什麼是位元股Bitshares?

位元股是一個dac——去中心化自治公司。但是這個dac是做什麼的？

它旨在提供一種服務，為金融工具和資產的潛在買賣雙方匹配交易。本章我們將重點討論如何使用位元股平臺建立和交易我們稱作“衍生品合約”的金融工具。就像傳統金融機構一樣，這些衍生品可以交易買賣，也可以與相應的資產兌換交易。

在位元股世界裡，我們將這些衍生物合約稱為位元資產。位元資產可以向比特幣一樣相互轉賬，這種特性可以帶來一些有趣的想象空間，我們會在本書中探討。

當我們一起探討這些可能性的時候，我希望你們能先記住一些事情。我們都知道，比特幣比起其他貨幣和支付手段具有巨大的優勢，但我們也知道，它也有一些缺點。比特幣最大的缺點之一，就是其價格波動性，它的價格劇烈波動，以至於主流使用者很難將它作為貨幣在一個獨立的生態系統裡使用。

的確，在一些市場裡，特別是像“絲綢之路”那樣所謂的“黑市”裡，使用者們在一個封閉的生態系統中，被迫使用比特幣作為貨幣。但是，對於主流企業，比特幣必須在收到之後馬上賣出以保值。出於這個原因，我看待比特幣的觀點是，它的首要作用是作為一個支付系統，第三用途是投機和儲值手段。比特幣支付網路的使用者越多，很可能其價格也會越高。

比特幣系統作為一個支付網路有很多用途，網際網路銷售、匯款、小額支付等等。但是，對於主流使用者，特別是低利潤率企業來說，比特幣的價格波動太大了。支付完成後，很多企業選擇立即售出，換取波動性小的資產，大部分是直接兌換成當地的法定貨幣。

比特幣作為一個支付系統的使用率增加，在任何時候都會帶來更高的網路使用需求，這是事實，因此比特幣價格會隨著比特幣支付量的上升而增加。

最終，在達到一定體量時，比特幣的波動性將會降低，這也是事實。實際上，其波動性已經在降低了。我們注意到，自比特幣被髮明以來，其波動幅度每年都在減少。這種趨勢無疑會隨著比特幣獲得越來越大的吸引力和更大的資金池時得以延續。但是，不管怎麼說，比特幣的波動性，遠遠超過美元或黃金在這麼多年以來的漲跌幅度。

所以，如果我們把比特幣支付網路的優點拿過來，加上黃金、白銀、歐元甚至美元這些等價物的價格穩定性優勢，會怎麼樣？如果一個新的加密貨幣能夠做到這一點，我們就能看到，人們不需要馬上賣掉這種幣，可以無限期的持有。他們可以直接存起來，在下一次需要加密貨幣作為支付手段的時候再使用，不需要擔心下次用的時候價格又跌成啥樣了。

在我看來，這是加密貨幣界的“大招”。

先暫停一下，需要注意的一點是，比特幣在試圖解決其波動問題上也嘗試了很多方法。幾家不同的公司推出了一些創新產品，給使用者提供了很多選項，以“鎖定”比特幣價值。

我覺得其中做得最好的是一家巴拿馬的公司，叫做“coinapult”。這家公司是在幾個我最喜歡的“比特幣大使”贊助支援下創立的。coinapult本質上就是一個託管錢包，使用一個簡單的介面，允許使用者將其持有的比特幣鎖定五種資產的價值，黃金、白銀、美元、歐元或英鎊。

透過“鎖定”你的幣，你可以免受比特幣價格波動影響。在後臺，coinapult保管這些資產，使用對沖手段以保證價格波動時仍具有足額償付能力。從使用者的角度看，這是一個很簡單的過程。我相信1~2%的手續費可以讓每次交易有3000美元的價格鎖定上限。

透過使用這個產品，你可以輕鬆的鎖定比特幣價值。如果你充值100美元價值的比特幣，將其鎖定到另一個資產，明年或者下個月，你可以提現價值100美元的比特幣，不論比特幣的價格在這段時間裡上升還是下跌了，你持有的資產仍然價值100美元。這個產品對比特幣使用者來說很有用處，但是，它仍然有一些嚴重的缺陷。鎖定你的幣，你將不得不放棄很多比特幣的優點，比如擁有自己財產的私鑰。

