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搞懂 staking 商業中的各基本元素和產品策略，從瞭解到精通。
撰文：鏈聞 x Wetez
隨著採用 PoS 共識的區塊鏈專案陸續正式上線，以及 Staking Economy 的興起，市場上出現了越來越多可以提供專業 staking 服務的服務商，同時，一些擁有大量 PoS 代幣的投資機構也在考慮如何切入 staking 服務的跑道。
在系統性地介紹了 Staking Economy 的發展前景和可能影響之後，我們希望提供一篇「指南」文章，介紹 staking 經濟機制的基本元素，以及如何利用基本元素設計出相關運營活動或產品，以及如何更有效率找到有用資料。
希望這篇文章可以讓那些剛剛瞭解 staking 的讀者系統地瞭解 staking 運營框架和後續如何持續跟新知識的方法，而對於已經有認識的朋友，可以作為參考，便於開放更多基於 staking 的有趣運營活動及產品。
搞懂 staking 商業中的五個基本元素
看懂這五個基本元素，就能讀懂大多數 PoS 區塊鏈的經濟體系。
1. PoS 共識專案的通脹率
通常大家所言的「通脹」，值得就是增發，也是 staking 收益的根本來源。如同每年央行都會加印鈔票，多印的鈔票就是通脹增發。一個經濟體持續正增長，需要更多的貨幣作為潤滑劑，增發的代幣作為每一條區塊鏈上的媒介，也有類似潤滑、促進生態發展的功能。
一般來說，新的 PoS 共識專案都選擇了通脹作為代幣經濟的模型，因為市場普遍認為通脹更符合現實的經濟情況，另一方面，通脹增發的代幣可以很直觀的作為獎勵給到參與者（不管是節點或是持幣人）。
案例
每個專案的通脹或增發模型都不盡相同，有如 EOS 及 Tezos 這樣固定的年增發模型，這些專案目前增發率大約是 5%，可以透過社羣治理而調整；也有如 Cosmos 及 Livepeer 隨 staking 比率調整的增發模型，這些專案中，影響通脹的一個引數是持幣人參與 staking 的比率。
固定增發的通脹模型較為簡單，白皮書上通常會寫下關於通脹的經濟模型的具體資訊，比如每一年的通脹率是多少。後一種隨 staking 參與比率調整的模型需要人為去計算，通常在每個專案的程式碼中都會有關於 staking 的計算公式和模型，可以請工程師協助計算。
2. 所有代幣的 Staking 比率
請一定記住：雖然持幣人的收益來自於這些增發的代幣，但通脹率不等於持幣人收益率。
為什麼？Staking 是要去使用者參與並且自己操作的動作，不執行 staking 就不能享有相應的權益，所以每條區塊鏈通脹增發後的代幣只會按權重分給有進行 staking 的持幣人。
正確持幣人的收益率計算公式應該是：
收益率 = 通脹率 / 所有代幣參與的 staking 比例
案例
Cosmos 目前的通脹率是 5.1% 左右，但持幣人收益率卻為 10.2% 左右，因為參與 Staking 的持幣使用者只有 50%，也就是，說所有增發的 Cosmos 代幣只會分給這 50% 的人，這些人的收益率就是 5.1%/50%=10.2%，而不僅僅是 5.1%。
3. 手續費率
手續費是持幣人使用委託服務的代價。如果持幣人沒有時間與精力運營節點獲取 staking 收益，可以透過將代幣 Staking 委託給節點，由節點替使用者執行並獲得鏈上通脹獎勵，同時，這些節點會收取一部分手續費用來彌補伺服器及人工成本。
市場資訊
根據我們的瞭解，目前市場上 staking 手續費平均位於 5%-20% 之間：
4. 鎖定期
多數採用 PoS 共識的專案都會有鎖定期。鎖定期是指，當持幣人的代幣參與 staking 之後，如果決定不再參與 staking，比如想到二級市場賣出時，需要經過一段時間才能解鎖自由流動。
設定鎖定期簡單理解是為了避免出塊節點作惡而設定的一個保障措施。每個專案鎖定期時間的長短不盡相同，一般來說在 20 天左右。
為什麼需要鎖定期？
設定鎖定期有三個方面的考慮：
