原標題：《重磅！美聯儲放出最激進大招：無限量QE，購買一切！美股一度跌逾600點！解讀來了》
來 源丨21世紀經濟報道
記 者丨施詩
編 輯丨張涵，黎雨桐
部分內容來自 公開資訊
當地時間3月23日早上，美聯儲宣佈，因為新冠病毒大流行對社會各界造成“巨大困難”，美聯儲宣佈廣泛新措施（extensive new meaures)來支援經濟，包括了開放式的資產購買，擴大貨幣市場流動性便利規模。
美聯儲稱，本週每天都將購買750億美元國債和500億美元機構住房抵押貸款支援證券，每日和定期回購利率報價利率將重設為0%。為確保市場執行和貨幣政策傳導，將不限量按需買入美債和MBS。
與此同時，美聯儲將開始為家庭、小企業和主要僱主提供前所未有的信貸支援。美聯儲在宣告中表示，採取這些措施是因為“我們的經濟將面臨嚴重的混亂，這一點已經變得很明顯”。
美聯儲表示，在這個充滿挑戰的時期，他們將致力於使用各種工具來支援美國工人、企業和美國經濟。“新冠病毒大流行正對美國和世界各國造成巨大的困難。我們國家的首要任務是照顧那些受感染的人，並限制病毒的進一步傳播。儘管存在巨大的不確定性，但我們的經濟顯然將面臨嚴重的混亂。我們必須在公共和私營部門採取積極措施，將損失限制在就業和收入方面，並在短暫的中斷後促進經濟迅速復甦。”
三大股指開盤跌跌跌
儘管美聯儲開啟無限放水模式，但是美股三大股指開盤繼續下跌。道指開盤跌327.16點，跌幅為1.71%；納指跌24.65點，跌幅為0.36%；標普500指數跌33.03點，跌幅為1.43%。
隨後道指跌幅一度擴大至逾600點，標普500指數跌逾3%。截至記者發稿，道瓊斯工業平均指數跌2.76%，報18644.67點；納斯達克綜合指數跌1.57%，報6770.83點；標普500指數跌2.79%，報2240.41點。
根據美國約翰斯·霍普金斯大學統計的資料，截至北京時間今天16點，美國累計確診病例達到35224例，累計死亡病例471例。紐約州、華盛頓州和加利福尼亞州都已被宣佈為“重大災區”。其中，紐約州的紐約市累計確診佔全美確診約三分之一
美聯儲六大措施“救市”
美聯儲還宣佈，將擴大其商業票據融資安排。該計劃現在將包括“高質量、免稅的商業票據”，價格也將降低。美聯儲表示，這些計劃得到了財政部的支援。
美聯儲稱其職責是促進就業最大化和物價穩定，並承擔促進金融體系穩定的責任。為了支援這些目標，美聯儲正在利用其所有職權為美國家庭和企業的信貸流動提供強有力的支援。這些措施包括多個方面。
第一，支援關鍵市場的運作。美國聯邦公開市場委員會（FOMC）將購買國債和機構的抵押貸款支援證券（MBS），以支援市場平穩執行和貨幣政策向更廣泛的金融環境和經濟的有效傳導。FOMC此前曾宣佈，將購買至少5000億美元的美國國債和至少2000億美元的抵押貸款支援證券。此外，FOMC將把購買機構商業抵押貸款支援證券納入其機構抵押貸款支援證券的購買範圍。
第二，透過建立新專案來支援對僱主、消費者和企業的信貸流動。這些新專案加在一起將提供高達3000億美元的新融資。財政部將利用外匯穩定調節基金(ESF)向這些機構提供300億美元的股本。
第三，設立兩項信貸工具，以支援向大型僱主發放信貸:第一市場公司信貸工具(PMCCF)，以發放新債券及貸款；第二市場公司信貸工具(SMCCF)，為優質公司的債券提供流動資金。
美聯儲指出，PMCCF將允許公司獲得信貸，以便在新冠疫情期間更好地維持業務運作和能力。該基金向投資級公司開放，將提供為期四年的過渡性融資。借款人可以選擇在貸款的前六個月推遲支付利息和本金(根據美聯儲的決定可以延期)，以便有額外的現金可用來支付員工的工資和供應商的款項。SMCCF將在二級市場購買投資級美國公司，以及美國上市的、旨在為美國投資級公司債券市場提供廣泛入口的EFT。
據瞭解，美聯儲將資助一個特殊目的機構(SPV)，該機構將從PMCCF貸款並提供給各個公司。財政部將利用ESF對SPV進行股權投資。
第四，建立第三個工具——定期資產支援證券貸款工具(TALF)，以支援流向消費者和企業的信貸流動。TALF將允許發行由學生貸款、汽車貸款、信用卡貸款、小企業管理局(SBA)擔保的貸款以及某些其他資產支援的資產支援證券(ABS)。
