鏈匯資本創始人林嘉菡
數字貨幣市場變幻多端，有人靠運氣掙錢，有人靠耐力掙錢，林嘉菡則是靠分析賺錢。他的分析角度很細微，例如一級市場好壞看ETH，二級市場看BTC；他評價專案好壞，一是看流量，二是看成本，而這背後都有一套詳細的計算標準。
儘管在2018年的熊市中，很多token fund損失慘重，部分投資機構甚至不投資區塊鏈專案，但是鏈匯資本依舊在大舉佈局，包括礦場、區塊鏈遊戲以及優質的公鏈專案等。熊市之下，鏈匯資本的投資戰略也從一級市場轉向了二級市場，今年的目標是著力尋找那些被低估的平臺幣。
區塊鏈行業變化很快，林嘉菡也有焦慮的時候，他消化焦慮的方法很特別，打坐唸佛經或是看書，一旦消化完畢，他便又開始風風火火佈局投資。
以下為鏈匯資本創始人林嘉菡做客嗶嗶大咖秀的文字整理。
小蘋果：可以和嗶嗶的粉絲們簡單介紹一下自己噢~
林嘉菡：大家好，我是鏈匯資本的創始人林嘉菡，自己我就少介紹點，我多介紹一下鏈匯。我們鏈匯成立以來，一直在投資區塊鏈垂直領域的一些專案，到現在為止主要是投資了一些遊戲專案，還有一些礦場，其次是交易所。
小蘋果：您金融之路的起點在香港，在香港的那些年做了什麼？後來為什麼離開香港？
林嘉菡：我簡單介紹一下自己的背景，我是2014年畢業回來的，然後到上海做了一年的股權投資，之後又去港大唸書了，再後來就一直在香港做投行，主要是做了一些IPO上市專案，後來去了招商新能源，接觸到了一些能源專案。
北美有兩大油氣大省，一個是Huston，一個是Calgary，我當時去了Calgary，位元大陸也在，還有華為的北美總裁JonathanChen，他當時和我說有很多礦工在Calgary尋找一些低電價的地方去建礦場，因此瞭解到了比特幣。
我回國之後就開始瞭解哪裡的礦場比較好，回來後發現，新疆和四川的電力其實是比Calgary以及紐約州流域的地方是要便宜的，後來就開始在國內做礦場。我離開香港也是因為數字貨幣，後來就開始在國內創業了，成立了鏈匯公司。
小蘋果：第一次接觸區塊鏈的場景還有印象嘛？當時怎麼理解區塊鏈？
林嘉菡：我第一次接觸區塊鏈就是礦場，如果大家去過Calgary，就會發現一個很好玩的現象，這裡每一棟大樓都是晝夜燈火通明，因為電力太豐富，所以那裡日夜不斷電。當時有很多人選擇在這裡建礦場。
我理解區塊鏈也就是比特幣挖礦，我當時就想著得趕緊找一個電價比較低的地方成立礦場，形成高的電價成本壁壘，我覺得可以在這裡完成人生的第一次資本積累，這麼想後來就回國了。
當時，溫州資本、茂成資本都是做礦場的，然後大家就聚在一起，就想著如果投資礦場失敗還可以投資什麼，之後就想再成立一家資本公司，也就是鏈匯資本。
小蘋果：區塊鏈行業變化很快，您焦慮嗎？焦慮的時候怎麼緩解？
林嘉菡：區塊鏈這個行業很快，我會焦慮。焦慮的時候，我會打坐，然後背佛經，讓自己的心裡穩定下來之後，再處理一些與投資相關的事情，也包括遊戲運營等。
小蘋果：對於區塊鏈行業而言，2018年是動盪的一年，您怎麼概括您的2018年？
林嘉菡：對很多token fund而言，2018年都是很糟糕的一年，無論是一級市場，還是二級市場，很多投資人都損失慘重。
小蘋果：投資人像是市場上的船長，得時刻捕捉著市場的最新動向，您最近在關注什麼？
林嘉菡：我今年關注的主要方向還是礦場，因為數字貨幣市場其實大部分是比特幣市場，只要比特幣不滅亡，礦場也不會滅亡，挖礦也將繼續存在。我相信，只要找到核心的電價成本優勢，無論在怎樣的環境下，我們都能夠獲得不錯的盈利。
小蘋果：最後再問一個比較好玩的問題，有的人是靠老天爺賞飯吃，有的人是靠祖師爺賞飯吃，你覺得自己是屬於哪種人？
林嘉菡：我覺得這個問題比較有意思，我們其實是靠分析賺錢，鏈匯出了很多報告，不過這些報告都是對內的，我們從來沒有對外發表過，我們依靠這些報告也賺了一些錢。我覺得我們不是靠天吃飯，而是靠分析吃飯的。
小蘋果：怎麼找低價電力資源？
