摘要
新加坡公佈支付服務牌照豁免名單，數字貨幣支付服務僅有4個月 “緩衝期”，數字貨幣交易最終所獲取牌照面臨一定困難。
新加坡金融管理局公佈 PSA 牌照豁免名單，數字貨幣支付服務僅有4個月 “緩衝期”。近日，新加坡金融管理局（MAS）正式公佈關於支付服務經營牌照的豁免企業名單。數字貨幣相關支付服務的豁免許可方面，包括幣安、OKCoin、BitStamp、BHEX、幣信、Coinbase、CoinCola、TenX、Upbit、ZB、HashKey （HashKey Hub 和 HashKey Tech）、火幣集團旗下 FEU 等近200家公司均可在正式下達牌照前以豁免狀態合法運營，數字貨幣支付服務豁免期限截止至今年 7 月 28 日。針對提供數字貨幣支付方服務實體（包括數字貨幣交易所等），如在豁免期結束（2020年7月28日）之前，企業還未取得特定支付服務許可證，那麼這些企業將被禁止在新加坡開展支付服務。
數字貨幣交易所、錢包商等服務機構獲取牌照面臨一定困難，4個月後面臨生死考驗。據新加坡金融管理局規定，所有數字貨幣交易所、錢包以及OTC平臺等屬於支付型代幣（包括BTC、ETH等）的相關服務商，必須滿足相關反洗錢規定，並申請相應牌照以合規化運營；同時為保護消費者和商戶，該持有者必須透過規定的4種方式保護客戶資金免於破產。而對於目前的數字貨幣交易所而言，無論是反洗錢規定，還是新加坡的“免於破產保證”，都存在不小的條件門檻，在此次豁免期後，取得牌照面臨一定的困難。因此，數字貨幣交易所能否在4個月豁免緩衝期滿足上述條件，則成為它們在新加坡的最後的考驗。
國際證監會組織報告認為全球性穩定幣可能屬於證券監管範疇。國際證監會組織（IOSCO）最新報告認為，全球性穩定幣將非常有可能受要證券法的約束。國際證監會組織稱，如果一個加密貨幣專案發展成為一個金融市場基礎設施（FMI），那麼它“可能將遵守”國際清算銀行（Bank for International Settlements）制定的 FMIs（PFMIs） 原則。報告同時指出穩定幣的開發和實施中的另一個潛在障礙， “對於一些具有系統重要性的穩定幣來說，遵守 PFMI 的高標準，可能是一個挑戰，特別是那些部分或高度去中心化的具有系統重要性的穩定幣。”
上週行情回顧：Chainext CSI 100上漲1.5%，細分板塊中AI表現最優。從細分板塊來看，支付交易、物聯網&溯源、文娛社交、商業金融、AI優於Chainext CSI 100平均水平，分別為5.08%、4.48%、3.9%、6.77%、17.87%；基礎增強、基礎鏈、儲存&計算、純幣類表現均遜於Chainext CSI 100平均水平，分別為0.5%、0.17%、-4.43%、-0.18%。
風險提示：監管政策不確定性、區塊鏈基礎設施開發不達預期。
一、新加坡支付牌照豁免緩衝4個月，交易所面臨最後考驗
事件：新加坡金融管理局公佈支付服務牌照豁免名單，數字貨幣支付服務僅有4個月 “緩衝期”，數字貨幣交易所獲取牌照面臨一定困難。
