前言：本文認為要想讓真正大規模的機構投資者進場，需要依賴零售投資者的興趣來觸發。雖然對沖基金、家族基金和捐贈基金已經有部分入場，但真正掌握大規模資金的機構還在觀望，它們在等待其機構客戶的興趣。只有零售散戶開始有興趣，才能觸發大機構入場。本文作者Tomorrowland，由藍狐筆記“Sien”翻譯。皮克斯有一部名為“A Bug’s Life”的電影，這是一部被非常低估的電影，其中有一個場景是，Hopper（邪惡的蚱蜢）用種子為它愛抱怨的兄弟打卡。然後又一個種子，這並沒有什麼。接著，它開啟了種子的大糧倉，然後就哎呦了。（藍狐筆記譯註：“A Bug’s Life” 中文電影翻譯為“蟲蟲危機”。）問題是，Hopper成功製造的尺寸並不一定有同等大小的權力。這在於種子，我的意思是說，在於群眾的力量。規模勝於影響力。我們在加密市場聽到太多關於“機構影響力”的資訊，很容易陷入這樣的思維陷阱：機構們單槍匹馬就能決定下一輪牛市何時啟動。在2018年初大家翹首以盼的“機構資金之牆”被期待為能將比特幣和其他資產價格推向“月球”，而精明的散戶投資者則會跟隨這趟歡樂旅程。 “一年後，我們還在唸想這一點。”一年後，我們不再談論“資金之牆”，而是專注於基礎設施建設，並等待大型現有機構宣佈它們的忠誠。現在，我們一再被告知“當高盛/道富/BNY開始提供加密服務時”，機構將蜂擁而入。

縮小差距事情是這樣的：“機構”不是獨立的實體，它們並非是在獨立的微觀世界中運作，它們跟其他的經濟體一起。大多數人持有散戶資金：在管理之下的大多數機構資產都由養老基金、共同基金以及保險公司持有。如果沒有他們客戶同意的一些保證，他們就不會作出投資決策。是的，也會有例外。對沖基金、家族辦公室、捐贈基金會迎合不同的支持者。他們可能承擔更多風險，通常擁有更具創新性的基礎，並且不服從相同規則和限制。但，儘管它們的規模可觀，但依然只佔全球財富的很小比例。並且，它們已經在不同的程度上投資了加密資產。富達投資和格林威治協會在6月早些時候進行的一項調查顯示：超過20%的機構投資者已經有一些介入。Global Custodian和BitGo在5月份公佈的另一項調查顯示，94%的捐贈基金已經投資這一資產類別。幾周前，Grayscale投資釋出的Q1報告顯示，家族辦公室的參與率大幅上升。然而，大量的機構資金依然在等待，並且不是等待來自高盛或其同行的公告（儘管這不會損害行業信心），甚至不是等待監管的明確性（雖然這也是一個好訊息。）它們在等待主流人群散戶的興趣，以此啟動投資。

就位當養老基金、投資顧問、共同基金等機構的客戶開始詢問加密資產時，更大範圍的機構投資者將爭相獲得訊息。當各個投資者社羣中對於加密概念的討論增長到不容忽視的數量時，更大的中介機構將推出新服務。許多聰明的機構走在前列，把他們定位於服務提供者，能滿足介入的興趣。這些早期的領導者正在獲得寶貴的經驗和思維，更不用說收入了，也在為新市場增添專業精神和保證。儘管如此，加密行業依然遠離“主流”。對於我們這個行業的人來說，過去一年中湧入的大量新基礎設施已經提升了人們的意識，所有行業的興趣都在強勁增長，而且監管機構還一直在忙。然而，加密產業，從外部看，仍然非常小眾——與其他可投資的資產相比，加密資產總體市值微不足道，而且，對很多人來說，購買加密資產太複雜嫌麻煩。加密資產仍被認為是有風險的。詐騙和駭客攻擊依然削弱了它的聲譽，加密業務還很難獲得穩固的銀行合作關係，並且大多數司法管轄區的稅務情況讓人困惑。

注意看一眼最近的頭條新聞，事情在發生變化。TD Ameritrade是世界上最大的零售經紀商之一，它正計劃透過機構級交易所ErisX向其近1200萬客戶提供加密資產交易。6月份早些時候，執行副總裁Steve Quirk在他們的加密教育系列中講述了“不看圖表”的興趣。根據報告，線上零售經紀商eTrade還計劃向其近500萬客戶提供加密資產交易。股票交易app Robinhood（宣稱有600萬零售使用者賬戶）在獲得紐約金融服務部門的批准下宣佈啟動加密資產交易。零售加密行業受眾的增長超過了交易機會。透過一系列媒體的推波助瀾，加密資產及其優點正展示在數百萬零售投資者面前。上週，CBS的新聞節目“60分鐘”播出了比特幣的片段。本月早些時候，資產管理公司Grayscale Investment釋出了一個激動人心的電視廣告，鼓勵投資者“放棄黃金”。今年早些時候，機構交易所Gemini推出了加密廣告，在美國主要城市的公共汽車、計程車、廣告牌、公共汽車站、火車站等進行了張貼宣傳，宣告“加密世界”不再是曾經的狂野西部世界。

零售興趣的勢能似乎正在建立，但“轉折點”，它的響度要足以讓更廣泛的機構部門開始投資加密資產（這反過來會鼓勵其他機構投資者參與者進來），也許還有一段路要走。或者它可能就在附近。引爆點可能是某種東西，跟比特幣ETF釋出一樣明顯的東西，或者它可能僅僅是潛意識指示的積累。與此同時，我們這些專注於機構興趣的人需要關注零售方面的進展，而不是將零售和機構兩個需求池看作是獨立的。向上發展但正如機構部門需要零售興趣來觸發更深層的承諾一樣，零售部門也需要機構的渠道。如果沒有機構合作伙伴（如可信的顧問、熟悉的經紀人、共同基金經理和養老基金分配者等）的支援和監督，大多數散戶投資者可能無法輕鬆應付。零售投資者可能需要越來越多地注意並深入研究加密貨幣——但為了達到一定規模的感興趣人群，他們需要機構的支援。

在“蟲蟲危機”電影的結尾，豐滿的毛蟲Heimlich經歷了一次愉快的變形，長出了色彩鮮豔的翅膀，不幸的是它太小而無法承受它的重量。不用擔心，它的空中隊友對新的基礎設施有豐富經驗，它們幫助它翱翔。