本期摘要：高盛和摩根大通“掐架”，比特幣和黃金是否可以相互替代？
編輯｜歐科雲鏈研究員
出品｜歐科雲鏈集團
很長一段時間內，加密貨幣和黃金雙雙被視為對沖物價上漲、應對通貨膨脹的的兩大工具。不僅如此，加密貨幣的擁躉更是一度把比特幣視為“數字黃金”。但近日，加密貨幣市場整體下挫，圍繞著比特幣和黃金的“說法”也越來越多。
摩根大通分析師Nikolaos Panigirtzoglou釋出報告稱：“比特幣基金繼續出現資金流出，黃金ETF繼續出現資金流入，這表明機構投資者從比特幣重新轉向傳統黃金的轉變仍在進行中。”這無疑是在告訴外界，比特幣和黃金之間存在某種替代性，當比特幣崩潰時入手黃金是不二之選。
但高盛的態度卻截然相反。
高盛全球大宗商品研究主管Jeff Currie指出：“黃金被稱作是避險資產，而銅和比特幣應當被視為‘存在風險’的通脹對沖資產，同時我們可以看看比特幣和銅之間極高的相關性，在通脹上行時加密貨幣的確可以替代銅的作用。”換言之，用加密貨幣來替代黃金對沖通脹並不合理，加密貨幣更適合替代銅的地位。
那麼問題來了，加密貨幣尤其是比特幣和黃金之間究竟存在怎樣的聯絡？他們之間究竟是可以相互替代還是互為補充呢？
八大維度，看黃金和比特幣的差異性
首先，我們不得不承認，比特幣和黃金之間的確有一些共同點，比如稀缺、總量恆定、開採都需要耗費一定的資源、本身就具備價值、抗通脹等等。
可仔細對比，比特幣和黃金卻千差萬別。
具體而言：
從外觀來看，黃金是真實存在的有形資產，看的見摸得著，具備實用性；而比特幣是程式碼計算後形成的一種協議，是虛擬資產；
從發展歷程來看，黃金起源於封建王朝，至今已有上千年的歷史，其背後的共識力量更為強大，而比特幣發展至今也不過才12年；
從開採方式來看，黃金採用傳統意義上的挖礦，需要人力物力去開採，理論上總量有限，但這一資料也可能會隨著科技的發展而有所改變；而比特幣只有2100萬枚，總量恆定、永不增發，開採週期每四年減半一次，其開採方式是需要用網路算力“挖礦”去獲得；
從便攜程度和儲存方式上來看，黃金密度大不方便攜帶，一般由專門的第三方機構保管，而數字貨幣只需要儲存到錢包儲存好私鑰即可，十分便攜；
從可識別性（防偽）來看，由於黃金的儲量是不斷被發現的，所以市場上往往會出現一些虛假的仿造品，一些黃金偽造案也時有發生；而比特幣存量卻是固定好的，而且鏈上資料真實可查，偽造難度極高，除非擁有51%的算力持續對比特幣進行雙花攻擊，但這幾乎是不可能的；
從可分割性來看，比特幣和黃金都具備可分割性。黃金雖然可分割，但分割成本極高；而比特幣可分割程度更高，最多可分至小數點後8位（最小單位為聰）；
從交易成本來看，以中國為例，普通使用者只能透過銀行、代理機構等買賣黃金，中間費用較多；而比特幣多為鏈上交易，只要有一臺聯網的裝置隨時隨地即可交易，況且其誕生之初就做為一種點對點電子支付系統，直接由一方發起並支付給另外一方，中間不需要透過任何的金融機構（源自比特幣白皮書）；
從是否被管控來看，黃金受國家分配和管控，其開採、加工、批發和零售都需要被批准，國家背書和保證使其投資安全性較高；而比特幣自誕生之日開始就被認為是“自由的貨幣”，去中心化和國際化是其獨有的特性，由於目前尚處於發展初期，系統性監管和約束仍在不斷完善之中。
以上是目前黃金和比特幣對比較為明顯的一些特點，當然還有很多其它細微的區別，這裡不一一贅述。
1枚比特幣≈20盎司黃金，是時候放棄比特幣，轉投黃金了嗎？
儘管比特幣和黃金的相似性和不同點一直被討論，但其實，從投資的角度而言，使用者更為關心的還是二者的價格走勢以及二者之間的相關性。
2017年3月4日，一枚比特幣的價格率先超過了一盎司黃金的價格。之後，比特幣一路高歌猛進。截至目前，一枚比特幣價格已經是一盎司現貨黃金價格的近20倍。
（資料來源:Trading View）
從趨勢上來看，自3月下旬開始，現貨黃金從1700美元攀升至1900美元附近；而比特幣則從64800美元的高點回落至38000美元附近，二者走勢大相徑庭。
Coinmetrics資料也顯示，目前黃金和比特幣的相關性趨近於0（數值為 -1表示兩者為完全負相關；數值為0表示不存在相關性；數值為1則表示完全正相關）。
從圖表中我們可以看出，2020年之前，黃金和比特幣的相關性一直處於震盪之中，有正有負，這表明二者之間的相關性非常弱，此前所謂的相關性報道也是曇花一現。
但自2020年以來，二者的相關性一直為正且不斷攀升，最高達0.6。為此有人將這種相關性歸結於加密貨幣市場成熟的標誌。但很遺憾，目前二者的相關性大幅減弱，在0附近震盪。可見，這一說法站不住腳。
既然黃金和比特幣並不存在嚴格意義上的相關性，那麼對於使用者而言，當前加密貨幣市場低迷，是否意味著可以轉投黃金呢？
（圖片來源於網路）
歐科雲鏈研究院研究員對此表示：
“從歷史的經驗來看，比特幣和黃金的關聯度並不高，儘管在近期，二者相關性達到過峰值，但如果市場的基本面沒發生改變，就很難一直處於高位。黃金是一種可靠的、古老的價值儲存，而且也是國家級戰略儲備避險資產，其穩定性和保值性具有社會共識，但並不生息，這點也一直飽受爭議。比特幣雖然穩定性不可與黃金比擬，但如今正發展成為新一代的投資工具，此前資料顯示約40%以上的千禧一代更願意持有比特幣。二者作為避險資產，都對通貨膨脹敏感，某種意義上或可互為補充。”
如今，在當前全球通脹升溫、美債利率持續攀升的巨集觀背景下，人們對避險資產的需求急劇增加，黃金也好，比特幣也罷，雖然二者在本質上有區別，但這並非一項單項選擇題，畢竟黃金所代表的“傳統過去”和比特幣代表的“創新未來”同樣有價值。對於投資者而言，掌握好投資組合中的α和β或許才能做到真正的避險！