新加坡金融管理局公佈 PSA 牌照豁免名單，數字貨幣支付服務僅有4個月 “緩衝期”。新加坡金管局於2020 年1月28 日起正式實施《支付服務法案》（PSA，Payment Service Act）；近日，新加坡金融管理局（MAS）正式公佈關於支付服務經營牌照的豁免企業名單，名單上的實體已取得豁免期內的特定支付服務或數字貨幣相關支付服務的許可證和經營權，包括阿里巴巴、支付寶、亞馬遜等大型機構的新加坡實體均在名單之列。數字貨幣相關支付服務的豁免許可方面，包括幣安、OKCoin、BitStamp、BHEX、幣信、Coinbase、CoinCola、TenX、Upbit、ZB、HashKey （HashKey Hub 和 HashKey Tech）、火幣集團旗下 FEU 等近200家公司均可在正式下達牌照前以豁免狀態合法運營。此外，豁免狀態將在 MAS 指定的6個月期或12個月限後終止，而數字貨幣支付服務豁免期限截止至今年 7 月 28 日；若實體根據《支付服務法案》提交了牌照申請，則是在該申請被 MAS 批准或拒絕之時結束豁免期。此次豁免權的施行主要是為了給企業提供足夠的時間向新加坡金融監管局申請特定支付服務許可證。針對提供數字貨幣支付方服務實體（包括數字貨幣交易所等），如在豁免期結束（2020年7月28日）之前，企業還未取得特定支付服務許可證，那麼這些企業將被禁止在新加坡開展支付服務。
數字貨幣交易所、錢包商等服務機構獲取牌照面臨一定困難，4個月後面臨生死考驗。據新加坡金融管理局規定，所有數字貨幣交易所、錢包以及OTC平臺等屬於支付型代幣（包括BTC、ETH等）的相關服務商，必須滿足相關反洗錢規定，並申請相應牌照以合規化運營。電子支付服務業務日均流水超過500萬新幣就需要申請“大型支付機構”牌照；而針對適用於大型服務提供商的“大型支付機構”牌照持有者，為保護消費者和商戶，該持有者必須透過規定的4種方式保護客戶資金免於破產。而對於目前的數字貨幣交易所而言，無論是反洗錢規定，還是新加坡的“免於破產保證”，都存在不小的條件門檻，在此次豁免期後，取得牌照面臨一定的困難。因此，數字貨幣交易所能否在4個月豁免緩衝期滿足上述條件，則成為它們在新加坡的最後的考驗。
國際證監會組織報告認為全球性穩定幣可能屬於證券監管範疇。國際證監會組織（IOSCO）最新報告認為，全球性穩定幣將非常有可能受要證券法的約束。IOSCO假設了一個由公司治理委員會管理的、由一籃子全球儲備貨幣支援的、並能夠在自己的私鏈上進行結算的穩定幣，該案例模式非常類似Libra。該穩定幣只能定向發行給買賣穩定幣的“授權參與者”，並可以在使用者數字錢包之間進行轉賬交易。IOSCO從其假設分析中發現，這種穩定幣可能屬於證券監管機構的職權範圍。國際證監會組織稱，如果一個加密貨幣專案發展成為一個金融市場基礎設施（FMI），那麼它“可能將遵守”國際清算銀行（Bank for International Settlements）制定的 FMIs（PFMIs） 原則。報告同時指出穩定幣的開發和實施中的另一個潛在障礙， “對於一些具有系統重要性的穩定幣來說，遵守 PFMI 的高標準，可能是一個挑戰，特別是那些部分或高度去中心化的具有系統重要性的穩定幣。”
二、各國政府相關新聞：甘肅14個市州完成區塊鏈服務網路
中國：3月26日，定西市區塊鏈服務網路(BSN)透過了BSN發展聯盟入網稽覈，被准許進入區塊鏈服務網路，甘肅14個市州的區塊鏈服務網路(BSN)全部完成。中國區塊鏈服務網路（BSN）是由國家資訊中心頂層規劃，中國移動和中國銀聯等單位自主研發部署的跨公網、跨地域、跨機構的全球性區塊鏈服務基礎設施平臺，是一張中國擁有自主智慧財產權、中國控制入網權的全球化服務網路。
