1.斥資6億收購港股公司
8月27日晚，港交所披露易顯示，港股主機板上市公司桐成控股大股東分別向火幣集團董事長李林和裂變資本董事長滕榮松轉讓73.73%和6.8%的股權。
轉讓完成後,火幣集團成為桐成控股控股股東，火幣集團董事長李林成為桐成控股實際控制人。
按照細則披露，2018年8月21日，火幣創始人李林以平均每股2.27元的價格買入2.22億桐成控股股票份額，總計耗資6億港幣。
騰榮松所購買股份數量約為2045萬股，滕榮松購入金額約5562.4萬港元。
2.桐成控股為何賤賣股票？
8月22日，桐成控股(01611)便釋出公告稱，公司股份將22日上午9時起短暫停牌，以待刊發有關根據香港公司收購及合併守則規則26提出可能要約的公告，並特意標註該公告屬內幕訊息性質。
在停牌前，桐成控股的股價收在3.08港元，總市值約為9.26億港幣。如果對比停牌價格可以看到，李林和騰榮松收購價格為其實只為市價的9折。
根據一般的收購經驗，大宗交易可能會有一定折扣，但涉及到控股權轉讓，則會存在一定溢價。
但是，這次桐成控股卻以低於停牌市價進行股權轉讓，明顯標識火幣李林擁有較大的議價權，而桐成控股一方也卻比較急迫地進行賤賣。
筆者根據資料查詢到，香港交易所全資附屬公司聯交所6月29刊發有關借殼上市、持續上市準則及其他《上市規則》條文修訂的諮詢檔案，以及有關上市發行人是否適合持續上市的指引信。
並放出訊息稱，港交所就借殼上市規則提議收緊反向收購規則，旨在打擊殼股活動和維持市場質素，提交回應意見的截止日期為2018年8月31日。
另外，根據港交所公司簡介，桐成控股有限公司的總部位於香港,是一家擁有逾30年EMS行業經驗的生產商,主要從事電氣相關電源及電子產品的製造,包括螺管線圈、電池充電器解決方案及電源、LED照明及其他,如PCBA及部件裝配。
在公司的產品中,螺管線圈銷售額為公司最大收入來源,佔公司截至2015年9月30日止三個年度各年以及截至2016年1月31日止4個月收益分別約32.9%、40.7%、41.3%及31.9%。
根據2018年05月30日桐成控股2018年中期報告業績顯示，截至2018年3月31日，集團半年期實現收益1.61億港元，同比增長17.0%；淨利潤98.6萬港元，同比大幅減少54.4%。毛利率也因原材料價格上漲和勞動力成本的上升，毛利率由21.9%大幅下降至13.9%。
根據筆者調查，這個桐成控股實際上在公告發布之時以及公佈業績期間，股價不跌反漲，甚至創下新高，頗為異常。
這裡也可以解釋為什麼桐成控股此時願意賤賣資產，其實早在中報披露，桐成控股業績已經不及預期。
而港交所關於借殼上市的監管意見反饋期限是在8月31日，後面可能會引入一些限制規則，而桐成控股在賣殼預期中已經將股價抬高不少，所以打九折也沒有關係。
3.交易所上市真的那麼容易？
關於李林此次的個人收購行為，許多媒體解讀為，火幣李林這次收購香港主機板上市公司是火幣集團向規範化、國際化方面發展的重要舉措，而這次收購也是火幣借殼上市的重要一步。
那麼真的交易所上市，真的可以如期進行嗎？
反向收購，又叫買殼上市，是指非上市公司公司股東透過收購一家殼公司（上市公司）的股份控制該公司，再由該公司反向收購非上市公司的資產和業務，使之成為上市公司的子公司，原非上市公司的股東一般可以獲得大部分上市公司的控股權（50%-90%上市公司的股權），從而達到間接上市的目的，從而達到間接上市的目的。
殼是指已上市的公司。理論上來講，只要資本量足夠大，匯控、長實、和黃也一樣可以成為非上市公司的殼。
當然，目前的殼資源，一般是指已上市多年，因經營環境等因素導致公司業績不佳，長年微利或微虧，股價低至幾分的仙股。
如果該公司財務狀況健康尚可，不是資不抵債，有一定現金流或有一定可變現的物業不動產等，可視為優秀殼。
借殼上市最大優勢是可快速上市。而一般IPO上市流程，從提出--過審---發行---認購，都需要一定時間，並且存在發行失敗的可能。
而借殼則沒有這些限制，借殼劣勢是一般情況下，借殼比IPO成本要高，主要是支付收購的溢價，或承擔殼公司的債務的損益，當然不排除如遇市場環境不佳時，股份過低的優良殼資源。
而目前正是股市市場環境不佳，許多上市公司市值已經比較小了。