還有很多其他缺點，當然這是由解決方案中心化所帶來的，將資金控制權交由一個公司處理，這本身就需要面對中心化風險。

就像我前面提到的，我真的很喜歡這家公司背後的運作者們，沒有理由不相信他們。但是，所有條件都相同的情況下，我寧願選擇不相信任何人。我一直在尋求一個去中心化、完全透明的解決方案，一個不需要信任任何個人或機構的解決方案。

看看我們使用coinapult這種價值鎖定方案的使用者將不得不相信：

1. 你必須相信管理層是誠實的。

2. 你必須相信管理層是稱職的。

3. 你必須相信他們的服務不會被駭客侵入。

4. 你必須相信他們的僱員不會攜款跑路。

5. 你必須相信他們的系統備份，不會丟失你的充值記錄。

6. 公司必須和傳統銀行系統互相合作，持有資金，因此你必須相信他們的銀行沒有塞普勒斯銀行式的“自救機制”。

7. 為比特幣保值而持有的金銀實物儲存在某地，不會被當局沒收。

8. 如果你被起訴、要離婚，或者經歷某種形式的調查，法院命令迫使這些公司沒收你的資金，那麼你的資金將無法保全。

這份表單很長，幾乎是列不完的。

我們永遠不會忘記著名的門頭溝事件，就在年內，我們所擔心的最大的風險就變成了現實。結果呢？客戶市值達7億美元的財富被盜竊，但現在仍需要在法庭上花費數年的時間，試圖搞清楚隱藏在水下的事實真相。但是原因很清楚：門頭溝是一箇中心化解決方案。

在我看來，這也是去中心化方案永遠都優於中心化方案的原因。

位元股取得的成就之一，就是建立了一個去中心化的價值鎖定方案。其影響是相當深遠的，它具有和比特幣一樣的加密貨幣屬性，但同時又有和美元、歐元、黃金、白銀或者其他任何客戶想要的資產的價格穩定性。

這種價格穩定的加密貨幣叫做“位元資產”。其中首先獲得關注的是位元美元（bitusd）。你可以想象，它具有加密貨幣的功能，同時其價值錨定美元，1位元美元的價值永遠接近現實中的1美元價格。

這裡必須提到1位元美元與1美元之間的價格波動已經小於1~2%，隨著市場深度的增加，這個範圍還會繼續縮小。除了位元美元，還有錨定歐元價格的位元歐元（biteur），錨定人民幣價格的位元人民幣（bitcny），錨定1盎司黃金價格的位元金（bitgold），錨定1比特幣的bitbtc。

一旦這些位元資產（最大可能就是位元美元）的使用者體量達到一定臨界點，就會有企業提供的商品和服務開始接受它作為支付手段，就像他們接受比特幣支付一樣。

如果位元美元達到了這樣的臨界點，我認為最終它能成為主導性的線上支付方式。如果出現這種情況，位元股的持有者將獲得相當可觀的收益。

購買和持有位元美元更吸引人的一點是，當你可以為自己的資產獲取利息。這對日常消費者來說是一個很強大的功能。對商家來說比特幣是很出眾的，但對消費者來說，卻沒有什麼太大的優勢。為加密貨幣持有者支付利息，可以提高使用者參與的積極性，大大加速這場加密貨幣革命。

在下一章重點介紹位元資產時，我會進一步討論這些內容。要解釋這個概念，就會面對一個雞和蛋的問題，要理解位元資產，就必須理解位元股，反過來也一樣。他們聯絡緊密，需要作為一個整體才有意義。

我覺得在腦海裡牢牢記住這個比喻，然後繼續往後看是很有用處的。

將位元股看做一個去中心化公司，位元資產是這個公司的產品。如果你認可這些產品的價值，那麼同樣會認為透過將這些產品推向市場會讓公司獲得可觀的收益。這樣你就會考慮買入位元股，投資這個公司。如果你的預測是正確的，公司的價值會增加，你持有的股權會增值；如果你的判斷是錯的，你的股權價值會縮水。

