您正在閱讀算力智庫第 224 篇原創作品
作者：陳阿誇
編輯：生煎
算力說
回顧區塊鏈過往的這十年，比特幣價格的跌宕起伏對映出人性中的“貪嗔痴”念，“投機”與價值投資相互交織、影響。而今，隨著比特幣的價格下跌不斷突破人們的心理防線，區塊鏈價值投資者的投資觀再度浮出水面，如同當年迦葉尊者獲得釋迦牟尼佛的真傳，對未來“拈花一笑”。
一位Token Fund投資人趙宇在接受算力智庫採訪那天，比特幣價格還卡在4000美元的阻力位上，“本來對區塊鏈有信仰的，現在快要被大盤砸得失去信仰了。”他無奈地自嘲。
然而讓他更無奈的在接下來幾天，“比特幣跌破4000美元”，“比特幣跌破3800美元”，“比特幣跌破3600美元”，而在去年的這個時候，比特幣價格還是1.9萬美元。一年不到的時間，價格暴跌超過80%，市值蒸發一萬億人民幣。
趙宇去年還在傳統投資公司中，接觸到比特幣之後，2018年初決定“all in”區塊鏈，成立了獨立的Token Fund。
“最風光的是在今年四五月份，賬面上幾個億，專案投資回報率高的能上百。現在資產都縮水了80%以上，但還是看好區塊鏈這個賽道，又不想離場。”趙宇無奈中又透著堅定。
像趙宇這樣的區塊鏈投資人，是因為區塊鏈的財富效應入場，逐漸又成為區塊鏈技術的信仰者，然後再經歷熊市。必然有部分人選擇離場，剩下了看好區塊鏈未來的價值投資者，他們會為區塊鏈的發展提供最真實的註腳。
“鏈”域貪嗔痴
佛學中，貪嗔痴被稱為三毒，
“貪”是在順境出現；
“嗔”是在逆境發作；
“痴”則在不苦不樂時出現。
如果從2018年前三個季度的巨集觀資料看，形容這段時間為區塊鏈投融資的狂歡一點也不為過。
區塊鏈研究集團Diar在其最新的報告中指出，區塊鏈領域的融資額在2018年的前三個季度，就已經超過2017年全年的280%，具體融資金額達39億美元。
區塊鏈融資金額 (來源: Diar/Pitchbook)
對比2013年以來的比特幣價格，其正是從2017年初開始快速升溫，2017年末達到峰值的1.9萬美元，到2018年9月維持在6000美元以上。
比特幣價格 （來源：coinmarketcap.com）
人性的貪慾隨著比特幣價格的節節攀升而不斷放大。作為區塊鏈領域最為人熟知的比特幣，其價值動向在很大程度上會影響區塊鏈領域的投融資趨勢。
這段時間，像開篇提到的趙宇這樣的投資人，就像聞到血腥味的鯊魚，不斷的湧入到區塊鏈這片藍海里來了。
紅杉資本、IDG、真格基金、經緯中國等傳統頂級投資機構以股權形式投資區塊鏈，頻頻出現在區塊鏈專案的白皮書中，還有不少VC乾脆自己跳出來成立Token Fund，直接用數字貨幣投資區塊鏈。
投資行為唯一的KPI就是投資回報率。“投資回報率幾倍幾十倍都有，高的可以上百倍，退出機制也比傳統投資簡單，這樣資金利用率就更高。”有Token Fund的投資人這樣告訴算力智庫。
相比2017年到2018年年中的順風順水，在2018年進入到下半年之後，區塊鏈投資圈的情況急轉直下。昔日“躺著賺錢”的Token Fund變成了“沙灘上的裸泳者”，造富神話下的泡沫一點一點被擠出，“嗔”念開始在逆境發作。
最直觀體現在區塊鏈專案的融資額從6月開始下降，到9月份一度降到了1.8億美元，僅為高峰時的7%。
塊鏈專案融資金額（來源：Token Data）
投資人不敢輕易出手了。“牛市的時候什麼專案都能賺錢。熊市時，本身我們資產縮水，看專案就會苛刻很多，需要更加理性的分析。”伽馬資本創始人王丹告訴算力智庫。
還有很多Token Fund沒能熬過這個冬天。記者從圈內人士處獲悉，估計有兩成已經離場。其中投資人楊寧於11月6日宣稱被自己投資的CDC消費鏈專案方收割，狼狽退場。一位接近楊寧的投資人向算力智庫透露，像這樣賊喊捉賊的投資人在區塊鏈投資圈非常普遍，當專案想做又做不起來的時候，就去收割韭菜了。
