文 | 棘輪 比薩 林格
又一家中國礦機企業，準備赴美上市。
2020年4月25日，億邦國際在納斯達克遞交招股書。資料顯示，2019年，億邦國際營收1.09億美元，淨虧損4110萬美元。
在財務資料之外，這份招股書還展露出了億邦國際的諸多秘密，比如，這家礦機企業正計劃在海外上線交易所業務。而它的主營業務——礦機，則面臨著掉隊風險。
此外，上市前夕，億邦國際仍有多起訴訟案件纏身。
在全球股市衰退、中概股出現危機的情況下，億邦國際的美股IPO之路，顯然並非坦途。
01“半個嘉楠”
2020年4月25日，礦機行業老將億邦國際在納斯達克遞交了招股書，開啟美股上市程序。
招股書顯示，億邦國際2018年、2019年的營收分別為3.19億美元、1.09億美元；淨虧損分別為1181萬美元、4107萬美元。
這些資料意味著什麼？不妨對比一下2019年上市的嘉楠科技。
嘉楠科技在2018年、2019年的營收分別為3.8億、2.04億美元。以此計算，億邦國際的營收，約為嘉楠科技的一半。
在公司規模、研發投入、礦機銷量等指標上，億邦國際也相當於“半個嘉楠”。
2019年，億邦國際共售出597萬TH/s算力的礦機。同年，嘉楠的銷量是1050萬TH/s算力。
相比之下，億邦國際的員工人數與研發支出，卻不止“半個嘉楠”。
招股書資料顯示，截至2019年末，億邦國際的員工數為240人。而嘉楠截至2019年6月的員工數，是286人。
億邦國際2018年、2019年的研發支出分別為4350萬美元和1340萬美元，研發團隊成員為98人。
而嘉楠同期的研發費用分別為1.89億及1.69億元人民幣。截至2018年6月，嘉楠擁有127名研發人員，其中61人隸屬礦機開發團隊。
“有兩個解讀角度：樂觀來看，是億邦更重視研發，研發投入更多；悲觀來看，是億邦的研發投入產出比更差。”一位評論人士表示。
不過，億邦國際早年經營電信業務，近兩年仍有1%-3%的營收來自該領域。億邦國際的研發員工與支出中，可能有一部分屬於電信業務的。
一般來說，在謀求上市時，礦機企業都會對資本市場講一個好故事。位元大陸和嘉楠，講的都是佈局AI的故事。
而億邦國際則有所不同。
在招股書中，億邦國際表示，將擴大礦機託管與礦場業務。
目前，礦機託管是億邦在礦機銷售之外的另一大業務。2019年，億邦國際靠礦機託管收入1572萬美元，佔總營收的14.4%。
招股書顯示，億邦國際的礦機託管電費為每度0.04美元（約合人民幣0.28元）。這在行業內屬於中游水平。而億邦國際還坦言，目前的礦機託管客戶，全部來自礦機買家。
此外，在招股書中，億邦國際還表示，計劃在近期推出數字貨幣交易所業務。
招股書中，億邦國際稱將推出交易所
當然，招股書提示了這一計劃的風險：中國政府禁止任何實體經營數字貨幣交易所或從事數字貨幣交易業務，因此，億邦的交易所將聚焦海外。
直至今日，幣圈交易所中還沒有一家有礦圈背景。億邦的交易所能否成功，有待觀察。
最後，億邦國際還在招股書中表示，正在研發基於區塊鏈的醫療記錄與金融服務產品——這兩類產品，都隸屬於產業區塊鏈範疇。
02效能掉隊？
2019年，整個礦圈的日子都不太好過。不管是億邦國際，還是嘉楠科技，都出現了明顯的虧損與營收下滑。
比如說，在2018年，億邦國際售出礦機41.59萬臺，平均售價為737美元；而到了2019年，億邦的礦機銷量下降至29萬臺，平均售價也下滑至304美元。
在招股書中，億邦國際表示，公司業績已經並將繼續受到比特幣價格波動的顯著影響，尤其是比特幣價格大幅下跌帶來的巨大負面影響。
億邦國際需要面對的挑戰，還不止於此。
礦機廠商的核心競爭力，是礦機的技術水平。
而能效比，是衡量礦機技術水平的最重要指標——在同樣的電費下，能效比越低，礦機挖出的幣就越多。
目前，嘉楠最新型號礦機阿瓦隆A1166，能耗比為47W/T。
位元大陸與神馬的最新型號礦機，更是將能效比控制在了30W/T以內。
對比之下，億邦國際卻似乎有些掉隊。
招股書顯示，目前億邦國際旗下礦機產品主要為翼位元E12、E10系列。
億邦國際的翼位元系列礦機
其中，2019年6月釋出的翼位元E12+礦機，是億邦國際旗下的最新產品。它的算力為55T/s，能效比為57W/T，與嘉楠的上一代礦機A1066 Pro相當。
