在《知礦大學問答：挖礦收益並不很高， 為什麼會有礦工願意投資挖礦》一文裡，我們提到區塊鏈行業最賺錢的是屯幣，一個牛熊週期從底部到頂部可能有 100 倍收益。相比之下，即使是牛市，買礦機也得 200 天左右回本，而且挖礦的門檻相對更高，礦機購買、運輸、託管、運維等等一些列事情，都比直接在市場買比特幣麻煩太多。
那麼，為什麼還是有很多人選擇挖礦而不是直接購買比特幣呢？
江卓爾在 2019 年年初火幣大學的演講中，給出了自己的答案。以下內容節選自演講稿：
01
為什麼要挖礦？
我們剛介紹了比特幣價格波動的週期和屯幣，介紹了屯幣回報率是最高的，哪怕騙錢割韭菜的 IC0 也跑不贏屯幣，那麼為什麼我要挖礦？
挖礦實際上沒那麼賺錢。大家看下面這張 S9 的回本曲線圖，實際上即使牛市，挖礦的回本期也穩定在 200 天左右，就是說兩年的牛市就只能賺到 300%~500% 的收益。
如果屯幣的收益遠高於挖礦，甚至有機會賺一百倍，那我為什麼要挖礦呢？
下面這張圖是 2011 年的死亡熊市。圖中上引線最高點接近 32 美元，然後瘋狂下跌到 2 美金，跌幅接近 95%，跌到所有人都懷疑人生，後面還有半年多的橫盤時間。關於比特幣，中本聰自己就說過比特幣就是一場實驗，當時很多人擔心比特幣這個實驗會不會跌沒了。再加上當時的比特幣也確實沒有什麼實際用途，當時著名的交易就是一名叫拉斯勒的程式設計師用一萬枚比特幣買了兩個披薩。
▲ 2011 年的死亡熊市
經歷這一波熊市，到 2013 年幣價慢慢回升，2013 年這波牛市也被稱為“下車牛市”。這時候，很多人判斷說，這個劇情很熟悉，2011 年的死亡熊市就是這樣。根據這個判斷，很多人都以為這次也會像 2011 年那樣，跌幅將超過 90%，在底部也會有半年的橫盤，所以很多人在 200 美金的位置跑掉了。
其中典型的例子就是財經博主端巨集斌，我在科普文章《比特幣是什麼》中有提到過。他在 2011 年買了不少比特幣，寫了很多推薦比特幣的文章，其中有一篇是《此物一出天下反》，把比特幣推到了一個很高的高度。
正是因為他判斷 2013 年比特幣將重複 2011 的走勢，跌幅將超過 90%，並會在底部橫盤一段時間，所以他在 2013 年初那波熊市下車了，但實際上這波下跌只跌了 75% 左右。在上圖最後一根 K 線以後，直接就有一個 V 形反轉，把很多人洗下車。
▲2013年下車熊市
2013 年底的那波牛市，是由 QQ 彈窗、央視新聞直接吹起來的。漲得非常快，沒有按劇本走，出乎了很多人的意料，大部分來不及上車的人，就徹底被比特幣甩下車了。
端巨集斌被甩下車以後，從此由粉轉黑，開始寫比特幣的泡沫論，接著吹了一波山寨幣。
區塊鏈世界裡面最可怕的就是被洗下車。一旦被洗下車，基本上就沒有可能上車了。買過這種幾十元、幾百元的幣，怎麼還可能去買幾萬元的幣呢？
2013 年 7 月 8 日的位置，比特幣價格直接 V 形反轉，漲幅和上漲速度都非常驚人。大部分人都是在牛市入場的，因為牛市有時候會吸引大眼光，我差不多也在 800 美金的位置入場。
02挖礦可以融資
2013 年底的時候，當時我在上海移動做大資料，帶了一個十幾人的團隊。我第一次聽到比特幣也是在 2011 年，跟很多人類似，最初聽到比特幣沒當回事，然後下次看到再聽到它的時候，都會感慨它漲得好厲害，然後再進來。我 2013 年底辭職，開始進來挖礦和做礦池，從一開始的兩臺顯示卡礦機，到現在的 20 萬臺，漲了 10 萬倍。
沒錢買幣怎麼辦？融資加槓桿嗎？這是很危險的！
我 2013 年底進來以後，感覺已經到了泡沫的末期了，然後就開始慢慢屯幣和等待。之後幣價在底部橫盤了一年多，我比較閒，寫了一些比特幣的科普文章。
