Overview 概述
多次的熔斷讓市場人心惶惶，恐慌的情緒控制著投資者的交易行為。指數一般代表著市場整體表現，它更像一個道路的指示牌，透過你來時的路告訴你未來會走向何方。
Report 報告
美國三大股指歷史上出現過 5 次熔斷，而其中 4 次則連續發生在這個 3 月，讓全世界的金融投資者見證了歷史。投資者都知道指數的存在，恐慌於熔斷，認為存在即是合理。卻沒有深究過什麼是指數，它的存在意義。
什麼是指數
世界上最著名的指數就是道·瓊斯股票指數和標準普爾 500 指數。
道·瓊斯股票指數是世界上歷史最為悠久的股票指數，它的全稱為股票價格平均數。它是在 1884 年由道·瓊斯公司的創始人查理斯·道開始編制的。其最初的道·瓊斯股票價格平均指數是根據 11 種具有代表性的鐵路公司的股票，採用算術平均法進行計算編制而成，發表在查理斯·道自己編輯出版的《每日通訊》上。其計算公式為：股票價格平均數=入選股票的價格之和/入選股票的數量。自 1897 年起，道·瓊斯股票價格平均指數開始分成工業與運輸業兩大類，其中工業股票價格平均指數包括 12 種股票，運輸業平均指數則包括 20 種股票，並且開始在道·瓊斯公司出版的《華爾街日報》上公佈。在 1929 年，道·瓊斯股票價格平均指數又增加了公用事業類股票，使其所包含的股票達到 65 種，並一直延續至今。現在的道·瓊斯股票價格平均指數是以 1928 年 10 月 1 日為基期，因為這一天收盤時的道·瓊斯股票價格平均數恰好約為 100 美元，所以就將其定為基準日。而以後股票價格同基期相比計算出的百分數，就成為各期的投票價格指數，所以現在的股票指數普遍用點來做單位，而股票指數每一點的漲跌就是相對於基準日的漲跌百分數。
標準·普爾 500 指數是由標準·普爾公司 1957 年開始編制的。最初的成份股由 425 種工業股票、15 種鐵路股票和 60 種公用事業股票組成。從 1976 年 7 月 1 日開始，其成份股改由 400 種工業股票、20 種運輸業股票、40 種公用事業股票和 40 種金融業股票組成。它以 1941 年至 1943 年為基期，基期指數定為 10，採用加權平均法進行計算，以股票上市量為權數，按基期進行加權計算。與道·瓊斯工業平均股票指數相比，標準·普爾 500 指數具有采樣面廣、代表性強、精確度高、連續性好等特點，被普遍認為是一種理想的股票指數期貨合約的標的。
熔斷機制（Circuit Breaker），也叫自動停盤機制，是指當股指波幅達到規定的熔斷點時，交易所為控制風險採取的暫停交易措施。具體來說是對某一合約在達到漲跌停板之前，設定一個熔斷價格，使合約買賣報價在一段時間內只能在這一價格範圍內交易的機制。其目的是給市場一定時間的冷靜期，向投資者警示風險，併為有關方面採取相關的風險控制手段和措施爭取時間和機會。
上證指數的具體編制
1、「上證指數」全稱「上海證券交易所綜合股價指數」，又稱「滬指」，是國內外普遍採用的反映上海股市總體走勢的統計指標。上證指數由上海證券交易所編制，於 1991 年 7 月 15 日公開發布，上證指數以「點」為單位，基日定為 1990 年 12 月 19 日。基日指數定為 100 點。 隨著上海股票市場的不斷髮展，於 1992 年 2 月 21 日，增設上證 A 股指數與上證 B 股指數，以反映不同股票（ A 股、B 股）的各自走勢。1993 年 6 月 1 日，又增設了上證分類指數，即工業類指數、商業類指數、地產業類指數、公用事業類指數、綜合業類指數、以反映不同行業股票的各自走勢。至此，上證指數已發展成為包括綜合股價指數、A 股指數、B 股指數、分類指數在內的股價指數系列。
2、計算公式
上證指數是一個派許公式計算的以報告期發行股數為權數的加權綜合股價指數。
報告期指數=（報告期取樣股的市價總值/基日取樣股的市價總值）× 100
市價總值=∑（市價×發行股數）
其中，基日取樣股的市價總值亦稱為除數。
3、修正方法
當市價總值出現非交易因素的變動時，採用“除數修正法”修正原固定除數，以維持指數的連續性，修正公式如下：
修正前取樣股的市價總值/原除數=修正後取樣的市價總值/修正後的除數由此得到修正後的連續性，並據此計算以後的指數。
當股票分紅派息時，指數不予修正，任其自然回落。
根據上海股市的實際情況，如遇下列情況之一，須作修正：
（1） 新股上市
（2） 股票摘牌