在經歷2017-2018過山車式的投資經歷前，區塊鏈圈的投資基本處於穩定期。這種不苦不樂的時間，大多數人對區塊鏈的態度是“痴”，即看不清、看不懂，易想入非非。
最經典的例子是知乎上的一個網紅問答。2011年12月21日，一位大三女生提問“手頭有6000元，有什麼好的理財投資建議？”當天，巴位元創始人長鋏回覆：“買比特幣，儲存好錢包檔案，然後忘掉你有過6000元這回事，五年後再看看。”之後女孩答：“最後決定保險點兒，去銀行的金融超市進行理財投資了，不知道怎麼樣~”而這則問答被網友在2013年因比特幣增值被扒出時，類似“如果當時買了，現在至少80萬了”的評論比比皆是。
“拈花一笑”的投資哲學
宋.釋普濟《五燈會元.七佛.釋迦牟尼佛》：
“世尊在靈山會上，拈花示眾，是時眾皆默然，唯迦葉尊者破顏微笑。”
拈花一笑，比喻心心相印、心領神會
覆盤區塊鏈過往“投資”史，就會發現某種程度上它也是“投機”史。
自2009年中本聰挖出第一個比特幣開始，區塊鏈就自帶金融屬性。進場的投資人和專案方，很多並不期望專案發揮其真正的社會價值，而是期望價格能在區塊鏈的金融世界中無限上漲並因此獲利。
這種投資的博傻理論，歷史已經證明了其不可持續性，荷蘭鬱金香泡沫便是最典型的反面案例。
“如果區塊鏈沒有服務實體經濟，那就產生不了經濟價值，對整個社會的財富沒有促進作用。”眾安科技CTO李雪峰告訴算力智庫。
雖然投資的KPI是投資回報率，但要讓投資的專案在現實世界中行得通，則必須符合商業世界的基本邏輯：降低成本、提升效率、創造價值。現在還留在區塊鏈這個賽道的投資人無一不對此“拈花一笑”。
擁有90%以上投資成功概率的投資機構Click Ventures有一套自己的投資邏輯。其創始人陳海麗在接受算力智庫採訪時表示：“世界已經執行了這麼多年，有很多流程化的工作是低效的，以前因為技術的侷限性，可能只能那樣，但是新技術出現後，我們就可以考慮如何利用它重新梳理必要而繁瑣的流程了。”
以數字貨幣交易為例，區塊鏈技術的應用可以幫助交易所自動識別使用者的真實身份，從而降低交易時人為干預的時間和人工成本，提高交易效率。
據陳海麗介紹，她觀察到因為不同國家或地區對待數字貨幣的監管政策不盡相同，那就意味著在數字貨幣交易時，識別使用者在其所在國家或地域的交易合法性成為剛需。這時，擁有智慧合約功能的KYC（瞭解客戶）區塊鏈應用就可以自動審查使用者的身份，確保交易的合規性，這在多元管轄的領域可以有諸多應用。
這樣的投資觀，讓陳海麗這位“古典”投資人，在網際網路時代如魚得水。其投資的包括Spotify（海外版的網易雲音樂）和Meetup（海外版的活動行）在內的網際網路應用已經成為各自領域的獨角獸。
Click Ventures創始人陳海麗
伽馬資本的創始人王丹作為Token Fund區塊鏈投資人，在區塊鏈全球名校論壇江南大學站上分享了他的投資哲學：
第一， 調“人”。區塊鏈投資，主要在於投資專案團隊。現在區塊鏈創業團隊普遍浮躁，90%的專案可能堅持不到一年，我們必須弄清楚團隊創業的初衷是什麼，團隊成員的背景是什麼，他們有沒有讓專案成功的能力和毅力。
第二， 調“事”。大到方向問題，小到具體執行力都是要考核的內容。比如專案是否在搭建區塊鏈基礎設施，是否是有前景的流量入口，是否擁有自身造血能力，技術開發、運營推廣是否有具體計劃等。
“區塊鏈是價值網際網路，是一個利用分散式資料庫識別、傳播和記載資訊的智慧化對等網路。我相信區塊鏈會變革生產關係，很多傳統行業加上區塊鏈之後將可以建立低成本的互信機制，智慧實現所有權的價值傳遞。區塊鏈技術在資料結構化的行業會率先落地，比如物聯網和金融。”王丹向算力智庫表示。
伽馬資本創始人 王丹
