defi token 火了，火的毫無道理，火的一塌糊塗。
從 6 月的 compound 開始，到最近的 yam、crv，一個接著一個的 defi 幣種此起彼伏的出現在大眾的視野中，令人目不暇接。
和傳統“山寨幣”相比，defi 幣種動輒幾十倍，上百倍的漲幅確實吸引了整個行業的矚目。然而，那些積極參與 defi 熱潮的散戶們，真的從中獲利了嗎？
** 熱度不遜 ico **
** defi 大軍，來了 **
今年 6 月以來，defi 產品 compound 推出“借貸挖礦”的模式，一經推出，comp 的幣價就從伊始的 18.5 美元快速拉昇至 380 美元左右，其漲幅高達 19 倍。
訊息一出，萬眾譁然，人們紛紛對這個價格怪物產生了濃厚的興趣，也由此點燃了這把 defi 之火。現如今，這把火正燒的無比旺盛。
2020 年伊始，defi 的總市值大概在 8 到 9 億美元，但是從 5 月開始，defi 突然間像坐上了火箭一樣，市值開始一路飆漲，接連突破 20 億美元、40 億美元，再到近期的 128.78 億美元。
8 月 19 日，據 debank 資料顯示，以太坊 defi 協議鎖定資產總價值突破 70 億美元。
無獨有偶，根據區塊鏈資料索引公司 the graph 的最新資料，defi 月查詢數量在 6 月份突破 10 億次。此前幾個月，the graph 託管服務上每日查詢量處於 2000 萬到 3000 萬次，但在 6 月份，每日查詢量達到 4000 萬到 6000 萬。
伴隨著 defi 概念大熱，中心化交易所們當然也不甘示弱，爭相上線 defi 專案代幣以及合約產品。前有 comp 兩個月上線 52 家交易所，後有 ampl 接連獲得 17 家交易所的青睞。而成立於 7 月 27 日的 yfi，短短 1 個月左右上線 26 家交易所，甚至 yfi 的衍生品 yfii，都上線了 9 家中心化交易所。再加上近期，yam 一天上 5 所，hbo 三大交易所不約而同的在同一時間點上線 crv。
defi 炙手可熱，恐怖如斯。然而，值得注意的是，儘管 defi 如此火熱，但其相較於整個加密貨幣行業而言，依然只是活躍於小眾範圍，而且對於普通使用者來說門檻仍然較高。更何況，各種產品作為金融領域的一次社會實驗，其自身存在的問題和安全風險依然比較多。
前有 dforce 遭到駭客攻擊，後有 yam 因為合約程式碼問題導致幣價崩盤，不少使用者損失慘重，短短几個小時，從 10 萬到 860 的教訓慘痛無比。無數血淋淋的事實告訴作為普通使用者的我們，要想參與其中，至少要知道自己到底在玩什麼。
為了方便大家更快速的瞭解各類 defi 產品，我們特地整理了 defi 目前的幾個“當紅炸子雞”，以饗讀者。
** 風頭正勁的明星幣種們 **
nxm
12 個小時，7.2 美元快速飆升到 25.2 美元，nxm 市值突破 1 億，k 線急速的跳動讓踏空的投資者不斷嘆氣。
nexus mutual 是以太坊互助保險，透過全權委託來共同分擔風險。和我們目前使用的支付寶“相互寶”有點類似，將使用者的保費集中放在資金池裡，遇到理賠時，稽覈透過後使用者將可以從資金池中獲得一定的賠償金。
值得注意的是，在 nxm 幣價暴漲之後，出現了戲劇性的一幕，大戶不斷砸盤，早期投資者出貨，價格慢慢回撥到 11 美元，高位接盤的投資者被套在了山頂。之所以 nxm 短時間內出現暴漲暴跌，從機制上說，和其賠付能力比（mcr%）息息相關。
簡單來說，賠付能力比是儲備金池和最低賠付資金的比率。也就是說 nxm 儲備金池裡最少需要有多少資金，才不會面臨無法給客戶賠付的風險。
短期之間可以透過操縱賠付能力比來影響幣價，但是這種方式並不可持續，隨著大戶出貨，賠付能力比下跌，價格也會很快跟著下跌，長期還是得靠業務的增長帶動價格上漲。