相反，你可以沒那麼大興趣投資，也沒有時間去理解技術方面的實現原理，但是仍然希望在銀行之外透過加密貨幣的形式保有一部分資產，同時獲得利息。在這種情況下，你可以單單使用位元股提供的產品就好，就是持有一些位元資產。

本章的餘下時間，我會繼續探討位元股的商業模式，位元資產這種產品的內容將會放在下一章。

那麼，位元股到底是做什麼的呢？位元股是一個去中心化平臺，促成使用者彼此達成金融協定。在區塊鏈技術發明之前，用去中心化方式完成這樣的協定是完全不可能的。

過去，使用者必須透過一箇中心化的可信機構持有抵押物並執行協議。現在，加密貨幣可以用作抵押物，區塊鏈來執行協議。這種功能可以有很多種不同的用途，但是，讓我們先把目光放到金融衍生工具世界來。對衍生工具市場來說，區塊鏈智慧合約和加密貨幣技術就是一個完美組合。

對某些人來說，衍生工具市場的內涵很消極。原則上來說，這些金融產品沒有什麼壞的或不道德的地方，然而，有人認為在傳統市場中，存在不足值抵押而使其變得相當高風險。這種觀點可能有可取之處，但是足額抵押的衍生品合約為商業運作提供了很大優勢，幾乎沒有缺陷。

我會花幾分鐘時間解釋一下金融衍生工具市場工作原理的一些基本常識。如果你是新手，你可能要重讀這個章節幾次，但是不用擔心不能理解這些內容。這裡有幾個要點需要理解，我會在後面進行總結。

衍生工具是一個合約，其價格源自其標的資產的價格，合約價值隨其標的資產的價格波動增加或減少。

舉一個真實案例來解釋：假設我是一個美國電視製造商，大多陣列件都購自中國，而我的中國供應商用人民幣為其商品標價。假設我要投標為一家連鎖酒店供應2000臺電視，如果競標成功，那麼我要確定6個月之後我需要購買這些元件時，儘管人民幣價值會上下波動，我仍然可以在預算內買到。

我有兩個選擇。我可以直接現在就買入人民幣或者所需部件，但是這樣會影響我的現金流。或者，我可以支付少量的手續費用，購入一個衍生品合約，保證6個月之後我能夠購入的人民幣價格。這對保證現金流的幫助作用是相當明顯的。

然後，假設人民幣價格在接下來的六個月裡上升了，這種情況下，我依然可以用我的合約在議定價格買入人民幣，免受人民幣升值的影響。如果人民幣貶值了，那交易對手方將會迫使我以議定價格買入，我將以超過市場價購入人民幣，但是，我的心態很平和，因為我已經將成本計入與酒店的合同中，有能力承擔費用。

現在再來看看誰會和我簽訂這樣的衍生品合約，答案很簡單，可能就是使用美國產品的中國製造商，情況剛好反轉，他們也有這樣的問題。中國製造商需要鎖定人民幣價值，以保證在未來某個時間購入美元，和我鎖定美元價值以在未來某個時間購入人民幣的方式是一樣的。

你可以看到，交易雙方都可以在這個合約中獲得好處。

這種特殊形式的衍生工具合約被稱作“期貨”，因為這是鎖定未來價格的大宗商品。在這個案例中，這個大宗商品就是美元和人民幣。

需要注意的是，這只是兩個交易方自願訂立合約的一個範例，這個合約可以是此例的任何變異形式。 常見的變異形式是，我想要能夠以某價格購入人民幣的特權，但是又沒有義務賣掉它，我可以支付一個前期費用來獲取這個特權。 這種合約有無數種不同的變異形式，有無數個不同的理由驅使交易方訂立這樣的合約。當然，投機需求是其中的一個原因。有些人只是認為他們知道商品的未來價格走向，想使用衍生品市場的獲利。

