[1 ] Rating Profile 評級概要
主要優勢
TOP Network是一個以構建區塊鏈通訊和社交應用的網路基礎設施為切入點的公鏈，市場前景廣闊。採用三層區塊鏈架構和兩級分片技術，創新度較高。發展路線進展良好，履約性較強。創始團隊經驗豐富，顧問團隊背景深厚，並獲得了眾多資本的青睞。合作伙伴擁有海量使用者資源，應用前景較為明朗。
主要風險
TOP Network涉足公鏈領域，將面臨激烈的市場競爭。其分片技術與跨鏈還需市場與時間的檢驗。規劃較巨集大，可行性存疑。
TOP Network通證尚未公開發售，對其社羣熱度與市場熱度影響較大。
評級機構
BiQuan Choice評級
評級時間
2019年3月25日
BICS區塊鏈行業分類
操作平臺（BICS 111）
標籤
區塊鏈通訊，公鏈
[ 2 ] Project Outlook 專案前景
2.1 TPS是當前公鏈發展的瓶頸，專案市場空間廣闊
自區塊鏈技術產生以來，受“不可能三角”的制約，TPS提升不及預期，延緩了區塊鏈技術的落地應用，大規模商用區塊鏈專案始終如鏡花水月。
擴容是目前提高TPS較為可行的方案，現有的擴容方案分別針對不同層級進行改進，分為第0層擴容、鏈上擴容和鏈下擴容。其中鏈上擴容透過改變基本協議提升區塊鏈效率。鏈下擴容不改變基本協議，在應用層進行改變提升擴充套件性。第0層擴容透過改變區塊鏈底層資料傳輸協議提升區塊鏈可擴充套件性。
TOP Network是一個以構建區塊鏈通訊和社交應用的網路基礎設施為切入點的公鏈，市場前景廣闊。TOP Network採用了獨特的三層架構，即由一條主鏈、多條服務鏈和鏈外處理器構成的多層次非中心化的區塊鏈架構。TOP Network獨創了雙層分片機制——Shard和Zone用以提高並行處理事務的效率。
2.2 發展計劃清晰，履約性較好，但規劃巨集大，且面臨激烈競爭
TOPNetwork發展路線規劃清晰，履約性較好。據專案白皮書，TOPNetwork的開發進展良好，目前正在進行testnet2.0階段，創始人Steve Wei透露，TOPNetwork的主網將於年內第二季度上線。
根據專案發展白皮書，TOP Network目前將以區塊鏈通訊基礎設施為切入點，構建包括社交、通訊、流媒體、儲存、交易等DApp在內的公鏈，且支援跨鏈（TOPNetwork中主鏈和服務鏈；TOP Network與第三方區塊鏈的互動）。此外，TOP Network在設計中支援第三方區塊鏈在其上部署（也可以理解為上文中的服務鏈）。TOP Network規劃較為巨集大，可行性目前尚未可知。
就公鏈來講，目前業內發展較好的ETH、EOS、TRON等成立時間較長，擁有大量的使用者沉澱與較完善的生態系統。TOP Network定位於公鏈，將與上述頭部先行者形成直接競爭。
[ 3 ] Technical Analysis 技術分析
3.1 採用了多種擴容方式，創新度較高，與區塊鏈緊密相關
專案採用了多種擴容方式，創新度較高。TOP Network的主鏈、服務鏈和鏈外處理器是其亮點，採用分片技術實現TPS提升亦是業內較認可的區塊鏈擴容方案。
TOP Network採用了主鏈、服務鏈和鏈外處理器三層架構，涉及側鏈、跨鏈概念，其中服務鏈即相當於側鏈。主鏈與服務鏈分工不同，但是在協議、格式和資料方面互通，兩者互動形成跨鏈。TOP Network致力於構建網路基礎設施，在規劃中將與第三方區塊鍊形成資料互動。off-chain是一個處理器和分類賬，它將以可信的方式儲存和處理鏈下的業務資料，以減少區塊鏈分類賬上資料處理的工作量和頻率。
TOP Network採用了點陣DAG（Lattice DAG）對資料層進行了最佳化以保證交易的確定性和有序性；採用的分片技術透過使用VRF演算法和調配共識達到效率與安全性的雙重保障。
3.2 技術實現難度較高，TOP Network程式碼更新情況一般