林嘉菡：低成本的電價資源的獲取需要很多政府關係資源的積累，這也是為什麼礦場行業對年輕人比較不友好的原因。因為在政府關係的積累上，剛出社會的年輕人肯定比不上四五十歲的中年人。因此我們做礦場的時候，需要尋找到一些有非常好的政府資源的合夥人。當然我們做起來的礦場也一定是合規礦場。
小蘋果：作為投資人，你有沒有什麼特別的方法，來判斷一個專案的好壞？
林嘉菡：對我而言，專案好壞的判斷標準，一點是流量，另一點是成本。關於成本，我們有一套非常成熟的計算方法，不是比特幣在一級市場裡的挖礦成本，而是在二級市場裡的交易成本。關於流量，我之前做過一張表格，我也對外發布過，裡邊大概有17個流量指標，如果大家按照這個指標去分析，基本上能分析出一個專案的流量有多大。
小蘋果：你有一套很好玩的方法論，你用比特幣來衡量二級市場的表現，用以太坊衡量一級市場的表現，這套方法論是怎麼得來的？真的管用嗎？
林嘉菡：這句話是我在去年說的，當時我發現，二級市場基本上都在交易比特幣，最大的交易量一定是比特幣，無論是市值管理團隊，還是個人投資者。但是一級市場的募資都是用ETH，所以一級市場的好壞看ETH，ETH漲價說明很多人在買ETH投資專案方，二級市場的好壞則看比特幣的成交量。
小蘋果：我在之前的一期採訪中看到，您將基金60%的份額投資在產業最上游的礦場領域，當時為什麼選擇這樣佈局？
林嘉菡：當時鏈匯成立的時候，資金規模比較大，大的資金很難容納進一些小的專案系統，所以我們當時選擇了礦場，一是因為礦場容納的資金量比較大，二是因為礦場的收益比較穩定，當時礦場的回本週期只要3到4個月，我們投了大筆的資金，回籠的資金也很快。
小蘋果：在投資區塊鏈專案中，你有沒有很遺憾或者很後悔的事情？
林嘉菡：最後悔的事情是當時成立基金的時候，我們把主要的精力全部放在了一級市場，而沒有關心二級市場，其實二級市場也能夠抓到很好的投資標的，現在幣圈整個體量都不大，但優秀的企業真的很多。
所以在二級市場估值不高的情況下，投資一級市場是一個比較遺憾的決定。但是我們今年也把戰略轉回來了，今年會把重心放在二級市場，去年投資的一級市場專案，今年還在孵化中。
小蘋果：說完了最遺憾的投資經歷，再來說一個最刺激最賺的投資經歷吧？
林嘉菡：我說一下我最開心也是最踏實的一次賺錢經歷，那就是投資礦場，當時第一個礦場在新疆落地，其實預期並不高，但是第一個月就賺了接近90萬，那是一次比較踏實的賺錢經歷，因為礦場和其他模式不一樣，賺到手的都是人民幣。
小蘋果：面對熊市，你們的投資策略發生了哪些變化？從投資者的角度看，你覺得哪些專案、哪些領域值得投資？
林嘉菡：我們投資策略的變化就是從一級市場遷移到了二級市場，我覺得投資價值比較大的領域，第一，開發者環境比較好的公鏈專案，因為從開發者引導到社羣的凝固力是很強的，公鏈也比較有想象空間。
第二，交易平臺，熊市的情況下，平臺的交易量出現了明顯的收縮，但好的平臺其實也賺不到錢，我們總體評估了一下，PE基本上是十倍不到，如果放在傳統的金融二級市場，這樣的PE是非常低的，所以今年投資二級市場主要是找一些被低估的平臺幣。我過一段時間會發布一份報告，這是我自己評估出來的被低估的平臺幣。
小蘋果：在之前的採訪中瞭解到，鏈匯資本今年的投資重心在礦場和礦機，當前礦業很艱難，為什麼依舊看好挖礦領域？
林嘉菡：今年比較難的地方是因為幣價大跌，挖礦企業確實比較難以生存，但是挖礦的核心優勢是電價成本，如果電價成本非常低的情況下，挖礦一定是能賺到錢的，因為比特幣是一個自調節的生態，如果低價電都挖不到礦，那比特幣就不會存在。所以在看好數字貨幣市場的情況下，我覺得礦場是一個比較好的方向。
小蘋果：最近礦機南遷，很多礦場因為不熟悉當地環境，不可避免要吃一些虧，你們南遷的礦機量有多少？有沒有遇到什麼困難？
林嘉菡：我們的礦機沒有南遷，礦場的經營分為兩種模式，一種是招商模式，一種是自挖模式。我們在新疆的礦場，一半是自挖模式，一半是招商模式，我們在四川佈局的礦場，多數是招商模式，也就是別人的礦機入駐到我們的礦場，我們收一個電價差。
