蘭妮說
在成功融資17億美金後，因去年十月GRAM代幣發售陷入合規糾紛，Telegram宣佈中止TON區塊鏈專案。
我們之前討論過這個事件將會如何影響透過未來代幣簡單協議（SAFT）進行融資的模式。Nic Carter給出了一個精闢的總結：“在ICO破滅後，許多風投基金認為專案方透過早期投資人在二級市場銷售代幣是合法的行為，而這個理論今天遭受了嚴重打擊。”
他並且漂亮地總結了未來代幣簡單協議（SAFT）的融資模式的起源：“加密代幣行業的歷史從來都是便利和低投入先行，並不惜一切代價地躲避監管。代幣的業務模式將不得不進行重大調整。代幣銷售轉換成了未來代幣簡單協議，本質上沒改變，只是多了一箇中間人，他們離終結還遠著呢。美國證監會認為美國零售投資者可在二級市場購得代幣，因此僅限制非美國投資者參與是不充分的。
我同意未來代幣簡單協議模式大概不會終結。但是法院判決使得像Telegram這種在上市前用證券型代幣融資上市後轉換成實用型代幣的做法顯得更加有風險。
這很有意思，正如Tyler Cowen所說，是科斯定理在當下的傑出案例。
科斯定理認為當交易成本很低、產權定義清晰時，私下交易會確保即時在受到外部因素影響時市場也能實現充分均衡。
正如我們過去討論的，我傾向於認為加密代幣行業會在主動建立一個完美的有效市場和對市場不良產物（例如家長式管理）後知後覺而被動迴應之間持續來回波動。
以下是科斯定理的一個主要例子，而且透過它可以看出你對這個問題的個人傾向。
交易成本和產權是清晰的，因此科斯會告訴大家解決辦法是那個有經濟效率的選項。但假如你的本能反應是反對的，那麼你可能會認為資源的公平分配離不開市場干預。
最後，假如你過者與世隔絕的生活，我也必須讓你知道比特幣減半了!