TOP深耕通訊領域20年，行業經驗豐富，雖然直接接觸區塊鏈的時間相對較短，但是從核心業務來講，TOP所擅長的分散式通訊、計算、儲存也正是目前區塊鏈技術的核心。考慮到目前區塊鏈領域中現有的分片類專案皆有不同程度延期，TOP Network完全實現其構想有一定難度，2019年第二季度TOP主網能否如期上線是一個關鍵點。
TOPNetwork暫未公開程式碼更新情況。據我們瞭解，TOP Network處於開發的關鍵階段，目前在Github上其私有Repository有11個，2019年6月份主網上線前，將逐步開放原始碼。與同類專案相比，TOP Network程式碼更新情況一般。
[ 4 ] Project Team 團隊評定
4.1 團隊實力強勁，經驗豐富，獲眾多知名機構投資
創始團隊實力強勁，經驗豐富，構成合理，顧問團隊背景深厚。TOP Network創始團隊成員多來自於WebEx和Dingtone，在通訊領域有深厚的技術沉澱與經驗積累。顧問成員豐富，包括Zoom Video Communications的創始人兼執行長Eric、FICO前執行長Mark Greene、NGC的合夥人Roger Lim和BlockVC的創始人Kevin Hsu等。
Steve Wei：執行長，聯合創始人。畢業於清華大學電機系，是一位成功的連續創業者。Steve Wei是WebEx的創始員工，並在1996年到2003年間擔任多個關鍵職位。2004年，他成功開發了影片會議軟體Cenwave Communications。2012年，Steve Wei創立了Dingtone，運營包括Dingtone、CoverMe和SkyVPN在內的應用程式，這些應用程式擁有超過5000萬使用者。
Noah Wang：首席營銷官，聯合創始人。耶魯大學工商管理碩士。Noah在投資、會計和審計方面擁有豐富的經驗，曾在美國國際集團的創始股東Starr Strategic Holding擔任美國西海岸地區負責人，負責投資管理和跨境併購。在Starr之前，Noah曾供職於普華永道和工行。他是HYSTA的特約會員，也是長江商學院青年執行委員會的校友關係主席。Noah還是特許金融分析師、註冊會計師和門薩國際會員。
Kelven Yang：首席架構師、聯合創始人。Kelven是堆疊開發負責人，也是WebEx的第一個開發人員，他設計了WebEx的技術框架，併為WebEx通訊伺服器貢獻了最多的原始碼。2009年，他以首席工程師的身份加入了Cloud.com。Kelven於2012年參與創立了Dingtone，並擔任首席架構師。
Peter Wei：工程副總裁，聯合創始人。Peter Wei是WebEx的創始員工之一，從1996年到2002年，他擔任多個重要的開發職位。Peter隨後在Fortinet和Trend Micro擔任開發總監、首席架構師和其他重要的研發角色。Peter是資深網路安全專家，擁有該領域33項專利。自2015年以來，Peter一直擔任Dingtone工程副總裁。
Taylor Wei：平臺聯合創始人。Taylor於2001年加入WebEx，併成為WebEx Mobile的主要開發者之一。Taylor於2012年參與創立Dingtone，並擔任平臺副總裁。Taylor是高階網路通訊架構師和密碼學專家。早在Telegram和WhatsApp實現端到端訊息加密之前，他就設計了端到端加密訊息應用CoverMe的安全架構。
投資方陣容強大。在2018年4月，TOP Network已獲得了天使輪投資，同年9月，Top Network專案完成了600萬美元的基石輪融資，投資機構包括分散式資本、丹華資本、NEO Global Capital、了得資本等。
4.2 團隊結構合理，核心人員充足，區塊鏈行業經驗略顯不足
TOPNetwork團隊人員充足，結構合理。根據Top Network官網披露，目前Top Network團隊共有74人，其中包括研發工程師、產品經理、測試工程師、市場、社群和運營人員等，團隊人員齊整，結構較為合理。
