引言：每一次的黑天鵝事件發生後，總會有很多人嘗試去解釋背後的原因，不過市場的複雜程度遠超過個體的理解能力，著名學者馬爾基爾在《漫步華爾街》一書中曾經提出一個非常經典的觀點，“人們總是容易高估事件的短期效果，而低估長期影響。”
北京時間9月25日凌晨2點40分左右，比特幣價格突然暴跌，1小時內下跌近9%。此後跌勢繼續，一度跌破8000美元至7800美元位。比特幣的跳水也帶動了加密貨幣市場的全線回撥。
根據幣coin資料，24小時之內單單比特幣合約成交的爆倉單達到500萬張,約合人民幣40億。加密貨幣整體市值下跌超過14%，在這個剛過中國農曆秋分的9月，市場寒意的襲來讓人猝不及防。
25號早間，市場分析人士紛紛表態，這次的暴跌是由多重原因造成，“幣圈紐交所”Bakkt上線交易量不達預期，谷歌成功開發量子計算機，SEC打擊ICO企業，再一次推遲ETF稽覈，甚至還包括特朗普被彈劾都成為了此次事件背後可能的推手。然而在紛繁複雜的表象背後，哪些因素才是影響市場長期走勢的關鍵呢？
“牛市發動機”熄火
北京時間9月23日早8點，一份價格為10115美元的比特幣合約成交，宣告了全球第一家實物交割比特幣期貨交易所Bakkt正式上線執行。到24日早8點左右，全天成交額70比特幣。
全世界的加密貨幣愛好者等待這一天都已經太久了。
Bakkt從去年8月宣告成立以來，由於背靠母公司ICE洲際交易所，成立之初就拿到了李嘉誠，騰訊大股東Naspers，微軟風投部門等業內巨頭高達1.83億美金的融資，在不到半年的時間內估值7.4億美金。頭頂如此繁多的光環，也難怪圈內人士會把Bakkt叫做“幣圈紐交所”“牛市發動機”。
今年8月，在連續跳票接近1年以後，Bakkt終於拿到了交易（DCM，Designated Contracts Markets）、清算（DCO，Derivatives Clearing Organization）以及託管許可（a New York state trust charter through NYDFS）三塊牌照，徹底掃清了合規路上的全部障礙。
然而上線首日Bakkt交出的成績單實在難以讓人滿意，要知道芝加哥商品交易所（CME）在2017年底推出比特幣期貨的時候，第一週的成交額高達4.6億美金，平均每日成交額6500萬美金，而Bakkt連這個數字的零頭都不到。
不過有時候單純的資料反應的也不是全部的真相，業內人士都給出了自己的分析，Primitive Ventures 創始合夥人Dovey Wan在社交媒體表示，散戶進入門檻過高是現在Bakkt面臨最大的問題。
眾所周知，無論是在美國還是在中國的金融領域，交易所都不能直接和個人客戶接觸，使用者必須透過經紀商連線交易所。然而在美國，期貨交易面臨著嚴格的監管，無論是個人還是機構，都必須進行詳盡的KYC與AML流程。
除了對於散戶投資者來說開戶門檻過高以外，Bakkt面臨的更大問題是流動性匱乏，芝加哥商品交易所（CME）在兩年前開設比特幣期貨的時候就已經得到了 Genesis Global Trading 、Circle Financial、B2C2等大型區塊鏈做市商的支援，而Bakkt在這一塊的積累還相對薄弱。
雖然Bakkt出師不利，但是這也並不影響它在業內的長期優勢，合規將會是很長一段時間Bakkt的核心優勢，全牌照儲備，再加上母公司洲際交易所和早期股東的背書，Bakkt依然會是華爾街等傳統機構資金進場的第一選擇。並且Bakkt的上線還會給礦工們帶來實質性的利好，由於跟比特幣價格的高度相關性，挖礦一直以來都缺乏風險對沖措施，Bakkt這類期貨交易所的存在可以幫助礦工對沖比特幣價格下跌的風險，正如許多石油生產商利用期貨對沖原油價格一樣。
谷歌大殺器終結比特幣？
上週末，谷歌實現“量子霸權”(quantum supremacy) 的訊息引發轟動。事件目前還在持續發酵，目前已出現了包括 IBM 量子計算專家在內的“質疑派”。
“量子霸權”是量子計算機領域的一大里程碑目標，指的是量子計算機的計算能力超越傳統計算機。谷歌宣稱已製造出 53 量子位元數的量子計算機，計算能力超經典計算機，在200秒內完成了目前最頂級超級計算機“頂點”需要10000年完成的計算任務。實現了“量子霸權”。
訊息一經曝光，就引起了巨大的爭論，英特爾量子硬體總監吉姆·克萊克（Jim Clake）表示：“谷歌實現的量子霸權是計算機發展歷史上一次里程碑，這也是過去這些年科學家在此領域不斷嘗試的成果。”