安全性：鎖定時間可以用來防止 PoS 理論研究提出的「長程攻擊」問題，同時，鎖定的代幣可以作為節點惡意攻擊時的懲罰，鎖定期給了系統發現或是社羣舉報惡意行為的時間；
專案方希望將代幣鎖定，因為鎖定可以增加系統安全尋根，同時減少代幣流通量，減少二級市場價格波動。
減少系統計算量，系統會根據 staking 的情況來分配出塊，也就是分配獎勵，如果 stake 的數量隨時變化，系統計算量將呈指數級增長，透過鎖定期，實現在一段的時間內不變化，對系統的要求也會大大降低。
5. 影響持幣人風險的因素有哪些？
Staking 中最常遇到的風險主要有兩個：
Miss 出塊：節點少出一個區塊對應的就是獎勵的減少，節點收益率下降，因此持幣人收益率也會下降；
Slash 懲罰：最常見的 Slash 是節點不當執行或是作惡，進行 Double Sign 時，系統會沒收 staking 時一部分的抵押金（代幣）。
一些例外
Loom 與 WanChain 目前沒有通脹的代幣模型，而是透過在總量中預留一部分代幣作為 staking 獎勵， Chain X 則採用了「充值即挖礦」與「投票即挖礦」的形式開始 PoS 的初始分發，後續分發也是依照「每天充值+投票」的總權重，平分每天系統產生的代幣。
對於這些專案，除了通脹元素不適用外，其它元素都是可以參考的，且所有 PoS 專案的核心就是，staking 權益與持幣人的 staking 量是正相關的。
最需要思考的七個產品設計技巧
瞭解了上述五個基本元素之後，就可以考慮可能設計可能的運營方案。我們有幾個想法，供拋磚引玉。
1. 手續費定價策略
Staking 手續費和交易所的交易手續費非常類似，運營人員可以以此制定計劃，可以考慮的策略包括：
前幾個週期免費，先吸引使用者後續再調高；
中間幾個週期配合節日促銷；
對某些週期進行抽獎，刺激單個週期 staking 量；
與交易所平臺幣搭配，例如，持有平臺幣可以享受 staking 手續費折扣；
依據使用者委託量而進行減免，根據委託量與手續費的函式進行計算；
依據使用者委託時間長度有不同手續費，這是一種變相的會員制度，吸引長期 staking 委託者。
2. 鎖定期策略
該策略主要針對中心化機構，因為交易所和錢包裡的代幣是需要一定流動性的，換句話說，交易所不能將全部的幣投入 staking，會有鎖定時間限制，一旦投入 staking，當使用者臨時需要代幣就會造成流動性風險。
設計案例
在想使用使用者的幣進行 staking 又想維持交易所流動性的情況下，交易所必須衡量有多少使用者的幣會是閒置的、閒置多久？在保持一定流動性的前提下，交易所或錢包可以將閒置代幣進行 staking。
交易所可以選擇的策略是，設計一個 staking 產品並與使用者簽訂協議，比如使用者願意鎖定 30 天，手續費就可以降低。交易所有了這個協議，就明確知道這些比例的代幣可以不需要擔心流動性風險，可以直接用於 staking 產生收益。
再回到 Loom 的例子，Loom 本身有鎖定時間加成獎勵設定，所以要是交易所想提供使用者關於 Loom 代幣的 Staking 獎勵，就必須向使用者提供選擇鎖定時間的產品及協議。
3. 風險保證策略
簡單來說這是一種收益承諾。對使用者而言，拿到手的 staking 獎勵取決於團隊執行節點的表現及手續費，當團隊運營節點狀況不佳導致收益下降時，一些保險措施就會起到作用。
案例
目前已經有團隊提供的服務是，向持幣人保證自己技術優秀，不會發生丟失區塊（Miss）或雙重簽名被懲罰（Slash）的情況，如果發生類似情況，團隊會承擔損失，持幣人可以拿到團隊正常發揮水準的理論收益。這其實就是一種收益保證。
透過選擇這樣可以提供 staking 收益保證的團隊，持幣人只需要考慮手續費多少即可。精細運營的 staking 服務商，還可以讓持幣人選擇需要保險範圍（可以對比的是 PoW 礦池由 PPLNS 模式到 PPS 模式的創新，這便是透過保險來平衡出塊幸運值的帶來的風險）。
