過去兩個月，比特幣（BTC）的價格一直在8600美元至10000美元之間反彈。自5月以來，BTC幾乎沒有表現出波動，此前BTC曾在10440美元的臨界價位遭到上漲阻力。然而，五大基本面因素仍指向2021年的長期上升趨勢。
根據Skew的資料，比特幣的10天實現波動率在6月24日降至一年中的最低水平。這可能表明交易者持謹慎態度，因為BTC處於關鍵價位。BTC在接下來幾周內的表現可能暗示了其今年年底的價格趨勢。
一、比特幣的實際波動率在6月24日創下年度新低
比特幣的實際波動率在6月24日創下年度新低。資源來源 ：Skew.com
通常，絕大部分市場上加密貨幣交易員和分析師都對比特幣的價格在中期前景持樂觀甚至偏好態度。在短期內，分析師認為由於外部不可控的因素和變數（例如COVID-19大流行）導致BTC和其他主流品種的加密貨幣疲軟。
而從長遠來看，強大的巨集觀因素表明BTC有望實現穩步復甦和上漲。支援樂觀趨勢預測的最突出資料是投資者中“ HODLing”活動的增加。
在幣圈中，“HODLing”為“持有”的意思，是許多比特幣使用者的重要投資策略。
二、比特幣大量積累囤積
根據Glassnode公司技術長Rafael Schultze-Kraft（舒爾茨-卡夫）的說法，各種HODLing資料表明，投資者的信心有所提高。首先，比特幣的供應量一年來沒有變化，達到了歷史最高水平，達到61％。這表明缺乏以當前價格出售BTC的意願。舒爾茨-卡夫說：
“First, the obvious one: 61% (!) of Bitcoin supply that hasn’t moved in over a year — that’s an all-time high. Moreover, 44% hasn’t moved in 2+ years (approaching ATH), and almost 30% hasn’t moved in 3+ years. Loads of hodling here.”
上述中譯：“首先，顯而易見的是：61%（！）比特幣的供應量已經超過一年了，這是有史以來最高的。此外，44%的人在2年以上沒有轉移（接近ATH），近30%的人在3年以上沒有轉移。在這裡大量囤積著！”
比特幣的供應量。資源來源 ：Glassnode公司
舒爾茨-卡夫進一步強調，一個名為“HODLer(霍德勒)淨頭寸變動”的指標顯示，投資者在2020年大量囤積了比特幣。這一資料描繪了許多散戶投資者不願意出售BTC，並指出：“從今年年初至今，BTC-HODLer淨持倉量變化值為負值的時間只有16天。”
如果BTC-HODLer淨持倉量變化值仍然為正，則意味著投資者不會將資金從個人數字錢包轉移到數字資產交易所出售。2020年3月，在幾大主要期貨交易所的比特幣價格跌破3600美元。
Altana數字貨幣基金首席投資官Alistair Milne（阿利斯泰爾·米爾恩）建議，如果這次下跌不能動搖投資者信心，那麼將來就不會有太多因素出現。米爾恩說：“在過去兩個月的牛市執行之前，在三個月的盤整期間，最後一次相似的HODL價位在400美元左右，然後猜想這個週期將達到70％的峰值嗎？”
從歷史上看，加密貨幣市場的牛市與HODL活動的增加相吻合。例如，在2018年初，比特幣的“ HODL Wave”開始反彈。同年3月至7月，BTC從4000美元左右漲到14000美元。
比特幣 HODL Wave與BTC價格的相關性。資源來源 ：lookintobitcoin
這樣，加密貨幣市場資料平臺lookintobitcoin的建立者Philip Swift表示：“在以前的比特幣牛市開始時，出現瞭如此高的HODLing。”
三、 機構投資者持續投資比特幣
