作者|Lucas Outumuro
自從11多年前，比特幣誕生以來，比特幣的用例和敘事發生了很大的變化，從點對點的現金到匿名暗網貨幣再到數字黃金等等。在這一歷程中，有一個核心部分可以說沒有改變：它的去中心化金融方式。正如中本聰在最初的比特幣白皮書的介紹中所暗示的那樣。
網際網路上的商業幾乎完全依賴金融機構作為受信任的第三方來處理電子支付。雖然該系統對大多數交易來說運作良好，但它仍然存在著基於信任的模式的固有弱點。
白皮書繼續提出了去中心化電子交易的系統，介紹了區塊鏈和工作證明的概念。雖然比特幣在此後取得了顯著的進步，但作為金融服務的無信任工具，比特幣仍未能獲得廣泛的應用。根據蘇黎世大學的一份研究報告，閃電網路的低採用率和越來越高的集中度就可以看出這一點，10%的節點持有80%的比特幣stake。同樣，比特幣Omni層的交易量和Tether(USDT)供應量的下降，也凸顯了在比特幣區塊鏈中開展金融服務的問題。這並不是要詆譭比特幣--我個人認為比特幣作為價值儲存具有很高的潛力--而是強調將其強大的去中心化和安全性擴充套件到當前用例之外的機會。
與此同時，以太坊和其他智慧合約協議也圍繞著可程式設計貨幣的概念發展出了生態系統。在比特幣最初的精神鼓舞下，一波新的去中心化服務正在將比特幣對金融服務的顛覆進一步推進。作為開源和無許可權，以太坊使得一個去中心化應用的生態系統在其之上蓬勃發展。雖然DeFi這個詞可能相對較新，但我認為這個領域是由比特幣引領的，如果沒有比特幣，這個領域就不會成為可能。隨著這些協議重塑金融，比特幣在其中的角色有可能在共生關係中成長，推動加密技術向前發展。
比特幣在以太坊上的旅程始於激勵機制
由於比特幣不能輕易跨鏈移動，所以在以太坊區塊鏈上有代幣化版本的比特幣。這些ERC-20與BTC的價格1:1掛鉤，由等量的比特幣支援。第一個被認可的比特幣ERC-20推出的是Wrapped Bitcoin（wBTC），它於2019年1月釋出。Wrapped Bitcoin由一個類似USDC的Circle的財團領導。雖然使用wBTC確實需要信任支援該代幣的託管人，但無信任的替代品正在出現並迅速增長，如renBTC和tBTC。
在2020年初，儘管wBTC提前一年推出，但其市值還不到500萬美元。第一年的低採用率可能是由於缺乏整合和功能，因此，當時沒有提供比比特幣明顯的好處。隨著DeFi協議整合了代幣化的比特幣ERC-20，並在其上提供使用者服務，這種情況開始發生變化。MakerDAO在5月接受wBTC作為DAI貸款的抵押品，這是比特幣在以太坊上的一個突破，多個協議陸續提供代幣化比特幣的金融服務。這些整合是互利的，因為它們增加了DeFi協議的流動性，同時鎖定了比特幣的供應。
雖然能夠用比特幣獲得貸款推動了一些對wBTC的需求，但能夠在其上賺取複利是在過去幾個月裡點燃其拋物線增長的原因。特別是sBTC/renBTC/wBTC Curve池帶動了大量的比特幣進入以太坊，尤其是在CRV代幣意外發布之後。在四天內，供應給Curve的比特幣從4500萬美元翻了四倍，達到2億多美元。
來源: Curve.fi Stats
當考慮到代幣化比特幣存款的增長速度比穩定幣存入Curve的增長速度更快時，這一點尤其引人注目。由於這種和其他類似的激勵措施，鎖定在以太坊上的代幣化比特幣數量已經達到8億美元，約佔流通供應量的0.38%。