南加州大學的丹尼爾·裡達爾（Daniel Lidar）也稱讚谷歌減少“串擾”（crosstalk）問題的方式，一直以來量子計算機面臨的最大障礙就是在納尼級別的尺度下，量子之間會存在互相干擾的情況，從而使得計算錯誤率增高。他對《金融時報》表示：“谷歌已經展示了通往可擴充套件量子計算的道路。一旦擁有一臺經過完全糾錯的量子計算機，那就無敵了。”
加州大學戴維斯分校 (University of California, Davis) 的數學家 Greg Kuperberg 表示，谷歌這一進展狠狠地駁斥了“製造量子計算機是不可能的”這一觀點。
然而谷歌此次的成果也受到了以 IBM 的研究部主管達里奧·吉爾（Dario Gil）為代表的實用派的質疑，此次用於測試的數學問題在實際生活中應用不大，達里奧表示谷歌的系統是專門用於解決單個問題的專用硬體，沒有證明通用性，“這與 IBM 所做的不同”。
而普通大眾更關心量子霸權的實現是否意味意味著加密貨幣標榜的安全性將不復存在，這一點文刀在週一的文章中也有提過，只針對比特幣而言，目前使用的加密演算法主要有兩種，橢圓曲線數字簽名演算法（ECDSA），SHA256 雜湊演算法。
ECDSA主要是用於私鑰和公鑰的生成，SHA256 雜湊演算法主要用於公鑰生成地址，已經挖礦時所採用的POW證明機制。針對這兩種加密方式來說，ECDSA目前已經有成熟的破解演算法，如果再配合量子計算機強大的計算能力，理論上來說是可以破解的，不過目前量子計算機仍然處於早期階段，威脅並不大，而且比特幣依然可以透過社羣達成共識的方式來升級加密演算法。而對於SHA256來說，由於目前還不存在成熟的破解演算法，即使量子計算機加持，完全性也可以不用懷疑。
監管出手
9月23日，有著加拿大微信之稱的Kik公司執行長泰德·利文斯通（Ted Livingstone）宣佈Kik下線，利文斯通在接受 CoinDesk 採訪時表示，與美國證券交易委員會（SEC）持續的糾紛迫使 Kin 不得不停止執行。
這進一步證實了上個月傳出的裁員報告的真實性。Kik公司也發表了類似的宣告。“這是美國證交會法律行動的直接影響，Kik 的應用程式將關閉，同時將運營規模縮減至 19 個核心開發者，以確保所發行的代幣Kin能夠發展壯大，成為未來網際網路的真正貨幣”。
今年6月，美國證券交易委員會（SEC）指控加拿大加密公司Kik涉嫌出售價值上億美元的未註冊證券，這些證券來自Kik在2017年進行的1億美元首次幣發行（ICO），根據外媒資料顯示，自 6 月份美國證交會提起指控以來，Kin 的代幣價格已從 0.000036 美元跌至目前的 0.0000105 美元。
並且根據SEC公佈的檔案表明，Kik在2017年主營業務大幅虧損，於是決定決定在加密貨幣火爆的時候發行ICO。Kik從美國投資者那裡籌集了超過5500萬美元的資金，並且還誘導投資者Kin會不斷增值，Kik告訴投資者需求增加會推高Kin的價值。而Kik公司將會負責提高市場對於Kin的需求，包括將代幣納入其訊息應用程式，建立新的Kin交易服務，並構建一個系統以獎勵其他應用Kin的公司。
這一次KiK宣佈下架也意味著從去年以來SEC針對ICO專案所採取的專項清理活動取得了又一個實質性的成果，在美國兩大監管機構中，CFTC一直以來對加密貨幣相對溫和，態度以鼓勵為主，而SEC一直傾向於將大部分代幣歸類為證券，並且實行嚴格的監管，比特幣ETF審批的一再推遲就是很好的例子。
不過最近情況似乎有一些改變，根據9月24號公佈的一份公開檔案，SEC已開始評估是否應該修改規則，允許紐約證券交易所Arca上市和交易Wilshire Phoenix公司的比特幣和財政投資信託基金。今年5月，兩家公司首次提交了規則變更提案。該ETF將讓投資者同時持有比特幣和美國國債。
然而在向公眾徵求意見環節中SEC只收到了6份回覆。不過SEC對此依然抱有積極態度，在9月初，SEC的官員還和Wilshire Phoenix的高管、紐交所Arca的員工以及Seward & Kissel律師事務所的成員進行了會面。目前看起來這有可能會成為SEC第一份批准的比特幣ETF申請。一旦ETF透過，也就意味著全球的散戶投資者都可以透過交易所直接投資比特幣，不需要了解區塊鏈，不需要擁有自己的錢包，如果說Bakkt是開創了機構進場的第“1”步，那麼ETF所帶來的增量資金可能是“1”後面的“0”。
暴跌之後礦圈大佬，萊位元礦池創始人江卓爾在社交媒體評論到，這可能是牛市前最後的一次上車機會。乍一聽有些聳人聽聞。但是文刀並不建議大家在這個位置抄底，這一次的暴跌也給那些上半年以來一直喊牛市的人降了降火。當然對於長期看好比特幣和區塊鏈的人來說，保持穩定健康的現金流，暴跌之後適當加倉，或許才是渡過熊市最好的辦法。
