub的第一次迭代可能最快在2021年第一季度推出，這取決於成功而及時的Stargate升級。
與此同時，另一個知名公鏈專案波卡（Polkadot）的DeFi 生態，也開始顯現出一些生機。
在過去兩個月裡，有5個不同的波卡DeFi專案完成了融資，它們共計籌集超過1850萬美元的資金，儘管和頂級的以太坊DeFi協議獲得的資金無法相比，但這也表明波卡（Polkadot）有一個新興的、值得關注的DeFi社羣。
來源：Messari以及各個部落格
Cosmos和波卡（Polkadot）並不孤單，在上一個季度，FTX支援的去中心化交易所Serum在Solana上推出，而Uniswap的克隆版應用Dexter最終在Tezos上線。如果說一個智慧合約平臺還沒有DEX或穩定幣解決方案，那它100%也在開發當中。
DeFi將繼續在以太坊之外擴張，然而，專案方和投資者應該注意的是，複製和貼上以太坊應用並不能保證成功。這些網路可以分叉和借用現有程式碼，但不能分叉使用者群或流動性。成功的可能性，很可能來自構建超出以太坊當前功能範圍的新應用。
例如，像THORChain這樣的跨鏈交易所需要Cosmos SDK的靈活性來啟動一個獨立的，特定於應用的網路。一旦推出，它將開啟一個原本未被開發的市場，允許比特幣等閒置加密貨幣的持有者獲得收益，而無需在以太坊（Ethereum）進行代幣化，或求助於中心化託管方。
另一個例子是Serum，截至目前，以太坊上的CLOB一直很笨拙，並且很難獲得明顯的吸引力，最終將DEX市場的控制權拱手讓給了AMM。相比之下，Solana的設計優先考慮可擴充套件性而不是低驗證成本，它允許Serum擁有一個更類似於中心化交易所的使用者體驗。
如果說以太坊上的DeFi剛剛學會了如何奔跑，那麼其他平臺上的DeFi還沒有開始爬行。隨著圍繞DeFi的炒作聲出現，以太坊的競爭者也將開始清空其代幣庫，以建立並行的DeFi生態。這些新網路在開發者火力方面仍落後以太坊幾英里，但它們可透過支援完全不同的解決方案，充分利用基礎鏈的技術特性。
高費用是否具有破壞性？
Arjun Balaji釋出的這條推文表明，交易費用是存在雙重性的：
隨著使用者將以太坊推向極限，並創下了gas成本的紀錄，這使得一些人質疑網路的收費設計是優勢還是致命缺陷。
從安全形度來看，以太坊正在蓬勃發展：第三季度，以太坊鏈上活動和區塊空間的需求非常強勁，gas費用佔到挖礦收入的比例超過了50%，這是以太坊5年曆史的最高比例。
雖然礦工收入並未超過2018年的歷史最高值，但由於gas價格上漲，區塊獎勵突然飆升，導致大量算力湧向以太坊網路。在第三季度，以太坊網路的算力增長達到了35%，為兩年以來的最高值。
由於以太坊能夠促進和鼓勵鏈上活動，交易費用可能繼續成為礦工的重要收入來源。如果這種費用環境持續下去，人們可能會認為以太坊已實現了比BTC更可持續的工作量證明（PoW）系統。
然而，並非所有的訊息都是好訊息。
交易成本上升不僅是網路擁堵的副產品，也是套利機器人抬高交易費用以增加其交易被納入區塊機會的一個結果。支付給礦工的費用是礦工可提取價值（MEV）的一種潛在來源，它表示礦工可以在交易排序過程中能夠從中提取的利潤。正如《Flash Boys 2.0》這篇論文所證明的那樣，隨著歸因於MEV的區塊獎勵的百分比增加，MEV可以使網路遭受共識攻擊，並且構成更大的威脅。雖然較高的費用並不能保證有足夠的MEV，但可以假設，日益增長的DEX交易量（如第3季度所示）將導致搶先交易等活動的增長。