雖然Curve在代幣化比特幣上50%以上的APY的可持續性仍有待商榷，但該協議已經成功地產生了一個正反饋迴圈。這首先是使用者供給流動性尋求CRV流動性挖礦獎勵，從而增長Curve鎖定的價值。這樣一來，CRV治理代幣所累積的潛在價值就會增加，進而激勵更多的流動性供給。此外，這在理論上還會推動對賺取這種收益率的資產的需求。因此，比特幣應該也會受益，因為追求這些回報的投資者也在鎖定他們的代幣化比特幣，使其被出售的可能性降低。
將代幣化比特幣擴充套件到大戶和早期採用者以外的地方
透過分析IntoTheBlock的關鍵鏈上指標，我們可以確定，代幣化比特幣的增長主要由大戶和機構投資者推動。這體現在wBTC和renBTC持有者的平均餘額分別達到9.5萬美元和21.7萬美元。
考慮到使用者將比特幣代幣化並存入DeFi協議需要支付高昂的gas費用，大玩家的採用可能並不意外。部分原因是，持有這些代幣的地址總數並沒有顯著增長，持有wBTC和renBTC的地址分別只有4600個和750個。另一個潛在的原因是，除了早期採用者，一般來說，普通散戶使用者需要更長的時間來信任和學習如何使用這些產生收益的比特幣替代品。
隨著以太坊2.0的臨近和DeFi協議開始整合layer 2解決方案，gas成本可能會降低，使使用者能夠代幣化較小數量的比特幣。此外，新的USDC "元交易 "功能等創新--允許使用者在無需擁有ETH的情況下轉移ERC-20代幣--預計將減少新使用者的摩擦點。雖然目前還不清楚這兩項需要多長時間才能實施，但它們肯定會簡化比特幣加入以太坊的過程。
隨著加密領域的重心越來越多地轉移到高收益的機會上，我猜測很大一部分比特幣持有者會加入到這一趨勢中來。透過觀察Hodlers指標，我們可以觀察到，2069萬個地址在一年多的時間裡共持有1170萬枚比特幣。由於計息的DeFi和CeFi方案還比較新，其中大部分不太可能靠持倉賺取收益。
來源: IntoTheBlock’s Bitcoin Ownership Metrics
這表明，在所有流通供應的比特幣持有者中，有近三分之二的人在一年多的時間裡沒有動過它。我預計，隨著更多的長期持有者被DeFi的高收益率所吸引，這個數字將按比例減少。當然，這些協議存在著風險和學習曲線，所以我仍然預見到大多數比特幣使用者在未來幾年內只是草草了事。不過，隨著行業及其比特幣用例的發展，這很可能是一個多年的趨勢。
對未來道路的最後思考
除了現有的DeFi協議外，鑑於創新的快速發展，未來十年對代幣化比特幣的需求很可能來自尚未存在的專案。由於DeFi的無許可權性質，協議提供支援比特幣ERC-20的金融服務將變得更加容易。不過伴隨著這一點，在以太坊上使用比特幣的風險可能會在短期內增加，特別是如果我們繼續看到協議部署未經審計的智慧合約，設法在一夜之間吸引數百萬資金。不幸的是，我傾向於相信，遲早會有駭客利用對代幣化比特幣的訪問，可能會阻止其進展至少幾個月。
除了DeFi之外，我預計以太坊內部的其他部門將提出不同的獎勵計劃，以啟動超增長週期，就像我們目前正在經歷的產量農業一樣。在這些範圍內，代幣化的比特幣應該作為一種潛在的激勵措施出現，獎勵使用者提供增值服務，理想地為這些協議建立正反饋迴圈。正如前面所解釋的那樣，這些將是互利的，帶來比特幣的需求，同時鼓勵採用以太坊上的協議。
總體而言，自中本聰最初的白皮書以來，比特幣已經走過了很長的路，萌生了許多以前無法想象的用例。隨著DeFi成為以太坊上比特幣的驅動力，我預計隨著成本的降低和摩擦點的消除，這一趨勢將加速發展。隨著以太坊率先成為這些協議建立的主要平臺，我建議比特幣社羣擁抱它們，而不是堅持零和部落主義。畢竟，自比特幣誕生以來，金融的去中心化一直是一個重要目標。
Lucas Outumuro 作者
lily 翻譯
李翰博 編輯