美國：美國金融衍生最高監管機構商品期貨交易委員會（CFTC）當地時間24日公佈，CFTC委員全體投票一致透過了有關數字資產零售商品交易的指引。指引明確了CFTC對“實物交割”充當交易中介的數字資產、即虛擬貨幣的看法，說明在現貨交割28天截止期過後，買家就可以使用買到的數字資產。
三、產業鏈相關動態：BTC挖礦收益環比上升30.1%
（以下源網站資料更新至3月28日）
上週BTC新增交易178萬個，環比下降1.3%；ETH新增交易529萬個，環比下降4.0%。
上週BTC礦工的日均收益為1091萬美元，環比上升30.1%；ETH礦工的日均收益為148萬美元，環比上升7.4%。
上週BTC日均算力達到99.1EH/s，環比上升5.3%；ETH全網日均算力達到175.5TH/s，環比上升0.5%。
上週BTC全網挖礦難度為13.91T，環比下降6.6%；下次難度調整日在4月8日，預計難度值為 12.06 T(-13.34%)；上週ETH全網平均挖礦難度為2.2T，環比上升0.5%。
四、上週行情回顧：Chainext CSI 100上漲1.5%，細分板塊中AI表現最優
我們引入代幣市場的專業指數產品——Chainext CSI系列指數，其中CSI 100指數[1]代表市場整體走勢；CSI 5指數[2]代表市場超大盤幣種走勢；CSI 21-100指數[3]代表市場中小盤走勢。過去一週市場持續震盪調整。截至上週日（3月29日），Chainext CSI 100指數為531.32，環比上週上漲1.5%，週日24小時總成交量為597.59億美元；這其中，BTC全球均價為5922.04美元，環比下降0.12%；ETH全球均價為125.58，環比上升0.34% 。
從細分板塊來看，支付交易、物聯網&溯源、文娛社交、商業金融、AI優於Chainext CSI 100平均水平，分別為5.08%、4.48%、3.9%、6.77%、17.87%；基礎增強、基礎鏈、儲存&計算、純幣類表現均遜於Chainext CSI 100平均水平，分別為0.5%、0.17%、-4.43%、-0.18%。
風險提示
監管政策不確定性。目前區塊鏈處於發展初期，全球各國對區塊鏈技術、專案融資和代幣的監管都存在一定不確定性，因此行業公司專案發展存在不確定性。
區塊鏈基礎設施開發不達預期。區塊鏈是解決供應鏈金融和數字身份中核心技術，目前區塊鏈基礎設施尚不能支撐高效能網路部署，去中心化程度和安全都會對高效能存在一定的牽制，區塊鏈基礎設施存在開發不達預期的風險。
本文節選自國盛證券研究所已於2020年3月30日釋出的報告《國盛區塊鏈|新加坡支付牌照豁免緩衝4個月，交易所面臨最後考驗》，具體內容請詳見相關報告。
宋嘉吉 S0680519010002 [email protected]
任鶴義 S0680519040002 [email protected]
2016.3.20對話區塊鏈大佬1：前沿探索——“和清華大學物理學博士聊聊區塊鏈“
2016.4.19 對話區塊鏈大佬2：小蟻Onchain達鴻飛——【漫畫區塊鏈之應用篇：對不起，地球人……】
2016.6.1 對話區塊鏈大佬3：BitSE（唯鏈Vechain）COO陸楊——區塊鏈在供應鏈溯源、防偽領域應用
2016.6.16 對話區塊鏈大佬4：《區塊鏈新經濟藍圖》主編、DACA區塊鏈聯盟秘書長韓鋒——區塊鏈與意願經濟
2016.6.17 對話區塊鏈大佬5：OK Inc. 副總裁段新星——區塊鏈：重塑經濟與世界
