比特幣自去年12底突破前輪牛市新高後，漲勢便一路延續，並在上週日(2/21)一度觸及58,330美元歷史高點；然而，本週比特幣卻迎來一波大幅盤整，並在昨(26)日一度跌至44,106美元低點，本文截稿前微幅緩升至47,300美元，7日內跌幅15.8%。
隨著比特幣進入盤整，根據Ycharts資料，全球最大比特幣基金–灰度比特幣基金(GBTC)連帶受到影響在本週暴跌近22%，罕見地超過了比特幣的17%跌幅。
此外，GBTC溢價在週三(2/24)首次出現負成長，並在週四持續下跌至負3.8%，創下歷史新低。本文截稿為小幅回升至負2.66%。
對規模高達316億美元的GBTC來說，這是相當罕見的狀況，該基金自2013年發行以來，便一直以高於資產淨值的溢價在二級市場交易，隨著機構投資人的資金爭先湧入，該溢價金額甚至在去年底飆升至40%，並讓GBTC流通在外股份(Shares outstanding)達到破紀錄的6.92億股。
然而，GBTC的不可贖回永續信託模式，意味著投資人只能去二級市場出售份額，在比特幣回撥之際，二級市場買家數量減少，灰度二級市場首度出現了供需失衡現象。
對此現象，彭博分析師詹姆斯・塞夫福特(James Seyffart)認為目前流的基金份額已經過多。
賽夫福特表示：“這樣的現象點出了目前市場有太多灰度比特幣基金份額的事實，而在比特幣價格下跌之際，沒有買家願意支付過高的溢價。”
方舟損失慘重；灰度執行長：下週四討論溢價消失風險
受到美債殖利率飆升影響，投機性的邊緣市場受到強烈衝擊，包含比特幣在內等高風險資產都處於明顯跌勢，納斯達克指數有望進入3月份以來最低的紀錄。
而在這場損失中，女版巴菲特全凱薩琳.伍德(Catherine Wood) 操盤的全球最大主動型ETF-方舟創新ETF連續第五天下跌，並在週五收盤大跌5.8%，為今年最差表現。除此之外，方舟投資也是GBTC的第四大持有人。
灰度GBTC溢價消失，為市場增添更多的不確定性，對此，灰度執行長索南夏恩在週四(1/25)出席《彭博加密峰會》(Bloomberg Crypto Summit)時表示， GBTC溢價的消失毫無疑問的是目前投資人面對的風險，但GBTC的價格是全權由市場所驅動的。
除了比特幣回撥，GBTC最近還增加了不少的競爭對手，安東尼斯.卡拉姆齊(Anthony Scaramucci)創辦的對沖基金天橋資本、REX Shares旗下數字資產全資子公司Osprey Funds、加密資產管理公司Bitwise都陸續在今年推出比特幣基金，隨著多家公司入局比特幣信託，灰度的壟斷地位動搖，在有更多選擇情況下，投資人對於購買溢價灰度產品也相對減少。
投顧公司the ETF Store總裁傑拉奇(Nate Geraci)向《彭博》表示：“自年初以來，市場出現多種競爭產品。這是GBTC投資人所不樂見的，因為新推出的比特幣基金產品將會侵蝕市場對GBTC的需求，這將可能導致溢價崩跌甚至折價風險。”
除了GBTC，灰度第二大檔基金以太坊信託(ETHE)溢價價格也在週四(1/25)也出現負成長，在二級市場以負5.2%價格出售，是自2017年以來首次發生的現象。
儘管如此，灰度並未停下腳步，並在昨(26)日宣佈將開始研究23種加密貨幣產品，其中包括Aave(AAVE)，Uniswap(UNI)，Compound(COMP)，MakerDAO(MKR)，Sushiswap(SUSHI)，Synthetic Network(SNX)，Yearn Finance(YFI)等DeFi代幣，以及Cardano(ADA)，Polkadot(DOT)，EOS，Cosmos(ATOM)和Tezos(XTZ)等以太坊殺手。
