注：原文作者是glassnode資料分析師CHECKMATE。
上週比特幣經歷了大幅波動，在備受期待的Coinbase直接上市之前，BTC價格一度創下了64717美元的歷史新高，然而這是短暫的，到了週日，比特幣在短時間內暴跌至52829美元低點，下跌幅度達到了-18%。
市場上不乏試圖解釋這種波動的敘述，例如“Coinbase上市不及預期”、“比特幣全網算力驟降40%以上”以及“數十億美元的槓桿清算”等。本週，我們將評估這些敘述背後的資料，並探討新的可能由散戶參與者主導比特幣市場的加速趨勢。
1 比特幣算力暴跌
圍繞週日拋售的一個主要說法是，由於全網算力的急劇下跌，市場受到了驚嚇（儘管週日拋售的時間晚於算力變化，因此算力拋售不太可能是主要驅動因素）。據悉，這次算力暴跌開始於4月15日晚些時候，這是由於中國新疆地區停電和煤礦事故造成的，而該地區又是比特幣挖礦的主要區域之一。
據悉，比特幣平均區塊間隔時間（協議難度目標為600秒）從15日晚些時候開始上升，兩天後達到1300秒（21.6分鐘）以上的峰值。此後，比特幣全網算力開始恢復，平均區塊間隔時間加快到1000秒（16.67分鐘）。
對比特幣全網算力的影響，是從高點203.37 EH/s下降到最低時的114.27 EH/s，約有43.8%的算力突然離線，截至目前，比特幣算力已恢復了33%，約為151.97 EH/s。
需要注意的是，算力並不是明確已知的，而是根據當前的挖礦難度和觀察到的區塊間隔來進行估算等。考慮到區塊之間存在自然差異，特別是在短時間段內，算力估計值在不同來源之間以及不同時間尺度上變化是很常見的。
4月20日更新內容：據瞭解這次事件的中國礦工進一步估計，該事件造成比特幣全網算力下降20%-25%，這表明算力估計在短期記憶體在自然差異。
2 大量槓桿遭遇清洗
按照比特幣市場的慣例，在價格快速波動的過程中，過度的槓桿會被沖走，這周也不例外。很多交易員在上週增加了槓桿風險敞口，很可能是因為對Coinbase直接上市的預期，因此，槓桿清算的風險在系統中累積。
上週，隨著比特幣價格升至新高，各大衍生品交易所的未平倉合約也創下了274億美元的歷史新高值，而到了週日下午，約有49億美元的期貨合約遭到了清算，其中大部分發生在週日的拋售期間。
其中幣安、BitMEX和OKex的多頭清算達到了18.47億美元的峰值，幾乎是2月22日創下的清算高點的兩倍（+95%）。值得注意的是，比特幣衍生品市場清算過度槓桿的速度非常快，整個清算事件是在一個小時的視窗內完成的。
永續合約的融資利率一度下跌至-0.017%負值，創下本輪牛市的新週期低點，而以前的期貨融資利率重置為零或略為負的情況表明，槓桿已遭到大規模沖洗，這通常對隨後幾周的價格具有積極意義。
3 鏈上情緒概述
在鏈上資料方面，短期持幣者（STH）SOPR指標也已重置到1.0以下，這是自1月份比特幣暴跌至2.9萬美元以來最顯著的一次。這一指標跟蹤鏈上幣轉移的盈利或虧損情況，在SOPR指標大於1.0時表明是盈利的，而小於1.0則說明是虧損狀態，但其只考慮市場的新進入者（指持幣時間小於155天）。
由於短期持幣者SOPR指標已低於1.0，這表明一些新的持幣者在這次下跌過程中損失慘重。然而，較低的SOPR指標也表明，盈利的新持幣者並沒有被震出去，這表明市場是相對強勢的。
與合約融資利率類似，重置SOPR指標在歷史上對牛市中的價格具有積極意義。
而檢視舊幣之後，我們可以看到CDD指標和休眠指標本週都略有上升，但都保持在1月中旬以來建立的相對穩定的範圍內。這兩個指標都追蹤了花費幣的年齡，當舊幣在區塊鏈上移動時，這兩個指標都會增加。這是一個值得關注的趨勢，因為任何強勁的上行趨勢都可能表明，較舊的幣開始在更重要的基礎上獲利。
長期持幣者SOPR指標講述了一個類似的故事，並顯示在整個3月和4月的過程中，舊幣一直在實現利潤（落袋為安）。長期持幣者SOPR指標的間歇性峰值表明，長期持幣者實現了利潤，這可以增加流動性供應，因為休眠的幣在流通中被重新啟用了。
然而，在上週末的拋售潮中，長期持幣者並沒有恐慌性拋售，而是選擇持幣觀望。
因此，長期持幣者SOPR指標也重新回到相對低點，上次出現在2月下旬比特幣4.3萬美元的底部位置。
與上週末拋售相關的一個潛在風險是，比特幣價格跌至53500美元，這意味著比特幣市值跌破10000億美元。
隨後比特幣確實出現了強勁反彈，收於56163美元，這遠高於53500美元這一臨界點位置。這使得市場回到了一個強大的成交量叢集中。截至目前，相當於流通供應量14.32%的BTC以高於53500美元的價格發生了移動。
而前幾期的分析，討論了這種鏈上交易量叢集如何可能提供強有力的支撐，並有助於證明1萬億美元的估值是合理的（目前的情況是這樣的）。在這1萬億美元的支撐區，有118.9萬 BTC是在53500美元價格上方，但低於57000美元移動的，這相當於流通供應量的6.37%。
然而，如果市場情緒轉為負面，這些幣當中的一部分可能成為間接供應。因此，這一成交量概況，以及跟蹤舊幣消費行為的指標，是在市場調整期時需要密切關注的關鍵鏈上指標。
4 新市場參與者
本週，隨著鏈上新地址的增長繼續呈拋物線型上升，散戶參與市場的趨勢繼續加速。我們將網路實體的增長定義為建立（新UTXO）和銷燬（花費的幣）的獨立地址叢集的變化。
在2020年11月之前（比特幣突破20000美元之前），比特幣獨立地址淨增長相對穩定，從那以後，我們看到新的地址數呈現拋物線增長，本週初則創下了新的高點。
如果我們檢查一下在鏈上建立的新UTXO的平均規模，我們就可以評估新進入者的“典型投資規模”。我們可以看到，在2020年後期的積累階段，UTXO中值約為100萬聰（0.01 BTC），相當於90美元至120美元。
隨著比特幣價格和實體淨增長均向上發展，UTXO價值中值已降至30萬至40萬聰（減少66%），但法幣價值卻增加至180美元至220美元（增長2倍），這表明BTC購買力大約增加了約600%。
最後，散戶的投機似乎在上升，近期很多山寨幣出現搶眼表現也證明了這一點。其中，幣安是最受散戶歡迎的交易場所之一，而在所有主要交易所當中，它的BTC流入量是最為明顯的。
自比特幣價格突破2萬美元以來，幣安持有的BTC餘額一直在穩步增長，但在過去兩週內有所加速，這表明散戶投機活動有所增加。
作者：隔夜的粥，來源：巴位元資訊
