本文是《從現金流中發現牛股》系列文章的第3篇，前面兩篇是：
從現金流中發現牛股（2）
從現金流中發掘牛股（以歐普康視的跟蹤過程為例）
由於次新股變數大，所以以前在公眾號裡聊上市未滿2年的次新比較少，不過，西瓜君做成長次新股越來越666，現在更有信心了，以後會第一時間公佈買點，希望以後這個系列裡的文章越來越多，能發掘出更多的牛股。
這次要聊的是小熊電器這家公司，西瓜君是在19年9.19和10.21分兩次買入總共8%的倉位，買入時的PE 38倍，成本73.6元，目前股價120元。
當時的買入邏輯是：年化38%業績增速，38倍PE，PEG為1，勉強可以買，主要看到同時期上市的新股日辰股份和丸美股份開板後走勢都很漂亮，PEG遠高於1，所以稍微激進了點，現在回頭看，買的還是早了點，要是等到29倍PE的時候再入手，現在收益更高。
有人會說，剛上市的新股你不擔心財務造假嗎？拜託，產品到處可見的公司，造假概率接近於零，又有人會說，瑞幸咖啡的產品也隨處可見，不也造假嗎？但造假需要動機，瑞幸是剛創業的網際網路公司，靠燒錢圈地，而小熊是成立了10幾年的小家電品牌，賣了十幾年東西了！所以做企業分析切記不要刻舟求劍，拿一些死標準來套。
我一直說的現金流發現牛股的標準其實很簡單，就4條：
1、收現比大於1（能達到1.2更好）
2、淨現比大於1，越高越好
3、財務費用很少，為負更好，負的越多越好，或者有大額銀行理財。
4、有息負債很少，為零最佳。
再加上營收、歸母淨利潤和扣非淨利潤都有年化35%以上的穩定增長，它就很有可能是一支牛股，這幾個指標背後的含義是什麼呢？收現比用來衡量回款是否及時；淨現比用來衡量企業在產業鏈中佔用上下游資金的情況，代表著話語權；財務費用為負或者有大額理財說明公司的現金儲備充足，抗風險能力強；有息負債為零表示公司的經營資本性支出比較少，不需要負債經營，說明這是個好生意。
下面我們看看小熊電器是否符合上面的標準。
小熊電器過去三年營收復合增長36.8%，歸母淨利潤複合增長55%，扣非淨利潤複合增長34.8%。
15~19年連續5年的收現比在1.1以上。
淨現比則分別為：0.98、1.3、1.5、1.6、1.5，尤其近三年，達到1.5以上。
5年財務費用分別為：
財務費用一直比較少，最多的一年也只有359萬。有息負債也一直很少，貨幣資金遠高於有息負債。
怎麼樣？很簡單吧？真的就是這麼簡單！當然這只是第一步，並不是說滿足這幾個條件就可以無腦買入了，還要再分析一下公司的業務未來的成長空間夠不夠大，公司是否有一定的核心競爭力，競爭格局是否穩定。
首先說成長空間，對於一家營收規模在20億左右的公司來說，小家電的市場規模足夠它高速發展5年沒有問題，而且公司生產的是創意小家電，可以拓展出更多新的品類，消費群體也足夠大，所以天花板還很高。
第二是核心競爭力，我們知道一般的家電不是高科技產品，技術方面也談不上有非常大的差異，比的主要是品牌和渠道，小熊在20歲到35歲的人之間還有一定知名度的，其價格定位也適合這個年齡段的人群，就是價效比還不錯，對於剛剛工作不久的人來說，價格比較平易近人，產品質量也還過得去，關鍵是產品外形非常萌，能很快吸引年輕人，其風格有點類似家居業的宜家，但質量要比宜家的家居好。
我對比了一下小熊和蘇泊爾的研發投入情況，從17~19年，蘇泊爾研發支出佔營收比重為：2.68%、2.26%、2.28%，而小熊電器為：1.52%、2.32%、2.85%，可見小熊電器的研發投入並不比蘇泊爾少，而且是越來越多。
另外，公司2019年的年報顯示，在銷售費用和研發費用的增速都大幅高於營收增速的情況下，歸母淨利潤還能取得44%的增速。部分費用前置到了19年，那麼2020年的業績應該會很好看。
事實證明，公司2020年一季報的業績由於費用大幅減少，利潤確實非常漂亮，加速了股價的上漲。
所有的一切都是從招股書和財報中發現的，你還說看財報沒有用麼？再加上時常逛一下各種家電行業的資訊網站如奧維雲網等，瞭解一下每個月的銷售情況，大致結論就出來了。
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