文 / blocklike 宋皎
選題策劃 / blocklike 孟雲
編輯 / blocklike Ann
本次採訪的主人公是數字資產眾籌平臺TokenMarket. net技術長，來自芬蘭的Mikko Ohtamaa，他曾於1999年開始開發軟體，與芬蘭諾基亞合作，為他們開發了第一個連線網際網路的手機及應用程式。2013年，擔任世界上最大的數字貨幣場外交易市場Local Bitcoins的CTO，開始發展金融和區塊鏈解決方案。2016年，第一個智慧合約開發工具出現時，Mikko開始在以太坊上進行開發。
這時的他看到，讓公司股權之類的真實世界資產上鍊是非常有益的，他們沒有及時稱其為「通證」，而是選擇叫它「彩色幣」。
——「這將使人們能夠輕鬆地投資並賺取利潤與股息，這是目前的加密貨幣無法做到的，價值的上漲會給你獲得實實在在的好處。」
關於英國的眾籌投資
在 Token Market 所受監管的英國，可以說一直處於投資眾籌領域的最前沿。
英國一直被認為是金融監管改革的標杆國家之一，在投資眾籌領域，英國更是處於一種「衝鋒陷陣」的地位。
股權眾籌便是其中的一部分。英國也曾一度被稱為「股權眾籌平臺樂土」。2013 年，英國金融市場行為監管局 FCA (The Financial Conduct Authority)作為一個新機構，取代了前任的英國金融服務管理局 FSA。在眾多舉措中，FCA 一直在債權眾籌和股權眾籌的成功案例中發揮參與者的積極角色。
2015 年，英國股權型眾籌的規模增長迅速，並且促成了首批資金退出，這包括股權眾籌行業知名的平臺 Crowdcube 和 Seedrs，自 2004 年的首條投資眾籌規則生效以來，這些平臺已經執行了數千筆交易。
股權眾籌在 2015 年的增長率排名中位列第二，開始蓬勃發展。相比於經歷了漫長討論階段再推出監管政策的美國，英國採取的是相對「輕緩」的改革方式。
股權眾籌並不等同於購買產品的預售使用權，在股權眾籌中，投資者購買的是公司證券，以獲取利潤。目前，英國正在透過政策和稅收計劃以支援對初創企業的這種新型眾籌方式投資。
我們一直都認為，STO 是眾籌的有效工具。由於大多數利息或股息產品均屬於證券範圍，與監管機構進行的接觸是需要的，才能給投資者帶來會產生利潤的代幣。
分散式金融（Defi）是未來的趨勢。這不是直接對公司本身進行投資，而是透過合規的智慧合約這一金融工具來投資。智慧合約在這裡可以被視為自動的、免費的基金，規則透明，沒有交易對手風險。RigoBlock、EthLend 和 MakerDao 是這個領域的早期開拓者。
另外，在這裡需要提到的是，如果要去猜測或說考慮到英國脫歐的情況，這是非常困難的，因為我們仍不知道它是否會發生。
不過，在過去的 500 年裡，英國一直是世界領先的金融中心之一。這裡有非常友好的商業政策，及非常嚴格和公平的法律制度，以確保健康的資本市場。這是即使英國退歐也不會改變的一個事實。此外，眾籌的規則目前正在歐盟各國獲得協調，在歐盟各地律師們所稱的「招股說明書豁免要約」下，這個方式將會變得更加容易。
以 TokenMarket 為代表的平臺會想辦法為脫歐無法達成可行協議的情況做充足準備，TokenMarket 會選擇在馬耳他開設一個分支機構，以對沖風險。
TokenMarket 正致力於在歐洲獲取多邊交易設施（MTF）許可，及在迪拜的市場授權機構（AMI）許可。這兩種牌照都允許我們合規經營一個數字證券交易平臺。
關於 TokenMarket
在 2017 年的 ICO 熱潮之下，TokenMarket 在市場上的優勢地位逐步確立起來。現在，我們將數字證券視為實用型代幣市場的一種延續。
我們不能忽視實用型代幣所取得的成功，以及 ICO 在 2017 年的繁榮。在這段時間內很多基礎設施、市場和應用程式都被建立起來，而且大多數還在執行之中。
