A股Q1的財報一般在第二年的3月到4月密集公佈，5月13號開始到5月15號 美股這邊資產管理公司的13F（關於什麼是13F，參考：一扇可以看到華爾街大佬投資倉位的窗戶（美股13F）會密集公佈， 景林資產今天早上拔得頭籌，我今天解讀一下景林資產的持倉變化。
A股投資者一樣需要關注港美股投資大佬持倉，現在是全球產業鏈和板塊聯動，我曾經在19年11月寫過一篇文章，“為什麼A股投資者一樣需要關注港美股投資”，其中提到骨科賽道的大博醫療和凱利泰。
我暫時只梳理分析了高瓴資本，景林資產，以後會增加更多關注的A股的卓越投資者分析，例如：5年重倉茅臺不動的奧本海默，重倉中國國旅，愛爾眼科，上海機場的安本環球，重倉愛爾眼科，泰格醫藥的淡馬錫，重倉美的電器的加拿大年金計劃，擅長做巨集觀週期股重倉方大碳素的凱豐私募，還有今天要說的重倉中國的資產管理公司景林資產。
我跟蹤景林資產很長時間，創始人蔣錦志也是價值投資派，和高瓴資本一樣重倉中國，蔣錦志說過這樣一段話，隨著中產階級人數快速增長，依靠中產階級的消費升級機會，依靠中國的高素質、低成本的工程師紅利，依靠TMT、醫藥、服務業等領域內不斷湧現的新技術和新商業模式，依然能找到很多優秀的上市公司。
展望未來，中國經濟增長潛力仍然足夠大，景林堅定相信中國未來會不斷湧現出有國際影響力的公司，景林將透過長期投資中國未來的偉大公司來分享他們成長的成果。景林資產實際行動也是這樣做的。
面對新冠疫情導致的美股史詩般暴跌，景林資產這個季度業績表現很好，在美股市場持有22億美金的資產，比上個季度增加6億美金的持倉，持倉逆勢新高 。
1. 景林資產看好全球電商行業
景林資產之所以能逆勢新高 ，主要是因為佈局了大量疫情受益股，其中一個主線就是電商，主要持倉包括：
景林資產持倉電商系的公司共 13.54億美金，佔總倉位的61.54%，逆勢加倉的主要公司是：京東和中通快遞
在新冠疫情爆發的那一個月，國內只有兩個快遞還在送貨：一個是馮柳買入的順豐快遞，一個是景林買的京東 。
新冠疫情對很多行業影響深遠的，例如社羣電商這個行業， 疫情期間很多社羣電商平臺都癱瘓了 ，消費者不知不覺養成了網上買生活用品的習慣，做這個行業包括：京東旗下的京喜，有贊（高瓴資本投資），微盟，高瓴資本也長期看好雲端計算SAAS行業。
其次是中通快遞 ，這家公司在美股IPO之前就是高瓴資本投資的，現在市值256億美金，大家可以看看中通快遞的K線，不斷新高
投資者心目中的苦力“快遞業” ，但K線走勢像大白馬 ，中通快遞過去5年是一家ROIC 18% 左右，營收和利潤 同比增長30%的公司,這種財務模型的公司一般都是優質價值成長股（具體可以檢視：高瓴資本投資一家公司檢視的三個維度）
中通快遞能保持優秀的長期的價值成長，主要受益於中國電商業的蓬勃發展 ，理論上A股上市的韻達，圓通，申通快遞和中通快遞一個賽道，也一樣可以享受行業的蓬勃發展，但這三家公司股價已經萎靡非常長的時間了，機構都在追醫療和消費。
2. 景林看好雲端計算和線上行業
新冠疫情影響最大的就是線上雲行業，雲會議，雲教育，雲購物，各行各業都上雲，景林資產這個季度佈局了網易旗下的有道，購買了0.13億美金，名列第15倉位 。
有道教育計劃做一個類似天貓的商業模式 ，天貓其實就是線上版的萬達百貨，誰開店都需要交管理費交租金，萬達百貨的房間是有限的，天貓是無限的，這個商業模式成就了阿里巴巴，有道教育也想幹一件類似的事，組建一個線上教育平臺，現在是知識付費時代 ，講課的收入有道可以分成一部分。
現在需要關注有道的是能不能把這個商業模式的體驗做到業界最好，同時吸引更多的學生和講師入駐平臺，這是有道的keypoint.
