本文為去中心化交易所（DEX）月報。DEX是DeFi領域的中間橋樑，也是整個加密貨幣領域的重要組成部分。本文我們藉由DEX各個專案的發展情況，用來展望加密貨幣的未來趨勢。
注：交易額透過智慧合約統計，如果一個交易在Kyber上完成，而流動性來自Uniswap或者Oasis，那麼交易會被統計兩次。
我們收集了主要DEX的交易額和交易人數，一月份整體的交易額較十二月份增加42.8%，這很大程度上得益於以太坊價格的上漲。一月份所有DEX中，Kyber表現最好，交易額增加了63.9%。Uniswap繼續保持著優勢，雖然交易額的增長沒有超過同期的以太坊價格增長，但仍然排名第二。Oasis交易所增長最為明顯，表明使用者對DAI需求的增加。0x和IDEX兩個鏈下訂單簿型別的交易所排名四五，說明可能這一時期，使用者更偏好使用全鏈上的交易所，也有可能只是因為交易幣種或者使用者介面的原因。AirSwap和Bancor則完全不在一個數量級。
*專案進展以排名順序整理排名選取Coinmarketcap網站2020年2月5日的資料
0x (ZRX)，#42
1月進展： 0x在2019年10月份將協議升級到新版本V3，包括一個新的ZRX質押機制，DEX流動性整合兩個重要內容，分別於1月9日和1月29日相繼推出。
ZRX質押機制具體為：
每一筆0x的交易，買家（taker）需要支付以ETH計價的協議費用，通常是gas費用的數倍，這些費用將流入流動性獎勵池中。每隔一個紀元（10天），獎勵池中的獎勵將自動分配給做市商，分配的比例根據兩個變數決定：流動性貢獻和這一個紀元的ZRX質押數量。
質押率是一個核心的指標：
流動性貢獻比例（一個紀元內該做市商產生的交易費用除以全網的交易費用）除以ZRX質押率（該做市商的ZRX質押數量除以全網的ZRX質押數量）。當質押率小於1時，即ZRX質押率低於流動性貢獻比例，該做市商在這一紀元產生的收益就會進入下一紀元的獎勵池，從而遭受巨大的損失。當質押率大於1時，沒有額外的獎勵。
市商將質押率控制在1時能獲得最大的收益，所以ZRX的質押機制鼓勵做提供足夠份額的ZRX的同時，也不會提供過於多的ZRX，那樣會沒有效益。
另外，普通ZRX持有者可以選擇將手中的ZRX，投入不同做市商的流動性池中，以獲得一定比例的分紅。該比例由做市商自行決定，獎勵比例越大（獎勵比例0%為所有獎勵都返還給普通ZRX提供者）吸引力越大。同時，普通使用者質押給做市商時，也交出了50%的投票權，這意味著透過吸引普通使用者，做市商獲得了更多的投票權。
DEX流動性整合工具0x API： 0x API整合了0x Mesh，Kyber，Uniswap和Oasis四個流動性池，並用智慧訂單路由搜尋最優的價格。透過0x API，專案方可以方便的獲得整個DEX生態系統中最好的匯率。目前已經決定使用0x API的金融專案包括Nuo，bZx(Fulcrum)，Zerion，Topo Finance，DeFi Saver。
看法&未來預期： 作為V3版本的兩個重量級組成接連推出，0x可謂一月份成果頗豐。雖然花費了許多筆墨在描述ZRX質押機制，簡單來說，0x希望透過提供ETH獎勵，增加做市商的參與治理從而增加交易量的動機，更重要的是，解決ZRX代幣持有者和DEX交易者重合性很低的問題。截至交稿，ZRX的質押數量為1168萬，約292萬美元。0x希望成為DEX生態系統的單一橋樑，這與Kyber的願景一致，0x API就是其跨出的重要一步。現在的問題是，兩者誰將獲勝？0x能獲得Kyber的流動性，同時提供NFT交易，似乎看起來更吸引專案方。
Kyber (KNC), #83
1月進展： 自動化價格儲備庫新增新成員：EKG，ANT，GDC和AMPL。橋樑儲備庫新增了Bancor。
