3·12黑天鵝事件之後，Defi生態質押代幣價值從最高點11億美金下跌至5000萬美金，Defi生態前景一片暗淡。
但短短3個月時間之後，2020年6月11日，Defi生態質押資產總價值重回10億美金，鎖定BTC數量也達到屢創新高，DeFi專案代幣總市值也超過20億美金，有些專案代幣價格更是一夜翻倍。這一切似乎都在指向一個結論，Defi生態正成為加密生態的趨勢所向。
這還不夠，眾多投資機構也紛紛開始加註Defi生態的投資規模與力度。
那麼，Defi究竟是以怎樣的速度在飛速前進？為什麼在經歷巨大打擊後能夠迅速恢復？眾多投資機構又為何重點佈局Defi生態？
Defi生態的“魯棒性”
3月份在新冠疫情影響下，美股市場暴跌，ETH價格因此在短時間內聯動下跌超過50%，導致DeFi市場抵押品市值從10多億美金暴跌至5億美金附近。
不過，這樣的頹勢並沒持續太久。自3月中旬以來，ETH價格上漲超過133%，DeFi市場抵押品價值再度突破10億美金，佔ETH總供應量2.43%，超過270萬ETH被鎖定為DeFi抵押物。此外，被鎖定在DeFi的比特幣也創下歷史新高，6月3日該數字躍升至4911，比一個月前的2230增加超過一倍。
足以說明Defi生態的“魯棒性”。魯棒性即系統的堅韌性，在系統遭到巨大打擊後的恢復能力。
BTC質押數量的不斷增長，也為Defi生態注入了新的活力。
與此同時，湧入Defi生態的投資者人數也在快速增長中。EthHub聯合創始人Anthony Sassano表示，6月6日以太坊創造了第1億個唯一地址，每天的活躍使用者在不斷增加，參與19種最流行的DeFi協議的使用者每天增長將近1000人。
對於Defi質押資產不斷增長的最終影響，以太坊的著名投資者Arthur認為，這會讓Defi最終變成一個流動性黑洞。
而Defi相關的專案代幣總市值的飆漲，則更加說明資本對Defi生態的傾斜性。
根據DeFiMarketCap最新資料，Defi生態專案代幣的總市值目前已突破25億美金。而僅在幾周前DeFiMarketCap首次推出時，DeFi代幣的總市值剛剛超過10億美金。這說明Defi生態價值正在迅速擴大，投資者正在尋找銀行和傳統金融機構無法控制的方式來獲得貸款和賺取利息。
即便這樣，Defi生態的潛力也遠沒有完全釋放。
近期，加密對沖基金Multicoin Capital聯合創始人Kyle Samani（凱爾·薩馬尼）表示，隨著支援去中心化金融的技術基礎設施持續改善，該領域可能會從集中借貸和交易場所中獲取份額。
Samani還認為，預計在未來24個月內，DeFi平臺的增長率將出現“階梯函式式增長”。Samani承認目前的DeFi技術仍在幾個關鍵方面落後於CeFi，包括其執行速度較慢和可用的交易槓桿較低，但他表示該領域仍存在大量機會。
Cefi：即中心化金融，全稱Centralized Finance，一般由交易所、錢包、甚至銀行等三方平臺發起的金融產品，屬於與Defi思想相對的金融產品。
無論是Defi質押資產的快速升值，還是專案代幣價值的迅速積累，都足以說明Defi生態的魯棒性。
Defi近期之所以會如此火爆，這與其背後巨大的投資機會關係密切。
Defi生態巨大的投資機遇
近期，以太坊生態知名投資者Arthur在在推特上表示：“我在DeFi空間花費的時間越多，我就越認為DeFi最終會成為一個流動性黑洞，它將吸收所有閒置資產。如果你不想承擔持有BTC和ETH的市場風險，有很多方法可以實現市場中性收益。”
此外，在去中心化借貸協議Aave中，穩定幣DAI的質押數量在一夜之間漲幅達到86％，質押數量從210萬枚攀升至剛剛超過400萬枚。
兩者共同指向了同一個結果，即Defi生態正對投資者產生巨大的吸引力。而吸引眾多投資者關注的，正是利潤率。
以Defi生態中應用最為廣泛的穩定幣DAI為例。