其次景林也建倉了嗶哩嗶哩，倉位輕，高瓴資本持有嗶哩嗶哩 4.5%。
景林這個季度另外一個大的變化是購買了1億美金百度 ，是第7重倉股。
百度這個公司從靜態看非常便宜，可以成為菸蒂股，把愛奇藝的虧損剔除，百度是一家10PE左右的公司，陸奇離開百度以後，市場對百度基本絕望了，我觀察到百度有兩個專案還不錯：好看影片和雲端計算業務， 短影片的商業模式比較好，好看影片應該盈利不錯的，雲端計算業務短期發展還行，但是中國大的雲市場PASS格局已定，就是阿里雲和騰訊雲，市場對其未來很悲觀。
美股一般是比較有效的，市場給百度這定價就是不看好未來N年發展，就像A股市場看好愛爾眼科，海天醬油這種品質高的公司直接透支多年成長，市場一般是對的。
我比較傾向景林買入百度是防守，用菸蒂網際網路公司防守，而不是看好其成長階段。
三. 國產替代是A股市場的長期邏輯
今天特朗普稱，新冠肺炎爆發表明全球化時代已經結束。接著國內中央政治局常委會召開會議：會議指出，要實現產業基礎再造和產業鏈提升工程，鞏固傳統產業優勢，強化優勢產業領先地位，抓緊佈局戰略性新興產業、未來產業，提升產業基礎高階化、產業鏈現代化水平。要發揮新型舉國體制優勢，加強科技創新和技術攻關，強化關鍵環節、關鍵領域、關鍵產品保障能力。
兩軍談判：誰能取勝取決於手裡的籌碼
國內很多細分行業已經在世界前列，但還是有兩個行業暫時落後於美國：
生物醫藥和半導體，這也是美國最重要的兩個行業。
今天希瓦資產的梁巨集寫了下面一段話：
港股有這麼兩個企業
1，都在張江
2，都長期沒利潤
3，股價長期sb
4，上市都很久
5，市值一直都很小
6，行業都非常有前景，空間巨大
7，今年股價都走出來，創了歷史新高
8，今年都有訊息面刺激，一個高瓴介入，一個上科創板
9，前者，產品線佈局廣，技術領先，產品線協同好。前景廣闊。後者，華為以及國家意志的體現，必須要站出來這麼一家企業，是被歷史形勢推出來的一個必然選擇。
10，想象空間依然巨大，投資他們就像風投，但是又有很高概率。
梁巨集說的兩個公司：一個是醫療器械領域的微創，一個是半導體制造中芯國際 ，第一家公司也是高瓴資本的持倉，我在3月2日寫了 這篇文章：高瓴資本 醫療器械的佈局梳理， 其中最重要的一個公司就是微創醫療。
中芯國際進入科創板屬於大國戰略，特事特辦，交易所規則專門為中芯國際定製的，A股對優質公司從來不吝嗇估值，投資者需要關注一下這兩個細分行業。
四 . 飛鶴大跌其實是A股市場的大宗折價交易
再說一下飛鶴大跌的問題，其實就是A股市場的大宗折價交易，港美股市場認為大宗市場折價交易就是市場價，二級市場價格一般會跟隨大宗市場價格，A股市場隨著註冊制的實施越來越成熟，也會出現這個邏輯。
我的公眾號專注全球卓越投資者持倉變動跟蹤，卓越投資者每一次倉位變化可能背後都蘊含複雜的投研思辨和投研費用，大佬幾十億上百億真金白銀砸出去的肯定是深思熟慮，我的公眾號給大家一扇關注卓越投資者倉位變化的窗戶，歡迎關注我的公眾號，卓越投資者幫你看到未來。
文中所述內容僅供參考，不構成投資建議。
美股 TMT行業：
美股 消費和企業服務行業：
美股 生物醫藥：