（3） 股本數量變動（送股、配股、減資等等）
（4） 股票撤權（暫時不計入指數）、復權（重新計入指數）
（5） 匯率變動
新股上市：新股上市第二天計入指數，即當天不計入指數，而於當日收盤後修正指數，修正方法為：
當日的市價總值/原除數=當日的市價總值+新股的發行股數×當日收盤價/修正後的除數
除權：在股票的除權交易日開盤前修正指數：
前日的市價總值/原除數=[前日的市價總值+除權股票的發行股數×（除權報價-前日收盤價）]/修正後的除數
撤權：在含轉配的股票除權基準日，在指數的樣本股票中將該股票剔除；
復權：在撤權股票的配股部分上市流通後第十一個交易日起，再納入指數的計算範圍。
透過觀察上證指數的編制，可以發現指數的整體編制過程並不複雜，主旨是為了表現市場整體情況。實際來說，指數是對市場整體的一個綜合表現，幫助投資者更加清晰的觀看市場整體情況，雖然其中會有雜音干擾，但對總體方向不會有大的影響。並且指數是投資者判斷市場行為的一個參考數值，是評價整個市場上漲或者下跌的整體性指標。
指數的意義
編制股票價格指數的意義：
1、股票價格指數的升降變化，既反映了某一股市從過去到現在的歷程或軌跡，同時也反映了當時社會經濟發展的基本狀況，是衡量一個國家政治、經濟氣候的晴雨表。
2、股價指數是一種反應股票行情變動的價格平均數。從靜止的觀點上看，它表示的是一定的時點上上市股票價格的相對水平；從動態的觀點看，它所表示的是一定時期股票行情平均漲跌變化的情況和幅度。
3、股票價格指數為投資者進行股票投資提供了公開的合法的參考依據。藉助於股票價格指數，投資者可以對股票的平均價格水平進行判斷和分析，觀察和選擇最適合自己的投資機會。
4、股價指數還為投資者進行股價指數期貨交易、期權交易提供了工具，現在股票指數期貨、期權已經成為國際金融市場上重要的衍生金融工具之一。
5、股票指數的多樣化，還為 ETF 的發展提供了肥沃的土壤，給予了投資者更加豐富的選擇。
而數字貨幣市場也同樣需要指數的存在，目前數字貨幣市場缺乏一個被廣泛認可具有整體性視角的指數。在沒有被廣泛認可的指數的情況下，ETF 也就缺乏了成長的土壤。並且指數的存在也會對基金和量化產品產生巨大的促進作用，一方面可以促進整個數字貨幣市場的流通性，另一方面也將給基金和量化產品在展示業績方面設立了一個對比值。
ETF 概述
ETF：Exchange Traded Funds，中文名稱為交易型開放式指數基金，兼具股票、開放式指數基金及封閉式指數基金的優勢，屬於高效的指數化投資者工具。ETF 最早產生於加拿大，而其發展與成熟則主要在美國。1993 年，美國股票交易所推出第一隻真正意義上跟蹤標普指數的 ETF-SPDR。ETF 推出以後受到投資者熱捧，規模不斷攀升，已成為如今美國普通家庭和雞頭投資股市的首選品種。中國在 2004 年由上交所推出國內第一隻 ETF-上證 50 ETF，由此拉開了 ETF 的大幕。
從持有規模來看，ETF 也是機構的重要配置之一。根據上交所資料，個人投資者持有滬市 ETF 的市值總規模為 960.09 億元，機構投資者持有則是 3,701.77 億元。
ETF 的優勢在於：
1、ETF 作為指數跟蹤的投資工具，在長期看好市場發展前景的情況下，投資 ETF 是投資該市場最簡單的方式。
2、ETF 是場內交易的一籃子股票組合，極大的降低了個股的暴雷風險，分散了風險，卻沒有過分的降低在整個市場向好的情況下的增長紅利。
3、市場上豐富多樣的 ETF 品種選擇，為投資者的投資方向增添了更多可能。目前 ETF 已經涵蓋多種門類的投資品種，既有權益類 ETF、也有商品、債券、貨幣類 ETF；既有國內市場 ETF，也有跨境市場 ETF；既有寬基指數 ETF，也有行業、主題概念、風格策略類 ETF。種類多樣便於選擇和交易。
ETF 在傳統金融市場領域已經是個成熟並且受眾廣闊的產品，但在數字貨幣市場還處於一個新興的嘗試領域，主要也是因為缺乏多樣的指數支撐。
Conclusion 結語
數字貨幣市場的進一步發展，離不開新增資金的進入。更加便利和視覺化的市場綜合指數將會成為必需品，多樣化的指數將有助於投資者觀察市場，最終這種便利性將回饋於整個市場的流動性。
風險提示：
*風險提示：警惕打著區塊鏈和新技術的旗號進行非法金融活動。標準共識堅決抵制利用區塊鏈進行非法集資、網路傳銷、ICO 及各種變種、傳播不良資訊等各類違法行為。