今年三月份，MakerDao將DAI穩定費率降低至0.5%，所謂的穩定費率實際上就是指借入利息。如果借入利息低於另一個平臺的貸款利息(Loan)時，就會產生套利的機會。
透過LoanScan的各個去中心化借貸協議的貸款利率可以看到，在DAI一欄，Compound的借貸利率為0.96%、dydx的借貸利率為4.07%，還有其他三個平臺Aave、Idle、Fulcrum的借貸利率也都大於MakerDAO的借出利率。
這對投機者來說，可謂是極大的套利看空間。
以Compound借貸平臺0.94%的利率為例，如果投資者將DAI從Maker平臺質押出來，需要付出的利率是0.5%，而存入Compound平臺能夠賺到的利率就是0.94%，純收益達到0.44%，如果是在dydx平臺，則會有更高的收益率。
當然，這樣一個市值超過25億美金，尋租空間巨大的生態，機構投資者永遠不會缺席。
機構大力加持Defi專案的原因
投資金額向Defi生態傾斜，是機構投資者看好這個市場最為直接的表現。
實際上，自從新冠疫情全球蔓延以來，金融市場受到重大打擊，幣圈更是遭遇了312黑天鵝事件，然而在此期間，DeFi領域的初創專案融資量規模與數量非但沒有下降，反而還逆勢大漲。
簡單列舉幾例，3月27日，跨鏈DeFi平臺Acala宣佈完成150萬美元種子輪融資；4月2日，中心化交易所Uniswap和去中心化彩票PoolTogether獲得110 萬美元投資；4月3日，跨鏈BTC專案tBTC的專案方Thesis宣佈完成770萬美元融資......
Defi生態中代幣市值排名前十的專案
而這些專案的專案的投資機構更是包括Web3.Capital、Coinbase Venture、分散式資本、Morgan Creek Digital等一眾知名圈內知名資方。
針對這一現象，數字文藝復興董事總經理表示，實際上這些Defi專案團隊全職開發者多的十幾個人，而且每天的工作時間也就是三四個小時，之所以動不動估值就上幾千萬美金，由兩個因素決定。
第一，機構不願意直接去二級市場買入代幣，比如說賣以太坊，因為在他們看來這不代表他們的投投資水平，但是他們又希望介入區塊鏈投資，目前除了Defi生態，沒什麼專案可以投。
第二，機構看到了Defi出圈的可能性，看到了區塊鏈真正的殺手級應用的出現。比如USDT，現在在很多國家已經作為替代傳統的銀行賬戶來進行跨境轉賬貿易支付手段，像東南亞地區用的就比較多。
曹寅還表示，不管是鏈遊、區塊鏈技術還是其它應用，VC都看不到他們背後的持續性邏輯，他不敢投，但是Defi這個邏輯非常容易能夠講出來。
當然，任何事物都不可能盡善盡美，例如Defi生態同樣如此，在受到追捧的同時也存在一些短板。
Defi生態的短板
今年3月份，“黑天鵝”事件導致有史以來第一次MKR拍賣以清償債務，隨後Uniswap與dForce兩個去中心化金融專案被盜。
在被盜事件中，dForce團隊損失2500萬美元，雖然這些損失最終被駭客返還，但這些負面影響都暴露了Defi生態的短板。
針對這些問題，曹寅表示，目前Defi模式存在非常嚴重的問題，雖然我看好Defi，但還不得不實事求是地說，第一就是過度重視去中心化，但是我們要知道Defi核心是金融服務，而不是去中心化。對於去中心化的原教旨主義的堅持，影響了Defi行業的出圈，也影響了Defi行業現在的客戶體驗。
此外，曹寅還認為，徹底去中心化其實是不可能，它必然會有小部分人的利益會受損。比如當早期以太坊分叉ETC，就是因為小部分的人想分叉，然後大部分人不願意才分叉出來了，所以絕對去中心化是有嚴重問題的。
最終，曹寅認為，總結一句話來說，現在我們看到的Defi並不是Defi的完全體，它僅僅是Defi的一個雛形是骨架，Defi它的更大的想象空間還是在於出圈，還是在於成為大量金融機構的底層。
