【童剛 10:59發文】 本文經 徽純正授權轉載
我們生活在一個不確定的世界裡。
不僅我們參與的市場是不確定的，
連人類的各種經濟活動也是不確定的。
比如股市幣市，
投資者不能確定今天哪個標的物會漲，
哪個標的物會跌，
這就是真實的資本市場，
也是市場的魅力所在。
但人類天性不喜歡不確定，
這是人類進化的結果。
資本市場之所以能夠存在，
就是因為投資中存在不確定性，
而且市場的不確定性又是變化的。
其實變化帶來事物的兩面，
一面是機遇，一面是危機，
機遇是留給有準備且直面變化的人，
危機是對現有成熟模式的破壞。
每次行業特性的變化都發生於本行業之外的創新。
行業內的龍頭企業更願意固守於現有的成熟模式內發展，
少有主動嘗試新的發展趨勢進行自身革命。
我們看到的行業特性劇烈變化，
多發生於行業外的創新企業，
而非行業內的龍頭企業。
投資的風險在於永遠要面對不確定性，
在不確定性中尋找確定性的方法之一，
是找到行業中前兩名的企業去投資，
只要行業特性沒有發生劇烈變化，
行業內的龍頭總是佔據更多的競爭優勢。
可是，一旦行業特性發生變化，
龍頭企業遭到的打擊是最大的，
因為它是原成熟模式的最大受益者，
原成熟模式一旦遭到破壞，
長期積累的競爭優勢不復存在，
要麼自我革命，要麼破產倒閉，
無論革命還是倒閉，
投資者為此付出的代價是巨大的。
變化總是從量變到質變的過程，
這是一個漫長、緩慢和曲折的過程。
我們不需要預測變化，
但是可以感知變化。
“竹外桃花三兩枝，春江水暖鴨先知；
蔞蒿滿地蘆芽短，正是河豚欲上時。”
投資者離市場和企業既不能太近，
也不能太遠，
要時刻保有一份警覺之心，
能夠識別出變化帶來的是機遇還是風險。
投資要學會把握時機，
這個時機指的不是市場價格的大拐點，
而是指企業所處行業的變化大趨勢。
企業所處行業的變化可以關注一些主要經營指標，
比如企業的營收增速放緩，
毛利率下降，淨資產收益率下降等，
警示訊號的出現表明企業所處行業正在發生一些變化，
要分析發生變化的因素是長期趨勢改變還是短期可解決的問題。
如果企業所處行業的長期趨勢發生改變，
即使企業的市場價格跌了很多，
相對原來價格非常便宜，
也需要抵制購買誘惑；
如果企業所處行業遭遇短期可解決的問題，
企業的價格因悲觀情緒遭遇甩賣出現的低價，
則是低價買入的良機。
大部分企業的壽命並沒有普通人的平均壽命那麼長，
在自己的投資生涯中能夠長期持有的企業少之又少，
以利益最大化的原則來考量，
最佳的選擇是持有一個標的物在它處於快速增長的黃金時期；
次一點的選擇是持有一個標的物在它處於中速增長的穩定期；
最差的選擇是持有一個標的物從最輝煌走向末路的晚期。
從短期而言，
市場價格變化總是超過企業經營的變化；
從長期而言，
企業經營的變化決定了投資的成敗。
每一次買入決定都想長期持有為前提的，
之所以改變初衷往往出於無奈，
要麼是因為對企業自己沒有真的懂卻以為自己看懂了，
要麼是預測錯市場價格變化的投機行為，
要麼是企業所處行業發生了看不清的變化。
如果不是出於無奈和被迫，
誰會願意在一片荒蕪的沙漠中不停的挖井來找水，
誰不想守住一口不斷奔湧清泉的綠洲天荒地老。
投資者要克服市場波動造成的不自信心理，
這種心理像開車的人在遭遇堵車的路段時，
駕車的人總是在不同的車道上穿來穿去，
無論在哪條車道總覺得自己所在車道很慢。
殊不知正是這種行為造成所有車道的車速變緩導致延長了堵車的時間。
投資者的自信不是來自於對未知的盲從和道聽途說，
而是來自於普通的商業常識和街頭智慧。
投資的最大不確定性是變化，
面對變化需要定期回顧自己所持標的物。
標的物所處行業出現特性變化時要及時離場不可戀戰。
標的物所處行業短期週期性變化時可以利用低價機會逆向投資。
這樣的行業變化機會往往幾年才有可能遇到一次，
正如巴菲特所言：
天上下黃金雨時，
要用大桶來接。
