文 | 比薩
進入6月，比特幣大漲，幣圈基金蠢蠢欲動。
但山寨幣價格疲軟，優質專案匱乏，因此，轉型挖礦正成為幣圈基金新趨勢。
然而，挖礦並非易事。在瘋狂上漲的挖礦難度與反覆無常的幣價面前，礦機的回本週期與抗風險能力，似乎不可兼得。
如今，四川豐水期即將結束。有人預言，以螞蟻S9為代表的低算力礦機即將退出歷史舞臺。
而豐水期結束後，幣圈基金入場挖礦的最佳時機，也許才剛剛開始。
01進軍挖礦
"據我瞭解，今年有越來越多的幣圈基金，進入了挖礦產業。"某TokenFund合夥人陳生告訴一本區塊鏈。
在圈內，這些入場挖礦的基金，被稱作“算力基金”。今年5月，知名區塊鏈投資機構Fundamental Labs就曾發起了1.5 億美金規模的算力基金，首期募資4450萬美元。
“Fundamental Labs的嘗試代表了數字貨幣行業的新趨勢——投資機構由投專案轉向投算力。”陳生指出。
在他看來，投資機構之所以轉型，最大的原因，是投專案已經不賺錢了。
他觀察發現，這輪所謂的牛市，與上輪牛市截然不同。
此前，牛市的明星專案是ETH和基於ETH的ICO專案。而這輪牛市的核心，則是比特幣。而ETH跌跌不休，ICO已近乎無人問津。
“在比特幣之外，其他幣種都沒有獲得多少漲幅與關注度。”陳生說。
轉型比特幣挖礦，因此成為許多投資機構的共同選擇。
以0.35元/度的電費計算，在當前難度下，螞蟻S17挖到一枚比特幣的成本是1966美元，遠遠低於二級市場上的價格。“挖礦比屯幣更合理。”陳生說。
然而，相比二級市場買幣，挖礦產出比特幣的過程更加漫長。
而算力基金最關心的問題，是礦機的回本週期。
“回本週期受幣價、挖礦難度和電價等因素綜合影響。”礦工吳迪表示，“我們只能算出靜態的回本週期。”
所謂靜態回本週期，就是按當前的幣價、挖礦難度和電價等引數，得出的計算結果。其前提，是一切引數不變。
以螞蟻礦機S17為例，按0.35元/度的託管電價計算，一臺S17每天的產幣量為0.00147854BTC，每天電費為20.02元。按當前幣價計算，一臺螞蟻S17的每日淨收益為79.81元，加上3%的電力損耗，一臺螞蟻S17的日淨收益為79.2元。
而在當前市場上，螞蟻S17（8月期貨）的價格是24000元。以此計算，這款礦機的回本週期是297.7天。
一本區塊鏈以螞蟻S17、芯動T20T、螞蟻S9k為代表，分別計算了當前高、中、低算力礦機的回本週期，如下表所示：
不難看出，相較於售價較高的高算力礦機，低算力礦機的回本週期，反而更短。
但其中也潛伏著風險。“低算力的礦機回本週期短，但抗風險能力差，幣價一旦大跌，它們會最先關機。高算力的礦機雖然回本週期長，但抗風險能力高，在去年的熊市中，依然能有收益。“吳迪告訴一本區塊鏈。
如今，在礦圈，幣圈基金轉型挖礦，已衍生出三種模式。
第一種模式，是將算力包裝成理財產品——機構向投資者承諾一定的年化收益。行情好，機構可能獲得豐厚回報；反之，機構需自擔風險。
第二種模式，是搭建算力交易平臺。“大基金一般會選擇這種模式，用募來的資金購買機器，找礦場合作，再將算力透過租賃的方式賣出去。”礦場主周平表示。
在業界，這一模式常被稱為“雲算力平臺”。牛位元、Bitcoin.com 礦池、算力之家、58coin以及位元大陸旗下的位元小鹿是其中的代表。
第三種模式，是聯合挖礦——基金直接與礦場合作，一方出錢，一方出人、出力、出礦場；雙方敲定礦機型號便開始挖礦，收入按比例分成。
“除此之外，也有公司將礦場打包到公司資產中，以做亮財報，方便融資。”周平透露。
02風險
投資，永遠是機會與風險並存，比特幣挖礦也不例外。
在礦圈，礦機價格、幣價、挖礦難度和電價都是波動的。任何一個影響因子的變化，都會造成礦機的回本週期難以預測。
“礦機的回本週期是由市場動態調節的結果。”吳迪表示，“而我們也只能計算出理論上的回本週期。”
眼下，飛速增長的比特幣全網算力，已經成為了許多礦工遭遇的頭號難題。