小蘋果：您好像還特別看好遊戲賽道，之前發朋友圈還問人有哪些好的遊戲專案，不過經歷了2018年遊戲DApp的火爆之後，2019年整個遊戲市場好像平息了下來，您為啥還是看好遊戲領域？鏈匯投了哪些遊戲專案？
林嘉菡：看好遊戲領域的原因是因為我們覺得存量市場太小了，我評估了一下，中國數字貨幣的人群數量差不多在200萬左右，但是中國網際網路使用者已經突破8個億。在遊戲領域，我們覺得做增量市場一定比做存量市場好，這也是我們看好遊戲領域的原因。
去年的DApp是發展的比較好的，但是基本上是在存量市場博弈，而且還是在EOS賽道，EOS總共60萬的註冊使用者，中國的使用者能有2萬就很好了。我自己做了遊戲我清楚，在一個比較好的遊戲生態，也只有七千人在參與，我覺得區塊鏈遊戲領域目前是競爭比較小，而且市場很廣大。
小蘋果：當前有不少網際網路大佬來區塊鏈領域進階，但是有的大佬最終玩不轉區塊鏈，不乏落荒而逃的人，你看好網際網路老兵入局區塊鏈嗎？
林嘉菡：網際網路真正的大佬還在籌備階段，現在進來的都是中佬和小佬，所以在沒有很大的人群基礎的情況下，不可能把專案做大。當前中國網際網路的使用者已經有8個億了，全世界有40個億，今年Facebook說要發自己的穩定幣，它面對的是20個億的網際網路使用者，它怎麼可能做的不好，沒有理由比區塊鏈的任何一個專案做的不好。
小蘋果：您當初選擇區塊鏈，很大程度上看中了區塊鏈在金融領域的發展前景，您覺得區塊鏈金融落地的時機到了嗎？
林嘉菡：我覺得到了。如果大家瞭解國外市場，就可以去看一下美國，美國RACE發了一個STO，融了3000萬美金。其實傳統金融到區塊鏈領域是很有價值的，它的價值在於能夠把股票變成一個security token，傳統的金融衍生品都可以做衍生。有一些企業還沒有上市的資質，如果它想融錢做更多的事情，我覺得它可以拿一些SEC已經批准的標的產品做ST是比較有意義的，這就是區塊鏈和金融連結的非常好的點。
小蘋果：近段時間，IEO專案都實現了暴漲，帶來了市場短暫的春天，你是否有投資IEO專案？你覺得，IEO是區塊鏈創業團隊的春天，還是會和之前的ICO一樣最終一地雞毛？
林嘉菡：我覺得IEO是一個風口，我覺得這個風口也差不多了，該涼的也涼的差不多了。我覺得主要是看交易所，交易所如果能夠捧紅一些專案，就可以給自己導來一些流量，接下來是交易所之間的博弈，而不是IEO專案之間的博弈。我現在並不看好IEO。
小蘋果：鏈匯資本還做了海外佈局，很多新聞報道，雖然國內市場不好，但是東南亞國家以及日本、韓國等區塊鏈熱情很高，據您瞭解是這樣嗎？
林嘉菡：海外市場很好，尤其對於交易所。交易所應該國際化，尤其在中國政策監管不明朗之前，在海外做拓展對交易所的成長很重要。海外市場會有一些非常低價電力的地方，包括吉爾吉斯斯坦，哈薩克，還有白俄羅斯。
政策相對穩定一點就是白俄羅斯，不過去年我朋友去白俄羅斯，最終的結果都不太好，可能是因為我們不太熟悉那邊的環境，然後我們有考慮到伊朗去建礦場。
小蘋果：你從傳統的金融市場走來，你覺得當前區塊鏈市場有哪些亂象是刻不容緩得馬上立馬解決掉的？
林嘉菡：最大的亂象就是財務不透明，如果在一級市場和二級市場投資，財務能夠更透明一點，我相信會有很多的投資機構會更加勇於參與進來。其實在中國香港和美國，有個東西叫合規，即使在內地合規的專案去美國和中國香港也很難融到錢，因為它們看的第一件事就是是否合規，如果所有的區塊鏈專案能夠更加合規，大資金才會有入場的餘地。
小蘋果：預測一下，這場熊市還有多久？牛市什麼時候能來？
林嘉菡：我覺得，牛市至少還要1到2年才能到。2020年市場可能會有一點轉好的趨勢，2021年才是市場真正好轉的時候。
小蘋果：最後一個是郭楊託我問的問題噢。鏈匯今年核心佈局是怎樣的？什麼會成為鏈匯今年的競爭力？
林嘉菡：今年的佈局就是礦場和二級市場，我寫了一篇關於礦場的報告，我自己認為是市場上最好的礦場報告，另外還有兩篇投資報告，接下來我會把我的報告陸續發表，如果發表的話，我會通知各位。