另一個明顯的擔憂是，不斷上升的交易成本可能會讓非金融應用和散戶使用者望而卻步，也會阻止那些旁觀者入場。高昂的費用會將DeFi變為富人的遊戲，Nic Carter最近的一篇文章就說明了這一點：“隨著費用上漲，使用者變得不願意進行較小的交易”，除非絕對必要，這對鏈上活動和DEX流動性產生了不利影響。僅靠那些財大氣粗且懂得相關知識的投機者，會把交易利潤降低到不經濟的地步。簡而言之，“沒有散戶，就沒有party。”
很多新的Layer-1和Layer-2平臺的構建，基於這樣一個前提：使用者和非金融應用將厭倦以太坊的費用市場。他們的策略沒有錯，那些受到持續高成本影響的人將不可避免地探索替代平臺。誰也不願愚蠢地出於某種非理性的忠誠感而呆在一個地方。但實際上，關於所有鏈上活動將跳至低費用網路的結論是錯誤的，
原因有二：
費用只是使用者在從事交易或其他鏈上活動（比如收益農耕）時需要考慮的另一個變數。只要交易規模適當，理性的使用者就不應該因為交易成本損失了相對微不足道的百分點而退縮。多元化發展的以太坊DeFi生態，為盈利機會提供了充足的環境，這可以抵消過高的費用；
以太坊似乎遵循了Nic Carter的費用空間振盪模型，這表明，鏈上活動與交易費用之間存在半可預測的關係。關鍵在於，高昂的費用通常是暫時性的，當交易數量減少時，往往費用會減少。以太坊使用者不必在gas價格飆升時跳到其他網路，他們只需要耐心等待。
基於這兩種觀點，高費用可能不會像人們最初認為的那樣具有破壞性，這進一步為以太坊競爭對手的前景蒙上了一層陰影。難以找到自身定位的Layer-1網路，可能最終會成為以太坊的光榮側鏈。側鏈的活動和流動性將受到基礎區塊鏈不可預測條件的影響，並會分流到類似目的的其他鏈。這種活動的分散，可能會導致那些以交易費用獎勵質押者的網路估值不高。
在這種情況下，贏家是使用者和開發人員，他們可以在發生gas危機時暫時轉移到另一個網路。以太坊也將受益於每一條連結至它的區塊鏈。雖然一些流動性將離開，但更多的流動性將進入，以太坊最終看起來更像是一個跨鏈中心，而不是Cosmos。
而Layer-1們希望將以太坊擴充套件為側鏈，這將和以太坊的Layer-2擴容方案展開正面交鋒。它們都將為贏得同一批應用、開發者和使用者的喜愛而鬥爭。最近，Layer-2網路與知名DeFi 應用之間的合作不斷（例如Optimism和Synthetix，或者zkSync和Curve），這表明有待爭奪的市場份額可能會迅速縮小，因為一旦一個多米諾骨牌倒下，其餘的很快就會跟上。
當然，最終目標並不是吹捧以太坊目前取得的市場份額，而是為了整個市場的增長。雖然以太坊不太可能因為另一場“費用危機”而損失太多現有經濟，但在目前的狀態下，它可能無法支援大量新使用者的湧入。對於新的Layer-1網路，真正的機會是用與眾不同的方法並打入新市場。而嘗試複製以太坊及其應用，則難免會淪為以太坊的一條側鏈。
繫好安全帶
接下來的十二個月可能會定義智慧合約平臺大戰，幾乎每一個備受矚目的以太坊競爭對手都將在年底前上線，以太坊的領軍人物一直強烈主張將以太坊網路轉向以Rollup為核心的未來。時機是無可挑剔的，至少在以太坊2.0完整落地之前（至少1-2年），這兩種解決方案現在都處於緊要關頭，以確定誰可能成為加密金融經濟的未來基礎設施。
大多數Layer-2專案將從與以太坊社羣的緊密聯絡中受益，而知名的DeFi應用也不會離以太坊太遠，並且如果它們完全脫離基礎層，也可能會出現在某些版本的Rollup中。Optimism現有及潛在的合作伙伴關係也證明了這一點。
話雖如此，以太坊之外仍有大量的機會，新的Layer-1網路可以透過瞄準利基領域（比如流Flow和遊戲）以及帶來完全不同的設計（Polkadot和Cosmos等模組化框架提供的無與倫比的靈活性，或者Secret網路實現的私有計算）而脫穎而出。
至於哪種方法會佔上風，只有時間會證明。但優先考慮社羣是至關重要的，差異化也是如此。而成功的秘訣，則是兩者的結合。