就通訊行業經驗來看，創始團隊經驗豐富，但由於涉足區塊鏈行業時間較短，經驗略顯不足，是為短板。
[ 5 ] Ecological Construction 生態建設
5.1 通證機制合理，社羣熱度表現較差
通證機制較合理，有一定通脹。Top Network的通證名為TOP，總量200億枚，15%（30億枚）由創始團隊持有，基金會持有相同比例，38%（76億枚）由挖礦產生，另外專案融資、Huobi Prime和合作夥伴、市場營銷及顧問分別持有14.5%（29億枚）、7.5%（15億枚）和10%（20億枚）。由於TOP Network在實際使用中不產生費用（用作公共區塊鏈平臺是免費的），因此每年增發0.7%-2%的通證用作礦工激勵。
與同類專案相比，Top Network由於運營時間短，社羣熱度表現較差（資料截至2019年3月23日）。
5.2 合作伙伴使用者沉澱較好，專案落地前景明朗
Top Network官網披露的合作伙伴為創始團隊之前創立或運營的成熟的通訊和社交類應用。合作伙伴技術成熟、使用者數量約6000萬，黏性較強，容易遷移至鏈上，專案落地應用前景較明朗。
BiQuan Choice評級框架
BiQuan Choice的評級模型區分割槽塊鏈專案的價值和風險，尊重基本常識，分別進行獨立評價，價值得分衡量的是價值增長的可能性，風險得分衡量的是本金損失的可能性，投資者一定要在重視區塊鏈專案風險的前提下，再去看價值增長的潛力。
BiQuan Choice評級框架的精義是：
1．分離專案評級的價值和風險評價，客觀評估專案的價值成長潛力和風險大小；
2．用數字分數和星級評價的方式直觀反映專業評級結果，減少投資者認知難度；
3．對各專案在其所屬類別內部進行排序，在可比基礎上，揭示相對價值和風險；
4．運用定量方法檢測評級模型質量，推動模型迭代。
BiQuan Choice評級框架的指標體系：
BiQuan Choice評級框架從價值和風險兩個維度，5個一級指標和20個二級指標對專案進行評價。每個二級指標為15分制，各維度總分分別為150分，價值得分和風險得分均是越高越好。
1. 專案前景
在價值維度，對專案的市場空間進行測算，考察專案對應的市場痛點和應用場景。
在風險維度，對專案的發展計劃進行評估，判斷髮展計劃的合理性和可能性，對專案面臨的競爭格局進行評估。
2. 技術分析
在價值維度，考慮區塊鏈與專案的相關性，探查區塊鏈與專案在各方面的聯絡是否緊密，對專案的結構形態和創新度進行評估，辨別平臺結構的適用性。
在風險維度，評測專案的技術研發難度和進度，跟蹤程式碼更新頻率和質量，若專案產品已經上線，則是對已出產品體驗評測。
3. 團隊評定
大多數的區塊鏈專案在當前仍處於非常早期的階段，因而區塊鏈專案團隊的評估尤為重要。
在價值維度，對團隊的技術和運營實力進行評估，這裡定義的專案團隊還包括專案方的外部資源，具體來講有專案顧問、外部投資機構等，我們將對外部資源進行合理的評估。
在風險維度，對專案的團隊基礎做基本的評估，看團隊所在組織是否成熟，是否有過募資經驗，看團隊結構是否合理，人員是否齊備，進一步看團隊成員經歷與專案的關聯度。
4. 生態建設
在價值維度，評定專案是否有良好的通證機制，包括通證的激勵機制、回購機制、增發、解禁等，從而判斷通證的內在使用價值，考察專案社羣的數量和質量，包括各個社交平臺活躍度（twitter、facebook、telegram等），判斷社羣熱度。
在風險維度，從專案與已有商業機構、公共部門的合作情況來評估業務和市場進度，評估專案對監管與合規的重視程度，對監管和合規重視程度越高，專案正規化運營的願景越大。
5. 專案表現
在價值維度，透過主要媒體對專案的引用量、搜尋量與瀏覽量，反映市場對專案的接受程度，作為市場熱度的判斷標準，透過專案通證的交易量（換手率）以及交易所支援數量等二級市場指標，來測度專案的流動性。
在風險維度，比較專案與同類專案通證的市值規模，判斷專案通證的估值水平，比較專案與同類專案通證的的價格波動幅度，直接判斷專案通證的風險水平。