2016.6.21 對話區塊鏈大佬6：世澤律所合夥人孫銘——DAO遭遇駭客攻擊的法律分析
2016.6.22 對話區塊鏈大佬7：位元大陸CEO助理張原——比特幣礦機晶片的今天與明天
2016.7.12 對話區塊鏈大佬8：StoneLedger創始人魯斌——智慧合約的前沿研究
2016.7.13 對話區塊鏈大佬9：小蟻Onchain創始人達鴻飛、VP陶榮祺——區塊鏈ICO究竟是什麼鬼？
2016.7.19 對話區塊鏈大佬10：布比聯合創始人楊帆——區塊鏈商業應用如何落地？
2016.7.23 對話區塊鏈大佬11：巴位元COO屈兆翔——區塊鏈能防止淘寶刷單？
2016.7.28 對話區塊鏈大佬12：FinTech如何擁抱區塊鏈？金丘實業（837901）為您解讀
2017.6.10對話區塊鏈大佬系列13：QTUM發起人，帥初——解讀2017最賺錢ICO專案
2018.7.28 對話區塊鏈大佬系列14：Ulord譚林——解讀“內容分發”公鏈
2018.10.24 對話區塊鏈大佬系列15：眾託幫CEO，喬克——由“相互保”大火，聊聊互助保險
2019.6.24 對話孟巖：Facebook掀起數字貨幣浪潮
2019.6.26 對話井底望天：Libra“穩定不易”，將變革美國移動支付市
2019.11.11 對話上交所前總工白碩：區塊鏈政策拐點下的機遇和隱憂
2019.11.11對話分散式資本余文波：區塊鏈產業投資的邏輯與思考
國盛通訊區塊鏈系列——【大話區塊鏈】
2016.4.8大話區塊鏈（一）——最初的夢想
2016.4.10大話區塊鏈（二）——去中心化？你幾個意思？
2016.5.3大話區塊鏈（三）——由魏則西事件說開去
2016.6.3 大話區塊鏈（四）：告別晦澀，說說大家都懂的理兒
2016.6.19 大話區塊鏈（五）：誰家的娃不犯錯？
2016.6.27 大話區塊鏈（六）：我們為什麼如此看好區塊鏈主題？
2016.8.30大話區塊鏈（七）：Talkis cheap,show me the code
2017.8.14 大話區塊鏈（八）：平行世界裡的瘋子和騙子
2017.12.13 大話區塊鏈（九）：比特幣、迅雷和雲擼貓
2017.12.27 大話區塊鏈（十）：區塊鏈和代幣
2018.1.4 大話區塊鏈（十一）：夢百合攜手唯鏈，海外區塊鏈上市公司又在做什麼？
2018.1.30大話區塊鏈（十二）：當買礦機概念股時，你買的是什麼？
2018.3.13大話區塊鏈（十三）：臺北遇到區塊鏈
2018.3.30大話區塊鏈（十四）：A股上市公司區塊鏈佈局的昨天、今天和明天
2018.5.02 大話區塊鏈（十五）：QTUM假期亮相，”卡牌對戰“玩法漸多
2018.6.16【國盛區塊鏈】比特幣避險性的實證研究——大話區塊鏈（十六）
2018.6.23 大話區塊鏈（十七）：一圖看懂“交易挖礦”的市場競爭邏輯
2018.8.06 大話區塊鏈（十八）：你參加的同學聚會是否也要來場“幣改”？
2018.7.25 大話區塊鏈（十九）：從唯鏈雙幣制說開去
2018.8.31 大話區塊鏈（20）：一頭豬告訴你為何沒有比特幣而只有UTXO
2018.9.1 大話區塊鏈（21）：礦機追蹤——新玩家露臉&悄然瘋漲的算力
2018.9.8 大話區塊鏈(22)：帶上金箍，你還是那個比特幣？
2018.10.7 區塊鏈經濟學脈絡（一）：引言
2018.10.08 區塊鏈經濟學脈絡（二）：市場結構、資源要素和競爭約束
