不管是大資料的應用，還是股東價值和社會價值的優先權，還是數字貨幣的推廣，都已經對金融市場整體產生非常大的衝擊，很多將會顛覆現有的業務模式。
美國的金融科技發展突飛猛進，筆者關注的大型傳統金融機構，大型科技企業，中小創新企業都在不斷創新。本文總結一些最近的新趨勢，供大家參考和討論。不管是大資料的應用，還是股東價值和社會價值的優先權，還是數字貨幣的推廣，都已經對金融市場整體產生非常大的衝擊，很多將會顛覆現有的業務模式。
1
從精準營銷轉型到預測營銷
最近幾年對於個人資料和隱私的關注度不斷上升。歐洲出臺了立法GDPR, General Data Protection Regulation，嚴格管理企業對於個人資料的應用，保護隱私。在美國，加利福尼亞州作為美國大量科技企業的大本營，也在最近幾年連續透過幾個新的個人隱私法，成為在美國對於個人資料隱私保護最為嚴格的州。預期美國其他各個州也會跟進立法。因此依靠對於網際網路使用者的精準資料來進行市場營銷的挑戰越來越大。
金融企業和科技公司的應對之道就是從精準營銷向預測營銷轉型。也就是說，避免對於個體使用者的資料收集來投放產品，而是根據對於群體的分析，來預測細分群體的產品需求。透過這個辦法來規避對於資料隱私的保護，避免使用基於地點，搜尋歷史等個人資料。筆者在最近參加的哈佛大學商學院關於金融科技的研討會上，各大支付行業巨頭和科技巨頭企業對這個已經達成共識，也就是保護個人隱私，不能出賣資料，但是透過人工智慧的演算法來預測需求。
2
從收費到免費
最近美股的主要網上券商紛紛提出零佣金交易。包括嘉信，ETrade，Fidelity, IB 都已經推出零佣金交易股票和其他金融產品。從歷史沿革來看，美股交易曾經是一筆手續費在幾百美元，然後在90年代降低到11.95美元一筆，然後在2000年左右降低到6.95美元，前幾年是4.95美元，然後到今年到零。這個反應的大趨勢就是網際網路免費服務模式。某美國大型網上券商的資料顯示美國的個人投資者平均每年交易5次。如果免除交易手續費，券商從每個客戶平均少賺了25美元，這個減少的收入很容易透過其他業務來彌補。特別是現在美國散戶的儲蓄率在不斷上升，還有大量的退休金賬戶留存現金餘額等等。最重要的是，美國千禧年一代的投資人不喜歡收費，他們已經習慣了各種網際網路服務是免費的。網上券商的去收費模式也是在適應千禧年投資人在投資人的比重中不斷上升的現實。
美國的券商整體有三個板塊。第一板塊是傳統券商，包括摩根斯坦利，高盛，花旗，摩根大通，美銀美林這六大。他們每一家管理的資產在萬億美元的級別，但是最近幾年增長緩慢。第二板塊是折扣券商，也就是網上券商。包括嘉信，ETrade， TD，IB，Fidelity 這五大，曾經管理規模很小，但是最近幾年業務迅猛增長，管理總資產已經超過六萬億美元。第三板塊是金融科技創新企業，包括 Robinhood，Betterment，Weathfront 等等。這些企業主打零費率，移動app基礎上的交易，但是交易有很多限制，管理規模在數十億美元左右，增長也非常迅猛。現在網上券商開始做零費率以後，對於華爾街的傳統券商和創新券商都產生了巨大的壓力。傳統大型券商包括高盛和摩根都需要答覆他們的客戶的問題，也就是為什麼要收手續費？而新興科技企業則在競爭中缺乏了以前的核心競爭區別，也就是別人也免費交易了，為什麼手機app的的股票交易功能和服務非常有限？
3
從股東價值到社會價值
