2020年8月27日，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在懷俄明州堪薩斯城聯邦儲備銀行的演講中表示，美國貨幣政策已經發生了變化。
鮑威爾表示，美聯儲將繼續擴大通脹，引發了外界的不同評論。比特幣和加密貨幣推崇者一直在討論通貨膨脹是法幣迫在眉睫的風險，但美聯儲卻認為，通貨膨脹是法幣系統的特徵，而不是漏洞。
美元與通證經濟學
在加密貨幣行業中，建立既具有效用同時價格又能夠相應升值的通證（token）被稱為“通證經濟學”。目前，業內也出現了有關美元的通證經濟學的論點，即美元不需要硬資產來維持其價值和效用。 美元可以視為屬於美國和全球經濟的token，它在不具備任何價值時被創造出來，並隨著經濟的發展而建立起價值。
現實世界中，token的常見示例是遊樂場的票券。首先票券被列印出來，然後贈送給或出售給玩家。然後，玩家使用這些票券來玩遊戲。在此期間，遊樂場會回籠這些票券以使遊戲繼續迴圈。有時，玩家還可以購買帶有票券的玩具。遊樂場會重複使用這些票券或者發行新票券以保持迴圈。最終，遊樂場可以完全控制票券供應，並且可以隨時從庫存中選擇增加或減少供應。只要有玩家繼續參與，票券就具有價值。
這是當今適用於大多數加密貨幣的基本模型，主要例外是比特幣，其機制更類似於黃金等商品。這也是比特幣的追捧者批評美元缺乏價值支撐的原因，他們認為“硬資產”需要具有稀缺性，或者由現實世界的稀缺資產（例如黃金）作支撐。
美聯儲如何保證美元的價值？
美聯儲負責建立一個使美元持續具有價值的系統，它具有鼓勵穩健就業和維持物價穩定的“雙重任務”。
失業率與通貨膨脹之間的關係由菲利普斯曲線（phillips curve）建模，該曲線表明失業率越高，通貨膨脹率越低，反之亦然。這是因為在經濟衰退期間，許多產能處於閒置狀態。例如，新冠疫情期間的餐廳或汽車製造商不得不面臨減產。由於系統中沒有足夠的收入，因此用經濟刺激來增加產量是合理的。從理論上來說，隨著經濟刺激措施的推行和更多人就業，企業將會增加對工人的競爭，推動工資上漲，從而推動物價水平上升，導致通貨膨脹。
自4月份美國失業率創下14.7％的歷史新高以來，美國政府有空間在不引起通貨膨脹的情況下印製更多美元。7月份失業率仍然高達10.2％，這意味著美聯儲可以繼續進一步刺激經濟，直到達到3.5%-4.5％的“自然失業率”為止，屆時美聯儲將放慢刺激措施，甚至開始減少美元流通量。
對此，一個常見的問題是“如果政府隨意印鈔，將如何保證其法幣價值？”看看黎巴嫩、委內瑞拉和辛巴威這些國家，它們已經因為印鈔過多而造成通貨膨脹。但是，目前的現實情況是，美元的價值不取決於印鈔的數量，而是取決於美元在經濟中所具有的效用。只要人們相信美元是有價值的，並且美元在美國和全球經濟中仍然作為主要的支付方式，那麼美元的效用以及價值將繼續得到支援。
與在具有效用或固有價值之前建立的token一樣，美元先被印製出來，然後在流通中為其分配價值。只要美聯儲繼續謹慎地在經濟刺激與失業之間取得平衡，理論上就沒有必要以硬資產來支援美元。
美聯儲如何看待通脹？
（圖）通貨膨脹與就業之間的關係似乎正在趨於平緩。
鮑威爾認為，一定程度的通貨膨脹是重要的，因為利率與通貨膨脹是同時發生的，而利率是經濟刺激的重要工具。美聯儲的目標通貨膨脹率是2％，但即使在2020年採取了眾多的額外刺激措施，當前通貨膨脹率仍遠低於該目標。
因此，鮑威爾宣佈美聯儲將進一步採取措施，以實現並超過2％的通脹目標。也就是說，更多的貨幣刺激措施，低利率和量化寬鬆政策正在趕來的路上。
鮑威爾表示，“我們在物價穩定性方面的任務進行了重要改變。長期目標仍然是2％的通脹率。我們的宣告強調，如果長期通脹預期保持在2％的水平，實現雙重任務的行動將是最有效的。但是，如果在經濟衰退後通貨膨脹率低於2％，那麼即使在經濟強勁的情況下也永遠不會高於2％，隨著時間推移，平均通脹率將低於2％。為防止這種結果以及可能發生的不利動態，我們將力求使平均通脹率隨著時間推移達到2％。因此，在通脹率仍低於2％的情況下，可能會在一段時間內採取適當的貨幣政策，使通脹率適度高於2％。”
美元長期前景如何？
實際上，對美元貨幣儲備地位的最緊迫威脅不僅僅來自“不斷印鈔”。像在任何行業一樣，真正的威脅是競爭，即有人創造出了更好的替代品選擇。目前看來，美元面臨的競爭對手主要有三個。
- 歐元：儘管歐元是美元的潛在競爭對手，但鑑於歐洲當前的經濟問題，歐元對美元不太可能構成實質威脅。
- 數字人民幣：數字人民幣曾經是一個遙不可及的想法，但它作為一種在新興市場中更高效、更容易獲得的貨幣，有可能對美元構成真正的挑戰。數字人民幣將會是一種易於使用且穩定的數字貨幣可以解決匯款問題，併為非洲、東亞和南美的無銀行賬戶提供安全的解決方案。
- 比特幣：比特幣的真正競爭優勢是獨立性。隨著地緣政治不確定性的增加，將金錢或財富儲存在政治體系之外的需求也越來越大，而比特幣可以很好地滿足這一需求。
綜上，美聯儲的一系列動作已經使眾多投資者越來越意識到已執行了50年的美元體系面臨風險，並且正尋求透過分散投資於非相關資產（例如黃金、白銀、比特幣和房地產）等投資組合來對沖這種風險。
