過去一百多年資本市場上，幾大流派的頂尖投資大師分別是傑西·利弗莫爾、威廉·江恩、查理·芒格、巴菲特、索羅斯和彼得·林奇。昨天我們聊了聊傑西·利弗莫爾的一些經典語錄，今天我們來深入學習一下他的投資方法論。
利弗莫爾是第一個挖掘出趨勢交易規律的交易員，他的方法論穿越了近百年的市場波動，至今仍然是華爾街，甚至是學術圈最重要的思想源泉。
一、 利弗莫爾式的交易
案例:
當時美國市場上有一隻叫帝國鋼鐵公司的股票，上市以後它的流動性很一般，公司很苦惱，有一個高層就來找利弗莫爾，希望他能夠做市抬價。利弗莫爾仔細研究了這個公司的財報，又去調查了它的生產經營，作出了判斷——這個公司是真的被低估了。
在這種情況下，他就決定參與到這次炒作中。他提了兩個要求：第一，這個公司你自己控制的70%的股份要用一個信託基金鎖住，避免那些大股東逢高出貨。第二，他不要現金的報酬，但是要求對方給自己10萬股的認購期權，行權價格在70到100美金左右。也就是說，這隻股票的價格必須穩步地上升到70到100美元之上，利弗莫爾才能夠賺錢。
這些準備工作都完成以後，利弗莫爾就開始了行動。首先，他在70美元的倉位上開始建倉，但是他不是一下子建倉，而是一點點地加碼，一直加到把市面上所有的流通股全部買下來。那意味著什麼？就是當時市場上已經沒有這隻股票的賣盤了。很自然，這個帝國鋼鐵公司的股價就開始節節地上漲，然後股票經紀們也坐不住了，大量的需求出現了。
在價格上漲以後，利弗莫爾賣出了手裡的一些帝國鋼鐵的股票，先套現了一小部分。接著他用更高的價格在市場上又來求售這隻股票。有很多剛剛拿到股票的投資人受不住誘惑，又用更高的價格賣給了他。
這個過程在市場上反覆了好幾次，帝國鋼鐵公司的股價上漲的趨勢就這麼被確立下來了。市場的信念也開始形成。在股價達到85美元的時候，利弗莫爾果斷地對他的期權行權賺了一大票。
二、 利弗莫爾的交易原則
這個操作是一個非常利弗莫爾式的交易。在今天來看，這種行為屬於內幕交易和做莊炒作，是被嚴格監管的違法行為。但是在其中，你可以發現一些利弗莫爾式的典型交易原則。
原則一：順勢而為
在這個案例裡面，利弗莫爾是自己製造了一個趨勢出來。但是，你要注意，不是所有的趨勢都可以製造，利弗莫爾的造勢是基於他對企業基本價值的判斷。那麼不管是自然的趨勢還是人工所造出來的趨勢，你都需要順勢，千萬不要逆勢而行。
原則二：金字塔原則
你要順著趨勢試探性地買入或者賣出，等趨勢確定了，再不斷地加碼。除非你確信，自己的判斷就是完完全全準確的，否則這種全部買進或賣出的一把梭行為是很不明智的。
“剩者為王”，這條原則其實就是提高你在市場上活下去的概率。這點對我們散戶非常重要，有的人覺得，我就那麼幾萬塊錢，一把投進去算了。這種交易習慣很容易全軍覆沒，要留後手。金字塔原則就是告訴你，要留後手，要留給自己犯錯的空間。
原則三：逆向操作
除了這種順勢而為和金字塔原則以外，利弗莫爾還以“精準做空”著稱。他在1929年的時候做空美國股市，用金字塔原則加碼，一年賺了1億美金，就相當於現在的8000億。基於此，就是他的第三條交易原則，逆向操作。
逆向操作的基本邏輯是什麼呢？就是，如果群眾持有某個看法，每個人都朝著那個方向採取行動的話，那就意味著這個時候市場上已經沒有新的資金推動股價朝那個方向前進了，那也就意味著趨勢轉向的時候到了。
比如說我們經常聽說，當一個鞋匠跟你談論股票的時候，你就應該果斷地賣出了。這話的意思其實就是當市場沒有相反意見的時候，就不再有新資金進入，逆向操作就可能取得奇效。
原則四：跟隨龍頭
這條原則的意思是說，在順勢的基礎上，你一定要追隨最強勢的股票。簡單粗暴地說，就是買行業的領頭羊。
證券市場其實和網際網路世界一樣，也是一個贏者通吃的世界，資金會朝著頭部集聚，形成強者恆強的局面。這條原則真的是穿越百年，歷久彌新。比如說中國過去十年裡，白酒行業很好，五糧液和茅臺算是行業的老二和老大。很多人認為，你看，五糧液就二三十塊錢一股，茅臺七八百塊錢一股，它們不過就是老大、老二嘛，能差多少呢？那我們還是買便宜的划算。而事實證明什麼？Winner takes all，贏家通吃，茅臺的漲幅在過去更強勢。
（區塊鏈靠的是共識，在熊市，也只有BTC/" target="_blank"">比特幣是最靠譜的，所以很多優秀的交易員都是在熊市只做比特幣的交易，正所謂牛市賺錢，熊市賺幣，而這個幣就是比特幣）
三、道德的力量
利弗莫爾的交易哲學的基本要素：順勢而為、金字塔原則、逆向操作和追隨龍頭。
但是懂得交易的道理和懂得交易其實是兩碼事。按照利弗莫爾的說法，交易員不是每個人都能做的，他需要幾項特質。
第一、 控制情緒，情緒是交易的敵人。恐懼、貪婪、急切、渴望、猶豫都會影響到你的判斷。那麼在判斷的基礎上，伺機而動，等待最關鍵的那刻。
第二、 知識。很多人喜歡說自己是純技術派，根本不需要懂得金融學知識，一樣能夠賺大錢，這基本上可以斷定是胡說，即使是最牛的技術派，也是以理解大勢為基礎的，沒有勢，什麼術都是假話。
第三， 勇氣。交易是需要決斷力的，尤其是在你找到勢之後，要敢於用金字塔原則去放大倉位，放大利潤。
網上說利弗莫爾最後的結局不是很好，說他最後窮困潦倒，欠了一屁股債，家裡只剩下半片面包，吃了以後就開槍自殺了。
利弗莫爾確實是在63歲的時候自殺的，之前他也經歷了很大的挫折。但是他死的時候還剩下500萬美金左右的財產，不存在窮困潦倒的問題。
他最主要的問題是什麼？一個是他的抑鬱症，另外一個是時代大勢的改變。這什麼意思呢？
第一就是利弗莫爾的私生活特別地放蕩，揮金如土，婚姻中充滿了不忠和扭曲，這就導致了他在後期個人情緒的控制力非常地差，患上了抑鬱症。
另外一個，就是20世紀的30年代以後，美國的證券市場開始轉向正規化，對於原來那些司空見慣的市場操縱行為開始嚴加管理。利弗莫爾用了一輩子的這些技巧遭遇了巨大挑戰，這也加重了他的抑鬱，更加地使他的投資失去了準心。
利弗莫爾的結局告訴我們兩件事情：
第一，任何成功最後都是時代的成功，像利弗莫爾這樣不世出的天才，最後遭遇到的挫折其實是由於時代大背景的改變。
第二，持續最長的成功一定是道德的成功，這不是心靈雞湯，而是因為有道德的約束，你才能夠更好地控制情緒。
以上內容來自於得到《香帥的北大金融學課》，歡迎訂閱，附導圖。
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