因此，nxm 暴漲看似很瘋狂，其實只是虛假的繁榮。此外，必須要說的是目前 nxm 最大的風險正是來源於自身系統的風險。總有新的漏洞不斷被發現，被利用，甚至是邏輯而不是程式碼層面的漏洞。形式驗證無法完全暴露合約漏洞，邏輯漏洞是沒法查出來的。
nxm 短期內變成熱點雖然只是市場的炒作，但去中心化的保險還是值得去探索與嘗試的，畢竟，安全問題始終是懸在 defi 頭上的達摩克利斯之劍。
到截稿時間，nxm 價格再次衝頂到 57.98 美元，原因究竟是業務增長還是市場炒作，也許只有時間能告訴我們正確答案。
yfi&yfii
yfi 從不讓人失望，在經歷之前的低迷以後，yfi 再一次起飛了。8 月 18 日，yfi 價格短時突破 12821 美元。這個被創始人稱作“空氣”的治理代幣，在出現的短短几天的時間就從 3 美元漲超 4500 美元，隨後又經歷了分叉，價格下跌，上線幣安……如今正式超越比特幣的價格。
yfi 是 defi 平臺 yearn 的治理代幣。yearn 是一個支援多種 defi 協議的聚合平臺，它可以在各個提供流動性挖礦的 defi 協議之間自動移倉，幫助使用者獲得更高的收益。
此外，在眾多標榜“去中心化”的專案中，yfi 是最具比特幣的氣質和區塊鏈精神的一個。
首先，專案的創始人 andre 幾乎是以一己之力打造了這個專案；更為難能可貴的是，打造專案後，andre 毫不猶豫的選擇激流勇退，將專案交給社羣治理；再次，專案的代幣 yfi 總量限定在 3 萬枚，沒有團隊份額，沒有預挖，沒有公募，甚至連創始人自己都沒有代幣獎勵。要想獲得 yfi，只有挖礦這一種方式。
有人的地方就有爭議和分歧，在還沒有成長為比特幣之前，yfi 卻面臨了比特幣的“劫難”——分叉。由於 yfi 總量固定在 3 萬枚，對於熱衷於挖礦的玩家來說，根本不夠挖。另外，如果沒有挖礦，大量的資金也會從池子裡撤出，對於 yfi 來說或許會有不利的影響。
這時候，一些社羣成員提出了增發方案，將 3 萬枚的總量變為 6 萬，同時仿照比特幣減半機制，每週減半，這個提案被稱作 8 號提案。不過，8 號提案得到了 80%以上的支援率，但因為總得票率未達到最低要求33% 而失效。從投票結果上可以看出，持幣的大戶根本沒有參與投票。
這裡其實就體現了 yfi 作為治理代幣的作用：可以質押投票來決定專案的發展方向。於是 yfi 社羣裡的一些成員決定對專案進行分叉。用 yfii 社羣的說法是：為保證 andre 的天才構思和系統不被前期巨鯨賬戶所控制，我們對 yfi 專案進行分叉，代號為 yfii。
脫胎於 yfi 的 yfii，一開始並不被看好，在很多人眼裡，這不過就是一個國產山寨品而已。不過yfii接下來的暴漲，讓很多看空者閉上了嘴巴，默默地吐出兩個字：“真香”。加之隨後的balancer“封殺事件”，使得yfii一下摘掉了“山寨”的帽子，成為了玩家口中的“defi 國貨”。
yfi 和 yfii 一樣，要想獲得代幣，除了二級市場購買以外，只有挖礦一條路。但是，對於 yfi 來說，挖礦基本上被大戶所把持，散戶小資金挖礦，收益都還抵不上手續費。雖然是一個去中心化的產品，但卻並非一個公平的遊戲。所以，在 fomo 情緒濃厚的二級市場接盤成為更多人的選擇。
大戶挖礦，社羣喊單，散戶接盤，你拋售籌碼，我接過來，再賣給他，把人氣聚攏，把盤子做大……怎麼樣，這個操作是不是似曾相識？
link 及預言機系列
作為 2020 年最強勢的山寨幣種之一，link 多次讓踏空的投資者拍斷大腿。若要盤點近一年來最搶眼的幣種，非 link 莫屬。
