作者：MYKEY研究員 蔣海波
為幫助加密市場參與者對穩定幣發展狀態保持更新，我們推出MYKEY穩定幣報告，分享我們對穩定幣發展狀態的解讀、對其發展趨勢的分析。期待與同業保持交流，共同探索穩定幣的發展前景。
快速預覽
- 主要穩定幣的市場流通市值達到159.61億美元，與上週相比增長7.59億美元。
- Tether將10億USDT由Tron遷移至以太坊，另外在以太坊上增發了1.2億USDT，在Tron上增發兩次共4億USDT。
- 8月23日晚，USDT轉賬在24小時內花費的Gas費佔以太坊Gas費的10.73%。
- Curve的存款中包括3.33億USDC，3.07億USDT，2.36億TUSD，7070萬DAI，2339萬sUSD，29萬BUSD，22萬PAX。（含cToken和yToken）
- Compound中DAI的借貸餘額為2.17億，佔據DAI供應量的49.2%。
- Uniswap中，USDT的Volume/Liquidity更高。
一、穩定幣資料概覽
我們首先回顧在過去的一週（2020年8月15日～2020年8月21日，下同）中，各穩定幣基本資訊的變化。
市場流通量
來源：MYKEY，CoinMarketCap，Coin Metrics
目前，主要穩定幣的市場流通市值達到159.61億美元，與上週相比增長7.59億美元。
來源：MYKEY，Coin Metrics
過去一週，Tether將10億USDT由Tron遷移至以太坊，另外在以太坊上增發了1.2億USDT，在Tron上增發兩次共4億USDT。USDC、PAX、BUSD、TUSD、DAI、GUSD的流通量分別增發1.34億、259萬、434萬、7999萬、1987萬、14萬，HUSD的流通量減少128萬。
持幣地址數
來源：MYKEY，DeBank
上週，以太坊網路中的主要穩定幣持幣地址數總體上升，共增加90657個。
來源：MYKEY，DeBank
USDT、TUSD、DAI的持幣地址數分別上升90845個、504個、1695個，USDC、PAX的持幣地址數分別下降2375個、12個。
活躍地址數
來源：MYKEY，Coin Metrics
上週，主要穩定幣的每日活躍地址數平均比前一週上升1.64%。
24 小時鏈上交易筆數
來源：MYKEY，Coin Metrics
與前一週相比，主要穩定幣每日的交易筆數平均下降4.15%。
24 小時鏈上交易額
來源：MYKEY，Coin Metrics
來源：MYKEY，Coin Metrics
由於USDT遷移引發的鏈上轉賬金額較大，主要穩定幣的平均每日交易額較前一週平均上升19.67%。
二、穩定幣的鏈上使用情況
穩定幣已經成為一種非常重要的基礎設施，尤其是對於準備發展DeFi的公鏈，幾乎必不可少。生態比較完整的公鏈Ethereum、EOS、TRON，不僅都引入了Tether發行的USDT，還分別有自己鏈上抵押型穩定幣DAI、EOSDT、USDJ。對於以太坊而言，穩定幣是一種重要的資產，為以太坊上的生態提供了基礎。但同時，穩定幣也帶來了一些不好的影響，比如鏈上擁堵、手續費暴漲。本期報告，我們將向大家介紹一下以太坊網路中穩定幣的鏈上使用情況。
為了維護網路的安全並讓礦工打包交易，以太坊上的每一筆交易都需要付出一定的Gas費，Gas費也能最直觀的反映出每個合約的鏈上使用情況。根據8月23日Etherscan的資料，使用Gas費最多的是Uniswap V2: Router2，它是Uniswap上的一個路由。我們在Uniswap上經常看到的交易賬戶“0x7a250d5630b4cf539739df2c5dacb4c659f2488d”即對應該合約。在Uniswap中，任意兩種ERC20代幣之間都可以兌換，這就是路由的功勞。而還有很多交易因為直接兌換，並不需要路由，因此可以確認Uniswap上是以太坊上花費Gas費做多的Dapp。
來源：etherscan.io