另外借殼上市一樣可以集資。
最有名的借殼可參閱小超人借殼得信佳事件：1999年，李澤楷一手創辦的盈動集團成功在香港借殼上市，股價一天狂升23倍，李澤楷一夜之間賺了300多億港元，身價百倍，成為香港第四大富豪。
4.“火幣網”創始人收購財貓網路
其實早在2016年，火幣李林就曾收購過一個新三板掛牌的企業，般固科技。
財貓網路（430361）於2013年12月掛牌新三板，公司主要從事應用交付類技術和產品的開發、生產、銷售及服務。
2016年1月，比特幣交易網站“火幣網”創始人李林透過轉讓系統購入般固科技（財貓網路曾用名）80.3萬股股份，佔總股本的14.32%。
2月4日，李林受讓北京協力友聯科技發展有限公司持有的般固科技 195.3萬股股份，持股比例上升到30%。
2月19日，李林再次增持財貓網路93.6萬股，持有其56.72%的股份成為公司控股股東、實際控制人。
4月27日，“般固科技”更名為為“財貓網路”。
不過，李林接手財貓網路後，公司的主業並未發生改變。2016年5月，公司完成設立北京財貓天下科技有限公司、北京財貓富盛科技有限公司、北京財貓盈盤網路技術有限公司等7家全資子公司。
2016年10月，財貓網路完成第一次定增，以55.30 元/股的價格定向發行72.47萬股，募集資金總額約4007.6萬元。
但之後變更為張壽松，張壽松持股比例為44.50%，李林持股比例降為38.27%。
5.關於虛擬交易所借殼上市的思考
其實關於火幣借殼上市，市場一直就有傳言。李林也曾在公開場合對此進行過評論，一個月前，李林還在鏈得得“吐槽大會”上稱，關於“火幣有意借殼上市”只是一個謠言。
他承認，“火幣核心的資產，是火幣交易所的業務。現在交易所業務於全球範圍內，都還沒有完全合規。借殼上市從操作上存在很大的難度”。
如果李林按照繼續此前的做法，收購只是停留在此前的個人行為的階段上，那麼此次的借殼上市，可能會淪為幣圈人的意淫。
因為前文提及，買殼上市，是指非上市公司公司股東透過收購一家殼公司（上市公司）的股份控制該公司，再由該公司反向收購非上市公司的資產和業務，使之成為上市公司的子公司。
如果後期李林不注入火幣相關資產的話，也不能完成“借殼”。
另外關於後期借殼上市，港交所還有一系列規定。即便李林想往殼資源中注入火幣的相關資產，火幣那麼大體量的業務，短期內桐成控股能否吃下？
而如果體量太過龐大，裝不進上市公司的話，火幣李林只能採取其他辦法。
因此，目前只能界定為是李林買了上市公司，不是火幣上市。
為炒作短期利好？
不過即便上市之路可能還很遙遠，但是無論是桐成控股，還是HT，都在這一利好訊息的刺激下，迎來了一波上漲。
根據盤面行情，至27日22：49分，HT五分鐘內漲了近5%。而HT全天10.44%的漲幅，也明顯強於其他交易所平臺幣。
此外，8月21日，桐成控股也收漲7.69%。
也就是說，無論是不是虛擬交易所進行借殼上市，短期的利好是已經獲取了的。
為監管趨嚴留的後手？
另外，最近五部委齊發聲，BAT也在“場外”進行配合，幣圈的監管風暴也在持續升級，今早也傳聞FCoin現已停止來自中國大陸IP地址訪問，據說進入FCoin交易所官網，手機頁面自動彈出“為配合相關政策，FCoin已停止來自中國大陸的IP地址訪問”提示語。
不過，暫時FCoin官網網頁版還未出現變化。
當初，火幣藉著ICO風口雄起，而隨著火幣的不斷壯大，出現的狀況層出不窮。交易癱瘓、異常爆倉、空單、被央視公開點名違規、《關於防範代幣發行融資風險的公告》要求停止“各類代幣發行融資活動”、陷入砸盤風波、操縱幣價、媒體炒作。
這一件件都將火幣推向輿論中心，李林也揹負著重大的輿論壓力，現在面對越來越不利的政策環境，筆者認為此次收購，也不能排除是李林個人為自己留的資本後手，以及未來發展的後路。還記得他曾表示過：
“到2019年，不管火幣網那時候會怎樣，我都會放手。創業10年就夠了，人生不後悔。馬雲的野心太大。下一個十年，我想體驗其他生活。”
還剩4個月就2019年了，李林是準備在傳統金融領域打好基礎，然後金盆洗手嗎？
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