2019 年下半年至今，它曾多次領跑大盤。link 不僅是“312 黑天鵝”之後率先收復跌幅的幣種之一，近期更是連破歷史新高，市值甚至超過老牌主流幣種 ltc、bsv 越居全球市值第 6 位，反觀同時期的明星幣種 xtz、atom 的表現，則遠不及 link。用“瘋狂”這個詞來形容 link 的表現，一點都不誇張。
link 幣價暴漲，讓投資者看到了市場對去中心化預言機的需求，目前這部分需求主要來自於 defi。那麼只要 defi 的熱度還在，就會有預言機市場的需求。可是 link 已經拉昇了這麼多，市值都全球第六了，這車上還是不上？上車可能被套，不上車可能一直踏空。
於是，聰明的投資者們將目光瞄準了其他幾個市值較低的預言機專案，諸如 band protocol、nest protocol、tellor 等。但如果橫向對比來看這些去中心化預言機的話，chainlink 明顯具有先發優勢，處於龍頭地位。
不過 chainlink 和其他預言機專案相比，也存在其缺點和問題。比如，chainlink 提供的預測服務價格過高。另外，隨著業務規模的增加，節點造假獲得的潛在收益越來越高，同時也會降低 chainlink 的安全性。
yam
8 月 13 日凌晨 3 點，名叫 yam 的 defi 專案出現了，其價格短暫上升至 200 美元之後，便一直維持在 109 美元，資金池抵押資金數量高達 6 億美元。yam 單價從 109 美元跌到 0.9 美元，跌幅超過 98%，資金池縮水到 2.8 億美元。雲泥之變，只發生在 36 個小時之內，準確的說，是發生在 8 月 13 日 16 點的一個小時之內。
yam finance 是一個試驗性協議，其定位偏向流動性挖礦聚合器。
簡單地說就是 yfi+ampl 的模式，採用了 yfi 的挖礦產出方式，但支援幾乎所有主流 defi token，yam 則是和 ampl 一樣的通脹通縮模型。
yam 初始分配採用 yfi 模式，沒有預挖，沒有投資人份額。同時，yam 在演算法穩定幣 ampleforth 的彈性供應模型的基礎上增加了一個關鍵的補充機制，即每次供應擴充套件的部分都用於購買 ycrv（高收益美元穩定幣）並將其新增到 yam 儲存庫中，由 yam 社羣治理。yam 的最初總供應量為 500 萬個。
8 月 12 日凌晨 3 點，defi 專案 yam finance 進行了首次代幣分配，將其中的 200 萬初始代幣（yam）平均分配給 8 個質押池，每個質押池為 25 萬枚，初始代幣分配持續 7 天。
8 個池分別是 comp、lend、link、mkr、snx、weth、yfi、eth/ampl uniswap v2 lp。yam 的崩盤，與“調整總量”這一機制設計有很大關係。yam 初始代幣總量為 500 萬枚，每隔 12 小時一次“彈性供應調整”（rebase period），即北京時間上午 4 點和下午 16 點。假設使用者持幣佔總量的 1%，rebase 後依然佔比 1%，只不過數量發生改變，可以獲得更多/更少的 yam。
有社群成員表示，本次專案與“彈性供應調整”（rebase）合約存在漏洞有關。據知情人士透露，是因為 yam 核心開發人員在原生程式碼中少除了一個 1e18，並且把原生程式碼中的兩個變數用混了，導致該行計算結果比產品設計大了 1e24 倍。
換句話說，reserve 之後，yam 突然向池子裡增發了 24 個數量級的代幣，這也導致整個市場，yam 數量過多，幣價一落千丈。很遺憾，yam 失敗了。但是在 yam 暴跌至最低 0.6 美元時，依然還有使用者選擇抄底，並在不久後以 1.4 美元的價格賣出，一進一出，賺的盆滿缽滿。
yam 崩盤之後，yam 的官方部落格發文表示：“我們將設立一個 gitcoin 贈款活動，以協調社羣資助來完成 yam 合約稽覈。如果達到資金目標，在稽覈完成後，我們計劃透過遷移 yam 原有的合約來支援啟動 yam 2.0。”
