近年來，成為立法者或監管者的難度比以往更高。制定政策目標時需要優先考慮什麼？數字創新和經濟增長，還是現有市場的審慎執行？隱私權、保密權等公民權利，還是預防金融犯罪和恐怖主義所需的高度透明性？在當今世界，成為顛覆性金融服務的創新者也很困難。我們是要建立另一個更加安全、快速且低成本的全球金融系統，還是先逐步獲得每個司法轄區的經營許可？前者給我們帶來了榮耀，後者則順從現狀。政策目標就像流過連通器的液體：你需要權衡各個方面的影響。從比特幣衍生品交易所 BitMEX 近期所遭遇的監管打擊來看，制定商業目標同樣如此。據稱，BitMEX 似乎已經違反了金融犯罪和監管方面所有可能適用的規則。這一切顯而易見。令人難以置信的是，看似聰明又精通技術的創新者誤入歧途，以至於完全忽略了監管審查方面。或許這是因為 BitMEX 具有高風險性，但它應該清楚美國是全球最複雜的監管機構、執法態度最強硬，也是管轄範圍最廣的機構之一。透過 BitMEX 的遭遇，我們需要吸取很多教訓。一方面，市場需要明確適用於金融參與者的監管責任，另一方面，政府需要制定促進長期創新的政策目標。

在審慎、控制、市場穩定性與創新、發展之間取得平衡並不容易。要做到這點確實很難。然而，區塊鏈技術和加密貨幣網路的出現是一次千載難逢的好機會，可以讓整個行業和政策制定者重新思考並定義這些新技術將如何重塑金融服務，以及針對這些基於新技術的金融服務應該採用哪些監管保障措施。以相關商品衍生品的監管框架為例。該框架內含一套高度細化的規則，旨在減輕各類專業參與者所構成的多重風險。這套規則是針對已存在數十年的市場結構制定的。然而，藉助於區塊鏈、加密貨幣網路等尖端技術，資產本身的性質和市場基礎設施正在發生變化。現在，我們可以同時清分並結算原生數字資產，這在 5 年前是不可能的。金融行業的創新活動必然會導致很多技術違反現行監管規則的情況，就像 BitMEX 遭遇的情況那樣。美國的政府監管機構義正言辭地解釋說它們“不容許那些違反法律的交易所比那些遵守規則的交易所更有優勢”。然而，事實上，BitMEX 所做的一切似乎都是不合規的，儘管不會以任何方式破壞市場。但是，它將為此付出巨大的代價。問題來了，當執法和審慎監管機構繼續履行其職責時，是否有人在針對 21 世紀制定新的規則？還是說這個目標定的太高？一些人認為，政府之所以會打擊這樣一個利用尖端技術在新的技術正規化下建立投資產品的創新者，是因為它以保護美國市場為重。我不想從地緣政治層面來思考這一執法舉措，但是此舉可能會帶來意想不到的結果，減緩美國乃至整個世界的創新步伐。

靈活機動的現代組織所接受的設計原則是，為了最佳化系統，我們需要對子系統進行區域性最最佳化。也許這就是在數字化程度越來越高的 21 世紀，政府和行業應該共同努力實現的目標。我們可以繼續將舊規則套用在新的資產和市場上，或者重新思考並塑造我們的監管框架，以應對全球迅速崛起的新型去中心化產品和服務。這是我們的選擇。CoinDesk 專欄作者胡安·利亞諾（Juan Llanos）是 Juan Llanos Advisors 的創始人和常務董事，曾任 ConsenSys 金融科技和監管技術主管。