2020年9月26日
期權市場播報
附言:
昨日是九月季度交割,比特幣交割超過9億美元。以太坊交割超過1.6億美元,這次交割規模已經超過了六月份時的半年期交割。本次交割後,比特幣持倉不足8億美元,以太坊持倉不足一億美元。賣方主力釋放出的巨量保證金,具有壓低IV的動機,倉位低的時候建倉就會激進一些。
【BTC期權】
BTC歷史波動率
10d48%
30d57%
90d 49%
1Y80%
期權持倉量7.5億美元,期權成交量0.53億美元。期權交易量和持倉量隨著季度交割大幅下降,持倉量恢復可能需要比較長的時間。
各標準化期限隱含波動率:
今日:1m 45%, 3m 60%, 6m 64%
9/25:1m 44%, 3m61%, 6m 65%
期權IV小幅向下,目前賣方手裡持有大量保證金,即時行情暴漲暴跌IV也會被很快壓制,現在是賣方的建倉階段。
偏度skew今日有所回落,變化不大。
從Option Flows資料看,大宗交易仍然不少,次月虛值看漲成交量很大。最大的交割規模後,備兌交易先行一步。
持倉分佈如圖所示。本月度名義持倉2.88萬幣,年底名義持倉3.46萬幣。隨著昨日比特幣季度交割,比特幣期權持倉集中度大幅下降,目前價格分佈更加分散,季度交割沒有出現大的風險。
【ETH期權】
ETH歷史波動率
10d100%
30d112%
90d86%
1Y104%
以太坊今日期權持倉量3.18億美元,成交量900萬美元。以太坊持倉明顯下降,但是沒有比特幣那個量級,以太在本月就有希望再次衝擊新高。
各標準化期限IV:
今日:1m62%,3m68%,6m70%
9 /25:1m71%,3m75%,6m 76%
以太坊各期限IV都有下降,尤其是中長期再創近期新低。
以太坊本月交割46.81萬ETH,大量極度虛值的期權作廢,以太因為波動比較大,所以極度虛值成交量很大,每個幣圈人都需要一張彩票。
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Jeff Liang
CEO of Greeks.Live
2020年9月26日23:00
【名詞解釋】
隱含波動率 (Implied Volatility, IV)
是將市場上的期權交易價格代入BSM期權定價模型,反推出來的波動率數值。即期權報價中,隱含的波動率數值是多少。這個名稱很形象。
BSM是該模型三位作者姓氏的縮寫,即Black-Scholes-Merton。
歷史波動率 (Historical Volatility, HV) 或 實現波動率 (Realised Volatility, RV)
兩個措辭含義相同。
是對標的價格過往波動的測度。
具體來說,是取標的的日收益率(收盤價對收盤價的對數收益率),在指定日期樣本區間內(如過去7天、30天、60天等等),計算這一系列日收益率的標準差。再乘以一年中包含的交易時長的平方根(股票市場乘以根號250,數字貨幣市場乘以根號365),進行年化。得到的數值即為歷史波動率。
偏度 (Skewness)
衡量虛值Call與虛值Put貴賤的指標。
拿Delta絕對值同樣為0.25的Call的IV減去Put的IV,如果獲得正值,則虛值Call更貴,稱為右偏(觀察行權價的座標軸,右則行權價更高)。
如果獲得負值,則虛值Put更貴,稱為左偏(觀察行權價的座標軸,左則行權價更低)。
在Skew.com網站中,應用的是相反的差值,為0.25 Delta的Put IV減去Call IV。因此正負號需要調整。不過將其座標軸進行逆時針旋轉90%後,左右偏的區分還是很形象清晰的。
平值 (At the Money, ATM)
行權價在當前標的價格附近的期權被稱為平值期權。
(近月的)平值期權的Delta的絕對值接近0.50,Gamma、Theta、Vega的絕對值均在此區域附近最大化。
虛值 (Out of the Money, OTM)
Call: 行權價在現貨價格以上,如現貨7000,行權價10000。
Put: 行權價在現貨價格以下,如現貨7000,行權價6000。
到期時虛值期權價格歸零。
(近月的)虛值期權的Delta絕對值介於0至0.50之間,Gamma、Theta、Vega的絕對值都比較小。
實值 (In the Money, ITM)
Call: 行權價在現貨價格之下,如現貨7000,行權價6000。
Put: 行權價在現貨價格之上,現貨7000,行權價8000。
到期時實值期權的價格為現貨價格和行權價之差,即期權的內在價值。
(近月的)實值期權的Delta絕對值介於0.50至1.00之間,Gamma、Theta、Vega的絕對值都比較小。
期限結構(Term Structure)
同一行權價的隱含波動率隨著期權剩餘期限的不同而反映出不同的報價。
一般來說,期限越短的期權,隱含波動率變化幅度越大。期限越長的期權,隱含波動率變化幅度就越小。
當市場劇烈波動時,短期隱含波動率就會上漲得更快,期限結構向下傾斜。
當市場長期平靜時,短期隱含波動率就會下跌得更快,期限結構向上傾斜。
空多持倉比 (Put/Call Ratio)
PCR是以看跌期權(put)成交量除以看漲期權(call)成交量的值,PCR大於1意味著put成交活躍,PCR小於1意味著call的成交活躍。
這個指標可以幫助我們判斷目前哪個方向的交易更加活躍,但是要注意期權有四個交易方向,call的成交活躍也可能是因為賣call的交易員更加激進,需要結合skew等指標來判斷市場發生了什麼。
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