根據TALF，美聯儲將以無追索權的方式，向一些3A級ABS的持有者發放貸款，這些ABS由新近發放的消費者和小企業貸款支援。美聯儲將出借相當於ABS市場價值減去減記後的金額，並將始終由ABS獲得擔保。
第五，透過擴大貨幣市場共同基金流動性工具(MMLF)，如將市政可變利率即期票據(VRDNs)和銀行存單納入證券範圍，使信貸流向市政當局。
第六，透過擴大商業票據融資機制(CPFF)，將高質量、免稅的商業票據納入合格證券，促進信貸流向市政當局。這些措施的價格也將降低。
除了上述措施之外，美聯儲將很快宣佈建立一個“大眾企業貸款計劃”(Main Street Business Lending Program)，為符合條件的中小企業提供貸款，以補充小企業管理局(SBA)的努力。
美聯儲強調，TALF、PMCCF和SMCCF是由美聯儲根據《聯邦儲備法》第13(3)條的授權建立的，並經財政部長批准。這些行動強化了美聯儲過去一週為支援信貸流向家庭和企業而採取的措施。此外，美聯儲將繼續使用各種工具，支援信貸流向家庭和企業，從而促進實現其最大就業和價格穩定的目標。
分析：歷史性時刻，美聯儲迄今最激進市場干預行為
週一的宣告是美聯儲迄今為止最激進的市場干預行動。此前，美聯儲曾宣佈將購買價值5,000億美元的美國國債和2,000億美元的MBS。這一新舉措代表著對量化寬鬆政策的無限制承諾。
Bleakley諮詢集團首席投資官Peter Boockvar在一份報告中稱，"我們現在再次處於無限寬鬆的狀態。"
MUFG Union Bank首席金融經濟學家Chris Rupkey表示，“美聯儲的政策正轉向更高的檔位，試圖幫助支撐目前看似處於自由落體狀態的經濟。”“央行正在轉變角色，不再是最後的貸款人，而是最後的買家。不要問他們會買多少，這是真正的無限量化寬鬆。”
交銀國際董事總經理洪灝3月23日晚間表示，開放式購買國債、MBS、債券ETF；為ABS，學生貸款，信用卡和小企業貸款建立了TALF；還準備小企業貸款。今晚，美聯儲壓上了全部賭注，全球市場一片歡騰。這是一個歷史性時刻。
美聯儲祭出的無限量QE是什麼
什麼是無限量QE？將對市場造成何種影響？中信證券明明觀點如下：
拜時差所賜，國內研究員每晚8點檔成為了新的工作時間。今晚我們又學會了一個詞叫，unlimited QE。當然這個詞目前的訊號意義大於實踐意義，美聯儲目前推出這個政策毫無疑問是為了提振市場的信心，考慮到海外疫情的發展，這個政策顯然是有必要的。
但是從更長的歷史視角，我們似乎進入了一個魔幻的階段，無限量QE到底意味著什麼？
首先，從今天FOMC的新聞稿裡，有一個很重要的話叫“support the flow of credit to households and businesses”，翻譯過來就是說無限量QE的主要目的是支援居民和企業信用。
第二，最重要的一點，貨幣和信用是一個東西嗎？顯然不是的，貨幣是一種支付憑證，信用是一種借貸關係，所以無限量QE的就是極致的貨幣信用化。
第三，歐美央行之所以頻頻使用QE，就是因為銀行體系信用擴張的失效，這和過低的利率、嚴格的監管要求都有關係。但最重要的還是，全球經濟框架的脆弱所導致的增長缺失。08年後的十年，全球靠著天量的貨幣終於獲得了2%左右的增速，2020年因為疫情的影響，全球大概率又見大規模的負增長。這個時候，銀行肯定是不願意信用擴張的，因為不僅沒有收益，而且會有大量的信用風險。所以只有依靠央行進行信用擴張。
第四，市場如何反應？美元先跌為敬，黃金上漲，但似乎目前看美元似乎有些糾結，說明了市場對於美元緊張的擔憂仍然沒有完全解除。對於美股的表現，我們拭目以待，同時歐美國家的大規模財政刺激也在討論中，貨幣財政化終將落地，到底是利多落地，還是利多出盡的利空，似乎很快就會有答案了。但是，我想至少有一點，就是世界很難回到過去的樣子了，基於歷史經驗的均值迴歸也沒太大參考意義，上躥下跳的猴市對於投資非常不利，還是我之前的觀點，討論底部之前需要先看到匯率市場穩定下來，目前還需多看看。