花費Gas費第二多的是USDT，過去24小時Gas費佔以太坊網路中的10.73%，共花費780.69ETH，合計30.58萬美元。在手續費前50名中，還有USDC和DAI，分別佔據以太坊Gas費中的0.47%和0.22%。僅僅是USDT、USDC、DAI的轉賬就佔了以太坊中Gas費的11.42%。
還有一些和穩定幣高度相關的合約也花費了很多的Gas費，比如Curve.fi: y Deposit，Maker: Proxy Registry。Uniswap、1inch、Balancer等去中心化交易平臺中也會比較多的用到穩定幣。可以預計，與穩定幣相關的交易在以太坊中花費了比較高比例的Gas費。
總鎖倉量是衡量DeFi專案使用規模時很重要的指標，Aave、Curve、Compound中鎖倉量的很大一部分都來自穩定幣。
Aave是一個開源的去中心化借貸協議，雖然在Aave中可以存取很多種資產，但使用者存入（借出）的主要還是穩定幣。目前，Aave中的存款包括2.67億USDT、2.5億USDC、2.4億TUSD、3953萬DA。USDT、USDC、TUSD的存款較多，但DAI的資金利用率更高。
來源：app.aave.com
Curve是一個基於自動做市商並專門為穩定幣與穩定幣兌換而設計的協議，Curve還對Compound的cToken和yearn的yToken做了整合，Compound和yearn的儲戶不僅可以獲得各自平臺中的借貸利息，還可以賺取Curve中的交易手續費。截至8月23日，Curve中一共存入了11.39億美元的資金。其中包括3.33億USDC，3.07億USDT，2.36億TUSD，7070萬DAI，2339萬sUSD，29萬BUSD，22萬PAX。另外還有7019萬美元的renBTC和6898萬美元的WBTC。
來源：curve.fi
截至8月24日，Compound中的總存款為17.46億美元，仍然是存款最多的DeFi專案。Compound的存款中包括10.24億美元的DAI，2.01億美元的USDC，2555萬的USDT。Compound中引入了抵押因子的概念，抵押因子指的是可以借入的資產與存款的比值，而USDT的抵押因子為0。由於Compound不完全支援USDT，USDT的存款較少。DAI在Compound中的應用較好，Compound中DAI的借貸餘額為2.17億，佔據DAI供應量的49.2%。
來源：compound.finance
在Uniswap流動性最好的前6種代幣中，USDC、USDT、DAI、sUSD都屬於比較常見的穩定幣。其中USDC的流動性最好，但是USDT的Volume/Liquidity更高，存入USDT更容易獲得更高的交易手續費。例如在與ETH的交易對中，USDC-ETH、USDT-ETH、DAI-ETH的流動性分別為2236萬、1601萬、1312萬美元，但由於USDT-ETH的成交量更高，它們過去24小時的手續費分別為27850、38648、25227美元。
來源：uniswap.info
三、讀者提問
1、為何上週紐約金融署開出的加密貨幣白名單中不包括USDT？
答：在紐約金融署（NYDFS）公佈的加密貨幣白名單中，USDT、USDC、DAI均沒有上榜，但是PAX、BUSD、GUSD在名單上，我認為這是因為合規問題。GUSD和PAX一起首批透過了NYDFS的批准發行，因此能透過本次NYDFS的白名單並不奇怪。BUSD是幣安與Paxos合作推出的穩定幣，同樣經過了NYDFS的批准發行。
USDC由Coinbase和Circle聯合投資運營的企業Centre Consortium所開發，符合美國“貨幣傳輸法”的監管，在美國可以作為貨幣轉賬機構，但是並沒有在紐約金融署獲得明確的監管許可。
USDT雖然規模大，但是合規性最差，甚至沒有像其它穩定幣一樣每月出具審計報告。去年，紐約司法部還在指控Bitfinex非法挪用了Tether 8.5億美元來彌補損失。因此，USDT是常用的鏈下抵押型穩定幣中最不容易合規的。
而DAI完全依靠鏈上抵押生成，沒有中心化的機構參與，具有抗審查的特性，對於監管而言存在不確定性。