今年6月14日，比特幣最高價格為8447美元，尚未突破1萬美元大關。彼時，全網算力為56.77 EH/s，挖礦難度為7.4T。
而經歷了一個月的牛市後，在7月24日，全網算力已達到63.93EH/s，挖礦難度也隨之水漲船高，達到9.01T，較此前上漲21.8%。
一個多月的時間，比特幣全網算力上漲7.16EH/s，相當於44萬臺16T算力的螞蟻S9SE流入市場。
“如果幣價的漲幅跟不上挖礦難度的漲幅，礦工的回本週期就會延長。”吳迪說。
在算力增長之外，還有眾多因素會影響到礦機的回本週期，比如，天災人禍。
去年6月，四川的一場洪水，讓許多比特幣礦工損失慘重。山洪沖毀了數個海拔較低的礦場，有超過2萬臺礦機被淹，礦工損失逾億元。
一些礦場在洪水中倖免於難，卻接到了電廠的壞訊息——洪水導致電廠被迫停止供電。礦場因此停擺，比特幣全網算力一度下降30%。
在不可預期的天災之外，人禍給礦工帶來的損失，可能更為常見。
如何找到靠譜的礦場，是許多新礦工的入門第一課。
“礦圈的坑很多，一些礦場會毫無理由地停電。”礦工王勇告訴一本區塊鏈。
頻繁停電的背後，常常是礦場與電站的博弈。電站可能會以各種理由斷掉礦場的電，甚至有電站強行吞併礦場的先例。
除此之外，也有礦工透露，有礦場會在深夜偷偷將客戶的算力轉移至自己的賬號下，以此牟利。
在礦圈，駭客入侵也是常事。儘管礦機中毒可以透過刷機等方式直接修復，但如何在短時間內復原成百上千臺礦機，迅速恢復生產，仍十分考驗礦場的運維水平。
“新人進入礦圈，找到靠譜的礦場很重要，否則會遇到踩不完的坑。”王勇表示。
03未來
眼下，礦工們可以預見的是，比特幣全網算力還會繼續暴漲。
7月20日，三點鐘社群創始人玉紅在微博透露，礦機廠商神馬礦機的周銷售額已達7億元。
神馬礦機官網顯示，目前神馬旗下效能最強的礦機神馬M20S算力為68T，售價19496元。以此計算，7億資金可購入35904臺神馬M20S，總算力高達244萬T。
這意味著，僅神馬礦機一家，每週就有244萬T的算力將進入比特幣網路。再加上位元大陸、嘉楠耘智、芯動等礦機廠商的銷量，算力暴漲在所難免。
而算力的暴漲，勢必會造成挖礦難度的提升。
“由此一來，S9等低算力礦機抗風險能力極弱的特性，也會被放大。”周平表示。
以0.35元/度的電價計算，螞蟻S17礦機“每日每T算力”的成本是0.378元；而螞蟻S9礦機的這一成本高達0.842元。後者是前者的2.2倍。
“因此，比特幣全網算力上漲後，一旦幣價下跌，螞蟻S9等低算力礦機會首先被淘汰。”周平解釋道。
而算力越高的礦機，單位算力的挖礦成本越低，抗風險能力更強，挖礦週期也更長。
礦機的更新換代，在所難免。
“今年豐水期結束後，上一代礦機或將被大量淘汰。”周平表示。
這是因為，在豐水期結束後，四川等地會有大量的豐水礦場關門，礦機則將被轉移至電價更高的火電礦場。
“火電礦場機位有限，礦工們也追求價效比。因此，聰明的礦工們都會拋售低算力礦機，換成高算力礦機。”周平表示，“到那時，上一代礦機的生命週期也走完了。”
明年，比特幣將按計劃實現減產。而減產，也將推動高算力礦機的普及與下一代礦機的研發程序。
在周平看來，入局礦圈的投資機構，在購入礦機之前，首先應該確認自己的投資回報週期——不同的投資週期，需要遵守不同的投資邏輯。
他認為，對於以半年為週期的基金，現在投資礦機，顯然是不合適的。豐水期過後，電費成本馬上會升高，隨之上升的，還有投資風險。
而對於以一年為投資週期的基金而言，他認為，現在也不是購買礦機的最佳時間。
“最合適的時間是在10月、11月，豐水期結束後，全網算力下降，老礦機流入市場，礦機價格也會出現下降。”他說。
比特幣瘋漲，優質專案稀缺，幣圈基金的最佳選擇，只能是挖礦。
但它們或許會發現，這件事的難度，一點也不小。
即便手握重金，在波譎雲詭的礦圈，算力基金們仍可能踩坑無數。
*文中部分受訪者為化名。
