原創： 大狗 陀螺財經
“如果有100%的利潤,資本家們會挺而走險；
如果有200％的利潤,資本家們會藐視法律；
如果有300％的利潤,那麼資本家們便會踐踏世間的一切! ”
——馬克思
FCoin像一條電鯰，徹底攪動了整個數字貨幣交易所市場，然而，這一早就在張健的意料之中。
“我沒有看到未來交易所的形態，如果還是跟現在的交易所一樣，我可能不會去做交易所。”FCoin創始人張健近日在接受某媒體採訪時如是說。
但就像當年雷軍率先做高價效比智慧手機、位元大陸率先做ASIC礦機一樣，即使沒有FCoin，也會有別的社羣型去中心化交易所跑出來，但FCoin憑藉著佔領使用者心智的，是一種叫“交易即挖礦”+持幣分紅”的機制。
這種機制把使用者交易的手續費100%以FT的形式返還給交易者，也即礦工，同時持有FT的使用者，還可以按持有比例獲得平臺總收入的100%分紅。
且不論分紅是否可持續，但這種模式使得過去交易所資產、收入不透明的情況成為歷史，其迫使交易所把巨量的交易手續費以返利的形式“吐出來”。
據鏈塔智庫報告，前十大數字貨幣交易所日均收入170萬美元，其中幣安和火幣分列第一和第三，分別收入348萬美元和229萬美元。
一邊是全球排名領先的知名交易所，另一邊是初出茅廬的小交易所，到底是誰動了誰的蛋糕？
▌“交易所的囚徒困境”
囚徒困境是博弈論中非常著名的例子，在原來的場景裡，兩名嫌疑犯需要猜對方的口供而作出對應的策略。
在原案例中：
若二人中一方認罪並檢控對方，而對方保持沉默，此人將即時獲釋，沉默者將被判刑10年。
若二人都保持沉默，則二人同樣判刑半年。
若二人都互相檢控，則二人同樣判刑5年。
顯然，最優的策略是雙方選擇合作，即都保持沉默，這樣每人都只會判刑半年，但若假定人都是利己的，它會尋求最大的自身利益，而不關心另一參與者的利益，所以他們雙方都會選擇背叛，每人同樣被判刑5年。
這場博弈的結果只能是納什均衡，即雙方都能得到一個對自己更有利的結果，而不是總體利益最大。
類似地，“BHO”（幣安、火幣、OK）跟中小交易所之間，中小交易所內部之間，也存在一種非零和博弈關係。
“交易所做的就是流量生意。”寶二爺在某直播中曾經一語道出了交易所盈利的本質。
當年OKCoin曾憑藉上線萊特幣迅速崛起，高峰時日交易量一度達到1300萬，中小平臺也因抓住了山寨幣和ICO的風口，迅速地收割了一波流量，但如今連大平臺也在拼命地上新幣，再加上品牌度和交易深度不夠，中小平臺想靠明星幣種來搶奪流量可以說是非常困難。
據時戳資本與巴位元智庫於今年4月中旬釋出的《數字貨幣交易所研究報告》，在目前188家產生有效交易額的交易所中，日交易額排名前14的交易所佔據全部交易額的73%，而剩餘170多家交易所只能分割剩餘的27%交易額。
而使用者數量上，據媒體報道，OKEx曾表示自己為全球數千萬使用者提供服務，而幣安今年1月份也曾宣佈其使用者數量超600萬。
交易所的頭部效應非常明顯，寡頭的存在，使流量匱乏成為壓死中小交易所的最後一根稻草。
在這個“囚徒困境”中，中小交易所要想突出重圍，必然會選擇“背叛”。
但因為對手也會作出應對，所以在制定策略時，不僅要考慮對方的想法，還要考慮對方在考慮你的想法，還要考慮對方知道你在考慮他的想法......
