Fnality 是一家由瑞銀牽頭的貨幣支付清算專案。數字現金系統開發公司 Fnality 宣佈獲得 5000 萬英鎊的 A 輪融資，以開發其「多功能結算代幣」（Utility Settlement Coin，USC）。Fnality 由桑坦德銀行和巴克萊銀行等銀行創立，目標是設計數字現金系統，實現低成本和安全的跨境支付。Fnality 計劃建立受監管的「分散式金融市場基礎設施網路 dFMI」，該網路將首先支援五種法定貨幣：加元、歐元、英鎊、日元、美元。
最近以瑞銀牽頭的多家金融機構聯合發起成立公司 Fnality International。Fnality 從十四個發起銀行中總共募集了五千萬英鎊。發起銀行包括瑞銀、歐洲巴克萊銀行、瑞信集團、納斯達克、德意志銀行、荷蘭國際集團、比利時聯合銀行、勞埃德銀行集團、加拿大帝國商業銀行和三菱日聯金融集團等等。Fnality 是基於瑞銀此前的 USC （Utility Settlement Coin）專案。USC 專案的目的是提供一個銀行之間的貨幣清算網路。Fnality 會發行一個穩定幣 USC 用於銀行之間的貨幣支付清算。USC 會完全基於在參加的中央銀行的所抵押的法幣。初期支援的貨幣包括加拿大美元、美元、英鎊、歐元和日元。
根據相關的報道，USC 的應用似乎不止僅限於銀行之間的貨幣清算。報道中提到通證化的資產和交易後清算。這似乎暗示著這個公司的清算業務將不只僅限於銀行之間的貨幣清算，而且還會支援更復雜的金融產品的交易後清算。如果是這樣的話，我認為這也非常正常。我在此前就提出，未來的金融業務生態一定是一個證券業務和銀行業務整合統一的生態。未來的金融生態一定是在同一個區塊鏈底層的基礎上，採用穩定幣進行流通，可以方便地進行零售支付和數字資產交易的生態。
現有的銀行系統之間的貨幣交付都是基於中心化的記賬系統來完成的。由於這個技術底層的計算效能和成本的原因，最初的這種記賬都是透過淨額結算和隔夜批次處理的方式來完成的。這種方式的問題包括效率低、存在著交易對手方風險以及交易最終性的問題。這種中心化記賬系統的進一步發展開始支援一些實時的全額轉賬結算，但使用者需要為此支付非常高的成本。
分散式記賬技術和穩定幣的出現提供瞭解決以上問題的一個非常好的技術手段。採用這種技術手段，銀行之間的貨幣支付可以透過實時的方式在彼此之間直接全額完成，而不需要像此前那樣進行隔夜的淨額結算。因此，清算效率、對手方風險和結算的最終性問題就能夠得到解決。
我認為 USC 在專案初期就能創造很好的價值。它會取代目前中心化的銀行間的清算機構。但在這個方面，它與其它的一些技術應用創造的價值沒有本質上的差別。譬如說銀行從主機上的大型資料庫向關係型資料庫的遷移，銀行業務的經營效率也因此提高很多。我認為 USC 這個專案帶來的最大的價值在於其採用的技術底層、金融工具和商業模式。這些改變實際上是在為金融行業的基礎設施帶來根本性上的改變。
一、技術底層
在技術底層方面，Fnality 採用的技術一定是支援智慧合約的區塊鏈。而智慧合約能用來代表現實中的各類資產。所以在這個底層的支援之上，就能實現數字資產的點對點之間的直接交換。穩定幣是各類金融資產中最簡單的一種。這個專案的第一步實現了穩定幣在這個區塊鏈底層上的賬戶和賬戶之間的自由流通。此後可以流通各種結構化的金融產品如證券、基金、房地產所有權等等。所以這個系統的落地就為參與的金融機構在彼此之間進行各種金融資產的交易奠定了基礎。實際上這個專案本身也非常明白它的這個目標，把這個專案歸類為分散式的金融基礎設施型別（distributed financial market infrastructure， 簡稱 dFMI)。
二、穩定幣
USC 的簡稱是 Utility settlement coin。顯然這個代幣的最初的目的是用於結算，而不是用於支付場景。在目前的這個階段，USC 是基於在參與的各個中央銀行所抵押的法幣來發行的。這就與在美國發行的基於美元的穩定幣不同。USC 發行的抵押品基礎是幾種法幣，而不僅僅是一個法幣。所以在生成機制方面，USC 就有更大的相容性。
在目前的這個階段，USC 的抵押品基礎是法幣。但是抵押品絕對不止僅限於法幣。由於所抵押的法幣是在參與的中央銀行，這些銀行是可以接受更多種型別的抵押資產來發幣的。我認為未來的數字貨幣以兩種方式存在。一種是基於中央銀行信用發行的數字貨幣，另外是一種採用分散式的方式，基於數字資產抵押發行的穩定幣。隨著更多種類的抵押資產的引入，USC 商品貨幣的屬性將更強，央行信用貨幣的屬性將減少。USC 本身將逐漸發展成為一個獨立的數字貨幣。
三、商業組織模式
在商業組織模式方面，Fnality 也是在新的商業組織模式方面邁出了新的一步。迄今為止的主流的商業組織形式是中心化的，獨自經營的模式。這種模式是市場發展中自然形成的結果。中心化計算系統的應用進一步加強了這種模式。但是經濟發展到今天，市場中更多的問題需要機構之間的合作解決。只有透過這種合作，才能實現機構的共同利益的最大化。譬如銀行之間的匯款業務就是這方面的一個例子。現在區塊鏈技術提供了支援這個業務完成的一個技術基礎。在商業組織方面也需要各個金融機構共同參與來完成這個業務，而且每個參與機構都能從這種合作中獲利。Fnality 是多家銀行共同成立，其技術服務會繼續由 Clearmatics 提供。這個公司的決策管理方面肯定會由發起公司共同決定。
實際上金融市場中的這種合作模式已經存在了。比如我此前服務過的公司，美國期權結算公司 OCC 就是由美國最初的五家期權交易所聯合成立的。OCC 為交易所股東和結算成員共同提供服務。交易所和清算成員共同管理 OCC，並從 OCC 的經營成功中獲利。區塊鏈技術的出現為這種合作的商業模式提供了一個更堅強的底層技術支援。這種與區塊鏈基礎支援的聯盟的業務模式不僅會在金融行業中出現，而且也會出現在其他的各類行業中。在這個方面，IBM 牽頭成立的 World Wire 聯盟也是這種形式。我認為更多的這種商業模式會出現，而且會採用通證經濟模型來把參與方的利益更強地繫結在一起。
總之，Fnality 會在近期內為參與銀行之間的法幣轉賬提供一個更有效的解決方案。但其意義絕不是僅限於此。它因此建設的支援數字金融資產流通的技術底層以及在這個網路中使用的穩定幣 USC 會為未來的數字金融業務奠定堅實的基礎設施。它在商業組織方面的合作經營的模式也被普遍採用，會成為未來金融市場中的一個主要組織形式。