關於衍生品市場的討論就到這裡，不過我仍然要提醒大家以下4個很重要的事實：

1. 金融衍生品的市場規模估計超過700萬億美元，這是一個極其龐大的市場，衍生品訂單總額比全世界的gdp總額還要大幾個數量級。如果我們說位元股給這個市場引入了一個有效的創新，可能會帶給投資者一定的盈利空間，實在是有點太...輕描淡寫了。

2. 如果每個人持有的都是各種毫無共性的合約，那這些合約不會有足夠的流動性，因為每個合約都是獨一無二的，難以流轉。為解決流動性問題，標準條款合約出現了。舉個例子，你可以在某個市場專門交易1月1日到期的黃金期貨合約，在另一個市場交易2月1日到期的黃金期貨合約，但這些市場不會涵蓋此期間的所有日期。在這些市場裡，每個人交易的合約到期日都在同一天，這給市場帶來了極高的流動性。

交易者們可以跟隨合約價格波動隨時交易，衍生品本身已經成為某種資產，這意味著任何具有相同期限的期貨合約都是一樣的，可以無障礙交易。請記住，這一點非常重要。衍生品本身已經成為一種可替代資產，我可以在12月2日購買一份未來某天某特定價格的黃金期貨合約，並在12月5日將同一份合約賣出。接下來我們將會看到，這種高流動性和可替代性用處非常大。

3. 合約通常是穩定和保值的，但並不一定需要對應的商品實物。比如，甲和乙簽訂了一份期貨合約，30天后以每盎司1200美元的價格向乙購買1盎司黃金，當前金價為每盎司1200美元，因此乙盈虧的機率五五分。乙選擇向甲收取小額手續費以提供這種“特權”。但是，甲如何才能知道乙有黃金可以給甲？這份合約最保險的方式是，乙將黃金或等值的美元存入可信的第三方機構作為保證金，這樣能夠保證乙的承兌能力。但是黃金、小麥、石油、銅、玉米和其他大多數商品都笨重而運輸困難，因此人們通常只是向可信的第三方機構存入一定數額的美元作為保證金，而並不真正使用這些商品實物。

繼續往下看，假如30天過去了，甲擁有以每盎司1200美元價格在乙處購買黃金的特權。但是金價已經上漲到每盎司1300美元，現在甲需要投入1200美元，而乙必須追加100美元，以保證甲可以在市場上購入市價為1300美元的1盎司黃金。

從這個例子可以看出，乙要保證兌現承諾，只需要存入合約價的一小部分資金即可。為了保證1300美元價格時的償付能力，實際上只需要100美元的保證金。但是，在交易開始時，我們並不知道價格會如何波動，也不知道到底需要多少保證金。

一般來講，商品價格越穩定，所需保證金也就越少。但是，如果乙的保證金不足時會怎麼樣？假設，在前面的例子裡，乙僅僅存入了50美元作為保證金。15天之後金價上漲到了每盎司1250美元，甲承諾以1200美元價格購入黃金，乙有50美元保證金，如果金價繼續上漲，保證金已經不足額了。

這時，有兩種方式可供選擇。一種選擇是，乙存入更多的保證金補進倉位，這就是所謂的追加保證金，或者，可信的第三方機構將50美元保證金支付給甲，讓甲用他原有的1200美元和乙的50美元保證金購入一個新的價格為1250美元的期貨合約。記住衍生品合約的價格源於資產的潛在價值，而新的期貨合約花費了甲1250美元，但甲並沒有虧損。

這裡需要重點提醒的是，這些交易並不需要商品實物的介入。前面的交易中根本沒有實物黃金的蹤影，這些都是金融工具。只要價值可以轉移，合同的完整性就可以得以保持。價值的體現形式並不重要，只要這些金融工具擁有價值，且最好是流動的，衍生品市場就可以順利執行。

4. 在市場中，有很多人存入保證金，充當合約賣方，同時也有很多買方參與交易。要建立這些衍生品合約，雙方需要進行匹配。要匹配合約，需要一個買家和賣家，不過，因為這些都是標準條款合約，任何角色都是可替代的。再看一下前面的例子，在15天時乙需要追加50美元保證金，否則可信第三方機構將把乙的保證金支付給甲。在現實中，保證金規模萎縮時，託管會進入市場，買回一份合約。這種合約可以是任何形式的，因為它們都是可替代合約。