2018.10.14 區塊鏈經濟學脈絡（三）：合約理論審視去中心化系統
2018.10.18 區塊鏈經濟學脈絡（四）：租值是算力市場價值的源泉
2018.10.27 區塊鏈經濟學脈絡（五）：從租值耗散看為什麼PoW機制最高效？
2018.10.27 區塊鏈經濟學脈絡（六）：十年來欠中本聰多少比特幣？
2018.11.13區塊鏈經濟學脈絡（七）：社羣與礦工的恩怨來自權利界定不明
2018.12.31區塊鏈經濟學脈絡（八）：比特幣、貨幣和價格錨定的誤區
國盛通訊區塊鏈系列——【區塊鏈深度】
2016.2.28 區塊鏈首次深入解讀：巨頭引領變革，區塊鏈大有作為
2016.4.13 最通俗、最詼諧解讀，閱讀量過12000【漫畫區塊鏈：我和小明的2塊錢恩怨情仇】
2016.4.21 區塊鏈行業跟蹤：分散式總賬聯盟成立，區塊鏈標誌性事件出現
2016.7.5 沒想到你是這種區塊鏈！【國君通訊·海外區塊鏈風雲榜（上）——底層技術誰領風騷？】
2016.7.6 區塊鏈的紅旗還能扛多久？【國君通訊·海外區塊鏈風雲榜（中）：合縱連橫，平臺初現】
2016.7.7 開啟“區塊鏈+”的時代【國君通訊·海外區塊鏈風雲榜（下）：戒驕戒躁、精選場景】
2016.7.15 區塊鏈帥得驚動CCTV！國君通訊宋嘉吉應邀解讀投資機會
2016.8.9IBM與區塊鏈的那些事兒——“鏈秀”全球區塊鏈專案路演大會
2017.1.5 【國君通訊宋嘉吉團隊】電話會議紀要：最賺錢投資標的解讀——如何投資比特幣
2017.5.3 【國君通訊宋嘉吉團隊】善糧味道——區塊鏈+農業最新案例分享！
2018.6.12比特幣的避險性及與黃金的相關性研究
2018.7.8 晶片創新or金融工具？——礦機行業深度研究
2019.3.28【國盛區塊鏈專題】“鏈”接場景，開啟數字產權新時代
2019.3.10科創未來（一）：區塊鏈、AI和5G融合將帶來什麼？，2019年3月
2019.6.4 科創未來（二）：區塊鏈催生雲算力市場，打造新一代IT 基礎設施
2019.7.12聽證會前，一圖看懂Facebook加密貨幣Libra
2019.7.19 Facebook 聽證會深度解析：道阻且長，聚焦三大問題
2019.8.9央行再談法定數字貨幣，區塊鏈產業有望受益
2019.9.1枯水期臨近，比特幣挖礦產業鏈繼續回暖
2019.9.15 科創未來（三）：打造資料隱私之盾，釋放資料紅利
2019.9.20國盛區塊鏈：這屆“上海區塊鏈國際周”，有何不同？
2019.9.24 國盛區塊鏈：初探中國央行數字貨幣：目標、定位、機制與影響
2019.10.1 國盛區塊鏈：比特幣“減半前最後一跌”？數字黃金的信心還穩嗎？
2019.10.9 國盛區塊鏈：PayPal退出Libra、跟監管正面剛，數字貨幣不容易啊！
2019.10.9 國盛區塊鏈：再探央行數字貨幣：對電子支付產業有何影響？
2019.10.10 國盛區塊鏈：如何看待比特幣挖礦後市？（9月公鏈觀察）
2019.10.14 國盛區塊鏈：數字貨幣在監管施壓與國際認可中徘徊前行
2019.10.19 國盛區塊鏈：第二批區塊鏈資訊服務透過備案，助力產業發展
2019.10.25 國盛區塊鏈：扎克伯格出席 Libra 聽證會，欲增美國金融領導力
2019.11.5 國盛區塊鏈：政策的朝陽下對映出區塊鏈未來發展圖譜
（向下滑動，檢視更多）