因此，目前，在礦機效能上，位元大陸與神馬處於第一梯隊，嘉楠處於第二梯隊，億邦國際只能位居第三梯隊。
礦機效能的落後，讓億邦國際的礦機始終“賣不上價”。
財報資料顯示，2019年，嘉楠科技礦機的每T算力價格是19美元，而億邦國際礦機的每T算力價格只有15美元。
億邦礦機效能掉隊，問題出在哪裡？外界推測，是億邦的晶片供應鏈出了問題。
招股書顯示，億邦國際旗下最新一代的8nm和7nm晶片礦機均在2019年完成設計，但至今未能釋出。此外，億邦在2018年、2019年分別完成設計的DASH幣與門羅幣礦機，也至今未能發售。
“我們將根據市場需求和條件，進一步確定何時釋出這些產品。”億邦國際在招股書中寫道。
不過，在現實中，億邦國際也擁有一批自己的客戶群。許多進入挖礦行業的傳統企業，常常會選擇億邦的礦機產品。
“億邦的翼位元系列礦機，大多賣給了‘大戶’，草根礦工們買得不多。”一位礦工對一本區塊連結串列示。
公開資料顯示，A股上市公司華鐵科技旗下某子公司，就曾在2018年5月向億邦採購了24000臺礦機，每臺單價為4344元。
此外，2017年暴雷的P2P平臺銀豆網，也被曝出於2017年年末至2018年年初，在億邦國際手中購入了價值5億元的礦機產品。
億邦國際受大客戶青睞，可能與它的銷售模式有關。招股書顯示，億邦國際的礦機全部透過直銷模式銷售，沒有任何分銷商、代理商與渠道商。
03訴訟纏身
在效能掉隊、行業遇冷的大背景下，億邦國際的上市之路，還面臨著多起訴訟案的糾纏。
2018年9月，億邦國際捲入銀豆網P2P暴雷事件。億邦從銀豆網處獲利5億元，部分銀豆網投資者質疑這是轉移資產。
同年，億邦國際被礦工馬小云起訴，後者稱，自己斥資1300萬購買的500臺E10礦機頻發故障，三個月內返修次數高達873臺次，光是返修的運費就高達1.7萬元。
馬小云向億邦國際提出了退貨，但被拒絕。億邦國際只同意簽訂補充協議，額外賠償等於原合同總算力50%的礦機。這起訴訟至今未有結果。
2019年11月，億邦國際在香港起訴晶片企業芯原微電子，指控其提供的2589片10nm三星晶圓存在質量缺陷，導致億邦國際出現了重大損失，要求賠償2510萬美元。
芯原微電子是億邦與三星之間的中間人。這是因為，在2018年5月以前，億邦國際還不是三星的認證客戶，不能直接從三星手中購買晶圓。
2019年，芯原微電子以芯原股份的名稱遞交科創板IPO招股書，其中也披露了這一起訴的相關資訊。芯原股份表示，晶圓生產、發貨均由三星負責，芯原僅負責億邦與三星之間的溝通協調。
億邦與三星、芯原之間的合作，最終成為了一筆糊塗賬。
到了2019年的12月，A股上市公司眾應互聯釋出公告，稱旗下子公司從億邦手中購買礦機，付了錢，卻沒收到貨，億邦涉嫌合同詐騙。
而億邦則指責眾應互聯惡意舉報，併發起反訴，要求對方結清拖欠的貨款。到底是錢沒給夠，還是貨沒交付，雙方陷入了一場羅生門。
從多起案件來看，億邦國際並沒有犯下致命錯誤。因此，時常有礦圈人士調侃，億邦訴訟纏身，只能怪“運氣太差”。
億邦國際的IPO歷史，也可謂一波三折。
成立於2010年的億邦國際，早在2017年就順利掛牌新三板，成為了最早上市的礦機企業。
但新三板的流動性顯然無法滿足億邦。2018年，億邦在新三板摘牌，開始轉戰港股。
彼時，礦機行業風口正旺，億邦的財務資料也十分出色：淨利潤三年增長15倍，直至2018年上半年，實現營收約3.04億美元，淨利潤1.35億美元。
然而，2018年的熊市，讓億邦國際跌入低谷。2018年下半年，億邦的營收近乎為零，全年淨虧損1180萬美元。
2018年6月，億邦國際第一次向港交所提交IPO申請。但受銀豆網事件影響，這一申請於當年12月失效。
同月，億邦國際再次向港交所提交上市申請，同樣未能成功。
兩次港股上市申請失利，使得億邦國際不得不另謀出路。而已經接納過礦機企業嘉楠科技的納斯達克，自然成為了億邦國際的下一個目的地。
這是億邦國際在一次新三板掛牌、兩次港股上市申請之後，第四次闖關資本市場。
位元大陸的赴美上市程序，因為一場始料未及的創始人爭權風波，最終擱淺。
而在2019年年底成功掛牌納斯達克的嘉楠，股價較發行價已跌去半數。
這一次，一心謀求上市的億邦國際能成功嗎？