從另一個維度，保險也可以用於平衡幣價風險對沖的部分。許多使用者不知道如何正確使用期貨及期權來對沖風險，透過專業的團隊代為操作，加上這樣的保險協議，使用者只需要付出部分服務費用，即可平衡 staking 期間的幣價波動風險。當然，有可能這樣的操作無法全部對沖風險，但透過購買 BTC 及主流代幣的金融衍生產品，至少可以對沖掉大方向上的幣價風險。對機構而言，如何利用已有的衍生產品，這也是最值得開發的產品方向。
4. 流動性策略
Staking 獎勵從發放到取出需要一定鎖定時間，自然形成了提供流動性的空間。前文我們提到了交易所的流動性需求，在這裡，我們還可以關注使用者的流動性需求：交易所可以充當當鋪的角色。
案例
當使用者資金緊張，需要借貸時，交易所可以先用自己餘額，即有流動性的代幣或穩定幣，發放給使用者。這個借貸利率如果相當於使用者代幣 staking 的年化利率，那風險是相對低的，因為使用者始終有資產及未來獎勵掌握在交易所手中。
這個借貸其實是預支了使用者未來才會得到的 staking 獎勵 , 這樣的服務可以搭配折現值來設計，預支時間越長，未來拿到的現值獎勵就越少。
5. 特殊權益策略
特殊權益指的是 staking 收益以外的權益，比如像 EOS 可以租賃資源，代幣就具備利用價值，又比如 NuCypher 的 Wordlock 方案，透過充值 ETH 進入智慧合約中，使用者可以獲得新分配的 NU。
案例
中心化團隊可以透過與使用者簽訂協議，來使用使用者閒置的代幣，透過主動操作，去獲得這些特殊權益。比如，簽訂協議後，持有 EOS 就可以定期獲得利息收入；簽訂協議後，中心化團隊也可以使用 ETH 參與獲得有價值專案的特殊權益。
另一個方面，像 NuCypher 這種透過使用者主動參與而獲得代幣的模式，在中心化團隊協助使用者下，說不定會有助於提高專案的去中心化程度，當然前提是，持幣人事先同意讓交易所或其他服務商用自己的 ETH 主動去參與獲取 NU。
相信會有更多屬於特殊權益的例子。
6. 一籃子 staking 收益率商品
一籃子商品是一個投資組合，使用者可以節省大量時間，投資於相對分散風險的組合。目前中心化交易所已經推出了將排名靠前的幾大加密貨幣透過一定的比例打包為指數的產品。
案例
對於 PoS 專案，也可以開發同樣的指數商品，因為具備 staking 獎勵的特性，指數商品更可以細分到只買固定收益（即 staking 獎勵部分）或是買「代幣投資收益+Staking 獎勵」部分等不同型別。
7. 一籃子優秀節點套餐
顧名思義，這類產品可以將代幣設定一定的比例，一次委託給多個節點。
目前一個持幣使用者的是 staking 過程是可以選擇多個不同的節點，但使用者通常為了便利，只會選擇一個節點，這樣的模式將導致強者更強。尤其是如果交易所也成為 staking 節點，交易所不可避免會在未來成為大且容易被詬病的中心化節點。實際上，EOS 區塊鏈社羣中關於火幣角色的爭議可以作為一個參考。
案例
我們相信未來會出現一種工具，讓持幣人能夠透過一個按鍵或是透過一個協議，方便地一次性把手中代幣委託給多個優秀節點，其過程中會依照持幣人事先設定好的比例。這樣的功能不僅能提高工具提供方地聲望、促進區塊鏈的去中心化，使用者也能平衡把代幣交給單一節點的風險。如果注意 Polkadot 的設計，可以發現其 NPoS 中做了相應的設計。
去哪裡尋找 staking 相關資訊？
以上是幾個是產品及運營方案可能的走向。不過，要想設計好的產品、設定有效的運營規則，必須從每條區塊鏈 staking 的本質規則出發。
Staking Economy 的興起有可能讓代幣大量沉澱在中心化交易所，並且一旦沉澱，就意味著不容易有機會再流動到其它交易所。對提供 staking 服務的運營人員來說，必須要考慮如何透過差異化，吸引使用者的代幣流向自己交易所、錢包或 staking 服務節點。
此外，staking 服務的運營人員也需要構建紮實的關於 staking 和 PoS 的知識。我們也希望提供一些關於 staking 和 PoS 基本資訊的渠道：
1. 專案白皮書