大概在 2015 年 10 月 23 日這個時間，比特幣活躍使用者一直在上漲，離減半的時間只剩幾個月了，我判斷肯定要進入上漲行情。這個時候，我面臨的問題是沒錢買幣了。和很多人一樣，想到的辦法是加槓桿。加槓桿實際上是很可怕的，我自己就有一次差點被爆倉。
我自己在期貨上加槓桿，有一次離爆倉價格很近，我的爆倉價在 2900，期貨砸到最低的時候，在 3000 附近，僥倖逃過一劫。我身邊的一位朋友，他的爆倉價在 3100，剛好被爆掉，因此損失了大量的幣，在心態上也從此一蹶不振。炒幣加槓桿的風險極高。
我採取了另外一種加槓桿的方式：借錢挖礦。
如果找人借錢時說是去炒幣，這不太可能借得到錢；但如果說借錢去挖礦，尤其是你把礦機放在債權人控制的礦場裡，礦機也算是抵押物，這就比較容易借到錢了。
為了能借到錢，獲取更多的比特幣，這是我在 2015 年加槓桿挖礦的目的。
這個過程中，我也發現實際上很多傳統資本進入到區塊鏈行業時，不敢買幣，但他們自認為看得懂挖礦，所以很多傳統資本以挖礦的方式進入區塊鏈行業。
礦場規模會給人一種很壯觀和踏實的感覺：礦機巨大的轟鳴聲、一眼望不到頭的廠房，都會給人一種大規模工業化生產的衝擊力。透過挖礦這種方式，更容易融到錢，而且透過這種方式加槓桿也更安全。
因此，沒錢買幣很好的解決方案是借錢挖礦！所以，挖礦本質上是一種金融行為。
03挖礦可以減輕逃頂過早的尷尬
挖礦不僅是一種安全地加槓桿的方式，還能減輕過早逃頂帶來的經濟損失。
關於逃頂，我分享自己的兩次經歷：
第一次是在 2017 年 94 之前，當時從 K 線形態看，是比較明顯的見頂訊號，所以我賣掉了自己的一部分幣。
另外一次是比特幣價格 30000 多元的時候，當時也感覺到比較明顯的泡沫特徵。當時比較猶豫，因為泡沫的氣氛已經很像泡沫的末期了，所以最後選擇了在 30000 多元的時候把所有的幣都賣了。
後來的事情，或許大家都知道，30000 多元其實並不是這輪牛幣的頂部，我逃頂早了，但所幸當時我用賣幣的錢抄底了礦機。
94 監管之後，國內很多大交易所都轉移到國外了，當時我的判斷是牛市可能還沒結束，但這時有很多人在拋售礦機。
從 2015 年的底部到 2017 年的 94，螞蟻 S9 礦機的價格都維持在 9000~10000 元。94 監管出來之後，造成了國內礦工的恐慌，他們開始大量拋售礦機，導致礦機價格一度跌到 6000~7000 元。我當時把所有賣幣的錢都拿去買了礦機，基本上把市面上所有的礦機都一掃而空。
現在回過頭來看，正是因為我挖礦並且抄底了礦機，才讓我在逃頂過早的情況下，還留在車上，沒有被甩下車。大概 3 個月之後，礦機從 6000 元漲到 30000 元，漲幅和幣價的漲幅差不多，並且這段時間我每天都能挖出 100 多個幣。
也正是因為我構建以幣為核心的業務體系，有生意在裡面，讓我自己永遠在車上，而且不做傻瓜式的信仰者。當然，構建幣相關的業務體系未必就要去挖礦。
挖礦的另外一個好處是，挖礦需要留底倉來抵禦幸運值波動帶來的風險。如果幣價快速上漲，這部分底倉的上漲也能帶來一筆額外的收益。這部分底倉帶來的收益將是手續費的幾十倍。
04區塊鏈的進化之樹
我非常相信區塊鏈帶來的經濟自由，它甚至是比三權分立、網際網路更偉大的發明，會創造出更大的價值。
區塊鏈未來可能會成長為一棵進化之樹，這也是我不要做信仰者的原因之一。信仰者堅守的某一分支可能在某一時刻被滅絕，即便是 BTC 也未必會永遠存在，但區塊鏈在很長時間都會存在。所以，儘量不要做信仰者，要去理解這個系統，和系統一起成長。系統可能會演化出一棵龐大的進化之樹，現在還是非常早期的階段，要想辦法讓自己一直在車上。
最後，我以一句我很喜歡的話來結束這次演講：比特幣，多一種選擇，多一份自由。