但是，yam2.0 還只是一個概念，希望經歷過 yam 過山車瘋狂 farmer 之後會將“風險”二字牢記在心裡。
crv
8 月 14 日，幣安、okex、火幣三大交易所宣佈同時上線 crv。幣圈的“老韭菜”從來沒見過這麼一種場景，一向自視甚高的交易所三巨頭，竟然俯下身去爭先恐後地上線同一個專案。
還沒等大家反應過來，又一條重磅訊息襲來：uniswap 上 crv 價格達 30 美元，按照這個數字計算，crv 的市值突破 900 億美元，輕鬆超過以太坊市值。連幣安創始人趙長鵬都忍不住發推：現在市場瘋了，大家要對自己的投資行為負責。狂熱的市場讓一日崩盤的 yam 迅速被拋諸腦後，crv 成了新的 defi“寵兒”。
我相信關注 dex 賽道的投資者或多或少對 curve 有一定了解。它是建立在以太坊上的流動性聚合協議，類似於去中心化交易所。使用者可以在這個平臺上進行 dai、usdc、usdt、tusd、busd 和 susd 等穩定幣，以及以太坊上的 btc 錨定幣的兌換。換句話說，crv 類似一個專門的穩定幣交易所。
相較於 uniswap，過特殊的自動化做市商（amm）演算法，curve 的交易費用和滑點較低。
雖然是 defi 專案，curve 早期還是由團隊管理，相對中心化。為了實現去中心化，curve 推出了去中心化組織 curve dao。而 crv 就是 curve dao 的治理代幣。
crv 代幣總量 30.3 億枚，初始發行 13 億枚（佔總量的 43%），具體分配方式如下：62% 分配給流動性提供者（其中預挖輪佔比 5%，一年內線性釋放，正式輪佔比 57%）；30% 分配給股東（團隊和早期投資者），鎖倉 2 年，在未來 2-4 年之後線性解鎖；3% 分配給僱員，在 2 年內線性解鎖；5% 分配給社羣儲備池。
值得注意的是，隨著資金池的變大，crv 的挖礦再次成為大戶的遊戲，資金體量較小的散戶被高昂的手續費勸退，大戶們則佔據優勢地位，挖賣提。被裹挾在這股浪潮中的散戶，或許覺得門檻高，或許因為資金體量小，無奈之下只能選擇在交易所二級市場接盤。
** defi 浪潮中 **
** 散戶可以擁有姓名嗎？**
上述的幣種在 defi 領域只佔很小一部分，據非小號平臺統計，目前有活力的 defi 幣種至少在 30 個以上。
但是，細心的讀者也發現了，上述幣種，其初始參與的途徑只有在去中心化平臺上挖礦，而就算後期多家交易所接連上線 defi 交易對，甚至有的交易所還開設了 defi 板塊，但相較於挖礦的成本而言，從二級市場買入 defi 幣種的價格往往高到離譜。
甚至有玩家笑稱，去二級市場買 defi，就可以等同於高位接盤。因為當玩家得知“暴漲”訊息的時候，很可能是經過了從 defi kol 的 twitter 到微信群傳播路徑的轉了七手的“內幕訊息”，當你與“中國大媽”同時入場，必然也逃不脫“追高——被套——割肉”的命運了。
那麼，直接參與初始挖礦是不是一個好的選擇呢？有人算過一筆賬，要想在一系列的 defi 挖礦活動中獲利，起步至少要有 10 萬美元級別的資金投入，否則得不償失。由於在流動性挖礦中，玩家的獲利比例和自身投入資金在資金池中的佔比息息相關，因此散戶們的小規模投資幾乎在 defi 中賺不到錢。
再加上以太坊高額的 gas，散戶們往往賺到的錢還無法抵消 gas 的支出。除此之外，defi 本身還不成熟，漏洞和風險同樣也是不容忽視的要素。
所有命運的饋贈，都早已在暗中標好了價格。為 fomo 付出了代價，入局了追漲殺跌的遊戲，承認自己是圖中間的那部分人，不丟人。
總之，千言萬語匯成一句話，defi 有風險，入市需謹慎，謹慎，再謹慎。