傳統上，企業的運營與發展都是以股東價值最大化為目的的。但是，隨著最近幾年全球貧富差距擴大，環保問題等等大量社會問題的頻繁發生，越來越多的美國企業開始注意社會價值。比較典型的是美國著名的室外服裝品牌 Patagonia，在最近幾年做的市場營銷宣傳的主題是建議消費者不要購買不需要的室外服裝。公司的核心是為了環境保護，可以鼓勵消費者少買他們的產品。
美國的金融和科技企業的運營目的也在逐漸從股東價值到社會價值的轉型。比如某一個信用卡企業在美國最近和科技公司合作，在社交媒體上建議消費者減少浪費式的刷信用卡消費，多去可以獲得“生活體驗”的消費。他們提出的口號是”生活體驗是無價的“。這樣雖然短期有可能導致企業的盈利增長減少，但是對於社會價值很有幫助。類似的還有某保險公司做的給出現嚴重疾病的病人提供保費凍結，避免客戶在財務上雪上加霜。由於美國的醫療保險有盈利上限2%的監管要求，這些保險公司的做法實際上是用公司的一部分盈利去補貼醫療費用最高的使用者。這樣也是屬於對於股東價值的優先權讓渡給了一部分社會價值。
4
從傳統法幣到數字貨幣
從2009年比特幣被髮明到現在，數字貨幣或者加密貨幣的發展極為迅猛。當然，這些新鮮事物的發展過程中也有大量的問題和挑戰。很明顯的是，美國的金融和科技龍頭企業都在一步一步進軍數字貨幣市場。首先，各大信用卡公司都開始嘗試用區塊鏈技術用於支付。實際上美國目前有大量初創金融科技企業用區塊鏈技術做跨國支付的應用，傳統金融企業需要應對。
對於目前數字貨幣交易最大的問題是如何實現第三方的安全託管。美國傳統的金融服務業公司在這方面正在逐步進入。比如 Broadridge, 一個美國的傳統老牌金融券商的後臺服務企業，就在最近併購了一個影子金融系統公司（Shadow Financial Systems）。這個公司的業務包括給加密貨幣提供交易和清算服務。美國最大的機構投資人之一 Fidelity 也在今年整合公司的所有加密貨幣交易於服務部門，成立了數字資產子公司 (Fidelity Digital Assets)。
美國新任商品期貨委員會主席塔伯特，照片來源：陳凱豐
從監管來看，美國商品期貨交易委員會今年的新任主席塔伯特（Tarbert）上任幾個月，就開始大力推進對於數字貨幣和衍生品的交易和監管。他目前提出除了比特幣期貨目前交易步入正軌，他支援其他數字貨幣期貨上市交易，比如以太坊期貨。他最近也招聘了很多來自矽谷的數字貨幣交易所和發行商的人員加入美國期貨交易委員會的研究部門，準備推動相關的立法和監管程序。
整體來看，美國的金融科技領域最近幾年的變化突飛猛進。從大小機構，到監管部門，都在參與新一輪的金融大變革中。甚至於最為傳統的商業銀行業，最近幾年美聯儲也批准很多個新銀行的組建開業。這些銀行大多數都沒有傳統的零售網點，業務都是透過網上進行。筆者相信，這一次的新技術驅動的金融業的大洗牌還在嬰兒期。還有大量的業務需要被重新改組和升級，很多過去的傳統業務都會被替代。投資人應該是降低交易成本，最佳化投資過程後的最大的受益者。
鏈得得注：陳凱豐博士，美國 Horizon Financial 首席經濟學家，負責巨集觀對沖策略的合夥人和首席投資經理，並擔任某大型對沖基金的顧問。陳博士先後就職於中國國家開發銀行總行、摩根士丹利、Amundi 資產管理公司，曾管理數十億美元的投資組合。紐約金融論壇（NYFF）聯席發起人，在紐約大學擔任兼職教授及教授理事會理事，並在哈佛大學，紐約福坦莫大學，佩斯大學，西班牙IESE商學院紐約中心授課。