因此，僅僅因為跟甲建立的合約匹配的交易者乙被迫買斷合約，並不意味著他必須從甲手裡買回。事實上他可以購買任何一個條款等同的其他合約。在與甲的合約中，乙是1200美元價位的賣家，在另一個合約中他是1250美元價位的買家。乙不再受到金價影響，因為他既有1盎司買單也有1盎司賣單。甲仍持有1200美元期貨合約，儘管乙已經平倉。

這就是可替代合約的作用。

一旦這種市場達到足夠大的規模，在任何價位都會有人為開倉逐利。這些人稱作做市商。這些投機者們，任何時候都會在某價位持倉，這些衍生品將永遠存在下去。

稍後我們可以看到為何這些東西意義重大，所以，如果現在還不能完全理解，請耐性看下去。我想，在下一章節這些思路會逐漸清晰起來。

此刻，你需要理解的就是，這些衍生品市場存在，而且一直在穩定執行。

無數交易所分佈世界各地，一棟棟高樓拔地而起，成千上萬的從業者湧入，只為運作這個總額達700萬億規模的衍生品市場。臃腫、官僚的監察機構要防止詐騙和其他非法活動，規模龐大的會計和審計公司要監控資金流動防止挪用和其他形式的盜竊，所需的鉅額資金消耗都要納稅人來買單。花費在運營這些交易所上的資源是相當龐大的，但是很明顯，交易所向使用者收取的交易手續費遠遠不足以維持這些成本消耗。所以儘管有各種各樣的監管，行業欺詐和腐敗依然猖獗。

而區塊鏈技術可以保證：

a. 創造一個欺詐行為自由的環境。

b. 創造一個不需要信任 官僚、審計師、政客、銀行家或其他任何人的交易所。

c. 創造一個把這些人完全割離開的金融環境。

d. 創造一個只需要信任區塊鏈演算法的交易環境。

更重要的是，基於區塊鏈技術的去中心化交易所可以引入所有這些改良，同時降低超過99%以上的成本。

位元股就是世界首家去中心化交易所，我相信，金融世界的歷史從此將被改寫。而給予讀者成為這個系統一份子的能力，就是本書的目的所在。

只要下載這款免費的開源軟體，任何人可以在任何地方和任何物件進行衍生品合約交易，不需要中間人，不需要放棄個人財務隱私，不需要信任其他任何人，甚至不需要信任正在跟你匹配的交易者，因為不論任何情況，區塊鏈都將保障合約的執行。

在傳統市場中，衍生品合約變成了高流動性資產，而在位元股系統，使用者也可以在區塊鏈上建立同樣的合約，將其作為資產進行交易。就像給其他人傳送比特幣一樣，我們也可以傳送這些衍生品合約，如前所述，在位元股世界裡，我們稱之為位元資產。

下一章節，我們會一起探討位元資產的一種——位元美元，我相信這可以幫助大家理解其執行機理。在此之前，我覺得需要說明，即使位元資產沒有拓展其他任何應用場景，僅僅在700萬億市值的衍生品市場中引入有效的去中心化交易所就可以讓位元股價值火箭般飛昇。

這些遠景足以讓人驚喜不已，但是，卻不是位元股和位元資產最讓人興奮的部分。接下來的兩個章節，我會告訴大家為什麼。

隨便提一句，我知道這些概念相當複雜費腦，所以，恭喜各位能夠堅持到現在。如果大家的腦海裡還沒有形成固化的概念，有時候影片教程能夠有所助益。我在youtube上找到了一個很棒的影片，教大家一步步的瞭解期貨合約、理解期貨的執行機制，觀看影片戳這裡：www.bitshares.tv/chapter3

譯者：callmeluc

bts帳號：callmeluc

稿源（譯）：位元股之家（http://www.bts.hk/bitshares-101-what-is-bitshares.html）