想獲得具體專案有關代幣經濟設定的資訊，比如代幣總量、初始分配、通脹規則，最好的方式是查閱專案白皮書。可以直接看目錄或是使用 Ctrl+F 搜尋關鍵字，不用浪費時間看整份白皮書。
2. 區塊瀏覽器
區塊瀏覽器的英文多以「XXXScan」命名，通常可以在專案官網找到其對應的區塊瀏覽器。每種區塊瀏覽器上展示的內容都不盡相同，可以看到的基本資訊有整個網路中有幾個節點、整個網路的 staking 權重、每一個節點的名字、地址、出塊情況（uptime、Slash）等。另外，某些區塊鏈可以清楚看到每一個區塊的出塊獎勵的鏈上記錄，這對運營人員驗證 staking 獎勵公式、鎖定時間、計算 staking 權重開始時間非常有幫助。
瀏覽器還可以看到社羣投票資訊，可以看到哪些地址投了什麼結果、提案內容有什麼、起始及結束時間等。
3. Medium
Medium 的平臺有不少作者分享如何計算 stkaing 收益、如何進行 staking 等相關的資訊。一般來說，如果白皮書過於複雜或是找不到相關驗證資料，可以考慮先搜尋「專案名稱+Medium」，看有沒有國外相關團隊寫過類似資訊，增進理解。
4. 官方論壇
目前 Cosmos 及 Tezos 都有官方論壇，論壇裡對各種討論議題做了非常清晰的分類。
5. Reddit
還可以嘗試在關鍵字後加上 reddit 進行搜尋，會發現許多有意思的線上討論。
6. 瀏覽程式碼
實在找不到 staking 的經濟機制細節時，可以詢問工程師朋友。不要擔心讀程式碼很困難，其實關於 staking 收益率或是相關引數，在程式碼裡就像是一個定義一樣簡單，會有很清楚的名字，等號後面是一個引數，或是一個公式。
比如這個：
但其實翻譯過來就這麼簡單：
7. 值得推薦的資訊源
- Staked.us 出品的 「Seeking Yield」 週報
https://staked.substack.com/
- Chorus One 出品的「Staking Economy」系列
https://blog.chorus.one/tag/staking-economy/
- Cryptium 出品的關於白話 PoS 共識專案技術、staking 教程、風險提示等介紹）
https://medium.com/cryptium
- Diar.co 出品的關於 staking 的相關報告
https://diar.co
- StakeWith.us 出品的「Staker Digest」系列週報
https://stakewith.us/
中文
- Block123.com 出品的關於 Staking Economy 的專題
https://www.block123.com/zh-hans/feature/proof-of-stake
- Wetez 公眾號「Wetez_Wallet」出品的關於 Staking Economy 深度分析，以及「尋找聖盃」週報中的 PoS 的部分
高能預警
一個希望提供關於 PoS 生態和 Staking Economy 一站式中文資訊的週報產品「Proof of Stake」目前正在內測之中，未來將是一個去中心化的社羣產品。
「Proof of Stake」中文週報內測中
有興趣的朋友可以訪問如下網站註冊該週報，並參與產品測試：
https://proofofstake.substack.com
總之，這是一篇指南性的文章。可以遇見，未來 staking 機制會越來越複雜，當明星專案推出創新性的設計，其它專案也會迅速模仿。
當然對於使用者來說，按照道理不需要明白太多複雜機制，這中間認知成本應該由區塊鏈從業人員來填補。不過，對從業者，以及嚴肅的投資人來說，掌握更多資訊，肯定意味著掌握更多的機會。
本文由鏈聞與 PoS 委託代理服務機構 Wetez 聯合釋出。Wetez 是目前中國最大的 Tezos 烘培節點，並提供 PoS 委託代理服務，開發基於 PoS 設計的節點獎勵去中心化錢包，已經獲得 Continue Capital 的投資。
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