在過去的兩個月裡，比特幣期權未平倉量保持相當穩定，但隨著比特幣價格創下歷史新高，這一數字增長了118%，達到84億美元。隨著比特幣價格的上漲和比特幣期權未平倉量的增加，38億美元比特幣期權將於1月29日到期。
BTC期權未平倉總頭寸 來源：Bybt.com
要理解如此大規模的期權到期的潛在影響，投資者應將其與現貨交易所的交易量進行比較。儘管一些資料聚合商顯示的比特幣日交易量超過500億至1000億美元，但Bitwise Asset Management在2019年撰寫的一份報告發現，許多交易所使用各種可疑的技術來誇大交易量。
這就是為什麼在分析交易量時，最好從可信的資料聚合商那裡獲取資料，而不是依賴於最大的交易所提供的資料。
BTC現貨總交易量（美元） 來源：Bybt.com
如上述資料所示，在過去30天中，比特幣現貨交易量平均為120億美元，比上月增長215％。這意味著即將到期的38億美元到期日相當於比特幣現貨平均每日交易量的35％。
45％比特幣期權將於1月29日到期
交易所提供月度期權，不過一些交易所也提供較短的周度期權。2020年12月25日，價值24億美元的期權合約到期，是有史以來最大規模的到期日。這一數字代表了所有未平倉合約的31%。
Deribit到期的BTC期權未平倉合約 來源：genesisvolatility.io
據Genesis Volatility的資料顯示，Deribit 1月29日到期的期權合約持有94060枚BTC。這種不同尋常的集中度意味著其45%的合約將在12天后到期。其餘的交易所也存在類似的影響，儘管Deribit擁有85%的市場份額。
值得注意的是，並非所有期權都在到期時進行交易，因為其中一些行權價格聽起來似乎是不合理的，尤其是考慮到剩下不到兩週的時間。
Deribit 1月29日到期的未平倉BTC期權行權價格 來源：genesisvolatility.io
46000美元以上的看漲期權現在被認為是毫無價值的，而28000美元以下的看跌期權也一樣，68%的看漲期權現在實際上一文不值。這意味著，將於1月29日到期的38億美元合約中，只有39％值得探索。
分析未平倉頭寸提供的資料來自於已經過去的交易，而skew指標則是實時監測期權。這個指標甚至更重要，因為30天前比特幣的交易價格低於25000美元。因此，接近這個價位的未平倉合約並不表示看跌。
做市商不願承擔上行風險
在分析期權時，30％至20％delta skew是最相關的指標。這個指標將看漲（買入）和看跌（賣出）期權並排比較。
10％delta skew表明看漲期權的交易價格高於看跌/中立的看跌期權價格。另一方面，負skew意味著較高的下行保護成本，這表明交易者看跌。
Deribit比特幣期權30-20％delta skew來源：genesisvolatility.io
根據以上資料，上一次出現看跌情緒是在1月10日，當時比特幣價格暴跌15%。這之後是一段極度樂觀的時期，因為30%-20�lta skew指標超過了30。
每當這一指標超過20時，就表明做市商和專業人士擔心價格可能上漲，因此被視為看漲。
雖然38億美元的期權到期令人擔憂，但將近60％的期權已經被認為毫無價值。至於剩餘的未平倉頭寸，多頭主要處於控制地位，因為最近的價格上漲至新的歷史高位摧毀了大多數看跌期權。隨著到期日越來越近，如果比特幣保持在30000美元至32000美元之間，那麼越來越多的看跌期權將失去價值。
