本文回顧一下 DeFi 在過去一個月裡，在 DeFi 熱浪中，哪些風雲般的變化。從歷史中學習，積累經驗。
先回顧一組重要資料：
4月14日，DeFi 總市值10億美元。
6月9日，DeFi 總市值達到20億美元。
6月16日，COMP 開啟借貸即挖礦，掀起 DeFi 熱潮。
6月25日，DeFi 總市值超過了60億美元。
7月4日，DeFi 總共市值66 億美元。
DeFi 總市值從10億到20億美元，用了將近2個月時間；DeFi 總市值從20億到60億美元，僅僅用了16天，可見DeFi爆發起來危機多大。
而開啟 DeFi 市值瘋狂增長的關鍵點是，COMP 的借貸即挖礦。帶來了瘋狂，吸引了資金和使用者的入場，也為區塊鏈帶了曙光。
這裡回顧一下，這從20億到60億過程中發生的點滴，以及變化規律。
一、DeFi 的熱潮，使用者進入Uniswap賭博場
DeFi 這個熱潮，從COMP到BAL，從頭部DeFi到尾部DeFi，從以太坊到波場和柚子，從優質專案到垃圾專案，算是走過了一輪。
如今，新專案較少了，然而新入場的使用者去了哪裡呢？
一部分人去了Uniswap淘金，掏出一個優質專案，分分鐘翻倍，到也可能分分鐘歸零跑路。
畢竟Uniswap上上幣沒有稽覈和限制，可謂魚龍混雜，還是有人淘到了“金子”，當然也有不少人成為了別人的肥料。
沒有三板斧，玩Uniswap風險還挺大的，搞不好就是一個群裡的幾百人互割。
下面說一說輪動的規律。
二、輪動的規律
ETH上的DeFi，從頭部到尾部。KNC和LRC的幣價在COMP的中後期開始上漲，而AST在昨天醒來了一輪暴漲，漲幅一度達到35%。
可謂，一個熱點之下，帶動整個板塊，規律是：先頭後尾。
EOS 上的 DeFi，有兩個比較有名氣的VIG和PIZZA。VIG在COMP開啟交易挖礦以後，也是開啟來自己暴漲行情，不過關注的人少。昨天之後，PIZZA也拉了一下，不過沒有什麼成交量。
TRX上的 DeFi，有JST和oks，oks是TRX上的爆款專案，但被孫宇晨一句話給說涼了。之後JST也來一下。
總的規律，從公鏈看是，ETH為主傳導EOS和TRX；從專案看是，從頭部專案傳導尾部專案。
關於DeFi，再次引用這張圖，DeFi才剛剛開始。
DeFi才剛剛開始，為抓住機會，看看DeFi如何估值。
三、DeFi 的估值
在當前加密領域，能產生現金流的專案還不多，除了中心化的交易所和主流公鏈之外，能產生實質現金流的主要是一些DeFi專案。
那麼，如果按照傳統金融的市盈率方式，我們是否能夠給予DeFi代幣進行估值？先看一下。
市盈率（PE）PE 的公式為「每股市價（P）除以每股盈利（EPS）」，該模型是當前證券市場上運用最廣泛的指標之一。它以股票價格和每股收益的比率來反映公司的價值，體現公司未來的盈利能力。
市盈率高的資產通常意味著兩種可能：「該資產被高估」或「投資人預期未來股價上漲空間大」。反之，如果資產的市盈率低，則意味著市場認為：「該資產被低估」或「對該資產未來增長的期望較低」。
根據平臺Token Terminal統計的市盈率，整理了一部分專案市盈率，如下圖。
從PE上看，帶入到 DeFi 專案中，會發現這差距太大，可比性較弱。
因此，市盈率這個方法肯定存在問題，不完美，只能成為我們瞭解DeFi協議價值的一個補充方式。
其實市盈率的方式，在網際網路產品上已經不適用了。比如PayPal常常高於市場平均市盈率，在過去很長一段時間，市場溢價都顯著高於其他行業股票。
到底是什麼原因導致了投資者對其長期形成了“溢價”？其實華爾街資本在計算PayPal估值的時候都會額外計算一個數值，就是使用者基礎*裂變係數。
DeFi 產品還處於早期，如果用使用者基礎好像也不夠，畢竟現在區塊鏈市場的使用者基礎太少了。
因此，DeFi產品的使用者增長率和資金增情況，可以作為一個參考指標。
關於DeFi的估值並沒有一個有效的方式，只能不斷在實踐中應用。
給自己挖個坑，將定時統計更新部分DeFi產品的資料，具體資料緯度會做調整。