從2020年3月起，格雷斯比特幣信託管理的資產從15.77億美元增至35.41億美元。資產管理規模的大幅增長表明，機構投資者的需求也在加速增長。
最具體地說，美國機構可用於獲得比特幣敞口的投資工具選擇範圍很窄。如果沒有數字資產交易所交易基金，Grayscale比特幣信託基金很可能仍然是機構投資者的投資工具。
格雷斯比特幣信託基金（Grayscale Bitcoin Trust）的資產管理規模創下歷史新高，而比特幣的價格較歷史高位下跌了50%以上，這是一個積極的衡量標準。這表明，機構對BTC的長期趨勢有信心，而且比三年前更為自信。
但是，根據Messari的研究人員瑞安·沃特金斯（Ryan Watkins）的說法，格雷斯購買大部分新開採的比特幣的報道可能會被誇大。沃特金斯解釋說，自5月11日減半以來，格雷斯只購買了31%的新開採的比特幣：
“ Grayscale購買比特幣的方式比許多人想象的要少。考慮到“實物”購買，Grayscale只購買了一半以來開採的所有新比特幣的31％，遠低於許多人報道的150％以上。這只是對Grayscale信託的許多誤解之一。”
儘管分析師指出，關鍵是要考慮可能放大信託公司實際數字的數字，但累積31%的開採比特幣仍然是一個相當高的數字。
四、樂觀的技術結構
加密貨幣交易員努尼婭·比茲尼茲（Nunya Bizniz）表示，在湯姆·德馬克（Tom-Demark）序貫指標體系下，比特幣6個月的走勢圖將呈現綠色1或G1蠟燭。每一次G1蠟燭出現，比特幣都會經歷數年的持續上漲。這位交易員還說：“綠色的1號蠟燭標誌著上升趨勢的開始。六個月的蠟燭今天將以G1結束。公牛跑在前面？”
比特幣六個月價格圖。資源來源 ：lookintobitcoin
除了一些有利的技術結構和巨集觀指標外，期貨資料也表明市場沒有超買。通常情況下，當比特幣價格出現大幅回撥時，它是由過度槓桿化的買家投降引發的。在BitMEX這樣的期貨交易所，買家通常借入槓桿率高達100倍的資金，以便在比特幣上籤訂長期合約。如果BTC下跌，可能導致一連串的清算和價格的突然下跌。
一位被稱為“拜占庭將軍”的技術分析師表示，位元交易所永續掉期合約和未平倉利率的融資利率顯示，BTC目前尚未超買。他們表示：“在2月份上一次反彈的頂峰時期，有很多非常明顯的跡象表明市場過度槓桿化和超買。但目前我們還沒有真正做到這一點。”
可能是由於比特幣的中期趨勢樂觀，近幾個月來，將資金從交易所轉移到個人錢包的高淨值投資者數量有所增加。
根據Glassnode的資料，比特幣市場上的鯨魚數量已經超過1800只。但是，考慮到鯨魚所持有的BTC數量沒有增加，這表明BTC市場不再集中於新進入者。
五、雜湊率的上升將所有巨集觀因素結合在一起
當5月11日區塊獎勵減半時，分析師預計比特幣區塊鏈網路的雜湊率將大幅下降，因為這一事件導致比特幣開採量下降一半，從而使大多數礦商的收入一夜之間減少50%。
但是，資料來自“BlockChan.com”網站顯示比特幣的位元率已經恢復到接近一半的水平。礦業雖然減半，但仍保持健康，這可能進一步提振比特幣的整體情緒。
位於中國四川的大型礦業中心仍然保持著很大的盈利能力。雨季導致電價下降，降低了BTC的開採成本。因此，礦商在短期內沒有太大的動力出售大量的BTC來彌補成本。通常，由於比特幣開採成本飆升，過度槓桿化的礦商被迫在減半後出售。這一次，區塊獎勵減半遇到了相對較低的銷售壓力。
因此，來自礦商的低拋售壓力、有利的長期技術結構、不斷增加的胡說八道活動、越來越多的鯨魚以及越來越多的機構採用等因素的綜合作用，提高了到2021年出現新一輪反彈的可能性。
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