看法&未來預期： Kyber每個月都會為其儲備庫新增新的成員，一方面增加流動性，另一方面擴大交易幣種。目前從一月份的儲備庫表現來看，由於BNT本身的交易需求不大，所以Bancor儲備庫在Kyber的交易量並不大。 Kyber曾在12月份推出的Katalyst計劃（詳見頭等倉第158期Kyber報告）將於2020年第二季度實施，所以近期Kyber的動態預計仍以新增新的幣種，新的Kyber協議部署方為主。另外，0x的質押模式推出一定會對未來Kyber的Katalyst計劃產生影響，Katalyst目前計劃取消儲備金庫的KNC質押要求，轉而更加靈活的交易時提供，這與0x的改變相反，但另一方面，Katalyst計劃裡也包括了普通使用者的KNC質押和投票治理，以及對提供更多流動性的儲備金庫（相當於0x裡的做市商）給予更多的獎勵，這些理念是與0x相同的。究竟先行者會對Katalyst具體機制產生怎樣的影響，第二季度我們才能看到Kyber的答案。
Bancor（BNT），#189
1月進展： Bancor陸續完成了ETHBNT的空投，BNT的ETH儲備金轉變為ETHBNT的儲備金，ETHBNT的BNT儲備金由Bancor基金會提供，ETHBNT的儲備金中ETH和BNT各佔50%。ETHBNT的持有人可以按照比例獲取交易費。2020年的第一季度將會有針對Bancor DAO的決議，一旦DAO正式建立後，將由ETHBNT持有者投票決定BNT的通脹率和相關經濟模型。 除此之外，Bancor還贊助了由Gitcoin主辦的Sustain Web3駭客馬拉松，為Bancor設計新的流動性池。此舉的目的是想要提高staker的ROI，在交易時降低溢價。
看法&未來預期： 在Uniswap崛起之後，DEX的競爭愈加激烈。與Bancor相比，Uniswap減少了中間Token的摩擦也避免了BNT價格下跌的風險。Bancor空投ETHBNT將是轉變經濟模型的第一步，建立DAO後將進一步提高使用者的參與率，從而進一步提高流動性。
IDEX（IDEX），#401
1月進展： 上架代幣：PINR，PRVN，PDCR，PZEC，PBNB，PLTC，PXMR，PXLM，PDASH，DAI，UNOC 下架代幣：NEXT，KAPP，ARY，VXV，TEL，KBC，ZEON，CS
看法&未來預期： 作為一個2019年高開低走的交易所，在12月中旬上線了IDEX 2.0的DEMO之後（主要是整個UI變化，底層Snowglobe協議沒變），1月份主要還是常規的上下架代幣工作，預計DEMO測試結束後會在近期正式上線IDEX 2.0。
Uniswap, #無代幣
1月進展： Aragon開始為Uniswap提供流動性，Switcheo交易所整合了Uniswap的流動性儲備池。
看法&未來預期： Uniswap表示正在開發第二個版本，主要是最佳化使用者介面和使用者體驗。據官方透露，在2019年，Uniswap上的資產達2000多種，成為了DEX中的黑馬。Uniswap透過自動做市和無需中間Token的優勢，交易量持續激增。未來，Uniswap可能會透過集合多個交易所的流動性，在DEX中進一步站穩腳步。
OasisDex, #無代幣
OasisDex在1月份無重大進展，其智慧合約在2月份將進行一次遷移，由於原來的舊合約是12個月前部署的，將於2020年2月8日正常到期，團隊將會在2月4日部署新的合約。新增了OasisDex智慧合約的幾個程式將受到影響，包括Kyber，1inch.exchange，Dex.AG，bZx，CDPSaver和Argent。
小結
DEXs一月份除了0x，主要的工作還是上架和下架代幣，自帶協議的如Kyber，0x，Bancor，UniSwap都在尋求更多的合作。0x的兩個重要更新會對同樣目標的Kyber產生一定影響。DEXs目前最重要的還是流動性，擁有流動性就有更小的滑點，就會有更多的人使用，從而實現正向迴圈。擁有代幣的Kyber，0x，Bancor現在都發現一個問題：持有代幣的人，和使用DEX的人，是兩撥人。它們現在希望透過增加代幣使用場景，不管是抵押還是DAO，可能都只是強行增加代幣價值的方式。至於效果如何，我們拭目以待。