也是這樣，讓 TokenMarket 有了一個經歷了市場驗證的平臺，一個現有的、全球性的投資者基礎以及一個知名的品牌和良好的聲譽。
這也讓我們相比其他平臺更早地瞭解了監管環境，並與不同國家的監管機構進行接觸。
現在，有了數字證券，投資者就可以以利息、股息或收入分成的形式直接獲利。從長期來看，它們對投資者更具吸引力，而實用型代幣能否盈利是不確定的。數字證券也讓相關盡職調查更加容易。讓投資者獲得了包括資訊權、投票權和控制權在內的各種權利。圍繞著證券的監管透過阻止高風險交易進入市場保護了投資者。
能看到的是，數十億英鎊已經投入到 Token 生態系統中，這加速了數字證券的落地。
TokenMarket 始終有一個目標：將那些最讓人興奮的科技類創業公司的證券通證化。在 2017 年底，我們開始了這一旅程，當時的監管機構對於 STO 仍是略顯猶豫。因此，當 FCA 宣佈將在 2018 年開放新的沙盒計劃，我們第一個提出了申請。我們現在已經在沙盒中探索一年多。正如我們所希望的，技術及法律的理解終將到來。
在 TokenMarket 進行 STO 之後，便有很多我們的客戶等待著從我們這發行及上市，其中一些公司曾考慮過 IPO，但他們也看到，傳統交易所的日子屈指可數了。在此之前，還從未有過這樣一種方法，可以讓你的公司獲得全球知名度和影響力，並擴大一個公司投資者社群。
這也將改變投資本身的運作方式。將會出現的是，更多的產品消費者（使用者）和投資者的「混合體」，而不是像風險投資基金這樣的專業投資者。當投資者看到數字資產發揮作用時，將會有大批投資者蜂擁而入。
根據我們的觀察，TokenMarket 目前大約 17 萬的註冊使用者中，對此是非常感興趣。除了他們，還有另一個新受眾——專業投資者，他們的投資組合顯然更加保守，他們會跳過加密貨幣，去研究數字證券。儘管他們並不關心區塊鏈技術，但仍然認為，業務範圍更廣、投資者基礎更廣、交易更容易、投資者溝通和管理更高效，都是能帶來的好處。
目前，初創公司籌集資金是以「關係」為中心的。它歸結於「你認識誰，而不是你知道什麼」。獲得投資可能性與你周圍的人脈網路密切相關。基於這種以人為本的關係，矽谷的公司和投資者們相比其他人便擁有了巨大的優勢。
我們想改善這種現狀。使得早期融資可以像更多的成熟公司一樣，能夠基於市場的選擇。每個人都應該有民主的機會獲得這些投資機會。投資應該是一個流暢的、具有良好的使用者體驗過程，而並非侷限於一堆檔案。
當然，通證化這一方式並沒有改變投資的基本面與投資回報，只是這個過程更有效率了。
關於流動性
在談論這個行業的流動性之前，我們需要定義什麼是流動性。是每天一百萬美元，幾億美元還是更多？
倘若根據這種標準判斷，那麼目前真正具有流動性的市場非常少，包括外匯、美國國債和全球標準普爾 500 指數的成份股。例如，倫敦另類投資市場（AIM）和納斯達克第一北市（NASDAQ First North）的公司幾乎看不到任何形式的交易。
一段時間以來，全球股票 IPO 和證券投資者數量一直在下降。
STO 是對這種下降的一個迴應，更好的為投資者提供投資渠道。由於在不同的區塊鏈系統和錢包之間結算和清算 Token 非常容易，因此進入交易市場的技術壁壘相對少。STO 交易和投資類的應用程式或將出現復興，正如我們看到的在銀行支付應用程式領域的快速發展。
區塊鏈技術降低了資本市場的執行成本：軟體開發成本更低、轉賬與交易成本更低、合規成本更低。相信我們將看到一個零交易費用的時代，使用公司證券就像使用法幣和代幣一樣。透過智慧合約，數字證券的風險溢價將會非常透明地確定，定價與清算成本更低，初創公司可以更輕鬆地用數字證券向服務提供商和承包商付款。
加密貨幣已經表明，全球市場可以 7*24 小時保持流動性，繁榮發展。無論你是否認為加密貨幣是一種騙局，它已經成為了投資市場的新物種，這種市場投資和投資人之間交易更為直接。
數字證券會像比特幣一樣嗎? 我們的回答是「不」。
不過，它未來將超過初創高科技公司股票目前的市場交易規模。
