2018年11月1日，香港證監會（SFC)公佈虛擬資產新規——《有關針對虛擬資產投資組合的管理公司、基金分銷商及交易平臺營運者的監管框架的宣告》（以下簡稱“宣告”）。
作為全球重要金融中心之一，香港對於區塊鏈的反應是非常敏捷的。根據此前的報道，香港當局宣稱：將發展由區塊鏈推動的金融跨境計劃，並逐步贏得成為重要國際區塊鏈中心的聲譽。
香港證監會（SFC）一直致力於為加密貨幣制定更加明確的監管政策，打擊ICO和不合規的加密貨幣交易所。香港證監會（SFC)曾在今年六月公佈的年報中宣佈：會密切關注加密貨幣及 ICO。
時隔五個月，新規正式出爐。這項新規將使加密貨幣行業產生怎樣的變化呢？
一、什麼樣的公司須接受監管？
（一）虛擬資產投資管理公司
“宣告”明確了虛擬資產投資管理公司的監管範圍：但凡涉及到虛擬資產投資的公司，只要將10%或以上的總資產價值投資於虛擬資產，無論滿不滿足香港證監會此前對於“證券”和“期貨合約”的定義，都需要接受監管。
（二）虛擬資產基金分銷商
宣告規定了分銷商的義務：他們應只向專業投資者銷售虛擬資產投資基金。銷售人員在交易前應該評估客戶在投資虛擬資產方面的知識。如果客戶不具備有關知識，則交易只能在維護客戶最佳利益的前提下執行。此外，銷售人員還需要對非證監會認可的虛擬資產基金進行盡職調查，並將相關資料提供給客戶。
二、如何才能獲得牌照？
虛擬資產投資組合需要向證監會申請牌照，證監會將對該投資組合的業務進行調查，如果公司有能力達到監管標準，那麼證監會會向公司提供一些建議條款（條件），並與公司商討業務模式的修改，確保建議的條款（條件）是合理適當的。
反之，如果牌照申請人不同意遵守建議的條款及條件，其牌照申請將會被拒；如果現有的持牌法團已經擁有虛擬資產投資組合，卻不同意遵守建議的條款及條件，那麼它必須在合理時間內，將這些投資組合內的虛擬資產交易進行平倉。也就是說，只有牌照申請人或持牌法團同意了建議條款（條件），才能夠得到牌照。
三、監管的具體方式是什麼？
目前，香港的加密貨幣行業存在這樣一種現象：一些虛擬資產交易平臺雖然在香港經營，但是並不屬於證監會或其他機構的監管。鑑於這種情況，證監會提議建立“監管沙盒”。
證監會將會在其監管沙盒內，探索虛擬資產交易平臺是否適宜受到規管，並會觀察有意從事有關業務的平臺營運者在沙盒環境中的運作情況，以及它們能否符合建議的監管規定。
新規對在港虛擬資產交易所的沙盒監管分為兩個階段。第一階段是將平臺納入沙盒監管，在運營觀察後作出是否批牌照的判斷；第二階段則是在做出正面判斷後制定發牌條件，再經過至少12個月的運營，平臺申請修改發牌條件或退出沙盒。
四、新規解讀
從此前的ICO到近期提出的STO，加密貨幣的融資形式層出不清，且備受爭議，監管跟不上行業的發展腳步，就勢必會引發一系列風險。此前，香港法律對於虛擬資產的監管存在一定的缺失：只對“證券型通證”在“證券或期貨合約”的監管框架內進行監管，而忽略了“實用型通證”（也就是加密貨幣）及其交易平臺的監管。
香港證券會此次釋出的監管新規，透過擴大加密貨幣行業監管範圍、對加密貨幣制定進行明確的條文進行規定，來降低新融資形式帶來的一系列風險。這項新規的釋出不僅保障了金融體系的穩定，還保障了加密資產投資者的利益，降低投資風險。”
此外，香港採用“沙盒測試”，順應了國際社會對於加密貨幣監管探索的大趨勢。"沙盒“類似於“試驗區（試點）”，是政府給予金融創新機構一些特許權，使其在監管機構可以控制的小範圍內測試新產品的機制。為了降低風險，沙盒環境下的產品將會受到相對嚴格的監察，新產品將至少經過12個月後，才有資格向證監會申請移除或修改部分發牌條件，或直接退出沙盒。如果在這個過程中，證監會認為新產品不能確保投資者的保障，就會拒絕他們之後的發牌申請。
當下，“沙盒測試”已經成為多個國家探索加密貨幣監管的一個重要手段：美國、馬耳他、中東一些地區都為加密貨幣監管佈置了“沙盒環境”。前段時間，中東一家名叫Rain Financial的交易所已經透過了沙盒實驗，預計在2019年推出首個央行支援的加密貨幣交易所。香港證監會此次釋出的新規中明確提出了“沙盒測試”，這項規定符合目前加密貨幣監管嘗試的大趨勢，為今後能夠孵化出更多合規的加密貨幣運營方提供了無限可能性。
對於香港來說，無論是加密貨幣，還是與加密貨幣密切相關的區塊鏈，都是一個巨大的契機，如何能夠更好地把握住這個契機，監管政策至關重要，一個良好的監管環境是加密貨幣和區塊鏈行業發展的沃土。儘管此次新規的釋出一定程度上能夠推動香港加密資產行業的健康發展、吸引大型企業的入駐，但香港在奪取“全球頂級加密貨幣交易中心”上還面臨著諸多競爭。
目前，全球已有超過50個國家積極探索區塊鏈技術，除了被稱為“加密貨幣交易所之家”的“明星國家”馬耳他，百慕大、直布羅陀、列支敦斯登等商業天堂正在積極制定相關政策，法國、瑞士等發達國家也在積極探索區塊鏈與加密貨幣，為加密貨幣行業營造更加寬鬆的、有吸引力的發展環境......如何讓監管政策能夠緊隨行業發展，這個問題對於香港乃至全球來講，都需要長期持續不斷的探索。