而張健，似乎已經想通了這一點。
張健說，他不擔憂大公司也採取同樣的模式，因為如果按照原有架構已經有了一個實體，把原有架構全部推翻，再用一個新的架構重建，是有難度的。
劃重點就是：船大難掉頭，這種傷筋動骨的嘗試，利益既得者不敢輕易做。
FCoin就是看準了這一點，不另闢蹊徑，只有等死，做了，還有贏的機會，BHO肯定會採取行動，但那時候FCoin已經領先一步了，到時如果真要正面對決，FCoin也有應對的招數，背後的資本方就是最好的支援之一。
在這場博弈中，規則的核心指標是：做挖礦交易所付出成本的大小與流量獲取的多少，而FCoin，更像是扮演了遊戲規則制定者的角色。
▌“幣安、OKEx的破局”
FCoin的攪局，明顯動了BHO的“蛋糕”，FCoin僅用不到20天的時間，交易量就超過了第二名至第七名的總和，三大交易所的反應也成為了市場上最關注的熱點。
OK是三大交易所中最早加入遊戲的。6月19日，OKEx宣佈正式啟動數字資產交易所開放共贏計劃，首期開放100個孵化名額，將為合作伙伴提供包括撮合系統、錢包系統、資金清算系統等一系列配套服務。訊息釋出後，OKB立刻暴漲了20%，OKEx的態度得到了市場的認可。
很快，幣安緊隨其後，也釋出了自己的交易所聯盟計劃，只是，孵化名額變成了1000個，足足是OKEx的10倍。
至此，OKEx和幣安已公開應戰。
但由於FCoin已經搶先入局，贏得了這場博弈的紅利，在已經落後於對手的情況下，如何以最快的速度扭轉局勢？
答案是改變遊戲規則。
幣安們做挖礦交易所，並不讓人意外，但意料之外的是，它換了一種打法：不是自己親自做，而是讓“合作伙伴”去做。
這種打法的巧妙之處在於，進可攻，退可守，在不錯過這波紅利的同時還可以繼續保持自己的領先地位。如果市場印證了交易即挖礦這種模式的可行性，那作為背後的推手自然會獲益，萬一被驗證失敗了，也可以繼續原來的經營模式，對於三大交易所來說，這是不賠本的生意。
而對於中小交易所來說，已經知道了自己無論在資金還是技術上都無法與FCoin抗衡，還不如倚靠老大哥的支援，畢竟“背靠大樹好乘涼”。
上文說到，在這場博弈中，規則的核心指標是做挖礦交易所付出成本的大小與流量獲取的多少，和網際網路補貼大戰一樣，本質上是用補貼換使用者和流量，而誰能以最低的成本獲得最多的使用者，誰最後就贏。
何一做直播出身，徐明星曾創辦團購網站萬團網，李林也曾憑藉2010年成立的團購導航網站人人折收穫人生第一桶金，他們不會不明白流量對於一個交易所的重要性。
而FCoin的模式，能很輕易實現流量的迴圈匯入，只要共識不破滅，持續不斷有人進來，流量就會像滾雪球一樣越滾越大，但是其中有一個很重要的因素，就是分紅的多少，使用者的忠誠度並沒有我們想象中的高，哪裡的分紅多，流量就往哪裡去。
有人做過測算，目前加密貨幣在全球範圍內的總使用者數量大概在2000萬至3000萬之間，對比全球股市的市場規模和使用者量，加密貨幣投資還處於嬰幼兒時期，現在正是攻城略地最好的時候。
幣安和OKEx已經亮牌，三大交易所中還剩火幣沒有正式表態“交易所孵化計劃”，但22日，火幣宣佈將“火幣全球通用積分”升級為“火幣全球生態通證”，子業務線也將發行基於火幣生態通證的子通證，所有火幣平臺上HT的持有者將按比例得到相應的生態子通證獎勵，並將持續享有子業務線持續發展所帶來的收益獎勵。
OKEx是6月19日釋出的宣告，幣安是6月21日，火幣22號的這一紙公告，是巧合，還是對手策略跟進的前兆？
現在擺在眼前火幣面前有幾種選擇，一是跟進幣安和OKEx，自己也做交易所孵化；二是火幣自己做挖礦交易所；三是投資FCoin，分享FCoin成長的紅利；四是收購FCoin；五是按兵不動。
火幣到底作何選擇，相信很快就會有答案，無論它最後選擇的是哪一條路，這場博弈勢必都會異常艱難。
▌“FCoin的大考”
FCoin現在的風頭一時無二，但並不意味著它就可以安枕無憂。
FCoin的交易挖礦和持幣分紅模式，一直深陷資金盤質疑，因為它高度依賴於持續不斷的交易量，當平臺人數增長速度不能超越平臺挖礦分發速度，投資者就會用腳投票選擇離開，交易量的下降會引發價格的下跌，對於囤FT的使用者，他面臨著平臺跑路和莊家二級市場砸盤的雙重風險。
一根大陽線能改變信仰，同樣地，一次暴跌也可能使共識破滅。大多數投資者對FT的共識，目前無關社羣建設、無關應用場景，只在能獲得分紅，倘若分紅達不到預期，或其他巨頭推出了更優惠的補貼手段，FCoin要靠什麼來建立它的護城河。
事實上，FCoin的挖礦機制在不斷調整。6月21日，FCoin公告平臺分給FT持有者的收入分配比例，由當前的80%上調至100%。待FT流通量達到30億之後，恢復正常80%的比例。
6月24日，官方宣佈調整挖礦收入的手續費返還比例，因為FT在6月23日的流通量已經超過了15億，所以從即日起邀請獎勵返還比例將下調至10%。
這種分紅比例的調整也引起了投資者的質疑，因為如果未來交易量特別大，手續費讓利部分太大，不排除需要調整分紅比例，而當時張健的迴應是把規則寫進智慧合約，沒人能修改，而如今他的做法卻和他當初所說的背道而馳。
除了資金盤和去中心化質疑，價格腰斬、手續費返還擁堵等問題也再次將FCoin推向風口浪尖，對於交易所，除了分紅返利，安全性、使用者體驗、增值服務，長遠來看對於交易者才是最重要的，而FCoin現在顯然還未能拿出讓人信服的證明。
FCoin以最快的速度創造了交易所成交量的記錄，以最低的成本完成了冷啟動，但面臨資金盤質疑、巨頭圍剿、價格腰斬種種，未來還有一場大考正在等待著FCoin。
