令人驚訝和不同的是，上週每個比特幣交易者也都盯著螢幕。如果說對比特幣現在是全球巨集觀資產還有什麼疑慮，那麼過去的一週就明確地澄清了這一點。在鮑威爾講話之前、期間和之後，比特幣和黃金之間3天的相關性為0.76。
上週比特幣與黃金價格在鮑威爾講話前、講話期間和講話後的走勢圖 來源：彭博社
在過去幾年中，我們曾多次強調比特幣與標普500指數、黃金、人民幣的短期強相關性。這些相關性都沒有在長期內保持住，因為比特幣與風險資產的長期相關性仍然接近於0。
2019年以來BTC與SPX、黃金、HYG、CNH和石油的相關性 來源：彭博社
也就是說，隨著投資者型別的趨同，以及投資觀點的聚焦（價值儲存/對沖通脹），這些相關性應該開始增強。當相同的交易員/演算法參與所有資產類別，並專注於相同的敘事時，相關性增加是合理的。僅在過去的6個月裡，我們就看到上市公司、機構投資者、大型巨集觀對沖基金、著名銀行和券商以及受監管的交易所都在進一步參與比特幣。雖然對比特幣的長期投資可能仍然是差異化和不相關的，但作為一種可交易的資產，上週比特幣作為合法的全球風險資產的地位確立了。
具有諷刺意味的是，許多投資者離開華爾街，投身於數字資產以擺脫 "不要和美聯儲鬥( Don’t fight the Fed) "，然而幾年後，比特幣投資者現在也把鮑威爾的每句話掛在嘴邊。
不要將當前的數字資產牛市與2017年相比較
比特幣上週1%的漲幅確實吸引不了人。但與今年的趨勢保持一致，上週比特幣又一次沒有成為數字資產市場的頭條新聞。以太坊或其他已推出多年的高市值幣種也不是。許多低市值幣種卻表現出色，主題集中在去中心化金融(DeFi)、檔案儲存和存檔、去中心化自治組織(DAO)和不可替代代幣(NFT)。根據Messari的資料，上週53種市值超過2500萬美元的數字資產漲幅超過10%，其中25種代幣周漲幅超過25%。值得注意的是，上週超過50種資產的跌幅也超過7%，其中28種跌幅超過10%。
雖然比特幣在8月份的漲幅只有3%，但許多加密貨幣指數的月度漲幅都接近7-10%，而主動管理的專注於研究的基本面基金很可能會讓這兩者大跌眼鏡，因為超過125種資產在8月份的漲幅超過10%，僅本月就有超過60種資產漲幅超過50%。由於整個低市值幣種的漲幅過大，我們開始聽到很多關於當前市場和2017年市場的比較，那時價格像大幅飆升，但在接下來的24個月裡卻急劇下降。
我們來好好澄清一下。今天的市場與2017年的市場毫無相似之處。
2017年和2020年最大的區別在於，今天的許多幣種是在公司已經找到產品市場契合點之後才發行的。代幣的發行不是簡單地用於為成功概率較低的空想 "去中心化專案"籌集資金，今天許多領先的代幣被用於推動已經蓬勃發展的生態系統和不斷增長的客戶群。這些代幣中的許多都是以一種透過引導客戶增長和更好地調整公司和客戶之間的激勵機制的方式來建立和設計以提升該產品的市場適應性。公司和專案有多年的歷史來研究成功和失敗的經驗，因此透過發行代幣來檢驗，這些代幣透過營收和費用的增長來積累實際的經濟價值，並可以傳遞給代幣持有人。投資者也不再盲目猜測。像Delphi Digital、Messari和The Block這樣的第三方研究公司已經出現，成為一種 "制衡 "的形式。Digital Assets Data、Flipside Crypto和Skew等資料提供商也為投資者提供了內容豐富的相關知識。
這種代幣設計的演變也是為什麼有實際資產管理經驗的基金經理今天能夠自信地投資機構LP資金的原因。這與2017年的開發者和程式設計師拿著朋友和家人的錢去押注一個拿著滿滿承諾的白皮書的團隊發行的代幣大相徑庭。
我們堅信，這種進化是持續的，值得你有所投入。忘掉2017年吧。
