胖協議論文於2016年8月首次提出，它認為在網際網路技術棧中，協議創造了巨大的價值，但幾乎所有這些價值都被構建在這些協議之上的web應用程式(如谷歌、Facebook和Amazon)所獲取。然而，在區塊鏈技術棧中，重新審視胖協議不僅創造了巨大的價值，而且還捕獲了其中的大部分價值。這篇論文接著指出，胖協議的市值增長速度總是快於構建在其上的應用程式的總價值，因為應用層的成功推動了協議層的進一步猜測。”
雖然本地協議代幣從根本上改變了商業模式,透過這些代幣,協議將捕獲大部分他們創造的價值。如果代幣沒有長期的、可持續的、非投機性的價值，那麼協議就不可能是胖的。透過分析代幣經濟的影響，可以改進胖協議的理論，這對於透過代幣創造和獲取真正的價值是至關重要的。
代幣經濟學創造長期價值
最終，透過代幣獲取的協議價值是長期價值和投機價值之和，即Fe和Fs兩個函式的輸出，Fe和Fs分別以代幣經濟和投機經濟進行輸入。根據胖協議，我們可以將值定義為“FAT”。所以我們有一個公式:
鑑於目前只有少數協議，如比特幣和以太坊被實際使用，並具有Fe (代幣)價值，大多數專案的FAT純粹是Fs(投機)價值。當你處於熊市時(就像我們現在所處的情況)，Fs(投機)的價值大部分會消失。因此，大多數代幣的值為零也就不足為奇了。
實用代幣協議的Fe值主要由代幣政策驅動——即代幣供應和代幣需求。例如，新的代幣作為對礦工的塊獎勵被鑄造到流通中。但是，每次生成一個塊時，本地代幣需求(使用協議所需的代幣)，即事務費，貨幣價值上遠遠小於塊獎勵。因此，每次生成一個塊時，都會出現代幣供應過剩，從代幣貨幣政策的角度來看，這會導致代幣價值下降。
代幣要升值，需要外部實用程式需求。比特幣作為一種價值儲存手段，至少在一些加密貨幣愛好者中已經達成了共識。對於比特幣來說，外部需求來自於那些想要用比特幣儲存自身價值的人。以太坊定位於開發平臺，其外部需求來自於構建在以太坊之上的協議或應用程式。外部代幣需求的這種差異，對於理解比特幣在此次市場崩盤中從峰值下跌的原因至關重要。在此次市場崩盤中，比特幣只下跌了約80%，而以太坊下跌了90%以上。
比特幣從支付貨幣轉向價值儲存貨幣後，似乎找到了一個適合產品市場的平臺，外部需求似乎足夠強勁，以至於能夠支撐比特幣的價值。不幸的是，建立在以太坊之上的協議或應用程式並沒有對以太坊產生大量的外部需求(以太坊的MakerDAO CDP就是以太坊外部需求的一個很好的例子)。事實上，大多數協議都有建立代幣的動機，並使用這些代幣儘可能多地獲取價值，而不是將價值傳遞給以太坊，超出所需的費用。
從胖協議的觀點來看，比特幣和以太坊是相同的第1層基礎設施公共區塊鏈協議。但從代幣經濟學的角度來看，兩者的不同之處在於，比特幣的外部需求更為直接，而以太坊的外部需求更為間接，這種細微的差異極大地影響了協議的價值。這就引出了一個在胖協議論文中沒有討論的非常重要的問題:區塊鏈協議棧的哪一層將建立和捕獲最大的價值?
協議之主
直接支援應用程式的協議層將建立最多的值，而該協議的本機代幣將捕獲最多的值。此協議將統治區塊鏈堆疊中的所有其他協議，併成為協議之主。
對於區塊鏈堆疊中的協議，要透過其本機代幣捕獲值，首先需要建立值。如下圖所示，應用層協議在Internet堆疊中建立的值最多，即使它們構建在底層協議之上。這一點可以透過應用程式層協議HTTP清楚地說明。HTTP層釋放了網際網路的全部價值，使得跨電子商務(Amazon)、社交網路(Facebook)、搜尋(谷歌)、影片流(Netflix)和數千個其他類別的高價值業務得以建立。
大多數需要加密代幣的區塊鏈應用程式不應該直接構建在區塊鏈層協議(如Ethereum)之上。這是因為區塊鏈層協議使用的代幣旨在保護和激勵區塊鏈，因此不能保護和激勵應用程式。每個應用程式都需要一個專用的、定製設計的代幣和一個相關的中間層協議——一個位於區塊鏈層協議之上但位於面向客戶的應用程式之下的協議。中間層將透過為加密網路供電來創造價值，加密網路將在每個應用程式或業務領域建立本地經濟。一個經濟體總是需要一種貨幣來發揮作用，協議的本機代幣將充當本地經濟體的貨幣，並相應地獲取經濟價值的一部分。
最終，區塊鏈棧中的中間層協議將建立最多的值，類似於Internet棧。但是，與Internet不同的是，代幣的發明允許協議捕獲所建立的價值，而不是簡單地提供一個免費的標準，應用程式可以在此基礎上構建其業務模型。
區塊鏈棧與Internet棧的不同之處在於，它有許多中間層協議，而不是一個巨大的HTTP協議來支援最有效的應用程式。這是因為每個應用程式或業務領域都需要自己獨特的代幣經濟設計，因此需要單獨的唯一協議來為每個應用程式合併代幣經濟。
這些中間層協議捕獲staking、commission和其他協議使用費的值，就像區塊鏈層協議捕獲值一樣(例如，以太坊提供的計算能力)。受到激勵的、差異化的中間層協議所創造的經濟規模，將遠遠大於更商品化、計算驅動的區塊鏈協議層所創造的經濟規模。事實上,我預測,這些協議相關的幾個大的應用程式類別,如商務和社交網路將建立規模超過100萬億美元的分散式的本地經濟，其中少數協議中的代幣所捕獲的價值遠遠大於任何區塊鏈層的第筆，包括領先的加密貨幣——比特幣。
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