灰度投資是全球最大的加密資產管理公司，其投資動向和佈局具有風向標意義。
本文旨在傳遞更多市場資訊，不構成任何投資建議。
文 | 林中路
加密資產管理公司灰度投資（Gray Scale）本週釋出了二季度投資報告。報告顯示，上半年灰度系列加密投資工具的總資金流入量達到1.274億美元，其中二季度佔8480萬美元（66.56%）。二季度84%的新增來源於機構投資者，主要是對沖基金。
灰度投資是全球最大的加密資產管理公司，服務的客戶主要為機構投資者，其投資動向和佈局具有風向標意義。
比如，二季報再度印證了機構投資者對加密資產的興趣正在抬升，但是投資局面正在發生變化。事實上，灰度投資的比特幣信託產品自5月11日當週起，出現了連續8周的資金近乎零流入。
此外，面向更廣泛投資者投資產品的推出有利於活躍市場——比如6月21日，發行於2017年12月14日的以太坊信託股票獲准開始正式公開發售（此前只面向合格投資者），灰度投資管理的以太坊信託產品連續兩週出現了大額資金流入。這或許也可以對以太坊在6月底價格大幅飆漲做出解釋。
以下為灰度第二季度投資報告6大亮點：
二季度旗下投資產品皆錄得上佳表現，比特幣信託回報率高達178.8%
2019年2季度，加密資產市場重拾動能，灰度投資旗下的10只投資工具均錄得了正收益，其中又以比特幣信託（GBTC）和灰度數字大市值基金（Grayscale Digital Large Cap Fund）表現最佳，季度回報率分別高達178.8% 和 147.6%。
資產管理規模較一季度末增長近2倍
得益於良好的投資收益，截至6月30日，灰度投資管理的加密資產總規模達到了27億美元，幾乎是一季度末的3倍（當時為9.26億美元），僅比2017年12月的高點低22%（當時為35億美元）。
二季度新流入資金8480萬美元，創一年以來新高
2018年四季度流入資金觸底以後，灰度投資連續兩個季度實現資金流入淨增長，二季度新流入資金達8480萬美元（29%以現金形式，71%以數字資產形式），是2018年2季度以來的最高水平。自成立以來，灰度投資累計吸引資金6.932億美元。
替代投資週期啟動，比特幣資金流入放緩
二季度新流入的資金中，76%流入了比特幣信託產品（GBTC），較一季度下降了23個百分點。以太坊信託和以太坊經典信託分別吸引了1400萬美元和550萬美元新增資金。但值得注意的是，資金流入以太坊信託的情況主要發生在6月。
按周統計，灰度投資比特幣信託二季度資金流入主要發生在4月初至5月上旬。在5月12日至6月16日的連續6周內，灰度投資吸引的新資金量極低。6月23日、6月30日兩個當週新進資金量有所改善，但資金主要流向了以太坊信託、以太坊經典信託兩隻產品。
從時間點上來看，這主要是由於以太坊信託在5月23日獲得美國金融業監管局（FINRA）批准，可以公開銷售，並於6月21日登陸OTC Markets，在OTCQX上以程式碼“ETHE”進行交易。
△二季度資金流向
如果將觀測時間拉長至連續12個月（仍然按周統計），二季度首次出現了主流加密數字貨幣資金淨流入大舉增加的局面——也是首次出現連續8周比特幣信託新增資金接近於0的情況。此前媒體曾報道，灰度投資在4月瘋狂買入1.1萬枚比特幣——圖表或許可以反映出，5月以後，灰度投資就暫停了比特幣的大規模買入。
△連續12個月資金流向
新增資金主要來源於機構投資者
灰度投資報告顯示，二季度機構投資者佔比達到了84%，過去12個月佔比為75%，提升了9個百分點。這或許可以說明，二季度資金流入的主要驅動力在機構投資者。與此同時，灰度投資服務的海外投資者數量也有了較大的提升。二季度美國投資者和海外投資者的比重為35 : 65。
比特幣信託新流入資金連續8周幾乎零增長，場外資金入場放緩
值得注意的是，灰度二季度報告也釋放出一個示警訊號，那就是比特幣信託的新流入資金已經連續8周幾乎零增長，表明場外資金正在放慢入場。
這也與當下加密貨幣市場的行情表現相吻合。此前比特幣連續多日上漲、一度逼近14000美元，有分析稱場外資金成為市場主力，購買比特幣的需求逐步上升。隨著場外資金放慢入場，比特幣進入中期調整階段，期間大幅回撥，一度跌破9000美元。
